报告行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 10月光伏组件出口额环比下降19.34%，需求趋于平淡，但储能领域需求旺盛，2025年10月国内储能月度新增招标容量同比增长85% [2] - 投资建议关注储能相关标的，推荐阳光电源、南都电源、通润装备、华盛昌、首航新能 [2] 排产情况总结 - 光伏组件排产：2025年11月国内光伏组件排产预计不足44.5GW，整体较10月下降，头部企业排产稍有上升，其他大多数企业减产清库 [5] - 电芯排产：2025年11月中国市场动力+储能+消费类电池排产量209GWh，环比增长12.4%，同比增长64.6%，其中储能电芯排产占比约33.6%；全球市场排产量228GWh，环比增长11.2% [5] 价格情况总结 - 光伏产品价格：截至2025年11月21日，多晶硅致密料价格报52.00元/kg；183N单晶硅片主流均价降至1.28元/片；210N电池片均价降至0.29元/W；TOPCon双玻组件价格报0.69元/W [9][16] - 储能系统价格：2025年10月，磷酸铁锂电池储能系统平均报价0.5547元/Wh，中标加权均价0.5248元/Wh，环比增加10%；其中2h系统中标加权均价0.5531元/Wh，环比下降5.5%；4h系统中标加权均价0.5089元/Wh，环比增加23.23% [16] 国内需求总结 - 光伏装机：2025年9月国内光伏新增装机量9.7GW，环比增长31.3%，同比下降53.8%；1-9月累计新增装机240.27GW，同比增长49.3% [20] - 储能招标：2025年10月，储能EPC/PC、储能系统和储能电芯新增招标项目共计12.7GW/38.7GWh，容量规模同比增长85%，环比下降11.24% [21] 海外需求总结 - 光伏组件出口：2025年10月光伏组件出口额约22.58亿美元，同比增长4.39%，环比下降19.34%；1-10月累计出口额234.73亿美元，同比下降4.89%；10月组件出口量约12.83亿个，同比增长73.14%，环比降低0.97% [26][27] - 逆变器出口：2025年10月逆变器出口额6.77亿美元，同比增加2.76%，环比下降5.02%；1-10月累计出口额74.35亿美元，同比增加17.45% [28] - 区域市场：2025年1-9月，欧洲是中国逆变器最大出口市场，金额26.7亿美元；亚洲次之，金额23.72亿美元；2025年9月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超300% [31]

市场整体表现 - 上证综指报3876.57点，上涨1.04%，收于半年线之上 [1] - A股总成交额达到8534.13亿元 [1] - 截至今日上午10:31，共有382只A股价格突破半年线 [1] 突破半年线个股表现 - 通合科技（300491）乖离率最大，为9.12%，今日涨幅10.01% [1] - 浔兴股份（002098）乖离率为9.03%，今日涨幅10.04% [1] - 徕木股份（603633）乖离率为7.04%，今日涨幅7.90% [1] - 宏柏新材（605366）乖离率为6.77%，今日涨幅7.26% [1] - 可川科技（603052）乖离率为5.50%，今日涨幅10.00% [1] 其他高乖离率个股 - 英诺特（688253）乖离率5.27%，今日涨幅5.91% [1] - 蓝特光学（688127）乖离率4.80%，今日涨幅5.48% [1] - 北大医药（000788）乖离率4.79%，今日涨幅9.93% [1] - 创业慧康（300451）乖离率4.71%，今日涨幅5.32% [1] - 华研精机（301138）乖离率4.51%，今日涨幅5.31% [1] 中等乖离率个股 - 华盛昌（002980）乖离率4.43%，今日涨幅6.38% [1] - 云中马（603130）乖离率4.16%，今日涨幅10.01% [1] - 达意隆（002209）乖离率4.09%，今日涨幅6.32% [1] - *ST花王（603007）乖离率4.08%，今日涨幅4.53% [1] - 新开源（300109）乖离率4.07%，今日涨幅4.39% [1]

排产情况 - 2025年11月中国市场动力、储能及消费类电池排产量209GWh，环比增长12.4%，同比增长64.6%，其中储能电芯排产占比约33.6%，头部企业有效产能持续紧张 [1] - 2025年11月全球市场动力、储能及消费类电池排产量228GWh，环比增长11.2% [1] - 2025年11月国内光伏组件整体排产较10月下降，预计排产不足44.5GW，头部企业排产稍有上升，多数其他企业减产清库 [1] 价格动态 - 2025年10月磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）平均报价0.5547元/Wh，中标加权均价0.5248元/Wh，环比增加10% [2] - 2025年10月2h磷酸铁锂电池储能系统中标加权均价0.5531元/Wh，环比下降5.5%，4h系统中标加权均价0.5089元/Wh，环比增加23.23% [2] - 上周多晶硅致密料价格52.00元/kg，183N单晶硅片主流均价下探至1.30元/片，TOPCon国内集中式项目交付价格范围0.64-0.70元/W，210N电池片上周均价0.30元/W [2] 需求表现 - 2025年9月国内光伏新增装机量9.7GW，环比增长31.3%，同比下降53.8%，1-9月累计新增装机240.27GW，同比增长49.3% [3] - 2025年10月国内储能新增招标项目容量规模38.7GWh，同比增长85%，环比下降11.24% [3] - 2025年9月光伏组件出口额28亿美元，同比增长39.0%，出口量约13亿个，同比增长约140%，逆变器出口额7.13亿美元，同比增加5.01% [3] - 2025年1-9月逆变器累计出口额67.58亿美元，同比增加6.76%，欧洲地区出口额26.7亿美元居首，9月出口澳大利亚金额同比增长率超300% [3] 产业动态 - 国家能源局于11月12日印发《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》 [4] - 2025年11月12日至13日，世界动力电池大会在四川宜宾举行 [4] - 海博思创与宁德时代签订《战略合作协议》，旨在深化在储能领域的合作 [4]

