行业投资评级 - 报告对行业投资评级为“强于大市（维持）” [5] 核心观点 - 社会服务行业基金重仓比例在2025年第三季度环比减配，当前处于历史低位，未来具备较大反弹空间 [2] - 在提振内需的政策背景下，服务消费领域将持续受益，建议关注文旅、体育和教育等细分领域的投资机会 [4] - 酒店餐饮板块在经历消费环境承压后，正逐渐迎来底部布局时机 [3] 社服行业整体持仓概况 - 2025年第三季度社会服务行业重仓基金数量为177家，环比减少167家，持股总市值为45.95亿元，环比减少16.30亿元 [2][10] - 行业重仓比例为0.05%，环比下降0.036个百分点，在31个申万一级行业中排名第30位，与上一季度持平 [2][10] - 当前重仓比例远低于0.44%的5年均值，表明有较大的反弹空间 [2][10] - 行业重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为0.14%，环比下降0.10个百分点，低配比例为0.34%，环比扩大0.07个百分点 [14] 各子板块持仓分析 - 酒店餐饮板块2025年第三季度重仓比例为0.02%，环比持平，其在社服行业中的占比为34.38%，环比提升9.67个百分点 [3][20] - 旅游及景区板块2025年第三季度重仓比例为0.01%，环比下降0.02个百分点，其在社服行业中的占比为24.75%，环比下降4.46个百分点 [3][20] - 专业服务板块2025年第三季度重仓比例环比下降0.01个百分点至0.02%，其在社服行业中的占比为32.42%，环比下降1.53个百分点 [3][20] - 教育板块重仓比例有所回落，2025年第三季度在社服行业中的占比为7.47%，环比下降4.20个百分点 [3][20] - 体育板块重仓比例仍有待提升 [3] 个股持仓变动分析 - 2025年第三季度社服板块重仓比例前十的个股合计比例为0.045%，较2025年第二季度下降0.027个百分点 [3][28] - 重仓比例前十个股中，专业服务板块占据4席，酒店餐饮板块占据3席，旅游及景区占据2席，教育占据1席 [28] - 首旅酒店重仓比例排名维持首位，为0.0097%；同庆楼今年来首次进入社服重仓前十，比例为0.0015% [3][31] - 基金重仓比例环比上升幅度前5的个股包括兰生股份（+0.0026个百分点）、三峡旅游（+0.0017个百分点）、外服控股、国检集团、行动教育 [3][32] - 基金重仓比例环比下降幅度前5的个股包括祥源文旅（-0.0057个百分点）、北京人力（-0.0040个百分点）、豆神教育、宋城演艺、科锐国际 [3][32] 投资建议 - 文旅领域：建议重点关注由入境旅游与青少年旅游需求双轮驱动的投资机会，如入境游旅行社龙头及适配春秋假出行节奏的景区标的 [4][38] - 体育领域：赛事经济带动效应显著，建议关注赛事运营与相关服务领域的体育公司 [4][38] - 教育领域：政策明确支持非学科类培训与职业教育发展，建议关注相关细分领域的教育龙头企业 [4][38]

板块整体表现 - 教育板块当日收盘与上一交易日持平，下跌0.0% [1] - 当日上证指数下跌0.39%，报收于4002.76点，深证成指下跌1.03%，报收于13289.0点 [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为ST东时，上涨4.99%，领跌股为豆神教育，下跌1.42% [1][2] 个股价格变动 - ST东时涨幅最大，达4.99%，收盘价为4.21元，成交量为1.88万手，成交额为789.38万元 [1] - 科德教育上涨2.03%，收盘价为19.07元，成交额为6.56亿元 [1] - ST开元上涨1.75%，收盘价为4.06元 [1] - 豆神教育跌幅最大，为1.42%，收盘价为6.92元，成交量为40.60万手，成交额为2.82亿元 [2] - 学大教育下跌0.98%，收盘价为41.30元 [2] 资金流向 - 教育板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出6938.84万元，游资资金净流出2718.08万元 [2] - 散户资金呈现净流入，净流入金额为9656.93万元 [2] - 个股方面，创业黑马主力净流入1059.33万元，主力净占比3.51% [3] - 中国高科主力净流入723.81万元，主力净占比5.01% [3] - 科德教育主力净流出122.35万元，游资净流出2138.24万元 [3] - ST东时主力净流入217.37万元，主力净占比高达27.54% [3]

公司战略与产品进展 - 公司战略布局稳步推进中 [2] - 公司伴学机器人已于2025年7月亮相新产品发布会 [2] - 伴学机器人计划在本年四季度开启销售 [2]

