CXO 25Q3 趋势观察 20250926 摘要 药明康德等公司三季度加速获得海外 MNC 订单，产能利用率提升，小 分子口服药订单从三季度开始体现，预计四季度开始贡献收入，并在明 年逐步增加。关注海外降息对 R 端业务的潜在影响。 凯莱英新兴业务基本满产，天津工厂产能利用率接近打满，近期有提价 动作。博腾小分子传统业务也随产能利用率提升提价，幅度约 8-10%， 主要针对 biotech 客户。 生物类似药三期豁免是大分子 CDMO 板块的重大利好，已反映在股市排 名上，预计推动四季度或明年上半年整体海外订单加速，对培养基和大 分子 CGM 产生积极影响。 国内 CRO 公司三季度整体需求进一步上行，药效毒理领域表现突出。体 外药效订单上半年恢复明显，同比增速 20-30%，三季度达 35-40%， 预计该趋势将在 2026 年上半年继续支撑总量增长。 2025 年生物技术行业预算管理较 2024 年有所放松，订单折扣和价格 谈判压力减轻，biotech 订单价格上涨成为预期趋势，已在药效板块显 现。 Q&A 影响驱动，因此对明年的 R 端预期较强。同样地，对康龙化成等公司 R 端业务 的弹性也持乐观态度 ...

财务业绩 - 2025年上半年实现扣除非经常性损益的净利润约642.18万元，扭亏为盈 [1] - 上半年营业收入同比增长约16.21%至20% [6] - 上半年归属于上市公司股东的净利润为2706万元 [6] 经营策略 - 公司聚焦高价值市场、高价值客户和高价值项目 [5][6][8][9] - 全面落实降本增效举措 [5][6][8][9] - 持续加强营销、研发技术及集成交付等核心业务能力 [5][6][8][9] 公司治理 - 已完成电子烟用烟碱生产许可证的更新换发工作 [4] - 回购股份注销程序已启动，减资公告已于2025年9月8日披露 [3] 信息披露 - 三季度订单情况及具体经营业绩以法定信息披露为准 [7][8] - 公司严格按照相关法律法规进行信息披露 [6] - 建议投资者关注公司法定信息披露内容 [5][8][9]

股价表现 - 9月23日股价下跌5.04%至25.06元/股 成交额3.05亿元 换手率2.37% 总市值136.69亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为化学原料药CDMO业务、化学制剂CDMO业务和生物CDMO业务(包括基因疗法和细胞疗法) [1] - 临床后期及商业化业务收入占比66.81% 临床早期业务占比25.76% 新兴业务占比7.11% 其他业务占比0.32% [1] 机构持仓变动 - 天弘医药创新A基金二季度减持51.39万股 当前持有639.8万股 占流通股比例1.28% [2][3] - 该基金持有博腾股份占基金净值比例9.42% 位列第一大重仓股 [3] - 9月23日该基金持仓浮亏约850.94万元 [2][3] 基金业绩表现 - 天弘医药创新A基金最新规模7.07亿元 今年以来收益率65.45% 近一年收益率91.51% 成立以来收益率21.57% [2] - 基金经理郭相博任职期间最佳基金回报57.37% 最差基金回报7.78% 现任管理规模12.43亿元 [2]

股东结构 - 截至2025年9月10日公司股东总户数为52,244户[1] - 股东数据包含普通账户及融资融券信用账户合并统计结果[1]

活动信息 - 公司将参加2025年重庆辖区投资者网上集体接待日暨半年度业绩说明会[1] - 活动于2025年9月25日15:00 - 17:00网络在线举行[1] - 投资者可登录“全景路演”平台参与[1] - 公司高管将与投资者“一对多”在线交流[1]

医疗服务板块整体表现 - 医疗服务板块较上一交易日上涨1.58% [1] - 当日上证指数下跌0.26%报收3860.5点 深证成指上涨0.63%报收13005.77点 [1] - 板块主力资金净流入5.02亿元 游资资金净流出7900.03万元 散户资金净流出4.23亿元 [2] 领涨个股表现 - 昭衍新药(603127)领涨板块 收盘价41.65元 涨幅10.01% 成交量59.79万手 成交额24.18亿元 [1] - 博腾股份(300363)涨幅9.21%报28.59元 成交量57.12万手 成交额16.33亿元 [1] - 康龙化成(300759)上涨6.37%至35.90元 成交量89.56万手 成交额31.78亿元 [1] - 九洲药业(603456)上涨5.26%至20.01元 成交量61.65万手 成交额12.12亿元 [1] 资金流向特征 - 凯莱英(002821)主力净流入1.90亿元 占比9.10% 游资净流出254.32万元 散户净流出1.87亿元 [3] - 康龙化成(300759)主力净流入1.84亿元占比5.79% 游资净流出3299.55万元 散户净流出1.51亿元 [3] - 药明康德(603259)主力净流入1.14亿元占比2.06% 游资净流出1.37亿元 散户净流入2383.41万元 [3] - 药石科技(300725)主力净流入1.12亿元占比9.59% 游资净流入549.94万元 散户净流出1.17亿元 [3] 下跌个股表现 - 居康生命(300143)跌幅5.21%报12.19元 成交量24.59万手 成交额3.06亿元 [2] - 数字人(835670)下跌3.22%至17.13元 成交量5.58万手 成交额9562.13万元 [2] - 华大基因(300676)下跌3.11%至53.20元 成交量15.27万手 成交额8.15亿元 [2] - 南模生物(688265)下跌2.34%至56.72元 成交量1.13万手 成交额6488.64万元 [2]

