中国游戏行业出海趋势 - "走出去"已成为游戏行业共识 33家中国厂商入围全球手游发行商收入百强 合计吸金20亿美元 占全球TOP100手游发行商收入38.4% [1] - 腾讯《王者荣耀》以71%收入涨幅回归全球手游收入榜首 带动腾讯手游收入提升10% 稳居中国手游发行商收入榜冠军 [1] - 点点互动 网易 米哈游 柠檬微趣和三七互娱占据中国手游发行商收入榜前6名 [3] A股游戏公司业绩表现 - 世纪华通 三七互娱 神州泰岳位列A股游戏公司2024年营业收入前三名 收入分别为226.2亿元 174.4亿元和64.5亿元 [3] - 三七互娱 恺英网络和神州泰岳位列净利润前三 依次为26.7亿元 16.3亿元以及14.3亿元 [3] - 2024年26家A股公司中过半出现收入下滑 但出海上押注较大的公司如三七互娱 世纪华通营收表现优秀 [3] 国内外市场收入对比 - 2024年中国自主研发游戏国内市场实际销售收入2607.36亿元 同比增长1.70% 增速放缓 [5] - 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入185.57亿美元 同比增长13.39% 规模连续五年超千亿元人民币 [5] - 世纪华通出海业务收入113.67亿元 占比达50.26% 首次突破半壁江山 成为业绩增长核心引擎 [5] 成功出海案例 - 点点互动《Whiteout Survival》实现全球下载量过亿 在100多个国家和地区名列畅销榜前列 [5] - 《Whiteout Survival》连续10个月位居中国手游出海收入榜第一 [7] - 国产游戏依靠手游 小游戏等国外发展较薄弱领域成功切入海外市场 [9] 出海战略模式 - 以手游 页游和小游戏为主的产品出海 [9] - 通过并购 投资等方式推进的资本出海 [10] - 在主机游戏 VR游戏 AR游戏等高技术领域突破 成为海外游戏主机厂商第三方内容提供方 [10] 行业竞争格局 - A股游戏公司代表国内游戏厂商二线阵营 一线水准的腾讯 网易 米哈游均不在列 [7] - 国内游戏厂商深耕研发 推进游戏精品化和出海 不再依靠山寨 换皮模式 [7] - 全球市场足够广阔 较国内红海化存量市场更容易形成强劲增长势头 [9]

世纪华通业绩表现 - 2024年营收226.2亿元同比增长70.27%创A股游戏公司纪录 其中互联网游戏业务收入209.66亿元 [4][5] - 2025年Q1营收81.45亿元同比增长91.12% 单季度归母净利润13.5亿元超2024全年12.13亿元 [4][6] - 长期股权投资减值导致2024年利润下调 从原预计16-23亿元修正至12亿元 主因中手游投资亏损9亿元(23.94亿→14.98亿) [1][2][6] 核心业务分析 - 子公司点点互动2024年收入149.59亿元占比71% 其中国内39.6亿/海外109.9亿 主力产品《无尽冬日》全球SLG收入榜首 [8][9][13] - 盛趣游戏等其他子公司合计收入约60亿元 需补偿1.26亿股(价值9亿)因2020年业绩未达标 [15] - 点点互动收购成本69.39亿元 现已成为最值钱资产 反观原母公司趣加因新作失利陷入吃老本困境 [11][16][17] 战略投资布局 - 2014年起通过收购天游/七酷/盛趣等转型游戏业 2015年计划收购中手游未果但保持战略持股44.67% [18][19][21] - 与中手游合作超十年 涉及《决战沙城》《仙剑世界》等IP 但后者因研发能力不足导致项目失败拖累业绩 [20][25][30] - 中手游基本盘为IP游戏发行 虽《仙剑世界》年流水仅达预期1/10(目标30亿→实际3000万) 仍存业务转型机会 [26][28][32] 行业竞争格局 - 世纪华通2024年营收首破200亿 超越三七互娱重夺A股游戏公司榜首 有望冲击300亿目标 [4][5][24] - 点点互动凭借《无尽冬日》2025年3月登顶全球手游收入榜 移动端收入一度超越网易居国内第二 [9][13][14] - A股游戏三巨头格局生变 完美世界掉队 昆仑万维/恺英网络市值超越三七互娱 [3][24]