教育板块整体表现 - 11月5日教育板块整体上涨0.35%，领先于上证指数0.23%和深证成指0.37%的涨幅 [1] - 板块内呈现分化态势，10只个股上涨，10只个股下跌 [1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出68.52万元，游资资金净流出1014.59万元，散户资金净流入1083.12万元 [2] 领涨个股表现 - 国脉科技领涨板块，涨幅达3.93%，收盘价11.89元，成交额7.41亿元，主力资金净流入6957.39万元，净占比9.38% [1][3] - *ST传智涨幅3.81%，收盘价7.08元，成交额6446.56万元，主力资金净流入685.37万元，净占比10.63% [1][3] - 学大教育涨幅1.50%，收盘价41.24元，成交额8324.55万元，主力资金净流入606.71万元，净占比7.29% [1][3] 领跌个股表现 - ST东时跌幅最大，下跌1.86%，收盘价3.70元 [2] - 行动教育下跌1.10%，收盘价41.50元，主力资金净流出148.51万元 [2][3] - *ST国化下跌1.04%，收盘价8.55元，主力资金净流出632.83万元，净占比高达-18.11% [2][3] 个股资金流向特征 - 涨幅居前个股普遍获得主力资金净流入，其中国脉科技主力净流入6957.39万元，*ST传智主力净流入685.37万元 [3] - 部分下跌个股出现大幅主力资金流出，*ST国化主力净流出632.83万元，ST开元主力净流出608.94万元，净占比-14.28% [3] - 散户资金整体呈现净流入态势，与主力资金流向形成反差 [2]

教育板块整体表现 - 11月3日教育板块整体上涨1.16%，表现优于上证指数（上涨0.55%）和深证成指（上涨0.19%）[1] - 板块内多数个股上涨，ST东时以3.39%的涨幅领涨，*ST国化、豆神教育涨幅均超过3%[1] - 当日教育板块主力资金净流出568.43万元，游资资金净流出354.43万元，散户资金净流入922.77万元[2] 领涨个股表现 - ST东时收盘价3.66元，上涨3.39%，成交量15.38万手，成交额5567.75万元，主力资金净流入217.06万元[1][3] - *ST国化收盘价8.67元，上涨3.34%，成交量5.98万手，成交额5112.94万元，主力资金净流入482.69万元[1][3] - 豆神教育收盘价7.27元，上涨3.27%，成交量98.24万手，成交额7.09亿元，但主力资金净流出3206.20万元[1][3] 资金流向分析 - 中公教育主力资金净流入1642.65万元，净占比9.87%，为板块内主力资金净流入额最高的个股[3] - 创业黑马主力资金净流入1172.12万元，净占比3.71%[3] - 学大教育主力资金净流出27.01万元，但游资资金净流入627.56万元，净占比6.32%[3] 个股交易活跃度 - 豆神教育成交最为活跃，成交额达7.09亿元，成交量98.24万手[1] - 中公教育成交量80.66万手，成交额2.20亿元[2] - 创业黑马成交额3.55亿元，科德教育成交额2.35亿元[1][2]

教育板块整体市场表现 - 2023年10月31日教育板块整体上涨1.86%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内领涨个股为凯文教育，涨幅达4.73%，昂立教育紧随其后，涨幅为4.60% [1] - 从资金面看，教育板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入金额为4755.98万元，而游资资金净流出4910.09万元，散户资金净流入154.12万元 [2] 个股价格与成交表现 - 凯文教育收盘价为5.98元，成交量为25.38万手，成交额达到1.50亿元 [1] - 豆神教育成交量最为活跃，为79.77万手，成交额高达5.61亿元 [1] - 中公教育成交量达94.53万手，为板块最高，成交额为2.56亿元，但股价涨幅相对温和，为1.49% [1][2] 个股资金流向分析 - 创业黑马获得主力资金最大净流入，金额为2923.36万元，主力净占比达8.05% [3] - 中公教育虽成交活跃，但主力资金净流出3991.98万元，同时游资和散户资金也呈净流出状态 [3] - 部分个股如豆神教育出现主力资金与游资流向背离，主力净流入907.64万元，而游资净流入1872.62万元 [3]

主力资金净流出概况 - 截至10月29日收盘，沪深两市共490只个股连续5日或5日以上主力资金净流出 [1] 净流出持续时间 - 中炬高新连续31日主力资金净流出，持续时间最长 [1] - 恒申新材、东望时代连续21日主力资金净流出，位列第二 [1][4] 净流出总规模 - 招商银行主力资金净流出金额最大，连续12天累计净流出30.93亿元 [1] - 国泰海通紧随其后，10天累计净流出18.77亿元 [1] - 圣邦股份连续12天净流出18.26亿元 [1] - 华建集团6天净流出17.13亿元 [1] - ST华通6天净流出14.65亿元 [1] 净流出占成交额比例 - 迦南智能主力资金净流出占成交金额的比例排名居首，该股近5日下跌2.98% [1] - 天坛生物净流出占比达16.11% [2] - 正丹股份净流出占比达15.24% [2] - 华建集团净流出占比14.74% [1] - ST华西净流出占比14.94% [3] - 中创环保净流出占比13.12% [4] 股价表现 - 华建集团在6天净流出期间累计下跌40.29% [1] - 经纬辉开7天净流出期间下跌19.56% [1] - 新诺威7天净流出期间下跌20.32% [2] - 大有能源在8天净流出期间股价上涨29.24% [1] - *ST东易在7天净流出期间股价上涨23.74% [2]

