人员变动 - 独立董事陈重因个人原因申请辞职，原定任期至2027年5月22日[2] - 辞职报告在股东大会选举新独立董事填补空缺后生效，此前继续履职[2] - 辞职将使独立董事比例低于三分之一，相关委员会成员未超半数[2] 其他信息 - 截至2025年5月7日公告披露日，陈重未持股且无未履行承诺[2][3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][10][11] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司聚焦“AI + 教育”赛道，以语文教育特色为根基，加速向智能化教育服务商转型，看好其收入扩张和利润增长 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025 年 4 月 29 日公司发布 2024 年报及 2025 年一季报，2024 年实现营业收入 7.6 亿元，yoy - 23.8%，归母净利润 1.4 亿元，yoy + 334%；2025Q1 营业收入 1.9 亿元，yoy - 0.6%，归母净利润 0.4 亿元，yoy + 68.1% [2] 投资要点 2024 年毛利率提升、费用率优化，盈利能力提升 - 2024 年收入 7.6 亿元，yoy - 23.8%，主要因直播电商销售收入 2.6 亿元，yoy - 37.1%；归母净利润 1.4 亿元，yoy + 334%，归母净利率 18.1%，同比 + 14.9pct，扣非归母净利润 1 亿元，同比由亏转盈；归母净利润大幅提升主因软硬件及服务采购成本同比下滑 46.2%，带动整体毛利率提升 14.2pct [2] - 2024 年销售/管理/研发/财务费用率分别为 29.8%/12.7%/0.6%/-2.9%，同比分别 + 11.3/-4.6/-3.6/-17.5pct，销售费用增加主因销售形式转变、服务费大幅增长，研发费用减少主因资本化支出增加 4790.8 万元，财务费用减少因公司偿还债务，利息支出大幅减少 [2] - 2025Q1 收入 1.9 亿元，yoy - 0.6%，归母净利润 3737 万元，yoy + 68.1%，扣非归母净利润 3385 万元，yoy + 86.1%；毛利率 62.4%，同比 + 21.1pct，期间费用率 41.9%，提升 10.1pct，主要来自销售、管理费用率提升 [3] AI 融入美育课程为公司创收，AI 直播课内测反馈良好 - 公司 AI 融合课程产品贡献收入，成立辞源算法实验室，与微软、智谱合作，接入 Deepseek 等多家基座模型，搭建语文教育知识图谱，研发教学内容生产平台九霄平台，推出端模一体的教育产品豆神 AI，并将 AI 融入课程，推出轻 AI 美育通识课程，2024 年公司 AI 教育业务实现收入 2730.9 万元 [4] - 公司 AI 超拟人多对一直播课 3 月 24 日开启内测，用户反馈良好；AI 直播课为学生打造 AI 超拟人名师 + 多个 AI 同学的专属课堂，支持实时提问、实时监测学生注意力情况，全面升级课堂体验，内测结果显示 AI 直播课在互动问答参与率、学生溜号次数、完课率等方面表现显著优于录播课和小班直播课，教学效果和学生参与度优势明显 [4][8] 市场数据（2025/04/30） - 当前价格 7.15 元，52 周价格区间 2.29 - 13.50 元，总市值 14,776.28 百万，流通市值 11,892.83 百万，总股本 206,661.27 万股，流通股本 166,333.26 万股，日均成交额 718.72 百万，近一月换手 3.99% [6] 盈利预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|757|959|1185|1387| |增长率(%)|-24|27|24|17| |归母净利润（百万元）|137|203|293|372| |增长率(%)|334|48|44|27| |摊薄每股收益（元）|0.07|0.10|0.14|0.18| |ROE(%)|8|6|8|9| |P/E|93.52|72.75|50.37|39.68| |P/B|7.91|4.54|4.16|3.77| |P/S|16.96|15.40|12.47|10.66| |EV/EBITDA|100.83|63.66|44.33|34.86|[9]

业绩承诺 - 产业投资人窦昕承诺2024 - 2026年归母净利润分别不低于4000万、8000万、16000万元，三年合计不低于28000万元[13] - 2024年归属母公司扣非净利润10022.34万元，完成业绩承诺[16] 重整进程 - 2023年3月31日北京一中院启动预重整[12] - 2023年7月10日与投资人签《投资协议》[13] - 2023年11月15日北京一中院受理重整申请[14] - 2023年12月18日北京一中院批准重整计划[14] - 2023年12月28日北京一中院确认重整计划执行完毕[15] 财务审计 - 2024年财务报表于2025年4月28日出具带强调事项段无保留意见审计报告[16] 会议批准 - 本说明经公司第六届董事会第五次会议于2025年4月28日批准[17]

