指数表现 - 上证指数低开高走 沪深300化工指数报2022 67点 [1] - 沪深300化工指数近一个月下跌11 64% 近三个月下跌9 12% 年至今下跌8 64% [1] 指数编制规则 - 沪深300行业指数按11个一级行业 35个二级行业 90余个三级行业及200余个四级行业分类编制 [1] - 指数以2004年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] - 样本每半年调整一次 分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] 权重构成 - 前十大权重股合计占比104 07% 包括万华化学(23 47%) 盐湖股份(14 14%) 宝丰能源(7 62%) 巨化股份(7 3%) 恒力石化(7 28%) 华鲁恒升(6 99%) 龙佰集团(6 23%) 藏格矿业(6 19%) 卫星化学(6 02%) 荣盛石化(5 53%) [1] - 交易所分布为上海证券交易所57 05% 深圳证券交易所42 95% [1] 行业分布 - 其他化学原料占比38 28% 聚氨酯23 47% 钾肥20 33% 氟化工7 3% 钛白粉6 23% 有机硅4 39% [2]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入456.48亿元，同比增长10.03%，归母净利润60.72亿元，同比增长26.77% [1] - 业绩增长主要源于原料成本低、供应链完整、产业链一体化以及技术领先策略带来的产品差异化和高端化 [1] - 2024年一季度化工品价格环比回落但同比上涨，如丙烯酸价格从2024年底7900-8000元/吨短暂回落后回升至7400-7500元/吨 [5] 原料成本与关税影响 - 原材料丙烷FEI价格从618美元/吨大幅下跌至450美元/吨，使进料加工业务存在套利空间 [1] - 乙烷关税从2%下降至1%，公司已制定三套应对方案：争取不列入加征清单、争取豁免、采取来料加工和乙烯换货等业务模式 [2] - 公司通过与美国ET公司合作拥有资源出口资产，自建码头、管道和乙烷船队，减少中间环节 [2] - 进料加工业务需要承担原材料和产成品价格波动，但公司能够从中套利 [3] 产能与产品布局 - 2024年建成年产10万吨乙醇胺装置，形成182万吨/年乙二醇、50万吨/年聚醚大单体与表面活性剂、20万吨/年乙醇胺、15万吨/年碳酸酯等产能 [4] - 拥有80万吨/年聚乙烯、40万吨/年聚苯乙烯等产能 [4] - 正在建设10万吨/年α-烯烃生产装置，茂金属聚乙烯和POE产品已进入中试阶段 [6] 行业供需状况 - 行业呈现"低端过剩，高端紧缺"格局，高端聚烯烃自给率仅为65% [5] - 2024年中国聚乙烯进口量1303万吨，净进口依存度31.9%，茂金属聚乙烯进口量超200万吨，自给率不足20%，POE进口量91万吨，进口依存度近100% [5] - 中国每年从美国进口丙烷占比约50%，加征关税可能导致PDH企业开工率下降，推动丙烯及下游产品价格上涨 [6] - 中国化工产能扩张进入尾声，供给增速放缓对化工品价格形成支撑 [5]

股权信息 - 2025年4月10日浙江卫星控股股份有限公司持股1,165,589,005股，占总股本34.60%，占无限售流通股34.62%[3][5] - 2025年4月10日YANG YA ZHEN持股392,168,813股，占总股本11.64%，占无限售流通股11.65%[3][5] - 2025年4月10日香港中央结算有限公司持股224,684,409股，占总股本6.67%，占无限售流通股6.67%[3][5] - 2025年4月10日嘉兴茂源投资有限公司持股139,864,401股，占总股本4.15%，占无限售流通股4.15%[3][5] - 2025年4月10日洪涛持股43,000,000股，占无限售流通股1.28%[5] 公司决策 - 2025年4月10日公司第五届董事会第九次会议通过回购股份方案[3]