公司近期活动 - 公司将于2025年11月14日接受中信建投证券等投资者调研，董事会秘书及证券事务代表将参与接待 [1] - 公司2024年上半年营业收入主要由仪器仪表业务构成，占比达93.19% [1] - 公司新能源产品业务收入占比为3.57%，其他业务收入占比为3.24% [1] 公司基本情况 - 公司当前股价为24.86元，总市值约为47亿元 [1]

公司概况与战略定位 - 公司成立于1991年，是专业测量测试仪器仪表企业，拥有300余项国内外专利技术，产品覆盖通用仪表、专业仪表、科学分析仪器、生命科学仪器、新能源等领域 [1][2] - 采取全球化战略，产品覆盖全球一百多个国家和地区，专注于电网、新能源、汽车、工况和食品安全等专业场景的测量需求 [2] - 致力于成为全球领先的测量设备供应商 [2] 财务业绩与运营状况 - 2025年9月剔除股份支付影响后净利润为1,376.21万元，2024年9月净利润为1,331.80万元，同比企稳，盈利能力逐月修复 [3][8] - 2025年1-6月营业收入34,939.94万元，较上年同期增长1,634.87万元，增幅4.91% [8] - 2025年1-9月实现净利润6,489万元，剔除股份支付费用2,181万元后净利润约为8,670万元 [8] - 受中美关税升级及研发投入增加影响，公司业绩短期承压，但订单良好，经营正常 [8] 产品结构与业务发展 - 2025年1-6月专业仪表销售收入15,755.94万元，增幅12.11%；专业测试仪器销售收入4,071.58万元，增幅16.42%；医学诊断设备销售收入436.47万元，增幅76.68% [8] - 三大核心产品板块（专业仪表、专业测试仪器、医学诊断设备）收入合计占比58.00%，较上年同期（53.44%）提升4.56个百分点，三大板块收入较上年同期增长13.85% [8] - 公司产品结构向高附加值、高技术含量方向转型升级 [8] 研发投入与技术创新 - 研发投入涵盖医疗检测、半导体、新能源、传感器、测量技术、算法技术、人工智能技术、工业AI眼镜等领域 [10] - 开发了AI-7760电能质量分析仪、端侧AI拉弧检测系列、面向C端的AI工业眼镜等创新产品 [10] - "DeepSense深度感测大模型"已通过生成式人工智能服务备案，主要应用于仪器仪表、专业测量和检测等相关行业 [10] - 未来将深化精密测量与人工智能技术的融合创新，推动"AI+"战略发展 [10][11] 海外市场与全球化布局 - 海外业务占比较高，主要出口美国、德国、俄罗斯、印度、东欧、东南亚等国家和地区，其中美国与欧洲占比较高 [5] - 在越南设立全资子公司及生产基地，越南工厂已实现规模化投产，产能持续爬升，获国际客户质量认可 [5][6] - 越南基地根据市场销售情况、客户需求、制造成本差异、贸易政策变化等合理制订排产计划，以优化综合成本，应对国际贸易环境变化 [5] 战略合作与高端仪器布局 - 与东莞泽攸科技有限公司签署战略合作协议，合作涉及电子束光刻机、扫描电镜、台阶仪等国产高端精密仪器和半导体工艺设备 [11] - 通过合作提升在高端仪器和半导体设备领域的技术水平与产业化能力，构建更安全、高效的供应链体系 [11] - 高端仪器和半导体工艺设备国产替代正加速推进，已成为行业趋势 [11]

板块整体表现 - 血氧仪概念板块整体上涨1.56%，在概念板块涨幅中排名第4 [1] - 板块内14只股票上涨，其中科翔股份以20%的涨幅涨停，爱朋医疗、可孚医疗、华盛昌涨幅居前，分别为8.21%、1.96%、1.79% [1] - 板块获得主力资金净流入0.81亿元 [1] 个股价格表现 - 科翔股份表现最为强劲，股价上涨19.98% [2] - 爱朋医疗股价上涨8.21%，换手率达到23.39% [2] - 可孚医疗股价上涨1.96%，换手率为1.07% [2] - 奋达科技、四川长虹、*ST亿通股价下跌，跌幅分别为1.34%、0.80%、0.54% [1] 资金流向 - 血氧仪概念板块整体获得主力资金净流入0.81亿元，其中9只股票获净流入 [1] - 科翔股份主力资金净流入2.28亿元，净流入比率达11.60% [1][2] - 爱朋医疗主力资金净流入4871.39万元，净流入比率为7.57% [1][2] - *ST亿通在股价下跌0.54%的情况下，主力资金净流入244.07万元，净流入比率达8.95% [1][2] - 四川长虹遭遇主力资金净流出9606.43万元，净流出比率达11.03% [3]

