教育强国呼之欲出，"AI+教育"成为趋势 1.1 教育强国建设来袭，战略高度显著提升 教育是强国建设、民族复兴之基。2025 年 1 月中共中央、国务院联合印发《教 育强国建设规划纲要（2024—2035 年）》，明确提出办强办优基础教育，夯实全面 提升国民素质战略基点；增强高等教育综合实力，打造战略引领 力量；培育壮大国 家战略科技力量，有力支撑高水平科技自立自强；加快建设现代职业教育体系，培 养大国工 匠、能工巧匠、高技能人才；建设学习型社会，以教育数字化开辟发展新 赛道、塑造发展新优势；建设高素质专 业化教师队伍，筑牢教育强国根基；深化教 育综合改革，激发教育发展活力；完善教育对外开放战略策略，建设 具有全球影响 力的重要教育中心。教育强国建设坚持远近结合，坚持"两步走"，即到 2027 年， 教育强国建设取 得重要阶段性成效；到 2035 年，建成教育强国，高质量教育体系 全面建成，基础教育普及水平和质量稳居世界 前列，学习型社会全面形成，教育服 务国家战略能力显著跃升，教育现代化总体实现。教育强国是党中央、国务 院联合 印发的国家级战略文件提出的任务，旨在通过建设具有强大思政引领力、人才竞争 力、科 ...

内容概况：当前，教育大数据已成为教育评价的核心资源，大数据支撑下的教育评价不仅意味着拥有海 量数据，更体现为多源数据采集、数据深度挖掘、数据实时呈现以及高效数据管理在教育评价中的应 用。随着在线教育的发展，尤其是K12阶段的在线教育的发展，为我国教育大数据提供了宝贵的教育数 据源基础，市面上也逐渐涌现出更多的教育大数据产品，不断有新的企业涌入市场。此外，教育信息 化、智慧教育的发展也为教育大数据的发展提供支撑。数据显示，中国教育大数据行业市场规模从2015 年的18亿元增长至2024年的535.16亿元，年复合增长率为45.78%。未来，我国教育大数据市场发展前景 广阔，市场规模将持续扩大，预计2025年中国教育大数据行业市场规模将增长至668.96亿元。 相关上市企业：科大讯飞（002230）、拓维信息（002261）、鸿合科技（002955）、豆神教育 （300010）、全通教育（300359）、腾讯控股（00700）、阿里巴巴-W（09988）、百度集团-SW （09888）、佳发教育（300559）、新东方-S（09901）等。 相关企业：三盟科技股份有限公司、广东光大信息科技股份有限公司、北京希嘉创 ...

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予豆神教育“买入”评级 [1] - 报告核心观点：公司作为大语文教培龙头，在完成破产重整、治理结构理顺后，正积极向“AI+教育”生态转型 [13] 公司依托十六年教研与语料沉淀，自研教育垂类大模型，打造了“AI软件服务+硬件终端”双轮驱动的产品矩阵，有望打通教育场景应用闭环，实现业绩的持续高增长 [8][14][75] 公司概况与业务转型 - 公司前身为2009年上市的立思辰，2018年通过收购中文未来转型教育业务，现为国内大语文教培领域龙头 [13] - 2023年末公司进入破产重整，2024年初完成重整计划，资产负债表出清修复，2024年一季度实现扭亏 [13] 2024年5月完成管理层改选，治理结构理顺，同年确立AI教育战略 [13] - 公司主营业务包括：AI教育业务、艺术类学习服务业务、直播电商销售业务、文旅游研学业务及智慧教育服务业务 [14][15][16][17] - 重整完成后，公司实控人、董事长窦昕及其一致行动人合计持股约20.71% [18] 核心管理层在教育领域拥有超过十年的深厚行业经验 [18] 财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为756.83百万元，同比下降23.77% [1] 归母净利润为137.13百万元，同比大幅增长334.04% [1] - 2025年上半年，公司实现营业收入4.5亿元，同比增长36.1% [20] 实现归母净利润1.0亿元，同比增长50.3% [20] - 公司毛利率显著改善，2025年上半年毛利率达66.2%，同比增长24.5个百分点 [22] 教育业务毛利率由2020年的33.1%提升至2025年上半年的68.0% [25] - 盈利预测：预计公司2025-2027年营业总收入分别为1,050.60、1,388.65、1,850.13百万元，同比增速分别为38.82%、32.18%、33.23% [1][82] 预计同期归母净利润分别为90.62、208.10、555.02百万元 [1][82] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为165.3、72.0、27.0倍 [1][84] 可比公司2025-2027年平均PE分别为20.6、24.1、19.0倍 [84] 行业分析：教培与AI教育前景 - 教培需求刚性凸显：高考报名人数从2017年的940万人增长至2024年的1342万人，而本科录取率从2017年的43.7%下降至2023年的37.0% [8][34] 普高比例提升趋势有望延续 [34] - 测算2019年K12教培总市场空间约为3985亿元 [36] 行业经历“双减”出清，义务教育阶段线下学科类培训机构压减率高达96% [39] 目前政策口径趋于温和，为行业成长提供土壤 [47] - AI技术打破教育“不可能三角”：能同时实现高质量、大规模和个性化教育 [51] AI已广泛应用于校内外的教学、测评、批改等场景，实现降本、增效、提质 [8][55] - AI教育或提升行业门槛，拥有场景Know-How和数据优势的头部公司集中度有望提升 [57] 公司核心竞争力与AI产品生态 - 公司拥有十六年教研积淀，构建了专属的高质量语料库和知识图谱，为AI大模型训练奠定了数据基础，构筑了短期难以复制的竞争壁垒 [8][75] - 自研语言文学类AI垂类大模型“豆神AI”，并推出三大核心AI产品 [8][64] - **AI双师**：沉淀名师方法论，扩展教学半径，采用“真人名师+AI虚拟主讲+AI训练师+真人班主任”模式 [8][14][64] - **AI超能训练场**：集成知识图谱与自适应算法，提供即时诊断与个性化训练，发售10天累计GMV突破1740万元 [8][67] - **学伴机器人**：于2025年12月22日预售首发，提供实时答疑、作业辅导、情感化陪伴，与软件产品形成“学-习-伴”生态闭环 [14][71] - 深化技术生态合作：与微软合作引入GraphRAG技术以提升内容准确性 [76] 接入DeepSeek、智谱等主流模型，并与腾讯云战略合作强化多模态能力 [76] - 通过“九霄”内容生产平台实现课件、题库的自动化生成，提升教研产能，助力降本增效 [78] 各终端数据沉淀有望形成“数据积累—模型优化—体验升级”的飞轮效应 [78]