公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入456.48亿元，同比增长10.03%，实现归母净利润60.72亿元，同比增长26.77% [4] - 业绩增长原因一是战略上有先发优势，原料成本低、供应链完整以及产业链一体化；二是采用技术领先策略，通过研发创新对产品实现差异化与高端化转变，品质高可卖出溢价 [4] 关税调整影响及应对 - 2025年乙烷关税从2%下降至1%，4月开始公司股价受关税调整影响波动较大，3月31日涨至近3年高点23.19元/股，4月16日收盘为16元/股 [9] - 公司制定三套方案应对关税调整：积极与相关部门反映争取乙烷不列入加征关税清单；如列入争取豁免；如加征关税采取来料加工、乙烯换货等业务模式 [9] - 公司有进料加工业务经验，将从内贸为主、外贸为辅转换为外贸为主、内贸为辅，虽加工量多需时间，产品可存放2年，相信有政策帮助解决关税问题 [10] - 进料加工虽需承担原材料和产成品价格波动，但公司能从价格波动中套利，对比下游产品价格仍能维持较好价差，对企业整体成本影响较小 [10] 公司产能情况 - 2024年投资建成年产10万吨乙醇胺装置，形成182万吨/年乙二醇、50万吨/年聚醚大单体与表面活性剂、20万吨/年乙醇胺、15万吨/年碳酸酯等产能，还拥有80万吨/年聚乙烯、40万吨/年聚苯乙烯等产能 [11] 化工品价格情况 - 关税调整前公司C2和C3产品整体价格走势好，2024年产品售价逐季提升，今年一季度环比回落但同比上涨，如丙烯酸近期回升至每吨7400 - 7500元 [12] - 中国化工整体产能扩张进入尾声，供给增速放缓对化工品价格有支撑作用 [12] - 目前化工品价格处于底部区间，加征关税使中国从美国进口聚乙烯减少，国内供需平衡打破，产品价格有望上涨 [15] - 如对丙烷加征关税，国内PDH生产企业开工率下降，丙烯价格上涨，带动下游丙烯酸、丁辛醇价格上涨 [16] 高端新材料布局 - 行业“低端过剩，高端紧缺”结构性问题突出，高端聚烯烃自给率仅65%，中国聚乙烯、茂金属聚乙烯、POE进口量高，进口依存度大 [15] - 公司布局下游α - 烯烃、POE、PAO、超高分子量聚乙烯、乙烯胺等高端化学新材料项目，有望解决高端新材料依赖进口现状，享受先发优势 [16] - 公司近两年突破催化剂技术和工艺，茂金属聚乙烯和POE等产品进入中试阶段，2023年攻破α - 烯烃生产技术，正在建设10万吨/年生产装置 [16]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：化工行业，具体涉及丙烷脱氢制丙烯（PDH）行业、天然气行业等 - 公司：卫星化学 纪要提到的核心观点和论据 关税政策及影响 - 核心观点：中美贸易加征关税事件引发投资者担忧，但对公司影响不大 - 论据： - 国家对原产于美国的进口商品加征关税公告细则未出，以丸是否在加征范围内存在不确定性，且国家鼓励以丸进口 [2] - 加征关税不是长期持续措施，双方联系紧密，长期加征会导致商品价格上涨和通胀 [3] - 公司可采取争取豁免、来料加工和换货等方式应对，来料加工可免征关税，虽会增加2.7 - 3.6亿成本，但对公司经营冲击小 [4][6][7] - 原料端价格下跌（如丙烷FEI价格上周四、五跌到518美金/吨，较月初跌100美金/吨，美国天然气价格上周五下跌7% - 8%）和产品端价格上涨可对冲关税影响 [5][6] 历史关税情况 - 核心观点：2018年贸易战期间丙烷有豁免机制 - 论据：企业需向税制委员会申报采购计划，审批通过部分可豁免关税征收，最初先征后返，后开通豁免通道 [8][9] 来料加工方式 - 核心观点：来料加工是公司应对关税的有效方式 - 论据： - 流程为海外客户委托购买原料，加工成产品后出口，涉及的原料储罐和产品仓库需认定为保税罐和保税仓库 [10] - 公司本身有来料加工业务，每年出口20多万吨产品，部分乙烯也可通过来料加工换货，且有可用船只 [10][11][12] 丙烷采购情况 - 核心观点：公司丙烷主要从中东采购，受关税影响小 - 论据： - 公司每年采购丙烷超一百万吨，主要来自中东，从美国采购量少，仅在美价格低于中国时少量购买 [19][21] - 国内PDH行业从美国采购丙烷量占比近50%，若加征关税落地，对国内PDH行业冲击大，但对公司有利 [19] 价格走势判断 - 核心观点：天然气和以丸价格会往下走，原油价格下跌空间小，产品端价格较坚挺 - 论据： - 中国每年从美国进口天然气达1800万吨，若加征关税政策落地，对美国天然气出口影响大，进而影响其价格 [24] - 原油价格已处历史低位，化工品价格再跌幅度小 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年底以丸单列出来并降税是公司结合行业企业一起争取的结果 [17] - 来料加工成本增加主要是国内运到国外和海外运回来的成本，单吨成本约增加一百块钱 [15][16] - 公司应对加征关税有三个方案：争取不列入清单、争取豁免、进行来料加工和换货 [29] - 若丙烷价格下降，其产业链成本优势将被打开，因之前国内丙烷产品和原料价格倒挂，装置无盈利 [27]

