报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年三季报业绩同环比增长明显,费用率控制有效 [1] - 汽车电子业务持续开拓,精密压铸业务稳健增长 [2] - 研发投入增长,产能扩张持续推进 [2] - 预计公司2024-2026年业绩将保持高速增长,归母净利润CAGR为28.1% [3] 报告内容总结 业绩表现 - 2024年前三季度实现营收68.41亿元,同比增长42.6%;归母净利润4.65亿元,同比增长56.2% [1] - 2024年第三季度实现营收26.48亿元,同比增长37.3%,环比增长20.2%;归母净利润1.78亿元,同比增长53.5%,环比增长22.9% [1] - 毛利率维持基本稳定,费用率得到有效控制 [1] 业务发展 - 汽车电子业务持续开拓,新产品线进入规模化量产,销售收入大幅增长 [2] - 精密压铸业务营收同比增长23.6%,主要客户营收大幅增长 [2] - 新能源三电系统、智能驾驶系统等零部件项目订单额大幅增加 [2] 研发及产能 - 持续加大研发投入,2024年前三季度研发投入5.31亿元,同比增长21.8% [2] - 公司定增项目按计划推进,精密压铸和汽车电子业务新建厂房陆续投产 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.28/1.55/1.86元,对应PE为24/20/16倍 [3] - 归母净利润CAGR为28.1% [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 新旧合作车型销量向好，带动公司业务持续获益 [1] - 新车型密集上市受市场追捧，公司作为核心供应商持续获益 [1] - 汽车电子产品订单开拓进展显著，加速出海 [1] - 精密压铸产品进一步拓展至新能源三电及汽车电子产品，项目获取成果显著 [1] 公司投资评级 - 公司前瞻布局汽车电动化、智能化增量产品，形成汽车电子与精密压铸两大核心板块 [1] - 公司积极拥抱新能源新势力潜力客户，并拓展国际客户，客户结构不断优化 [1] - 我们调整盈利预测，维持公司"买入"评级 [1] 财务数据总结 - 公司2024~2026年营收预计分别为97.3/125.1/147.3亿元 [2] - 公司2024~2026年归母净利润预计分别为6.73/9.27/11.45亿元 [2] - 公司2024~2026年对应PE为24.06/17.46/14.13x [2]

报告投资评级 - 买入（维持）[5] 报告核心观点 - 报告基于公司汽车电子、精密压铸产品需求情况调整盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.67亿元、8.89亿元、11.43亿元，对应EPS为1.27元、1.69元、2.18元，按2024年10月29日收盘价计算，对应PE为24X、18X、14X，维持买入评级[9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2024Q3公司毛利率为21.06%，同比 - 0.82pct，期间费用率为12.65%，同比 - 1.89pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比 - 0.78pct、 - 0.11pct、 - 1.03pct、+0.04pct[7] - 2024Q3实现营收26.48亿元，同比+37%，归母净利润1.78亿元，同比+54%，扣非净利润1.74亿元，同比+57%；2024Q1 - Q3实现营收68.41亿元，同比+43%，归母净利润4.65亿元，同比+56%，扣非净利润4.51亿元，同比+61%[11] - 预计2024 - 2026年主营收入分别为97.07亿元、121.75亿元、144.31亿元，同比增速分别为36%、25%、19%，归母净利润分别为6.67亿元、8.89亿元、11.43亿元，同比增速分别为44%、33%、29%，毛利率分别为22%、22%、23%，每股盈利分别为1.27元、1.69元、2.18元，ROE分别为10%、13%、15%，PE分别为24倍、18倍、14倍[8] 业务发展相关 - 期间费用率持续下降规模效应释放提升盈利能力，后续随着新产品陆续上量毛利率或有提升[7] - 座舱域控新产品拓展顺利向高阶域控升级迭代，已量产基于高通8155的座舱域控产品，推出基于高通8255的舱泊一体域控产品，并开发基于高通8775的舱驾融合和中央计算单元产品[7] - HUD龙头地位稳固，自主品牌定点密集落地，全球化业务战略取得突破，配套车型不断增加，夯实公司HUD行业龙头地位，获得多个自主品牌客户定点，海外市场获得项目定点并推进多个全球项目[9] - 汽车电子、精密压铸业务放量，收入端延续高增速，2024Q3公司同环比均实现快速增长，单季度营收、归母净利润、扣非净利润环比分别+20%、+23%、+25%[10]

股东持股 - 中山中科及中科白云合计持股42,427,483股，占比8.09%[2] - 中山中科持股26,232,353股，占比5.00%[2] - 中科白云持股16,195,130股，占比3.09%[2] 减持计划 - 二者拟合计减持不超7,872,399股，不超总股本1.5%[4] - 减持期间为2024年11月21日至2025年2月20日[4] - 减持价格不低于发行价[4] 减持影响 - 减持计划实施存在不确定性[7] - 不会导致公司控制权变化，不影响经营[7]