财务表现 - 前三季度公司实现营业收入7.76亿元，同比增长39.36% [1] - 前三季度归母净利润9177.18万元，同比下降17.23% [1] - 前三季度扣非净利润4394.61万元，同比下降59.97% [1] - 第三季度单季营收同比大增44.05%至3.27亿元 [1] - 第三季度归母净亏损1209.8万元，同比下滑128.96%，由盈转亏 [1] 业务板块与增长驱动 - 公司业务分为艺术类学习服务、直播电商、文旅游研学、智慧教育服务及人工智能教育五大板块 [2] - 营收增长主要系教育产品销售及服务收入较上期增长较大 [2] - 公司于2024年下半年开展新业务模式，加大市场推广投入，扩充C端客群体量并拓展To B端客户 [2] 费用与现金流 - 前三季度销售费用为4.64亿元，较上年同期的1.16亿元暴增300.15% [3] - 净利润下降主要因新业务模式下市场推广投入加大导致销售费用大幅增加 [2] - 前三季度研发费用由上年同期的1473.42万元下降至328.62万元，减少77.70% [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2.39亿元，同比下降1078.85% [3] - 经营性现金净流入为负主要因市场推广模式转为自营推广模式，导致现金支出前置与收回滞后 [3] 公司战略转型 - 公司完成破产重组后，将人工智能教育定为核心转型方向 [5] - 公司推出AI辅助学习课程、自主研发的AI教育垂类大模型应用"豆神AI"及AI+教育产品"超能训练场" [5] - 公司致力于将AI技术融入教育教学场景以实现教育创新 [6] - 第三季度"AI超能训练场"及"AI双师"产品累计收入约5000万元，占单季收入比例的15.29% [6] 行业背景 - 在线教育行业普遍困于获客成本高，用户买量成本持续走高但转化效果下降 [2] - 公司主营业务曾受"双减"政策等多重因素冲击 [4]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业总收入4.49亿元 同比增长36.13% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.04亿元 同比大幅增长50.33% [1] - 基本每股收益0.0503元 [1] 业务收入构成 - 艺术类学习服务业务实现营业收入29416.02万元 [1] - 直播电商业务实现营业收入4465.61万元 [1][3] - 智慧教育服务业务实现营业收入3281.14万元 [1] 人工智能教育布局 - 自主研发AI大模型"豆神AI" 具备超拟人私教问答、写作参谋、作文批改等功能 [2] - 2025年7月推出"AI双师"及"AI超能训练场"新产品 覆盖多科目学习场景 [2] - 将知识图谱等前沿技术与美育课程深度融合 开发教育垂类大模型 [2][3] - 已完成国内语言文学领域的模型图谱和算法开发 多套模型完成算法备案 [3] 直播电商与内容IP - 由董事长带队在抖音、小红书、视频号等多平台打造文学文史类内容IP [3] - 通过直播电商实现品牌传播与产品销量双提升 [3] 文旅游学业务 - 紧贴"文旅+教育"政策导向 推出多条主题研学线路 [3] - 打造线上客户与线下文旅产品的融合体系 [3] 智慧教育服务 - 为区域与学校提供数字校园、虚拟教研室、AI阅卷等一体化解决方案 [3] - 持续签约多省市重点项目 巩固行业领先地位 [3] 研发投入与技术发展 - 研发投入强度进一步提升 重点推进AI大模型训练优化和多模态交互 [3] - 组建由算法专家和工程专家组成的AI团队 [3] - 积极响应教育数字化与国产化替代趋势 [3]