行业整体表现 - 2024年国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%，用户规模6.74亿人，同比增长0.94%，其中自主研发游戏国内收入2607.36亿元（+1.70%），海外收入185.57亿美元（+13.39%）[2] - 23家A股游戏公司中13家总营收同比下降，15家游戏业务营收下滑，完美世界游戏业务营收减少近15亿元至51.81亿元，中青宝等6家公司降幅超15%[5][6] - 行业呈现"去游戏化"趋势，昆仑万维游戏营收占比降至7.85%（2019年为40%），中青宝游戏业务收入贡献率从2020年49.59%降至22.29%[7] 头部公司格局 - 世纪华通以208.75亿元游戏营收（+86.57%）重夺"营收王"，三七互娱172.93亿元（+5.47%）保持第二，两者经营性现金流净额分别为50.46亿和29.98亿元[11][13] - 三七互娱以26.73亿元净利润（+0.54%）蝉联"盈利王"，恺英网络净利润16.28亿元（+11.41%）超越吉比特成为第五[10][12] - 完美世界游戏营收仍居第三（51.81亿元），但亏损12.88亿元成为唯一亏损大厂，员工数减少32.13%（裁减1849人）[9][19][20] 业绩驱动因素 - 销售费用分化明显：世纪华通销售费用增129.47%至77.42亿元，三七互娱97.12亿元（+6.84%），冰川网络23.02亿元（+32.04%）却导致净利润下降190%[14][15] - 主力产品老化拖累业绩：吉比特《问道手游》营收降11.39%，《一念逍遥》降42.49%；电魂网络《梦三国》系列进入付费下降周期[8] - 出海表现两极：世纪华通境外收入113.68亿元（占比50.26%），三七互娱57.22亿元；冰川网络境外收入增76.38%仍亏损[17][18] 2025年一季度变化 - 世纪华通Q1营收81.45亿元（+91.12%），净利润13.5亿元（+107.2%）；三七互娱营收降10.67%至42.43亿元[23] - 完美世界游戏营收增10.37%至14.18亿元，吉比特新游《问剑长生》贡献3.63亿元收入[24] - 冰川网络净利润扭亏为1.89亿元（+142.38%），销售费用降63.50%[25] 研发与人员调整 - 仅8家公司增加研发投入，完美世界研发费用19.27亿元（-12.19%）仍为最高，昆仑万维15.43亿元（+59.46%）主投AI业务[16] - 14家公司缩减人员编制，除完美世界外，游族网络裁员23.93%（减246人），凯撒文化减18.32%[19][20] 分红与现金流 - 11家公司实施分红，吉比特累计分红7.18亿元（占净利润76%），实控人卢竑岩可分得2.14亿元[21] - 世纪华通经营性现金流净额12.91亿元（Q1+48%），三七互娱5.83亿元（同比腰斩）[23]

公司活动安排 - 公司将参加2025年浙江辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2024年度业绩说明会，活动时间为2025年5月13日15:00-17:00 [1] - 活动采用网络远程方式举行，投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号"全景财经"或"全景路演"APP参与互动交流 [1] - 公司高管团队包括董事兼总裁谢斐女士、董事兼财务总监钱昊先生、副总裁兼董事会秘书黄怡先生、独立董事李臻先生等将在线参与交流 [1] 投资者互动内容 - 公司高管将就2024年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况等投资者关心的问题进行沟通与交流 [1] - 公司提前公开征集投资者问题，截止时间为2025年5月12日17:00，投资者可通过指定网址或扫描二维码提交问题 [2] - 公司将在活动中对投资者提交的问题进行回答 [2]

业绩说明会信息 - 公司将参加2025年浙江辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2024年度业绩说明会[1] - 活动于2025年5月13日15:00 - 17:00以网络远程方式进行[1] - 董事兼总裁谢斐女士等参与，特殊情况参与人员或调整[1] 投资者参与方式 - 投资者可通过“全景路演”网站等参与互动交流[1] - 可于2025年5月12日17:00前通过指定途径提交交流问题[2] - 公司将在活动上回答投资者问题[2]