教育板块整体表现 - 2023年10月29日教育板块整体上涨0.2%，表现弱于上证指数（上涨0.7%）和深证成指（上涨1.95%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，呈现涨跌互现格局[1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出5966.45万元，游资资金净流出3364.79万元，散户资金净流入9331.24万元[2] 领涨个股分析 - 创业黑马以6.70%的涨幅领涨板块，收盘价为30.40元，成交量为12.35万手，成交额达3.61亿元[1] - 中国高科涨幅为3.58%，收盘价10.14元，成交量为26.20万手，成交额为2.66亿元[1] - 创业黑马获得主力资金净流入3682.50万元，主力净占比达10.21%，中国高科获得主力资金净流入2405.10万元，主力净占比为9.05%[3] 资金流向分析 - 学大教育虽股价微跌0.17%，但获得主力资金净流入1023.29万元，主力净占比为8.79%，同时获得游资净流入198.47万元[3] - 博瑞传播股价上涨0.60%，获得主力资金净流入634.49万元，主力净占比为7.76%[1][3] - 多只下跌个股出现主力资金流出，其中ST开元主力资金净流出223.86万元，主力净占比为-12.41%[2][3] 成交活跃度 - 中公教育成交最为活跃，成交量达69.73万手，成交额为1.90亿元，但股价持平[1] - 豆神教育成交量达60.59万手，成交额高达4.20亿元，股价下跌1.00%[2] - 创业黑马、中国高科等领涨股成交额均超过2亿元，显示资金关注度较高[1][3]

财务表现 - 前三季度公司实现营业收入7.76亿元，同比增长39.36% [1] - 前三季度归母净利润9177.18万元，同比下降17.23% [1] - 前三季度扣非净利润4394.61万元，同比下降59.97% [1] - 第三季度单季营收同比大增44.05%至3.27亿元 [1] - 第三季度归母净亏损1209.8万元，同比下滑128.96%，由盈转亏 [1] 业务板块与增长驱动 - 公司业务分为艺术类学习服务、直播电商、文旅游研学、智慧教育服务及人工智能教育五大板块 [2] - 营收增长主要系教育产品销售及服务收入较上期增长较大 [2] - 公司于2024年下半年开展新业务模式，加大市场推广投入，扩充C端客群体量并拓展To B端客户 [2] 费用与现金流 - 前三季度销售费用为4.64亿元，较上年同期的1.16亿元暴增300.15% [3] - 净利润下降主要因新业务模式下市场推广投入加大导致销售费用大幅增加 [2] - 前三季度研发费用由上年同期的1473.42万元下降至328.62万元，减少77.70% [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2.39亿元，同比下降1078.85% [3] - 经营性现金净流入为负主要因市场推广模式转为自营推广模式，导致现金支出前置与收回滞后 [3] 公司战略转型 - 公司完成破产重组后，将人工智能教育定为核心转型方向 [5] - 公司推出AI辅助学习课程、自主研发的AI教育垂类大模型应用"豆神AI"及AI+教育产品"超能训练场" [5] - 公司致力于将AI技术融入教育教学场景以实现教育创新 [6] - 第三季度"AI超能训练场"及"AI双师"产品累计收入约5000万元，占单季收入比例的15.29% [6] 行业背景 - 在线教育行业普遍困于获客成本高，用户买量成本持续走高但转化效果下降 [2] - 公司主营业务曾受"双减"政策等多重因素冲击 [4]

教育板块整体表现 - 2023年10月27日，教育板块整体上涨0.25%，表现优于大盘，当日上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，5只个股下跌 [1][2] - 从资金流向看，教育板块主力资金净流入1311.95万元，游资资金净流出1683.35万元，散户资金净流入371.4万元 [2] 领涨个股及资金动向 - 科德教育领涨板块，收盘价18.20元，涨幅3.59%，成交额3.14亿元，主力资金净流入857.67万元，净占比2.73% [1][3] - 昂立教育涨幅2.72%，收盘价10.94元，成交额1.22亿元，主力资金净流入1891.48万元，净占比达15.44% [1][3] - 中公教育成交量最大，达127.32万手，成交额3.50亿元，涨幅1.47%，主力资金净流入7095.73万元，净占比高达20.25% [1][3] - 凯文教育涨幅1.71%，成交额1.59亿元，主力资金净流入700.54万元，净占比4.41% [1][3] 下跌及平盘个股情况 - 中国高科跌幅最大，下跌2.20%，收盘价9.80元，成交额3.00亿元 [2] - 博瑞传播下跌1.56%，收盘价5.04元，成交额1.30亿元 [2] - 国脉科技下跌1.48%，收盘价11.35元，成交额2.75亿元 [2] - 豆神教育当日平盘，收盘价7.06元，但成交活跃，成交额达4.38亿元 [2]