豆神教育行政处罚事件 - 公司及董事长窦昕等四名当事人因未按规定披露5起诉讼仲裁事项收到北京证监局《行政处罚决定书》[2][3] - 未披露案件包括2022年7月察布查尔锡伯案（涉案1204.2万元）和2023年德峰广告案等5起累计涉案金额达1.24亿元[4][5][12] - 公司被罚款230万元 董事长窦昕个人被罚110万元（相当于其2024年全年薪酬104.84万元）[6][8] 公司财务状况与重整进展 - 2022-2023年连续亏损 扣非净利润分别为-6.5亿元和-5.05亿元 2023年被实施退市风险警示[11] - 2024年实现扭亏为盈 净利润1.37亿元 但营业收入同比下降23.77%至7.57亿元[12] - 2023年3月启动预重整程序 2024年1月完成重整并引入战略合作伙伴听力熊[14][15] AI教育转型布局 - 2024年10月与智谱华章等企业成立AI教育合资公司 推出自主研发的"豆神辞源大模型"[16][17] - 2025年7月发布AI教育生态矩阵 包括AI双师/学伴机器人等产品 覆盖全学习场景[20][21] - 近期股价受处罚影响下跌10% 从9.5元跌至8.15元 当前市值约168.43亿元[22][23] 管理层背景 - 董事长窦昕为80后 曾创办中文未来教育 2018年公司被收购后逐步掌舵 2021年10月起任现职[9]

豆神教育行政处罚事件 - 公司及董事长窦昕等四名当事人收到北京证监局《行政处罚决定书》，因未按规定披露5起诉讼仲裁事项[2] - 未及时披露的诉讼包括察布查尔锡伯案、德峰广告案（累计1204.2万元）以及张某案、寓乐湾案、张家口案（累计12361.6万元）[3][4] - 公司被罚款230万元，窦昕被罚110万元（相当于其2024年全年薪酬104.84万元），其他高管合计被罚330万元[4][5] 公司财务与退市风险 - 2022年扣非净利润亏损6.50亿元，2023年亏损5.05亿元，2022年末净资产为负导致2023年4月被实施*ST退市风险警示[6] - 2024年扭亏为盈，净利润1.37亿元，营收7.57亿元（同比下降23.77%），同年6月撤销退市风险警示[7] 业务转型与AI布局 - 2023年3月启动预重整程序，2024年1月与听力熊签约，完成债务重整并转向教育科技领域[8] - 2024年10月与智谱华章、何尊网络成立AI教育合资公司，同期发布自主研发的"豆神辞源大模型"及"豆神AI"产品[8] - 2025年7月推出AI教育生态矩阵（AI双师+AI超能训练场+AI学伴机器人），覆盖多科目全学习场景[10] 市场反应与股价表现 - 处罚公告后股价从9.50元跌至8.15元（跌幅超10%），截至2025年7月15日总市值168.43亿元[10][11] - 2025年7月8日接待国海证券、嘉实基金等数十家机构调研，高管团队集体出席展示AI战略[8][9]

公司AI教育业务布局 - 公司于2024年明确将AI教育业务作为核心发展战略 强化AI技术研发并拓展应用场景 2024年该业务实现营收2730 91万元 [4] - 2023年推出轻AI美育通识课程 2024年10月发布端模一体教育产品"豆神AI" 多模态新版上线20天内下载量达19万 [3][4] - 2024年7月推出超能训练场和学伴机器人新产品 采用3D模型多视角教学 AI双师实现个性化训练 覆盖科目从语文拓展至数学 英语 [1][3][5] 产品技术特点 - 超能训练场通过3D建模解构作文构思过程 以镜头语言重构写作画面 实现多机位可视化操作 [3] - AI双师系统解决课中万人万面训练难题 提供实时语言训练和个性化思路点拨 [3] - 产品已覆盖安卓 iOS 鸿蒙及微软AIPC系统端 突破语言文字限制实现多模态交互 [3][5] 行业竞争格局 - 猿辅导2024年4月推出"小猿AI"系列产品 包括App 学习机和通识课 学而思5月发布搭载双核大模型的三大系列学习机 [4] - 行业面临技术迭代挑战 需保持3D建模 多模态交互 知识图谱等技术与教学深度融合 [5] - 高中以下课程内容有限 但需持续同步教学产品更新与技术迭代速度 [5] 战略转型方向 - 公司计划2025年完成从科技支撑型教培公司向AI教育公司的彻底转型 [5] - 董事长判断2025-2034年AI双师将成为教育行业主流形态 [3] - 通过加强与其他顶尖AI公司合作 提升教学内容准确性和生产效率 [4]

