投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心观点 - 尽管2025上半年锂价持续下跌 公司成本优势突出 盈利韧性明显 [10] - 公司在手资金充裕 年中分红比例达40% [10] - 公司拥有上游优质锂矿资源 能够锁定上游原材料成本 [10] - 公司作为成本曲线左侧且仍持续推进降本增效的优质云母提锂企业 伴随后续采选冶产能规模配套同步扩张 以及1万吨电池级碳酸锂技改项目落地投产 量增降本共振下 盈利能力值得期待 [10] 财务表现 - 2025Q2实现归母净利润2.09亿元 同比-30% 环比+9% [2][4] - 2025Q2扣非归母净利润1.45亿元 同比-51% 环比-20% [2][4] - 2025上半年锂盐销量约12050吨 [10] - 2025H1电池级碳酸锂均价7.04万/吨（含税） 同比-32% [10] - 2025上半年锂电新能源业务实现毛利率29.76% 同比-2.94个百分点 [10] - 特钢业务2025上半年实现营业收入28.31亿元 同比-6.28% 毛利率11.52% 同比-0.79个百分点 [10] - 截至2025Q2末 账面货币资金52.24亿元 几乎无长期负债 [10] - 2025Q2产生财务收益1132万元 [10] - 实现年中分红1.59亿元 占比上半年归母净利润约40% [10] 资源储备 - 控股子公司花桥矿业拥有的化山瓷石矿矿权面积1.8714平方公里 累计查明Li2O≥0.20%陶瓷土矿矿石量41,000.80万吨 [10] - 联营公司花锂矿业拥有白水洞高岭土矿矿权面积0.7614平方公里 保有高岭土矿资源储量1,013.58万吨 [10] 业务展望 - 通过将销售模式由现货销售变更为"现货销售为主 期现结合"的方式 与下游优质客户保持稳定合作关系 [10] - 结合实际产能和期现价格走势 适时适量开展碳酸锂期货套期保值业务 降低价格波动影响 [10] - 特钢业务保持稳健运营 [10] - 报表端健康 在手资金充足 结合特钢的稳定盈利 提振分红预期的同时有望赋能锂板块发展扩张 [10]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价下跌2.03%至34.82元/股 总市值187.72亿元 成交额2.01亿元 换手率1.47% [1] - 主力资金净流出3980.82万元 特大单净流出1634.54万元（买入592.52万元占比2.95% 卖出2227.06万元占比11.08%） 大单净流出2346.28万元（买入3968.24万元占比19.75% 卖出6314.52万元占比31.42%） [1] - 年内股价累计下跌6.48% 近5日跌4.86% 近20日跌1.22% 近60日涨11.35% [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营业务为不锈钢及特殊合金材料等特种金属材料棒线材的研发生产和销售 棒材收入占比47.71% 线材24.66% 碳酸锂20.10% 其他业务7.53% [1] - 所属申万行业为有色金属-能源金属-锂 概念板块涵盖特种钢、核电、锂电池、高温合金、新能源 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数5.37万户 较上期减少3.06% 人均流通股7232股 较上期增加3.17% [2] - 香港中央结算有限公司持股540.31万股（第六大股东） 较上期增持260.28万股 南方中证500ETF持股481.05万股（第七大股东） 较上期增持63.56万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1-6月营业收入36.93亿元 同比下降17.78% 归母净利润4.01亿元 同比下降47.84% [2] - A股上市后累计派现55.03亿元 近三年累计派现42.03亿元 [3]

大宗交易概况 - 永兴材料9月15日大宗交易成交156万股，成交额5405.4万元，占当日总成交额10.36% [1] - 成交价34.65元，较市场收盘价35.54元折价2.5% [1]