股东大会召开安排 - 公司将于2025年12月1日15:00召开2025年第一次临时股东大会，会议采用现场表决与网络投票相结合的方式[3][4] - 股权登记日为2025年11月21日，网络投票时间为2025年12月1日9:15至15:00[3][5] - 会议地点设在深圳市南山区西丽白芒松白公路百旺信工业区五区19栋二楼会议室[7] 现金管理计划 - 公司计划使用不超过2亿元闲置募集资金和不超过2亿元闲置自有资金进行现金管理，额度自董事会审议通过之日起12个月内有效[21][26] - 现金管理投资品种主要为商业银行的定期存款、结构性存款等保本型产品，自有资金则投资于安全性高、流动性好的现金管理类产品[25] - 该计划已经公司第三届董事会2025年第七次会议审议通过，旨在提高资金使用效率[21][34] 限制性股票回购注销 - 因部分激励对象离职及绩效考核未完全达标，公司拟回购注销20名激励对象已获授但尚未解除限售的限制性股票54,376股，占公司当前总股本的0.03%[40][44][45] - 回购价格调整为7.21元/股加上银行同期存款利息之和，回购资金来源于公司自有资金，总额约为392,050.96元[45][46] - 回购注销完成后，公司总股本将由189,401,160股减少至189,346,784股，注册资本相应减少[47][56] 公司资本结构变动 - 公司2024年度权益分派方案已实施完毕，以资本公积金向全体股东每10股转增4股，股份总数由135,237,400股增加至189,141,160股[77][78] - 2024年限制性股票激励计划预留授予登记完成后，公司股份总数进一步增加至189,401,160股[78] - 因回购注销部分限制性股票及资本变动，公司拟相应修订《公司章程》中关于注册资本的条款[76][79]

公司近期动态 - 公司于2025年11月8日召开第三届2025年第七次董事会会议，审议了关于提请召开2025年第一次临时股东大会的议案等文件 [1] - 公司当前股价为24.01元，市值为45亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年上半年公司营业收入中，仪器仪表业务占比93.19%，为主要收入来源 [1] - 新能源产品业务收入占比为3.57% [1] - 其他业务收入占比为3.24% [1]

利润分配与股本变动 - 2024年度利润分配以134,759,400股为基数，每10股派现7.3元（含税），每10股转增4股[1] - 2025年6月9日权益分派后，公司股份总数增至189,141,160股，注册资本变更为189,141,160元[2] - 向4名激励对象授予260,000股限制性股票后，股份总数增至189,401,160股，注册资本变更为189,401,160元[2] 公司章程修订 - 《公司章程》拟进行多项修订，包括将“股东大会”修订为“股东会”等[3] 股份转让限制 - 发起人持有的公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让；公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起1年内不得转让[6] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持同类股份总数的25%，上市交易之日起1年内及离职后半年内不得转让[6] 股东权利与提案 - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东，有权向公司提出提案，可在股东大会或股东会召开10日前提临时提案[13] - 单独或合计持有公司1%以上股份（含表决权恢复的优先股等）的股东，有权向公司提出提案，可在股东会召开10日前提临时提案[13] 会议相关规定 - 公司一年内购买、出售重大资产或担保金额超最近一期经审计总资产30%，需股东会特别决议通过[17] - 股权登记日登记在册的股东或其代理人有权出席股东大会并行使表决权[14] 董事与独立董事规定 - 董事会由8名董事组成，其中3名独立董事（至少包括一名会计专业人士），董事每届任期三年[23][25] - 直接或间接持有公司已发行股份1%以上或者是公司前10名股东中的自然人股东及其配偶等不得担任独立董事[60] 审计委员会规定 - 审计委员会成员为3名，其中独立董事2名，由独立董事中会计专业人士担任召集人[68] 财务与利润分配规定 - 公司在会计年度结束之日起4个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起2个月内报送并披露中期报告[33] - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金[33] 公司合并与解散规定 - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%时，可不经股东会决议，但需董事会决议[35] - 持有公司10%以上表决权的股东，可请求人民法院解散经营管理严重困难的公司[37]

会议基本信息 - 2025年第一次临时股东大会召集人为董事会[1] - 现场会议时间为2025年12月1日15:00[2] - 会议召开方式为现场表决与网络投票结合[3] 股权登记 - 股权登记日为2025年11月21日[4] 审议事项 - 审议变更注册资本及修订公司章程等议案[7][8][9] 登记方式 - 现场登记时间为2025年11月24日9:00 - 11:30及14:00 - 16:00[10] - 电子邮件登记时间为2025年11月24日16:00前[10] 联系方式 - 会议联系人陈碧莹，电话0755 - 27353188[14] 网络投票 - 网络投票代码为362980，简称华盛投票[19]