公司产品与技术进展 - 黑芝麻智能旗舰产品华山A1000车规级高性能辅助驾驶芯片成功搭载于德赛西威全新低速无人车品牌"川行致远"S6系列 [1] - 该芯片作为副域控核心与主控系统构成"双脑冗余"架构 [1] - 该技术方案旨在为末端物流无人化运营提供安全保障 [1] 行业应用与合作 - 此次合作涉及自动驾驶产业链上游的芯片供应商黑芝麻智能与中游的汽车电子供应商德赛西威 [1] - 合作产品面向末端物流无人化运营场景 [1] - 应用车型为德赛西威旗下的低速无人车品牌"川行致远"S6系列 [1]

核心观点 - 市场在2025年第四季度将重新重视汽车智能化的投资机会，主要驱动力包括AI行情向物理世界应用的扩散以及Robotaxi等领域密集的产业催化剂[2] - 与2024年第四季度相比，2025年第四季度的智能化投资逻辑更侧重于AI技术的演绎和软件机会，而非硬件和C端销量，反映出产业兑现能力的增强[3] - 投资布局建议港股优于A股，软件优于硬件，B端机会优于C端，首选组合为小鹏汽车-W、地平线机器人-W和曹操出行[6] - 2026年被视为Robotaxi商业化落地的大年，核心玩家将加速入局L4级别自动驾驶[2] 消费者为智能化买单意愿分析 - 2025年9月，城市NOA级别智能驾驶在新能源乘用车中的渗透率达到22.4%，环比下降0.6个百分点，但仍维持在较好水平[17] - 分品牌看，2025年9月小鹏汽车城市NOA智驾渗透率为72.2%，问界为93.8%，理想汽车为64.3%，Wey牌达到97.1%[23][25] - 2025年8月，小鹏汽车的智能化渗透率突破新高，达到76.1%，环比提升2.9个百分点，主要受MONA M03 Max车型带动[7] - 预测显示，国内新能源乘用车城市NOA智驾销量将从2024年的118万辆增长至2027年的1024万辆，渗透率从11%提升至65%[16] - 2025-2027年，汽车智能化的核心任务是推动电动化渗透率从50%向80%以上突破，商业模式仍以帮助车企卖车的硬件模式为主[15] 车企智驾能力比较 - 2025年第三季度，新势力自研方阵智驾表现亮眼，小鹏、华为、理想稳居第一梯队，蔚来、小米快速跟进达到类第一梯队水平[42] - 小鹏自研图灵芯片上车，本地有效算力达2250 TOPS，并结合VLA车端部署，行驶逻辑更流畅；华为ADS 4.0舒适性体验更好；理想切换VLA架构后深度路测接管次数显著下降[42] - 特斯拉FSD V14版本参数量相比V13提升10倍达到百亿级别，上下文记忆时长从8秒扩展到24秒[7] - 小鹏于2025年11月发布第二代VLA模型，底层架构切换至VLA 2.0，依托阿里云3万卡智算集群与720亿参数基座模型，实现每5天全链路迭代一次[7] - 主流车企在智驾战略上存在差异：特斯拉、小鹏坚持纯视觉方案；华为全栈自研能力领先；国内其他车企多采用外部合作与自研结合的方式[46] 智能化供应链跟踪 - 汽车智能化产业链涵盖硬件、软件、整车及服务环节，硬件环节包括感知、决策、执行等，核心公司有舜宇光学科技、英伟达、德赛西威等[10] - 软件环节核心公司包括算法提供商文远知行、小马智行，中间件提供商中科创达等[10] - 2025年11月，小马智行、文远知行于港股上市，标志着Robotaxi进程加速[7] - 第三方智驾供应商积极推出新方案，如华为发布ADS 4.0技术路线，地平线发布基于J6P的HSD城区辅助驾驶系统[52] - 在域控制器和底盘领域，玩家日益增多，高通智驾域控制器与多家Tier 1合作，伯特利等多家Tier 1发布线控制动EMB技术[52] 汽车智能化主线投资建议 - 下游应用维度，Robotaxi视角建议关注一体化模式、技术提供商+运营分成模式以及网约车/出租车转型领域的标的[6] - Robovan视角可关注德赛西威、中邮科技等标的，C端卖车视角关注小鹏汽车、理想汽车、华为系、小米集团等[6] - 投资逻辑强调2025年第四季度更应关注软件机会和B端的突破，这与去年更强调硬件机会和C端销量带动形成差异[3] - 产业趋势展望分为三个阶段：2025年前帮助车企卖车，2027年实现车企软件收费，2030年后伴随Robotaxi渗透率突破和自主品牌全球崛起[8]