能源金属板块市场表现 - 能源金属板块整体上涨0.83%，领涨个股为赣锋锂业（涨幅4.49%）[1] - 上证指数下跌0.26%至3860.5点，深证成指上涨0.63%至13005.77点[1] - 板块内10只个股上涨，5只个股下跌，其中腾远钴业跌幅最大（-4.86%）[1][2] 个股交易数据 - 赣锋锂业成交量105.31万手，成交额51.59亿元，收盘价48.66元[1] - 天齐锂业成交量66.42万手，成交额30.06亿元，涨幅2.91%[1] - 华友钴业成交量115.57万手为板块最高，成交额61.80亿元，微跌0.10%[1][2] - 博迁新材涨幅2.82%，成交额4.59亿元[1] - 西藏矿业成交额4.73亿元，下跌0.26%[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.21亿元，游资资金净流出565.61万元，散户资金净流入1.27亿元[2] - 赣锋锂业获主力资金净流入1.74亿元（占比3.38%），但遭游资和散户资金净流出[3] - 天齐锂业获主力资金净流入1.48亿元（占比4.94%），游资和散户资金均呈净流出[3] - 腾远钴业主力资金净流出7378.69万元（占比-8.69%），散户资金净流入7133.52万元[3] - 西藏矿业主力资金净流出703.38万元，但获散户资金净流入2398.24万元（占比5.07%）[3]

行业投资评级 - 投资评级为看好 维持 [9] 核心观点 - 重视银金比修复行情 贵金属板块存在补涨机会 美国经济数据疲软强化降息预期 市场关注再通胀风险 [1][5] - 内外共振推动工业金属普涨 海外降息预期与国内稳增长政策共同提振需求前景 [1][6] - 战略金属迎来价值重估机遇 稀土钨供给刚性支撑价格中枢上行 [7] - 能源金属处于底部区间 钴镍供给集中度高 锂价短期震荡等待周期拐点 [7] 贵金属板块 - 美国初请失业金人数大增26.3万人 非农就业数据疲软 经济预期下修 [5][42] - 美国8月CPI同比2.9%符合预期 缓解强滞胀担忧 [42] - 市场押注9月50BP降息概率大幅上升 银金比显著修复 [1][5] - 黄金股有望在金价、估值、风格三维度迎季度级共振 所有A股黄金股估值均调整至Q1启动前水平 [5] - 白银建议关注通胀预期抬头下的弹性 推荐招金矿业/赤峰黄金/山东黄金/山金国际/盛达资源 [5] 工业金属板块 - LME3月铜上涨1.7%至10068美元/吨 铝上涨3.8%至2701美元/吨 [6][25] - SHFE铜上涨1.1%至8.11万元/吨 铝上涨2.1%至2.11万元/吨 [25][27] - 库存表现分化 铜周环比+0.61% 铝周环比-0.36% 年同比-32.16% [6] - 山东吨电解铝税前利润周环比上升470元至4575元 氧化铝利润下降73元至-149元 [6] - 电解铝产能利用率98.18% 氧化铝产能利用率85.11% [6] - 推荐铜板块洛阳钼业/紫金矿业/金诚信/藏格矿业 铝板块中孚实业/宏创控股/天山铝业/云铝股份/神火股份 [6] 战略金属板块 - 稀土磁材订单饱满 价格上行趋势较强 出口订单审批恢复叠加传统旺季来临 [7] - 钨价短期冲顶回落 长期看好中枢上行 供给刚性延续 [7] - 推荐稀土-中国稀土/广晟有色/北方稀土 磁材-金力永磁 钨-厦门钨业/中钨高新 [7] 能源金属板块 - 钴中间品进口量持续下滑 库存加速去化 刚果金出口禁令到期进入1个月倒计时 [7] - 电池级碳酸锂均价下跌3.4%至71元/公斤 氢氧化锂下跌0.8%至76.75元/公斤 [26][30] - 钴精矿上涨3.4%至13.6美元/磅 硫酸钴上涨3.7%至56元/公斤 金属钴上涨2.2%至274元/公斤 [26][30] - 推荐锂板块雅化集团/中矿资源/永兴材料/赣锋锂业/天齐锂业 钴镍板块华友钴业/伟明环保 [7] 市场表现 - 金属材料及矿业板块上涨3.62% 跑赢上证综指2.10个百分点 [15][19] - 细分板块表现：贵金属上涨5.03% 稀土磁材上涨3.89% 基本有色金属上涨3.80% 能源金属上涨2.34% [19] - 国际矿业巨头嘉能可上涨5.79% 五矿资源上涨5.82% [15][18]