业绩荣誉 - 2024年入选主板最具价值100强上市公司、《财富》中国500强等多项榜单[24] - 2024年入选中国新材料100强企业、福布斯中国最具创新力50家公司等多项榜单[26] - 2024年入选中国上市公司可持续发展优秀实践案例、浙江上市公司ESG表现100强榜单[27] - 凭借企业慈善基金会获“乡村振兴与社会发展”ESG行动奖[28] 公司概况 - 1992年成立，2011年12月在深交所上市，拥有国内领先轻烃一体化产业链和全球轻烃供应链[31] - 围绕C2和C3绿色低碳原料建立两条一体化产业链，聚焦聚乙烯、聚丙烯等产品[32] - 形成“一个总部+三个基地”战略布局[34][35] 公司治理 - 建立“三层治理结构（董事会、委员会、执行管理层）”治理框架[42] - 建立自上而下的ESG管理结构[48] - 将ESG指标纳入高级管理人员绩效评估体系[53] - 确定8个高重要性议题、12个中等重要性议题和3个低重要性议题[59] - 董事会由九名成员组成，两名女性董事[69] 党建工作 - 2024年有1个二级党委、1个党总支和14个党支部，党员594名，同比增长20.5%[88] - 2024年党委召开10次关键会议，开展61次学习活动[89] 廉政建设 - 报告期内开展30个廉政相关审计项目，发现超100个问题，整改率89%，15人受内部处罚[103] - 2024年廉政培训总时长120小时，培训场次160次，9名董事会成员和5057名员工接受商业道德培训，占比均达100%[109] 审计工作 - 2024年开展22次专项审计、14次内部控制合规检查、3次离任审计和5次投诉调查，发现120个审计问题，整改率约89%，挽回损失约180万元[118] 研发情况 - 未来五年研发投资目标为100亿元人民币，研发激励为10亿元人民币，研发团队规模达2000人[144] - 2024年研发人员达1275人，同比增加4人，本科1020人、硕博255人[172][173] - 2024年发明专利申请量同比增长131%、实用新型增长27%，计划申请200项专利，实际申请发明专利148项（完成率110%）、实用新型117项（完成率177%）[172] - 2024年研发投资达17.51亿元，同比增长7.69%，研发费用占营业收入比例为3.84%[172][173] - 2024年有效专利总数438项，其中有效发明专利134项、有效实用新型专利304项、有效软件著作权37项[173] 技术成果 - 2024年开发“基于AI的高端新材料柔性智能制造模型”入选浙江省人工智能应用场景名单[188] - 全资子公司卫星能源和平湖石化分别获国家数据管理能力成熟度（DCMM）三级和二级认证[189] 质量安全 - 确保工厂发货产品合格率达100%，与供应商签署廉洁协议比例达100%，客户满意度大于等于95.5%[144] - 保持重大及以上质量事故为0，客户投诉响应率和及时解决率达100%[146] - 实时安全响应速度达毫秒级，识别准确率达85%，安全事故减少50%-80%[182] - 5G峰值速度达1Gbps，覆盖20个应用场景，部署5G网络基础设施支持智能制造[184][186] - 报告期内公司运营场所ISO 9001认证覆盖率达100%[198]

股东大会信息 - 2025年4月14日召开股东大会，现场14:00开始，网络投票9:15 - 15:00[4] - 出席股东635人，代表股份2,095,056,186股，占比62.1928％[5] - 中小股东出席632人，代表股份435,828,116股，占比12.9378％[6] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意2,084,526,492股，占比99.4974％[7] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意2,094,474,631股，占比99.9722％[10] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》总表决同意2,094,691,272股，占比99.9826％[12] - 《关于对外担保额度预计的议案》总表决同意2,050,123,569股，占比97.8553％[16] - 《关于＜未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划＞的议案》总表决同意2,094,653,272股，占比99.9808％[17] - 《关于2024年度董事及高级管理人员薪酬的议案》总表决同意2,094,544,056股，占比99.9756％[19] - 《关于2024年度监事薪酬的议案》总表决同意2,094,549,471股，占比99.9758％[20] 其他 - 北京市中伦（上海）律师事务所见证并认为大会合法有效[21][22] - 备查文件含2024年度股东大会决议及法律意见书[23] - 公告由卫星化学董事会于2025年4月15日发布[25]

