会计师事务所变更 - 拟聘任致同会计师事务所担任2025年度会计师事务所[6] - 2025年4月29日披露拟变更公告[6] - 2025年6月26日变更事项通过股东大会审议[6] - 已与前后任会计师事务所充分沟通且双方无异议[7] 风险提示 - 国信证券提请投资者关注相关风险[8]

募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股股票2,322.6595万股，每股发行价格为51.68元，募集资金总额为1,200,350,429.60元，扣除发行费用90,076,925.01元后，实际募集资金净额为1,110,273,504.59元 [1] - 募集资金已于2022年3月到账，并存放于专项账户，与保荐机构、银行签署三方监管协议 [2] - 截至2025年5月31日，募集资金专用账户余额合计17,337.35万元，另有74,900万元用于未到期理财产品 [3] 募投项目延期情况 - 公司对"内生安全通信系统升级改造项目"等四个募投项目进行延期，主要因行业需求变化、技术研发复杂度提升及外部环境调整 [5][6][8] - "生态环境监测及数据应用升级项目"投资规模缩减至8,080万元，剩余4,920万元暂存专用账户 [4] - 延期未改变募投项目的投资内容、总额及实施主体，不影响公司正常经营 [14] 募投项目延期原因 - 军用通信领域因军队改革及用户规划放缓，公司调整研发节奏，强化固移融合、保密通信等技术预研 [5] - 通信网络安全项目需应对AI技术对抗，攻克基站算法等技术难题，同时受信创政策及采购需求放缓影响 [6] - 拟态防御技术处于推广初期，工程化实现面临标准体系多样、跨平台适配等挑战 [8] - 云计算项目因底层组件成熟度不足，需大量定制化开发，研发周期延长 [8] 项目必要性与可行性 - 军用通信项目符合军队高可靠需求，可扩展公司产品至终端及无线领域，技术储备包括IMS网元及安全防护专利 [9][10] - 网络安全项目支撑AI反诈及社会治理，公司具备数据解析与大数据分析核心技术 [11][12] - 拟态防御技术被列入国家新质生产力清单，公司拥有核心知识产权及产业化经验 [12][13] - 云计算项目契合市场安全需求，公司已掌握拟态化云平台核心技术及多领域人才 [13][14] 审议程序 - 董事会及监事会于2025年6月29日审议通过延期议案，认为决策符合法规且未损害股东利益 [15] - 保荐机构核查后对延期事项无异议，认为程序合规 [15]

公司评级与财务概况 - 长城证券主体信用等级维持AAA，评级展望稳定，8只公司债券信用等级均为AAA [2][42] - 2024年总资产1,232.56亿元，同比增长6.6%，股东权益304.90亿元，净资本240.43亿元 [6] - 2024年营业收入40.20亿元，净利润15.93亿元，综合收益总额20.38亿元，平均资本回报率5.35% [6][34] 业务板块表现 - 财富管理业务收入22.76亿元占比56.62%，证券投资及交易业务收入17.89亿元占比44.51% [12][25] - 投资银行业务收入2.64亿元占比6.56%，债券承销规模461.69亿元同比增长55.87% [20][21] - 资产管理规模300.38亿元，新设全资子公司长城资管获证券期货业务许可证 [22][24] 风险管理与资本充足性 - 风险覆盖率281.46%，资本杠杆率23.91%，流动性覆盖率307.96%，均高于监管标准 [36] - 金融资产减值准备余额3.55亿元，主要来自其他应收款坏账准备1.67亿元 [35] - 获得银行授信1,128.50亿元，未使用额度924.75亿元，融资渠道畅通 [40] 行业环境与竞争格局 - 证券行业2024年呈现先抑后扬趋势，强监管严监管成为主基调 [9] - 行业集中度提升，头部效应凸显，中小券商加速特色化转型 [9] - 数字化转型和AI技术正改变业务逻辑，国际化战略成为利润增长突破点 [9] 股东支持与战略定位 - 实际控制人华能集团总资产17,076.13亿元，为公司提供资金和资源支持 [3][41] - 作为华能集团唯一证券业务平台，在集团内具有重要战略地位 [5][41] - 与华能集团各单位业务协同取得成效，在基础设施公募REITs领域创造多项纪录 [22]