股价与资金表现 - 11月10日公司股价盘中上涨2.01%至117.51元/股，成交金额5.25亿元，换手率0.82%，总市值达701.35亿元 [1] - 当日主力资金净流入499.93万元，其中特大单买入2833.99万元（占比5.39%），大单买入1.22亿元（占比23.19%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨7.90%，近60日上涨13.76%，但近20日下跌13.44% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入223.37亿元，同比增长17.72%，归母净利润17.88亿元，同比增长27.08% [2] - 主营业务收入构成为：智能座舱64.59%，智能驾驶28.32%，网联服务及其他7.09% [1] - 公司成立于1986年7月24日，于2017年12月26日上市，主要从事汽车电子产品的研发设计、生产和销售 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为5.65万户，较上期减少4.24%，人均流通股为9789股，较上期增加4.43% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股931.47万股，较上期增加150.20万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第十大流通股东，持股483.69万股，较上期减少23.88万股 [3] 分红历史与行业分类 - A股上市后公司累计派现22.37亿元，近三年累计派现14.38亿元 [3] - 公司所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件，概念板块包括百度概念、车联网、理想汽车概念、智能座舱等 [1]

公司产品发布 - 公司于11月5日正式发布面向机器人领域的AI计算终端产品“机器人智能基座AI Cube” [1] - AI Cube集成了高性能计算平台、中间件与算法框架，并在2025高工人形机器人金球奖颁奖典礼上荣获“核心零部件标杆产品奖” [1] 产品核心竞争力 - 产品核心竞争力在于将辅助驾驶域控制器的车规级冗余设计应用于机器人场景，提升了关键部件的耐久性、可靠性及复杂环境下的智能水平 [1] - AI Cube集成风冷及液冷散热方案，配备多种工业接口，保障极端环境下的稳定运行和数据传输 [1] - 产品采用“即插即用”的核心板模块化设计，可灵活提供摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器套件及成熟的底层驱动、中间件、ISP调试等定制化服务，以帮助客户缩短开发周期、降低研发成本 [1] - 公司能提供模型快速适配部署、模型优化及计算加速优化等技术服务，帮助客户提高大模型运算推理速度 [1] 产品应用场景 - 在工业领域，可为固定底座机器人、轮式/履带式移动机器人、足式机器人及仿生机器人系统提供类人的机器人大脑，赋能生产制造、物流运输等场景 [2] - 在家居场景中，通过快速推理能力与信息安全加密技术，在保障数据安全的前提下实现全屋智能化产品的“无缝联动”，打造可提供主动式关怀的智能管家 [2] - 在车载延伸场景中，驾驶机器人能够结合车内外环境感知为用户提供情感化陪伴及全场景的AI Agent服务 [2] 公司战略与行业影响 - 此次获奖体现了公司在智能体计算平台领域的技术积累 [2] - 公司未来将持续深化AI技术在多场景中的应用，与生态伙伴共同推动机器人产业升级 [2] - 公司目前已与多家机器人企业达成战略合作，通过“标准化+模块化”体系助力行业高效发展 [2]

合作情况 - 目前公司与小鹏汽车存在合作关系 [1] - 合作主要聚焦于汽车电子产品领域 [1]

公司合作关系 - 德赛西威目前与小鹏汽车主要在汽车电子产品上存在合作 [2] - 投资者关注双方是否会就小鹏汽车新发布的A868型混电飞行汽车展开合作 [2]

公司与客户关系 - 德赛西威主要配套汽车电子产品 [2] - 小鹏汽车是公司的客户之一 [2] - 公司有向小鹏汽车相应车型配套不同汽车电子产品 [2]

股价与资金流向 - 11月6日盘中股价上涨2.00%至115.65元/股，总市值690.25亿元，成交额3.64亿元，换手率0.57% [1] - 当日主力资金净流入1949.89万元，其中特大单买入2156.57万元（占比5.93%），卖出2709.55万元（占比7.45%） [1] - 大单买入1.07亿元（占比29.48%），卖出8224.16万元（占比22.60%） [1] 股价表现周期 - 公司今年以来股价累计上涨6.19%，近60日上涨9.16% [1] - 公司近5个交易日股价下跌2.22%，近20日下跌22.36% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为汽车电子产品的研发设计、生产和销售，于2017年12月26日上市 [1] - 主营业务收入构成为：智能座舱64.59%，智能驾驶28.32%，网联服务及其他7.09% [1] - 公司所属申万行业为计算机-软件开发-垂直应用软件，概念板块包括百度概念、理想汽车概念、车联网等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为5.65万，较上期减少4.24%，人均流通股9789股，较上期增加4.43% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股931.47万股，较上期增加150.20万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第十大流通股东，持股483.69万股，较上期减少23.88万股 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入223.37亿元，同比增长17.72% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润为17.88亿元，同比增长27.08% [2] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现22.37亿元，近三年累计派现14.38亿元 [3]

公司与客户关系 - 公司主要业务为配套汽车电子产品 [2] - 小鹏汽车是公司客户之一 [2] - 公司为小鹏汽车相应车型配套不同汽车电子产品 [2]

公司经营状况 - 公司管理层致力于提升经营管理 [2] - 公司目前生产经营正常 [2] 股价波动因素 - 股价波动主要受股票市场和行业发展等因素影响 [2]