行业政策动态 - 三部门公布电力装备行业稳增长工作方案 有序推动一批沿海核电项目核准建设 [1] 核电概念股市场表现 - 核电概念股年内股价平均上涨35.11% [1] - 上海电力 应流股份 永鼎股份 南风股份 东方锆业股价年内实现翻倍 [1] - 上海电力股价涨幅最高 年内累计上涨147.62% [1] - 6只概念股月内获得机构调研 [1] 社保基金持仓情况 - 8只核电概念股获得社保基金持股 [1] - 盾安环境社保基金持股比例4.26% 总市值136.38亿元 年内涨幅18.41% 上半年归母净利润同比增长12.94% [2] - 久立特材社保基金持股比例3.35% 总市值227.09亿元 年内涨幅3.27% 上半年归母净利润同比增长28.48% [2] - 佳电股份社保基金持股比例3.30% 总市值82.36亿元 年内涨幅6.02% 上半年归母净利润同比下滑24.50% [2] - 西部超导社保基金持股比例3.17% 总市值393.57亿元 年内涨幅43.40% 上半年归母净利润同比增长56.72% [2] - 利柏特社保基金持股比例2.23% 总市值49.44亿元 年内涨幅15.40% 上半年归母净利润同比下滑6.53% [2] - 永兴材料社保基金持股比例2.09% 总市值192.35亿元 年内跌幅3.94% 上半年归母净利润同比下滑47.84% [2] - 江苏神通社保基金持股比例1.76% 总市值68.31亿元 年内涨幅11.89% 上半年归母净利润同比增长4.72% [2] - 西部材料社保基金持股比例1.43% 总市值87.05亿元 年内涨幅1.82% 上半年归母净利润同比下滑36.03% [2]

大宗交易整体情况 - 9月11日共有105只个股发生大宗交易 累计成交量2.17亿股 累计成交额35.77亿元 其中57只个股成交额超千万元 [1] - 中国西电以5.93亿元成交额居首 惠泰医疗以5.37亿元成交额位列第二 [1] 个股交易特征 - 中国西电成交价5.78元较收盘价6.47元折价10.66% 成交量达10251.76万股 [1] - 惠泰医疗成交价248.20元较收盘价309.53元折价19.81% 成交量216.47万股 [1] - 露笑科技成交价9.91元较收盘价9.44元溢价4.98% 成交量1025万股 [1] - 汇川技术 银之杰和迈瑞医疗均以收盘价成交 折溢价率为0 [1] 折溢价分布情况 - 多数个股呈现折价交易 广合科技折价17.94% 益方生物折价14.40% 特变电工折价12.35% 中际旭创折价12.49% [1] - 彤程新材折价11.89% 三人行折价10.87% 艾力斯折价9% 阿特斯折价8.8% [1] - 珂玛科技折价1.66% 达梦数据折价0.89% 永兴材料折价2.49% 东方雨虹折价4.98% [1] 交易活跃度 - 三人行发生17笔大宗交易 彤程新材发生6笔 东方雨虹和艾力斯各发生5笔 [1] - 华勤技术发生5笔交易 光启技术发生3笔 永兴材料和益方生物各发生2笔 [1] - 其余个股均为单笔交易 [1]

公司战略布局 - 公司持续关注国内外锂资源投资机会 [2] - 在合适时机考虑进行锂资源布局 [2]

大宗交易情况 - 9月11日发生2笔大宗交易 合计成交量200万股 成交金额6958万元 成交价格均为34.79元 相对当日收盘价折价2.49% [1] - 近3个月累计发生6笔大宗交易 合计成交金额达2.65亿元 [2] - 两笔交易卖方均为广发证券九江长虹大道营业部 买方分别为西部证券西安东大街营业部和中信建投北京东城分公司 [3] 股价及资金表现 - 当日收盘价35.68元 下跌0.14% 日换手率3.00% 成交额4.17亿元 [2] - 近5日股价累计上涨5.47% 但资金呈净流出状态 五日累计净流出9731.14万元 [2] - 当日主力资金净流出2337.65万元 [2] 融资交易数据 - 最新融资余额5.58亿元 近5日增加2866.75万元 增幅达5.42% [2]

公司经营状况 - 公司控股子公司花桥矿业采矿许可证依法依规取得[1] - 公司目前生产经营正常[1] - 后续将严格按照政府文件要求做好相关工作[1] 投资者关注问题 - 公司股票股价落后其他锂矿公司股价30%多[3] - 投资者询问化山矿陶瓷土矿采矿证是否合规合法[3] - 投资者关注是否需要换锂矿证或伴生锂矿证[3] - 投资者询问换证期间是否需要停产[3]