评级与信用 - 长城证券主体评级为AAA/稳定，多笔债项评级为AAA[6] - 中诚信国际认为公司信用水平未来12 - 18个月将保持稳定，触发评级下调因素包括公司治理缺陷、财务恶化等[6] 财务数据 - 2022 - 2024年公司总资产从1002.45亿元增长至1232.56亿元，股东权益从280.81亿元增长至304.90亿元[9] - 2022 - 2024年公司营业收入从31.26亿元增长至40.20亿元，净利润从9.14亿元增长至15.93亿元[9] - 2022 - 2024年公司平均资本回报率从3.79%提升至5.35%，营业费用率从52.76%变为55.15%[9] - 2022 - 2024年公司风险覆盖率从236.37%变为281.46%，资本杠杆率从27.90%变为23.91%[9] - 2024年公司经调整的营业收入为40.19亿元[18] - 2024年公司利息收入同比减少2.89%，利息支出同比减少7.99%，利息净收入同比显著增加[41] - 2024年公司手续费和佣金净收入12.0867亿元，占比30.07%；投资净收益27.1249亿元，占比67.47%[42] - 2024年公司业务及管理费支出下降，转回信用减值损失0.23亿元[43] - 2022 - 2024年资产负债率分别为63.45%、68.37%、66.95%，经营活动净现金流分别为 - 67.71亿元、 - 47.21亿元、132.70亿元[49] 业务数据 - 2024年公司财富管理业务收入22.76亿元，占比56.62%；投资银行业务收入2.64亿元，占比6.56%；资产管理业务收入0.55亿元，占比1.36%；证券投资及交易业务收入17.89亿元，占比44.51%；其他业务收入 - 3.64亿元，占比 - 9.05%[16] - 2024年公司股基交易额及市场份额同比均有所提升，代理买卖证券业务净收入同比增长29%[19] - 2024年代销金融产品总金额为2375.92亿元，实现代销金融产品业务收入0.55亿元，同比略有下降[19] - 2024年股票交易额3.93万亿元，市场份额0.75%；基金交易额0.85万亿元，市场份额1.33%；合计交易额4.78万亿元，市场份额0.81%[20] - 截至2024年末，公司融资融券时点余额同比小幅增长，整体维持担保比例为239.21%，全年融资融券利息收入10.73亿元，较上年有所下降[21] - 2024年公司仅完成再融资项目4个，承销规模为14.27亿元，债券承销规模464.85亿元，同比增长55.87%，财务顾问业务净收入0.67亿元，同比大幅减少[24] - 2024年公司资产管理总规模为300.38亿元，作为计划管理人发行6支资产证券化产品，发行规模68.16亿元[27][29] - 截至2024年末，公司金融资产投资金额为573.48亿元，同比小幅增长，以公允价值计量的金融资产合计为573.25亿元，第一层次和第二层次占比分别为28.38%和70.23%[29] - 2024年公司实现投资总收益为27.89亿元，较上年大幅增长[29] - 2024年债权类投资金额297.07亿元，占比51.80%；股票金额55.84亿元，占比9.74%；基金金额204.10亿元，占比35.59%[34] - 2024年宝城期货营业收入2.41亿元，净利润0.60亿元；宝城物华累计计提预期信用损失0.88亿元[36] - 2024年末长城长富资产总额6.59亿元，净资产6.52亿元，营业收入0.13亿元，净利润58.01万元[37] - 2024年长城投资营业收入188.21万元，净利润 - 119.36万元[37] - 2024年景顺长城基金营业收入33.73亿元，净利润9.51亿元；长城基金营业收入10.66亿元，净利润2.31亿元[37][38] 公司结构 - 截至2024年末，公司控股5家子公司，参股2家基金公司，长城资管注册资本为10亿元[18] - 截至2024年末，公司设有16家分公司，111家证券营业部，其中广东省内20家，省外91家[19] 其他 - 公司实控人为华能集团，能获其资金、资源支持，且积极推动与集团各单位业务协同融合[11] - 2022年8月公司非公开发行募集资金净额75.53亿元[45] - 截至2024年末公司注册资本为40.34亿元，金融资产减值准备余额为3.55亿元[46] - 截至2024年末公司总债务为586.21亿元，短期债务占比为66.03%[48] - 截至2024年末公司金融资产中受限资产共计216.64亿元[50] - 截至2024年末公司未达重大诉讼披露标准的未了结诉讼涉案总金额为1.35亿元[51] - 截至2024年末公司自有货币资金及结算备付金余额为30.09亿元，占剔除相关款项后资产总额的3.26%[52]