会议信息 - 公司2024年度股东大会于2025年4月14日召开[4] - 2025年3月24日公司召开第五届董事会第八次会议，审议通过召开股东大会的议案[7] - 2025年3月25日公司披露召开股东大会的通知[7] 股东参会情况 - 现场出席股东大会的股东或股东代理人11名，代表有表决权股份1,674,428,810股，约占总数49.7063%[11] - 通过网络投票的股东624名，代表有表决权股份420,627,376股，约占总数12.4865%[11] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意票2,084,526,492股，约占99.4974%[16] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意票2,084,646,281股，约占99.5031%[17] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意票2,094,474,631股，约占99.9722%[18] - 《关于2024年年度报告及摘要的议案》同意票2,084,657,483股，约占99.5037%[20] - 《关于2024年度利润分配方案的议案》同意票2,094,691,272股，约占99.9826%[21] - 开展外汇套期保值业务同意2,094,656,674股，占比99.9809%；反对184,674股，占比0.0088%；弃权214,838股，占比0.0103%[22] - 开展商品衍生品套期保值业务同意2,094,651,774股，占比99.9807%；反对187,574股，占比0.0090%；弃权216,838股，占比0.0103%[23] - 对外担保额度预计议案同意2,050,123,569股，占比97.8553%；反对6,069,254股，占比0.2897%；弃权38,863,363股，占比1.8550%[24] - 对外担保额度预计议案中小投资者同意390,895,499股，占比89.6903%；反对6,069,254股，占比1.3926%；弃权38,863,363股，占比8.9171%[24] - 《未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》议案同意2,094,653,272股，占比99.9808%；反对177,574股，占比0.0085%；弃权225,340股，占比0.0108%[25] - 《未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》议案中小投资者同意435,425,202股，占比99.9076%；反对177,574股，占比0.0407%；弃权225,340股，占比0.0517%[25] - 2024年度董事及高级管理人员薪酬议案同意2,094,544,056股，占比99.9756%；反对272,877股，占比0.0130%；弃权239,253股，占比0.0114%[26] - 2024年度董事及高级管理人员薪酬议案中小投资者同意435,315,986股，占比99.8825%；反对272,877股，占比0.0626%；弃权239,253股，占比0.0549%[26] - 2024年度监事薪酬议案同意2,094,549,471股，占比99.9758%；反对269,877股，占比0.0129%；弃权236,838股，占比0.0113%[27] - 2024年度监事薪酬议案中小投资者同意435,321,401股，占比99.8837%；反对269,877股，占比0.0619%；弃权236,838股，占比0.0543%[27]