教育行业现状 - 教育行业面临政策调整、市场竞争和技术革新等多重挑战，部分公司因财务问题被实施退市风险警示，如ST东时因涉嫌信息披露违法违规被立案调查[1]，传智教育因2024年度营收2.46亿元、净利润-1.34亿元被实施退市风险警示[1]，国新文化因2024年度利润为负且营收低于3亿元被实施退市风险警示[1] - 部分公司成功转型，如豆神教育通过AI技术实现逆势增长[6][7][8] 退市公司案例分析 - ST三盛因2022年财报被出具无法表示意见的审计报告，且未能按时披露2023年年报，最终退市[2][3]，公司治理混乱、内部控制失效、信息披露违规是主要原因[3] - *ST美吉（美吉姆）因股价连续20个交易日低于1元退市，2024年上半年签约早教中心数量减少至210家，较上年同期净减少197家，2023年营收1.07亿元，归母净利润亏损9.49亿元[4] - ST威创因股价连续低于1元退市，同时爆出13.3亿元资金被实际控制人擅自划转的事件[5] 成功转型案例 - 豆神教育通过推出豆神AI产品实现逆袭，该产品搭载大模型技术和语文知识图谱，提供多模态实时视频互动学习功能[7]，与智谱华章战略合作成立合资公司，推动AI教育产品研发[8] - 豆神AI教育产品2024年前三季度收入占营业收入比例不足4%，但资本市场对其未来增长预期高涨[8] 其他面临退市风险的公司 - ST开元连续三年扣非净利润为负，2023年末净资产为负值，尝试跨界转型但未成功[9] - ST东时因控股股东非经营性占用公司资金数亿元且未能按期归还，被证监会立案调查[9] - ST传智因2024年度净利润为负且连续三年营收低于3亿元被实施退市风险警示，正探索AI和鸿蒙技术转型[10] - ST国化因利润和营收连续三年低于标准被实施退市风险警示，教育数字化项目建设延缓导致营收下降[10] 行业启示 - 拥抱AI技术是教育公司未来发展的关键，需将AI深度融入核心业务[11] - 转型需精准聚焦核心业务，避免盲目跨界[11] - 强化公司治理和内部控制是企业健康发展的根本保障[11] - 持续创新和适应市场变化是应对行业挑战的必要手段[12]

公司跨界转型 - 豆神教育成立全资子公司天水智联，注册资本5000万元，经营范围包括工业机器人制造、特殊作业机器人制造等，显示公司从教培行业跨界进入制造业[1][4] - 公司董事长窦昕透露将推出3款硬件产品，包括人形机器人，瞄准"AI自习室"等toB场景[5] - 公司计划推出基于教育场景的AI智能硬件，包括随身智能体、分体式随身智能体、桌面学习机器人等产品，其中"伴学精灵"机器人已设计完毕，预计年内量产[8] 财务表现 - 2024年公司营业收入7.57亿元，同比下降23.77%，但净利润1.37亿元，同比增长334.04%[1][9] - 2025年一季度净利润3736.71万元，同比增长68.05%[2] - 管理费用9584.82万元同比下降44.14%，财务费用-2203.51万元同比减少115.24%[9] - 研发费用从2020年1.14亿元降至2024年461.58万元，同比下降88.98%，2025年一季度继续下降78.16%至99.4万元[10] 业务结构变化 - 直播电商业务收入从2023年4.11亿元(占总收入41.39%)降至2024年2.59亿元(占34.17%)，减少37个百分点[2][12] - AI教育业务2024年收入2730.91万元，仅占总收入3.61%[11] - 2024年新设立10家公司，包括豆神智创(人工智能相关)和豆神智能(机器人相关)等[6] 战略布局 - 公司宣布转型为以科技为导向的教育企业，加强AI教育业务布局[10] - 已发布自主研发的"豆神AI"大模型应用，用户量突破20万[6][11] - 与工业机器人企业拓斯达建立合作关系，通过子公司持股方式布局机器人产业链[6] 运营状况 - 全资子公司中文未来教育科技及其法定代表人被法院下发《限制消费令》[13] - 董事长窦昕个人抖音账号粉丝256.8万，商品橱窗显示读书卡产品售出8277件[13] - 公司计划将AI录直播产品价格降至极低水平，并扩展至数学和英语科目[15]