公司概况 - 迈富时(02556 HK)是国内营销及销售SaaS龙头企业 市场份额稳居行业首位 [1] - 公司已连续七年获评AI SaaS影响力企业第一名 累计服务超20万家企业 [1] - 2024年全年服务的客户总量近2 7万家 订阅收入留存率及订阅客户留存率表现优异 [1] - 公司覆盖零售 汽车 金融 医药 跨境电商等多元行业 [1] 业务表现 - 2024全年AI+SaaS业务实现收入8 4亿元 同比增长19 9% [2] - AI Agent成为驱动未来增长的核心引擎 已推出Tforce营销大模型和AI-Agentforce智能体中台 [2] - 长城证券预测2025年营业收入有望增长50%以上 盈利能力将显著提升 [2] 行业前景 - 中国企业数字化程度仍有巨大提升空间 IT支出占GDP比例显著低于全球水平 [1] - 营销及销售SaaS细分市场增速迅猛 企业更愿意为能直接带来客户与收入的SaaS付费 [1] - AI+SaaS产品矩阵和智能体技术布局有望推动公司在2025年实现业绩爆发式增长 [1] 竞争优势 - 公司在市场认可 订单获取 资源整合层面拥有显著优势 [1] - 已将AI技术深度融入至SaaS服务全链路 实现多业务板块协同增长 [2] - 在AI Agent领域确立领先优势 有望打开巨大增长空间 [2]

行业前景 - 中国IT支出占GDP比例2022年仅2.6% 显著低于全球4.7%和美国7.2%水平 存在较大提升空间 [2] - 中国SaaS市场预计2027年达1556亿元 2022-2027年复合增长率28.6% [2] - 营销及销售SaaS细分赛道增速更快 市场规模将从2022年206亿元增至2027年745亿元 复合增速29.3% 因直接促进收入增长效果显著 [2] 公司定位 - 迈富时以2.6%市场份额位居2022年中国营销及销售SaaS解决方案提供商首位 [3] - 累计服务超20万家企业 覆盖零售消费、汽车、金融、B2B、医药大健康等七大行业 [3] 产品矩阵 - 核心产品包括面向SMB客户的营销SaaS产品T云(2015年推出)和面向KA客户的销售SaaS产品珍客(2021年推出) [3] - 产品包含智能营销中枢、流程自动化引擎等模块 解决企业营销销售痛点 [3][4] - 超90%客户使用的产品包含AI模块 实现功能交付向价值交付升级 [4] 增长驱动 - 推出Tforce营销大模型和AI-Agentforce智能体中台 构建AI+SaaS解决方案 [4] - AI Agent技术开辟第二增长曲线 推动产品能力持续迭代 [1][4] 财务预测 - 预计2025-2027年营收23.58亿/30.26亿/37.17亿元 经调整归母净利润1.02亿/2.14亿/3.05亿元 [1] - 当前股价对应PS倍数4.46倍(2025年)/3.47倍(2026年)/2.83倍(2027年) [1]

股东大会召集与召开程序 - 本次会议由长城证券第三届董事会第十次会议决定召开并由董事会召集，会议通知于2025年6月5日在《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》《证券日报》及巨潮资讯网公开发布，内容符合公司章程规定 [1][2][3][4] - 会议采用现场投票与网络投票结合方式，现场会议于2025年6月25日14:30在深圳市福田区能源大厦举行，网络投票通过深交所系统进行，时间安排与通知一致 [5] - 召集程序符合《公司法》《证券法》《股东会规则》及公司章程规定 [6] 出席会议人员及表决权分布 - 现场及网络投票股东合计374人，代表股份2,809,340,469股，占公司有表决权股份总数的69.6342%，出席人员包括董事、监事、高管及律师 [6] - 股东资格经深交所系统认证，中小投资者参与比例未单独披露，但后续议案表决中显示中小投资者持股占比约0.14%-0.28% [6][7][15] 议案表决结果分析 - 全部议案通过率均超99.95%，反对票比例最高为0.1185%（议案17），弃权票比例最高为0.6415%（关联交易议案） [7][11][16][17] - 关联交易议案中，华能资本服务有限公司、深圳新江南投资有限公司等关联方均回避表决，中小投资者赞成率保持在97%以上 [11][13][14][15] - 关键议案如《关于2024年度利润分配方案的议案》获99.9648%同意票，中小投资者支持率达97.4963% [15][16] 法律程序合规性结论 - 律师认为会议召集、召开程序及表决结果符合《公司法》《证券法》等法律法规及公司章程要求，表决程序由律师、股东代表及监事共同监督 [17][18] - 现场表决票与网络投票结果合并统计，中小投资者表决情况单独计票并披露 [17]

