公司股权变动 - Norges Bank于11月7日增持凯莱英6.52万股 [1] - 增持每股作价为84.3896港元，总金额约为550.22万港元 [1] - 增持后最新持股数目为414.54万股，持股比例增至15.05% [1]

宏观与市场策略 - 美联储降息预期因数据“真空期”而波动，美国政府停摆可能导致10月CPI报告延迟发布[8] - 10月中国CPI同比增速0.2%，核心CPI环比逆季节性上升至0.2%，同比达1.2%[11][13] - 10月中国出口增速为-1.1%，环比增速-7.1%，对欧盟出口动能减弱[16][18] - 资产配置建议11月超配中国AH股（权重8.50%+8.50%）与工业商品（权重3.75%），权益总配置权重45.00%[22][23][24] - 上证指数PE-TTM历史分位领涨2.7个百分点，市场成交活跃度下降，万得全A换手率均值环比微跌4.9%[26][28] - 美元指数走强至99.55，近期外资流出港股达791.8亿港元，港股通流入389亿港元[31][32][34] 行业与商品动态 - 煤炭供需格局逆转，10月进口煤量环比下降9.27%至4173.7万吨，5500大卡动力煤价格涨超800元/吨[68][77][78] - 钢铁产量下降助去库，五大品种钢材总库存1503.57万吨环比降10.19万吨，247家钢企盈利率39.83%环比降5.19个百分点[48][49] - 钴锂市场高位震荡，电池级碳酸锂价格7.85-8.23万元/吨，10月新能源乘用车零售同比增17%[72][73] - 石化行业3Q25油气开采板块归母净利润853.41亿元同比-7%，民营炼化盈利环比增23.28%[54][55] - 工业气体液氧周均价433元/吨环比涨1.4%，液氩周均价768元/吨环比涨6.08%[59]

减持交易详情 - 摩根大通于11月4日减持凯莱英20.2万股 [1] - 减持平均每股作价为83.432港元 [1] - 此次减持总金额约为1685.33万港元 [1] 持股变动情况 - 减持后摩根大通最新持股数目约为204.32万股 [1] - 减持后持股比例由减持前水平降至7.41% [1]

交易概述 - 摩根大通于11月4日减持凯莱英20.2万股，每股作价83.432港元，总金额约为1685.33万港元 [1] - 减持后摩根大通最新持股数目约为204.32万股，持股比例降至7.41% [1]

公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入为46.3亿元，同比增长11.82% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为8亿元，同比增长12.66% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为2.18元 [1] - 预计全年营业收入将实现13%-15%的增长 [1] 业务板块分析 - 小分子CDMO业务作为基石业务，2025年前三季度收入同比基本持平 [1] - 小分子CDMO业务2025年前三季度毛利率为47.0%，同比下降1.9个百分点 [1] - 新兴业务2025年前三季度收入同比增长71.9% [1] - 新兴业务2025年前三季度毛利率为30.6%，同比提升10.6个百分点 [1] - 化学大分子业务收入同比增长超过150% [1] 增长动力与前景 - 从下半年待交付订单分布看，第四季度交付规模将显著高于第三季度 [1] - 公司在多肽、寡核苷酸、ADC等新兴业务领域新签订单保持了双位数增长 [1] - 新兴业务有望成为核心增长引擎，得益于持续的市场开拓和公司的产能扩张 [1]

公司股价表现 - 凯莱英港股股价上涨3.12%至85.8港元，成交额1368.32万港元 [1] 2025年前三季度财务业绩 - 营业收入达到46.3亿元人民币，同比增长11.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8亿元人民币，同比增长12.66% [1] - 基本每股收益为2.18元 [1] 2025年全年业绩展望 - 第四季度交付规模将显著高于第三季度 [1] - 预计全年营业收入将实现13%-15%的增长 [1] 业务板块表现 - 小分子CDMO基石业务收入同比基本持平，毛利率为47.0%，同比下降1.9个百分点 [1] - 新兴业务收入同比增长71.9%，毛利率为30.6%，同比提升10.6个百分点 [1] - 化学大分子业务收入同比增长超过150% [1] 新签订单与增长动力 - 在多肽、寡核苷酸、ADC等新兴业务领域新签订单保持双位数增长 [1] - 公司持续进行产能扩张 [1] - 新兴业务有望成为核心增长引擎 [1]

