投资评级 - 维持增持评级 目标价38.39元人民币[1][11] 核心观点 - 锂价下跌拖累2025年上半年业绩 但下半年有望受益于碳酸锂价格上涨实现业绩修复[7][9][10] - 公司特钢业务盈利稳定 锂电材料板块产能扩张提供增长动力[10][11] - 采用分部估值法 给予特钢业务12.2倍PE 锂电材料业务35.0倍PE[11] 财务表现 - 2025年H1营收36.93亿元 同比下降17.78% 归母净利4.01亿元 同比下降47.84%[7] - 2025年Q2营收19.05亿元 环比增长6.50% 归母净利2.09亿元 环比增长9.39%[7] - 2025年H1毛利率15.78% 同比下降3.21个百分点 其中特钢业务毛利率11.52% 锂电业务毛利率29.76%[8] - 期间费用率4.66% 同比上升2.17个百分点 主要因利息收入下降61.09%至5201.75万元[8] 业务运营 - 拥有碳酸锂产能3万吨/年 花桥矿业采矿规模由300万吨/年增至900万吨/年[10] - 永诚锂业300万吨/年选矿项目一期已投产[10] - 特钢业务盈利能力持续提升 2022-2024年毛利率分别为8.77%/11.94%/12.32%[10] 行业环境 - 碳酸锂价格二季度均价6.53万元/吨 环比下降13.92%[8] - 7月以来因藏格矿业盐湖停产(产能1万吨/年)和宁德时代云母矿停产 供给扰动推动价格上涨[9] - 预计下半年碳酸锂价格中枢维持在8万元/吨左右[9] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为1.72/2.41/3.12元[6][11] - 预计2025年归母净利9.28亿元 其中特钢业务5.17亿元 锂电材料业务4.11亿元[11] - 2025-2027年营收预测为78.82/94.04/107.04亿元[6]

核心观点 - 公司发布2025年半年度报告及利润分配方案，拟实施现金分红并推进治理结构优化，包括取消监事会、修订多项制度及董事会换届选举 [1][6][10] 财务数据与利润分配 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为400,807,952.36元，合并未分配利润达9,269,746,571.64元 [40] - 以总股本539,101,540股扣除回购股份9,232,748股后的529,868,792股为基数，每10股派发现金红利3.00元（含税），合计分配158,960,637.60元 [8][40] - 分配方案需经2025年第二次临时股东大会审议通过 [9][39] 公司治理结构变更 - 根据新《公司法》及监管要求，公司拟取消监事会，其职权由董事会审计委员会行使 [10][35] - 修订《公司章程》及附件《股东大会议事规则》《董事会议事规则》，同时废止《监事会议事规则》 [10][35][65] - 对24项公司治理制度进行修订或制定，涵盖独立董事工作、信息披露、投资管理等领域 [12][13][14] 董事会换届选举 - 提名高兴江、邹伟民、姚国华、郑卓群、李郑周为第七届董事会非独立董事候选人 [15] - 提名朱光、叶芙蕾、徐宇辰为独立董事候选人，其任职资格需经深交所审核 [18][19] - 控股股东高兴江持股192,550,206股，占比35.72% [23] 股东大会安排 - 定于2025年9月10日召开第二次临时股东大会，审议利润分配、章程修订及董事会选举等议案 [20][45][48] - 股东可通过现场或网络投票参与，股权登记日为2025年9月5日 [47][48] - 议案2（章程修订）需三分之二表决通过，议案4-5采用累积投票制选举董事 [49]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入约36.93亿元 同比减少17.78% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约4.01亿元 同比减少47.84% [2] - 基本每股收益0.76元 同比减少47.22% [2]

股价表现 - 最新股价34.98元 较前一交易日上涨0.20% [1] - 盘中最高价35.14元 最低价34.65元 [1] - 单日成交金额3.82亿元 [1] 主营业务 - 主营不锈钢棒线材及特殊合金材料研发、生产和销售 [1] - 产品应用于石油化工、核能能源、航空航天等领域 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入36.93亿元 同比下降17.78% [1] - 上半年净利润4.01亿元 同比下降47.84% [1] - 利润分配预案拟每10股派发现金红利3元 [1] 资金流向 - 8月21日主力资金净流出5062.57万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出2.95亿元 [1]

公司利润分配方案 - 永兴材料2025年半年度利润分配预案以总股本539,101,540股扣除回购股份9,232,748股后的余额529,868,792股为基数 [1] - 向全体股东每10股派发现金红利3.00元人民币（含税） [1] - 共计分配现金红利158,960,637.60元（含税） [1]

财务表现 - 营业收入36.93亿元 同比下降17.78% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4亿元 同比下降47.84% [1] - 扣除非经常性损益的净利润3.26亿元 同比下降45.96% [1] 股东回报 - 向全体股东每10股派发现金红利3.00元 [1]