指数表现 - 中证浙江民营企业指数报7165.72点，当日高开高走 [1] - 近一个月下跌12.68%，近三个月上涨3.32%，年初至今下跌1.28% [1] - 基日为2004年12月31日，基点1000点 [1] 指数构成 - 选取浙江省民营上市公司证券作为指数样本 [1] - 样本每半年调整一次（每年6月和12月第二个星期五的下一交易日），特殊情况临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，收购合并分拆等情形参照细则处理 [2] 权重成分 - 前十大权重股及占比：同花顺（2.27%）、三花智控（2.22%）、华友钴业（1.69%）、恒生电子（1.58%）、拓普集团（1.32%）、华东医药（1.31%）、新和成（1.3%）、大华股份（1.23%）、中控技术（1.22%）、卫星化学（1.15%） [1] 行业分布 - 工业占比27.83%、可选消费占比21.03%、原材料占比16.19%、信息技术占比14.97%、医药卫生占比10.59% [2] - 通信服务占比4.97%、主要消费占比2.55%、房地产占比0.89%、公用事业占比0.87%、能源占比0.12% [2] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比55.51%、上海证券交易所占比44.15%、北京证券交易所占比0.34% [1]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电行业漂浮式海上风电技术取得突破，三峡16MW漂浮式样机工程开工，单机容量大型化成为降本关键，中国在漂浮式海风领域具有竞争优势，有望最早实现大规模商业化应用[6][11] - 光伏行业受新能源电价政策调整影响，中电建终止51GW组件集采，反映136号文对终端需求的冲击，光伏项目收益率不确定性增大，5月31日后国内需求可能短期疲弱[6][34] - 储能领域澳大利亚工党宣布23亿澳元户储补贴计划，预计降低用户初始成本30%，推动2030年前安装超过100万块新电池，若工党当选将成重要增长助力[7][58] - 氢能领域国内项目持续推进，3月11个绿氢项目更新动态，涵盖合成氨、甲醇等应用场景，产业扩张步伐加快[82] 风电板块总结 - 三峡16MW漂浮式海上风电示范工程开工，为国内首个大容量漂浮式科研项目，单机大型化是降本核心路径[6][11] - 当前全球尚无16MW及以上漂浮式样机投入运行，明阳智能16.6MW双转子样机为领先产品，国内中海油等企业开展15MW+样机前期工作[6][11] - 本周风电指数下跌6.67%，跑输沪深300指数3.80个百分点，板块PE_TTM估值约18.89倍[4][12] - 国内招标动态活跃，东方电气中标内蒙古900MW陆上风电项目，单价1580元/kW，中船海装预中标深能汕尾500MW海风项目[18][29] - 海外市场合作深化，德国Enercon与莱茵集团签署陆上风电合作协议，比利时DEME收购挪威Havfram，交易价值9亿欧元[30] 光伏板块总结 - 中电建终止51GW组件集采，主因新能源电价政策调整导致需求变化，反映136号文对光伏商业模式的影响[6][34] - 产业链价格趋稳，多晶硅致密料、N型182mm单晶硅片、TOPCon电池片价格环比持平，组件价格微降0.7%[43][50] - 本周申万光伏设备指数下跌9.56%，跑输沪深300指数6.68个百分点，板块PE_TTM估值约29.99倍[35][37] - 国际项目推进加速，南非启动可再生能源规划，目标2030年前年增3-5GW装机，印度INOX Solar获批建设4.8GW电池组件工厂[52][53] - 国内政策与项目并行，重庆将9.95GW风光项目纳入重点，通威股份2024年组件出货45.71GW，同比增长46.91%[54][55] 储能与氢能板块总结 - 澳大利亚工党推出户储补贴计划，规模23亿澳元（约105亿人民币），预计降低用户成本30%，节省约4000澳元，推动100万块电池安装[7][58] - 本周储能指数下跌9.04%，氢能指数下跌7.78%，分别跑输沪深300指数6.16和4.91个百分点，板块PE_TTM估值分别为23.9倍和28.13倍[60][65] - 储能市场增长显著，特斯拉2025年Q1储能新增装机10.4GWh，同比增长156.6%，上海工厂投产助力产能提升[83] - 氢能项目密集推进，3月国内11个绿氢项目更新，宝丰能源宁夏扩建项目产能5.7万吨/年，山东开通输氢管道，输氢能力3万吨/年[55][82][85] - 政策支持加码，山东对氢燃料船舶实行免费过闸，京杭运河山东段新能源船舶优惠持续至2028年3月[84]