股票期权行权情况 - 2021年激励计划第三个行权期277人可行权1,034,720份，占总股本0.197%，行权价34.97元/份[4][6] - 行权期限2024年10月18日至2025年10月17日，实际2024年10月30日起[4][9] - 刘斌等4人本次可行权比例为40%[7] 股份及资金情况 - 韩继军2024年9月自主行权12,000股[10] - 高管行权所获股份25%为流通股，75%为锁定股[10] - 全部行权公司股本增1,034,720股，行权前后股本等比例有变化[12] - 行权募集资金用于补充流动资金[15]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[7] 报告的核心观点 1) 2024年Q3公司营收和归母净利润同比环比快速增长,净利率同比环比提升。[3][4] 2) "汽车电子+精密压铸"业务订单加码,助力公司高增长逻辑持续兑现。[4] 3) 未来在电动智能化浪潮下,公司"汽车电子+精密铸造"业务双轮驱动,公司业绩有望再创新高。[4] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司营业收入预计分别为97、120、142亿元,同比增速为36%、24%、18%。[8] 2) 2024-2026年公司归母净利润预计分别为6.77、9.24、12.11亿元,同比增速为46%、36%、31%。[8] 3) 2024-2026年公司EPS预计分别为1.29、1.76、2.31元。[8]

投资评级 - 维持买入评级 [1][3] 核心观点 - 公司完美承接汽车智能化大潮下的客户需求 业绩实现持续快速增长 [3] - 公司各项业务良性发展 业绩增长环比加速 [4] - 产品配套热销车型 技术精进开拓海外未来可期 [5] 财务表现 - 2024年前三季度实现总营收68.41亿元 同比增长42.62% [3] - 2024年前三季度实现归母净利润4.65亿元 同比增长56.20% [3] - 2024年第三季度实现营收26.48亿元 同比增长37.25% [3] - 2024年第三季度实现归母净利润1.78亿元 同比增长53.54% [3] - 经营性现金流同比增长208.32% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.51/8.53/10.88亿元 [3] - 预计2024-2026年EPS分别为1.24/1.63/2.07元/股 [3] - 当前股价对应PE分别为24.8/19.0/14.9倍 [3] 业务发展 - 座舱域控持续放量 HUD配套诸多车型出货量表现优异 [4] - 屏产品等保持高增长 [4] - 为长城魏牌蓝山、乐道L60、极氪7X、长安深蓝等多款车型提供HUD产品 [5] - 为长安深蓝S05提供座舱域控、AR-HUD以及50瓦大功率无线充电等产品 [5] - 积极探索新技术突破和海外市场发展 [5] 技术研发 - 域控领域持续配套高通、芯驰科技等公司最新产品 [5] - 推出基于高通8255的舱泊一体域控 [5] - 开发基于高通8775的舱驾融合中央计算单元产品 [5] - 推动域控融合大模型 提升人机交互体验 [5] - HUD产品探索光波导、可变焦技术 提升产品投影面积以及精准度 [5] 市场拓展 - 陆续开始获取海外客户定点 [5] - 在海外布局产能建设 有望形成全球化竞争力 [5] 财务指标预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为92.66/116.41/141.12亿元 [6] - 预计2024-2026年营业收入增长率分别为29.8%/25.6%/21.2% [6] - 预计2024-2026年毛利率分别为23.2%/23.3%/23.4% [6] - 预计2024-2026年净利率分别为7.1%/7.4%/7.8% [6] - 预计2024-2026年ROE分别为10.2%/12.0%/13.5% [6] 公司基本信息 - 当前股价30.83元 [7] - 一年最高最低价分别为38.80/18.45元 [7] - 总市值161.80亿元 [7] - 总股本5.25亿股 [7] - 近3个月换手率88.4% [7]

根据电话会议记录,可以总结以下关键要点: 1. 行业和公司概况 [1][2] - 华阳集团是一家汽车电子公司,主要业务包括汽车电子和经历压住两大板块 - 2021年前三季度,公司整体收入增长37%,其中汽车电子业务增长61.15%,经历压住业务增长22.26% 2. 核心观点和论据 [3][4][5][6] - 汽车电子业务保持高速增长,主要得益于去年四季度开始新产品进入规模化量产 - 公司通过内部管理改善和规模效应,盈利能力不断提升,但第三季度毛利率有所下降,主要是产品结构变化影响 - 公司正在向平台化公司转型,在客户端和行业地位不断提升 3. 其他重要内容 [7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35] - 公司在海外市场拓展方面取得进展,如无线充电和HOD产品在欧洲和北美市场获得订单 - 在国内市场,公司与主要车企如大众、长安、吉利等保持良好合作,未来订单有望持续增长 - 公司在HOD、ARHOD、WHOD等产品技术路线上不断创新,满足客户差异化需求 - 为满足未来产能需求,公司持续加大资本开支,包括在国内外新建生产基地 总的来说,华阳集团作为一家汽车电子龙头企业,在产品技术、客户拓展、盈利能力等方面表现出色,未来发展前景看好。[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35]