监事会会议决议 - 会议于2025年8月20日召开 应出席监事3名 实际出席3名 符合公司法及公司章程规定 [1] - 审议通过三项议案 表决结果均为全票同意 无反对或弃权票 [1][2][3] 半年度报告审议 - 监事会审核确认2025年半年度报告及摘要内容真实准确完整 无虚假记载或重大遗漏 [1] - 报告全文刊登于巨潮资讯网 摘要同步发布于证券时报、上海证券报及巨潮资讯网 [2] 利润分配预案 - 2025年半年度利润分配预案符合公司法、证监会现金分红规定及公司章程 [2] - 预案兼顾股东当期与长远利益 与公司经营业绩及发展规划相匹配 [2] - 需提交2025年第二次临时股东大会审议 分配公告同步披露于指定媒体 [2] 公司章程修订 - 为提升规范运作水平 根据新公司法及监管规则要求调整治理结构 [3] - 取消监事会设置 其职权由董事会审计委员会承接 [3] - 监事会议事规则废止 相关制度中涉及监事会的条款同步失效 [3] - 修订案需提交2025年第二次临时股东大会审议 [3]

会议基本信息 - 永兴材料将于2025年9月10日14:00召开2025年第二次临时股东大会 现场会议地点为浙江省湖州市霅水桥路618号公司一楼会议室 [1] - 网络投票时间为2025年9月10日9:15-9:25 9:30-11:30 13:00-15:00 互联网投票系统开放时间为9:15-15:00 [1][10] - 股权登记日确定为2025年9月5日 股东可通过深圳证券交易所交易系统或互联网投票系统参与表决 [2] 会议审议事项 - 议案1 议案4 议案5将对中小投资者表决单独计票并披露结果 议案2需获得出席股东所持表决权2/3以上通过 [3] - 议案4选举非独立董事5人 议案5选举独立董事3人 采用累积投票制 股东选举票数按持有股份乘以应选人数计算 [3][8] - 独立董事候选人任职资格需经深交所备案审核无异议后方可提交股东大会表决 [3] 会议参与方式 - 法人股东需提供营业执照复印件及法定代表人证明书 自然人股东需持本人身份证办理登记 异地股东可通过信函或传真方式于2025年9月8日17:00前完成登记 [4] - 股东可选择现场投票或网络投票一种方式 重复表决以第一次投票结果为准 [2] - 网络投票需办理深交所数字证书或服务密码 通过交易系统或互联网投票系统(http://wltp.cninfo.com.cn)进行操作 [10] 投票规则细则 - 非累积投票提案(议案1-3)设置同意/反对/弃权三种表决意见 累积投票提案(议案4-5)需填报投给候选人的具体票数 [8] - 累积投票中股东可对候选人投0票 但总投票数不得超过其拥有的选举票数 超额投票将视为无效 [8] - 对总议案与具体提案重复投票时 以第一次有效投票为准 具体投票规则详见附件一操作流程 [9]

审议程序 - 公司第六届董事会第七次会议于2025年8月20日审议通过2025年半年度利润分配预案 [1] - 公司第六届监事会第七次会议于同日审议通过该利润分配预案 [2] - 分配方案尚需经公司股东大会审议通过后方可实施 [1] 利润分配方案基本情况 - 以2025年6月30日总股本539,101,540股扣除回购股份9,232,748股后的529,868,792股为基数 [2] - 向全体股东每10股派发现金红利10元（含税） [2] - 不进行资本公积金转增股本 [2] - 若实施前总股本发生变化将按分配比例不变原则调整分配总额 [3] 财务数据表现 - 交易性金融资产从2023年12月31日的324,583,307.79元增至2024年12月31日的1,833,542,233.98元 [4] - 其他流动资产相关合计金额从440,398,037.05元增至1,911,461,334.50元 [5] - 相关资产占总资产比例从2.84%提升至13.85% [5] 分配方案合理性 - 方案基于公司发展阶段和财务状况综合考虑股东利益与发展需求 [1] - 符合公司法、企业会计准则及证监会现金分红相关规定 [2][5] - 兼顾股东当期和长远利益与公司经营业绩及未来发展相匹配 [2] - 不会对公司正常生产经营和长远发展造成不利影响 [3]

董事会决议与公司治理 - 第六届董事会第七次会议于2025年8月20日召开 全体9名董事出席 审议通过多项议案 [1] - 会议审议通过《2025年半年度报告全文及摘要》 并于巨潮资讯网及指定报刊披露 [1][2] - 公司拟进行2025年半年度利润分配 以总股本529,868,792股为基数 每10股派发现金红利3.00元人民币（含税） [2] - 公司计划修订《公司章程》及其附件 取消监事会设置 将其职权移交董事会审计委员会 [3] - 公司修订及制定多项治理制度 包括《股东大会议事规则》更名为《股东会议事规则》 [3][4][5] 董事会换届选举 - 董事会提名高兴江、邹伟民、姚国华、郑卓群、李郑周为第七届非独立董事候选人 [6] - 董事会提名朱光、叶芙蕾、徐宇辰为第七届独立董事候选人 其任职资格需经深交所审核 [6][7] - 高兴江为公司控股股东及实际控制人 持股192,550,206股 占比35.72% [11] - 邹伟民持股299,000股 占比0.06% 姚国华持股127,000股 占比0.02% 郑卓群持股132,430股 占比0.02% 李郑周未持股 [12][13][14][15] 股东大会安排 - 公司将于2025年9月10日召开2025年第二次临时股东大会 审议利润分配、章程修订及董事会换届等议案 [8] - 利润分配预案及章程修订议案尚需股东大会批准 [2][3][6]