关联资金往来 - 2024年初其他关联资金往来占用余额19,925.14万元[3] - 2024年累计发生额74,063.82万元[3] - 2024年偿还额6,927.07万元[3] - 2024年末占用余额87,061.88万元[3] 公司资金拆借 - 北京立思辰合众科技2024年拆借43,982.39万元，偿还690.37万元，期末余额43,292.02万元[2] - 北京立思辰新技术2024年拆借8,208.33万元，偿还1,378.99万元，期末余额6,829.34万元[2] - 北京立思辰云盛科技2024年拆借335.60万元，期末余额335.60万元[3] 公司资金占用 - 实际控制人窦昕2024年初占用25.38万元，当年偿还[2] - 北京康邦科技2024年初占用9,126.16万元，年度发生34.75万元，偿还11.65万元，期末余额9,149.27万元[2] - 北京豆神未来教育2024年初占用1,200.00万元，年度发生9,243.36万元，偿还0.01万元，期末余额10,443.35万元[2]

重整进程 - 2023年11月15日北京一中院裁定受理公司重整申请并指定管理人[1] - 2023年12月18日债权人会议和出资人组会议表决通过重整计划草案及方案[1] - 2023年12月19日法院裁定批准《重整计划》并终止重整程序[2] - 2023年12月28日法院裁定确认《重整计划》执行完毕并终结重整程序[3] 股本变动 - 2023年12月26日按每10股转增13.8股，转增后总股本增至2,066,612,659股[2] 股份受让 - 转增的1,198,288,012股用于引入投资人及偿债，902,125,385股由投资人有条件受让[3] 股东变更 - 重整完成后窦昕及其一致行动人持股合计占20.71%，实控人变更为窦昕[3] 业绩情况 - 产业投资人承诺2024 - 2026年净利润分别不低于4000万、8000万、16000万[4] - 2024年扣非净利润10022.34万元，完成业绩承诺[4]

审计相关 - 公司聘请致同所审计2024年度财报，获带强调事项段无保留意见[1] 监事会意见 - 监事会同意致同所对强调事项段说明[1] - 监事会同意董事会对涉及事项说明[1] 后续举措 - 监事会督促完善内控体系，提升运作水平[1]

会议相关 - 2025年4月28日召开第六届监事会第四次会议，3名监事全出席[1] 议案表决 - 13项议案表决均同意3票，《关于购买董监高责任险的议案》监事回避表决[2][4][5][6][7][9][11][12][14][15][19][21][16] 薪酬方案 - 2025年公司任职监事按岗领薪，另领2000元/月津贴[6] 报告审核 - 《2024年年度报告》等报告编制审核合规，内容真实准确完整[3][15] 财务相关 - 2024年度利润分配预案合规，不损害股东利益[8][9] - 坏账核销、计提资产减值准备、变更会计政策均合规[11][12][18] 资金使用 - 监事会同意公司用不超1.5亿闲置资金现金管理，可循环使用[23][24]

审计情况 - 公司聘请致同所对2024年度内部控制进行审计[1] - 致同所认为公司2024年末财务报告内控有效，非财务报告内控有重大缺陷[1] 公司举措 - 董事会编制内控重大缺陷专项说明，监事会同意[1] 监事会要求 - 监督履职，加强内控建设，落实追责，强化制度执行[1] 文件日期 - 监事会文件日期为2025年4月28日[2]

内部控制 - 公司董事会对2024年度内部控制进行自我评价并出具报告[1] - 公司监事会审阅报告并发表审核意见[1] - 内控体系对经营管理起风险防范和控制作用[1] - 报告真实客观反映内控情况[1] - 监事会对报告无异议[1]

业绩总结 - 2024年度扣非后归母净利润10022.34万元，重整产业投资人业绩承诺实现率250.56%[22] 财务状况 - 2024年度母公司未分配利润为负值，拟不进行现金分红等[13] - 截止2024年12月31日，未分配利润为 - 4,180,213,796.04元[17] - 截止2024年12月31日，未弥补亏损超实收股本总额三分之一[17] 公司决策 - 董事会同意制定并实施《市值管理制度》[24] - 公司拟核销部分应收账款及其他应收款[27] - 公司及下属公司可使用不超1.5亿元闲置自有资金现金管理[35] 人事变动 - 聘任陈忠华女士为公司内审部门负责人[21] 会议审议 - 《CEO 2024年度工作报告》等多项议案审议通过[2][4][5][6][8] 其他 - 董事认为《2025年第一季度报告》真实准确完整[25] - 2024年度计提资产减值准备符合规定[30] - 董事会同意审计报告相关说明和意见[31][33] - 公司将择期召开2024年年度股东大会[36]