营业收入与利润 - 公司第三季度营业收入为26.48亿元，同比增长37.25%[2] - 公司2024年第三季度营业总收入为68.41亿元，同比增长42.6%[17] - 公司2024年第三季度利润总额为494,334,173.83元，同比增长76.87%[7] - 公司2024年第三季度净利润为468,794,932.51元，同比增长55.66%[7] - 公司2024年第三季度净利润为4.69亿元，同比增长55.6%[18] - 公司2024年第三季度营业利润为4.97亿元，同比增长78.0%[18] - 公司综合收益总额为466,776,573.89元，同比增长54.3%[19] - 基本每股收益为0.89元，同比增长43.5%[19] 现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为5.03亿元，同比增长208.32%[2] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为503,027,663.39元，同比增长208.32%[8] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-571,941,400.09元，同比减少33.05%[8] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-175,962,783.45元，同比减少114.50%[8] - 经营活动产生的现金流量净额为503,027,663.39元，同比增长208.3%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为-571,941,400.09元，同比减少33.0%[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为-175,962,783.45元，同比减少114.5%[21] - 期末现金及现金等价物余额为953,774,489.72元，同比减少25.1%[21] - 销售商品、提供劳务收到的现金为5,815,850,910.19元，同比增长39.8%[20] - 支付给职工及为职工支付的现金为991,752,675.41元，同比增长28.6%[21] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为672,438,925.31元，同比增长61.3%[21] 资产与负债 - 公司总资产为112.05亿元，同比增长18.54%[2] - 公司2024年第三季度资产总计为112.05亿元，同比增长18.5%[15] - 公司2024年第三季度流动负债合计为44.97亿元，同比增长41.9%[15] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为62.69亿元，同比增长4.9%[16] - 应收款项融资期末余额为8.92亿元，同比增长67.18%[4] - 存货期末余额为17.13亿元，同比增长33.81%[5] - 在建工程期末余额为3.20亿元，同比增长53.45%[5] - 应付票据期末余额为18.67亿元，同比增长48.09%[5] - 应付账款期末余额为20.09亿元，同比增长49.84%[5] - 递延收益期末余额为2.42亿元，同比增长77.47%[5] - 公司2024年第三季度应收账款为3,738,900,354.25元，同比增长23.16%[14] - 公司2024年第三季度存货为1,712,544,092.49元，同比增长33.83%[14] - 公司2024年第三季度货币资金为953,774,489.72元，同比减少20.79%[14] - 公司2024年第三季度交易性金融资产为397,192,100.15元，同比减少3.18%[14] 研发与投资 - 公司2024年第三季度研发费用为5.31亿元，同比增长22.0%[18] - 公司2024年第三季度投资收益为2116.55万元，同比增长77.8%[18] - 公司2024年第三季度信用减值损失为-4360.95万元，同比增长57.4%[18] 子公司设立 - 公司全资子公司惠州华阳通用电子有限公司新设立全资子公司上海华阳智行科技有限公司和重庆华阳通用科技有限公司，注册资本均为5,000万元[13]

（本页无正文，为惠州市华阳集团股份有限公司董事会审计委员会关于提资产减 值准备合理性的说明之签字页） 审计委员会委员签字： 魏志华（签名）： 罗中良（签名）： 惠州市华阳集团股份有限公司董事会审计委员会 关于计提资产减值准备合理性的说明 根据《深圳证券交易所股票上市规则》《企业会计准则》等相关规定，惠州 市华阳集团股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年 1-9 月将计提各项资产减 值准备。作为公司董事会审计委员会委员，通过对公司 2024 年 1-9 月计提资产 减值准备相关材料进行审查，现对公司计提资产减值准备事项的合理性说明如下： 本次计提资产减值准备符合《企业会计准则》和公司相关会计政策的规定， 体现了会计处理的谨慎性原则，符合公司的实际情况。本次计提资产减值准备后， 会计报表更加公允地反映了公司截止 2024 年 09 月 30 日的资产状况，使公司的 会计信息更具合理性，因此同意本次计提资产减值准备事项。 （以下无正文） 李道勇（签名）： 2024 年 10 月 28 日 ...