股权质押情况 - 居年丰本次质押1371.5万股，占其所持23.29%，总股本2.51%[1] - 居年丰本次解除质押1332万股，占其所持22.62%，总股本2.44%[4] 股东持股及质押 - 截至披露日，三人合计持股26.59%，累计质押占所持48.60%，总股本12.92%[5] 未来到期情况 - 未来一年到期质押股70473500股，对应融资余额4.443亿元[7] 质押用途及影响 - 质押用于个人融资等，不涉公司经营，不影响控制权[7][8]

市场表现 - A股三大指数持续震荡 创新药概念午后回升[1] - 创新药ETF天弘（517380）上午走势呈现W型反转 午后持续走强 截至发稿现涨1.50% 成交额超5800万元[1] - 成分股诺诚健华-U涨超14% 昭衍新药涨停 皓元医药 康龙化成 博腾股份等涨幅居前[1] - 生物医药ETF（159859）涨0.88% 成交额超9000万元[1] - 成分股君实生物-U 百利天恒 药明康德等涨幅居前[1] 资金流向 - 截至9月11日收盘 创新药ETF天弘（517380）连续4日获资金净流入 累计吸金超7900万元[1] - 生物医药ETF（159859）连续3日获资金净流入 吸金超2.2亿元[1] 产品特征 - 创新药ETF天弘（517380）是全市场规模最大的横跨沪深港三地创新药ETF 唯一跟踪恒生沪深港创新药精选50指数的ETF产品 覆盖A股+港股 创新药+CXO[1] - 生物医药ETF（159859）紧密跟踪国证生物医药指数（399441.SZ） 布局均衡 覆盖A股创新药 CXO 疫苗 血制品多个方向 为同标的规模最大 流动性最好的产品[1] 政策支持 - 国家药监局发布公告优化创新药临床试验审评审批 对符合要求的创新药临床试验申请在受理后30个工作日内完成审评审批[1] - 创新药临床试验审评审批30日通道支持国家重点研发品种 鼓励全球早期同步研发和国际多中心临床试验 服务临床急需和国家医药产业发展[1] 行业观点 - 中国Biotech凭借持续创新突破 盈利能力改善以及全球BD合作加速 仍具备较高投资价值[2] - 港股创新药板块上半年实现归母净利润18亿元 利润首次扭亏为盈[2] - 创新药产业步入以盈利驱动为主的新周期 基本面明确出现拐点[2] - 头部企业在商业化产品推广中实现盈利 海外授权及全球临床突破加速研发价值转化[2] - 差异化产品叠加优异商业化能力的企业大有可为 创新药出海有望成为企业寻求估值溢价的关键破局路径[2]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中下跌2.03%至25.06元/股 成交额1.89亿元 换手率1.48% 总市值136.69亿元 [1] - 主力资金净流出1596.03万元 特大单净卖出479.9万元 大单净卖出1116.13万元 [1] - 年内累计上涨58.91% 近5日下跌3.24% 近20日上涨5.21% 近60日大幅上涨62.10% [1] 公司基本面 - 2025年上半年营业收入16.21亿元 同比增长19.88% 归母净利润2705.95万元 同比大幅增长115.91% [2] - 临床后期及商业化业务贡献主要收入占比66.81% 临床早期业务占25.76% 新兴业务占7.11% [1] - A股上市后累计分红11.93亿元 近三年累计派现8.66亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数5.27万户 较上期减少0.75% 人均流通股9502股 对应增加0.75% [2] - 香港中央结算增持238.86万股至1075.89万股 天弘医药创新减持51.39万股至639.80万股 [3] - 南方中证1000ETF新进302.18万股 华宝中证医疗ETF等三家机构退出十大股东行列 [3] 行业属性与业务范围 - 属于医药生物-医疗服务-医疗研发外包行业 涵盖CRO概念、抗癌药物、创新药等概念板块 [1] - 主营业务涵盖化学原料药CDMO、化学制剂CDMO及生物CDMO（包括基因疗法和细胞疗法） [1]

股价表现与交易数据 - 9月9日盘中股价上涨2.02%至26.22元/股，成交额2.03亿元，换手率1.58%，总市值143.02亿元 [1] - 主力资金净流出52.23万元，特大单买入占比4.80%（975.58万元）卖出占比3.52%（715.49万元），大单买入占比19.80%（4026.58万元）卖出占比21.34%（4338.90万元） [1] - 年内股价累计上涨66.27%，近5日/20日/60日分别上涨5.39%、16.79%、61.35% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.27万户，较上期减少0.75%，人均流通股9502股，较上期增加0.75% [2] - 香港中央结算有限公司增持238.86万股至1075.89万股（第五大股东），天弘医药创新A减持51.39万股至639.80万股（第六大股东） [3] - 南方中证1000ETF新进持股302.18万股（第九大股东），华宝中证医疗ETF、中欧医疗健康混合A、中信建投医改A退出十大股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入16.21亿元，同比增长19.88% [2] - 归母净利润2705.95万元，同比增长115.91% [2] 业务构成与行业属性 - 主营业务为化学原料药CDMO、化学制剂CDMO及生物CDMO（含基因/细胞疗法） [1] - 收入构成：临床后期及商业化业务66.81%、临床早期业务25.76%、新兴业务7.11%、其他0.32% [1] - 所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包，概念板块涵盖CRO、抗癌治癌、创新药等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现11.93亿元，近三年累计派现8.66亿元 [3]