公司股权变动 - 2025年11月3日 Norges Bank以每股均价84.5083港元增持凯莱英H股6.23万股 涉资约526.5万港元 [1] - 增持后 Norges Bank持股数量增至388.83万股 持股比例由13.89%上升至14.11% [1] - 此次权益变动披露日期为2025年11月7日 相关表格序号为CS20251105E00425 [2]

公司股权变动 - 挪威央行于11月3日增持凯莱英6.23万股[1] - 增持每股作价为84.5083港元，总金额约为526.49万港元[1] - 增持后最新持股数目为388.83万股，持股比例由13.88%上升至14.11%[1]

交易事件概述 - Norges Bank于11月3日增持凯莱英(06821)6.23万股，每股作价84.5083港元，总金额约为526.49万港元 [1] - 增持后最新持股数目为388.83万股，持股比例由增持前上升至14.11% [1] 股东持股情况 - 此次增持后，Norges Bank对凯莱英的持股数量达到388.83万股 [1] - Norges Bank的持股比例在增持后达到14.11% [1] 交易细节 - 本次增持的每股作价为84.5083港元 [1] - 总交易金额约为526.49万港元 [1]

投资评级 - 报告对凯莱英维持“优于大市”评级 [3][5][16] 核心观点 - 公司小分子业务基本盘稳固，新兴业务进入加速发展期，2025全年营收有望保持较快增长 [3][16] - 2025年第三季度业绩波动主要源于季度间订单结算节奏差异，预计第四季度交付规模将显著提升，延续高增长态势 [1][6] - 新兴业务增长强劲，已成为核心增长引擎，其中化学大分子业务收入同比增长超150% [2] 2025年前三季度业绩总结 - 2025年前三季度实现营收46.30亿元，同比增长11.82% [1][6] - 2025年前三季度实现归母净利润8.00亿元，同比增长12.66% [1][6] - 2025年前三季度实现扣非归母净利润7.28亿元，同比增长9.74% [1][6] - 分季度看，2025年第三季度单季营收14.42亿元，同比微降0.09%；归母净利润1.83亿元，同比下降13.46%；扣非归母净利润1.62亿元，同比下降24.75% [1][6] 盈利能力与效率 - 2025年前三季度期间费用率为23.24%，同比下降1.22个百分点，其中管理、研发、销售费用率均有下降，财务费用率为-1.94% [2][12] - 2025年前三季度经营活动现金净流量为11.44亿元，同比增长8.38% [2][12] - 小分子CDMO业务毛利率为47.0%，同比下降1.9个百分点；新兴业务毛利率为30.6%，同比提升10.6个百分点 [2] 业务板块分析 - 小分子CDMO业务作为基石业务，2025年前三季度收入同比基本持平 [2] - 新兴业务（包括多肽、寡核苷酸、ADC等）2025年前三季度收入同比增长71.9% [2] - 公司在多肽、寡核苷酸、ADC等新兴业务领域新签订单保持双位数增长 [2] 未来业绩预测 - 预计公司2025年营收66.8亿元，同比增长15%；2026年营收75.3亿元，同比增长13%；2027年营收82.9亿元，同比增长10% [3][16] - 预计公司2025年归母净利润11.4亿元，同比增长20%；2026年归母净利润12.9亿元，同比增长14%；2027年归母净利润14.6亿元，同比增长14% [3][16] - 预计2025-2027年毛利率将稳定在43% [3][16] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为29.8倍、26.3倍、23.1倍 [3][16] 财务指标与估值 - 根据盈利预测，2025-2027年每股收益（EPS）分别为3.15元、3.58元、4.06元 [4] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为6.5%、7.0%、7.5% [4] - 预计2025-2027年市净率（PB）分别为1.93倍、1.84倍、1.75倍 [4]