主体评级结果 - 维持长城证券主体长期信用等级为AAA，评级展望稳定 [1][5] - 维持"21长城08"等16只债券信用等级为AA+ [1] - 2024年公司营业收入位列行业第30名，净利润位列第26名 [6] 公司优势 - 股东背景强大，中国华能集团下属金融类核心子公司，在资本补充、业务资源等方面获得较大支持 [7][6] - 业务资质齐全，拥有证券、期货、直接投资、基金等各类证券业务资质 [7] - 2024年净利润同比增长，收益率指标上升，盈利能力很强 [7] - 截至2025年3月末母公司口径净资本规模达251.65亿元，资本实力较强 [7] 财务表现 - 2024年营业收入40.20亿元，同比变动不大，净利润同比增长 [6] - 2024年自有资产负债率66.84%，较上年下降1.42个百分点 [10] - 截至2024年末短期债务占比59.70%，面临一定集中偿付压力 [7][11] - 2025年一季度利润总额7.24亿元，同比增长86.80% [10] 业务发展 - 财富管理业务收入22.76亿元，占总收入56.62% [6][7] - 证券投资及交易业务收入17.89亿元，同比增长24.36%，占比44.50% [6] - 投资银行业务收入2.64亿元，同比下降，主要受IPO收紧影响 [6] - 资产管理业务规模较上年末增长46.71%，主动管理类占比39.05% [8] 行业环境 - 2024年A股市场先抑后扬，三季度末指数快速上涨，交投活跃度上升 [9] - 证券公司业绩与市场高度挂钩，盈利波动性大 [9] - 行业集中度高，大型券商在资本实力、风险定价等方面具备优势 [9] - 监管持续趋严，2025年一季度处罚次数同比减少60次 [9]

融资情况 - 公司于2024年12月6日发行10亿元短期融资券[2] - 票面利率1.73%，期限200天[2] 兑付情况 - 2025年6月24日兑付本息1,009,479,452.05元[2]

股东大会信息 - 公司于2025年6月5日发布召开2024年度股东大会通知[4] - 现场会议于2025年6月25日14:30召开，网络投票于同日9:15至15:00进行[5][6] - 本次会议股东（股东代理人）374人，代表股份2,809,340,469股，占表决权股份总数69.6342%[7] 议案表决情况 - 《关于公司2024年年度报告的议案》同意2,808,257,148股，占比99.9614%[9] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》同意2,808,105,248股，占比99.9560%[10] - 《关于公司2024年度利润分配方案的议案》同意2,808,296,148股，占比99.9628%，中小投资者同意38,486,676股，占比97.3582%[11] - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》同意2,808,105,148股，占比99.9560%[12] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》同意2,808,002,348股，占比99.9524%[13] - 《关于公司2024年度独立董事述职报告的议案》（吕益民）同意2,807,983,948股，占比99.9517%[14] - 陈红珊独立董事述职报告同意2,807,993,948股，占比99.9521%；反对930,221股，占比0.0331%；弃权416,300股，占比0.0148%[16] - 林斌独立董事述职报告同意2,807,983,948股，占比99.9517%；反对950,221股，占比0.0338%；弃权406,300股，占比0.0145%[17][18] - 《关于公司2025年度自营投资额度的议案》同意2,808,256,345股，占比99.9614%；反对902,324股，占比0.0321%；弃权181,800股，占比0.0065%[19] - 《关于公司2025年度预计日常关联交易的议案》中与中国华能集团相关交易，整体同意930,817,500股，占比99.8755%；中小投资者同意38,370,673股，占比97.0648%[20] - 《关于公司2025年度预计日常关联交易的议案》中与长城基金相关交易，整体同意2,808,176,645股，占比99.9586%；中小投资者同意38,367,173股，占比97.0559%[21][22] - 《关于公司2025年度预计日常关联交易的议案》中与景顺长城基金相关交易，整体同意2,808,176,645股，占比99.9586%；中小投资者同意38,367,173股，占比97.0559%[23] - 《关于提请股东大会授权董事会决定公司2025年中期利润分配方案的议案》同意2,808,350,745股，占比99.9648%；中小投资者同意38,541,273股，占比97.4963%[27][28] - 《关于变更会计师事务所的议案》同意2,808,284,745股，占比99.9624%；中小投资者同意38,475,273股，占比97.3294%[29] - 《关于公司发行债务融资工具一般性授权的议案》表决通过，同意2804316193股，占有效表决权股份总数的99.8212%；反对3329827股，占0.1185%；弃权1694449股，占0.0603%[30] 会议有效性 - 本次会议表决程序和结果合法有效[31] - 本次会议召集、召开程序符合规定，召集人、出席人员资格及表决程序和结果均合法有效[32]