公司发展历程与现状 - 过去十年公司做了三件大事，将公司从传统汽车零部件制造业务转型为以互联网游戏为主营业务和收入的公司，2018 年开始转型将主要精力投入研发筑造点点互动成就，拥抱 AI 形成自己的 AI 生态 [2][3] - 目前公司正处在业绩爆发期，投入数字基建领域（AIDC 业务）是为未来 AI 游戏、AI 应用等大爆发做准备 [3] 游戏业务战略布局 - 未来 3 - 5 年在游戏板块关注长青游戏品类，如 SLG 以及三消类游戏，关注创新及规模化，公司是 SLG 领域头部公司且在成长期，也在三消领域努力创新 [4] SLG 品类趋势 - SLG 在手游时代是好品类，操作方便、团体作战社会化氛围高、用户粘性强，对比 MMO 赛道整体收入更高、游戏生命力更强，但国内做出成绩的团队不多，受研发能力、运营团队、买量水平、市场机遇等多重因素影响 [5] 盛趣游戏战略 - 2022 年下半年开始实施降本增效，回归传统老本行，先通过“老树发新枝”稳定运营节奏，再挖掘自身优点、寻找海外市场机遇提升业务，盛趣业绩一直稳定 [6] “苹果税”影响 - 若苹果支付限制被打破，公司长期利润有一定利好但不一定大，短期对业绩无明显提振，因大部分苹果用户认为苹果支付更方便，且苹果的年度推荐、榜单对产品推广帮助大 [7] 团队激励 - 公司业务团队稳定性高，核心团队奖金比例可观有市场竞争力，团队已达成职业荣誉感，无需承担创业风险，公司氛围处于十年来最好状态，业务团队处于正循环 [8] AI 游戏发展趋势 - 公司重视 AI 游戏发展，今年四月发起“数龙杯”全球 AI 游戏及应用创新大赛，ChinaJoy 是战略合作伙伴，希望通过大赛发掘人才和团队，对新生事物发展长期乐观、短期悲观，达到 AI 原生游戏时代还需时间但充满机会 [10] 盛趣 IP 挖掘 - 盛趣现有 IP 的焕新挖掘是主要努力方向，依托端游时代积累的 IP 核心用户挖掘经典 IP 潜力，至少一两年内是盛趣主要发展方向 [11]

业绩表现 - 2024年营收达226.20亿元，同比增长70.27%，归母净利润12.13亿元，同比激增131.51% [1] - 2025年一季度营收81.45亿元，同比增长91.12%，归母净利润13.50亿元，同比增长107.20% [1] - 业绩增长源于公司治理体系全面升级，突破历史波动周期，步入快速增长轨道 [3][4] 公司治理 - 完成第六届董事会换届，独立董事占比达三分之一，下设审计委员会、战略决策委员会等组织高效运作 [4] - 新当选董事及独立董事具备游戏行业、财务、审计等专业背景，推动主营业务发展并提升经营管理能力 [4] - 针对"ST"事项，公司加强内部管理，完善子公司管理制度，强化内审与监督 [6] - 过去两年在管理架构、业务体系和发展方向上进行深刻变革，具备更强抗风险能力 [6] 业务发展 - 核心游戏业务通过重组并购拓展，曾因商誉较大、业务结构分散导致业绩波动，2022年出现亏损 [4] - 逐步将ESG要素植入产品生命周期，探索AI工具在游戏领域及实体经济的应用 [7] - 点点互动推出的《无尽冬日》长期占据微信小游戏畅销榜榜首，iOS畅销榜前5，采用"AI生成+人工精修"内容生产模式 [7] - 盛趣游戏《传奇世界》接入DeepSeek大模型，推出智能交互NPC角色 [7] ESG实践 - 设立数据安全委员会，统筹隐私保护与数据安全工作 [8] - 围绕"科技赋能""精准公益""全员向善"三大核心，聚焦未成年人网络保护、乡村振兴及残障包容 [8] - 2024年公益总投入超600万元，志愿者参与215人次，累计服务时长1454小时 [10] - 参与编制《未成年人网络保护社会责任报告编写指南》，发起"童心领航"等项目 [10] 行业趋势 - 科技企业发展逻辑从"规模扩张"转向"价值共生"，公司业务和企业文化整合需持续强化治理 [10] - 数字信任成为经济社会发展核心基石，建立坚实数字信任关系保障行业健康发展 [8]

业绩表现 - 2025年一季度营收81.45亿元，2024年营收226.2亿元，均创历史新高，位居A股游戏公司收入榜首 [1] - 2024年归母净利润12.13亿元（同比增长131.51%），扣非净利润16.43亿元（同比增长290.2%），经营性现金流50.46亿元（同比增长62.67%） [1] - 2025年一季度营收同比增长91.12%，归母净利润13.5亿元（同比增长107.2%），扣非净利润13.46亿元（同比增长107.95%），经营性现金流12.91亿元（同比增长48%） [1] 业务驱动因素 - 互联网游戏板块实现国内国外双核驱动，巩固行业头部地位 [1] - 国内盛趣游戏首次入围中国手游发行商收入榜Top30，经典IP焕新战略成效显著 [3] - 海外收入达113.67亿元，点点互动稳居中国手游发行商收入TOP5及全球发行商TOP10 [4] 产品表现 - 《热血传奇》端游"新百区"玩法激活老用户，《盟重神兵》获市场认可 [4] - 《龙之谷》怀旧服首周活跃人数同比增长82%，收入同比增长88%；《龙之谷世界》上线即闯入iOS畅销榜Top10 [4] - 《光明勇士》2024年6月流水同比增长800% [4] - 《Whiteout Survival》全球下载量过亿，连续10个月蝉联中国手游出海收入榜冠军 [5] - 《Kingshot》上线2个月挺进美国iOS游戏畅销榜Top50 [8] AI战略布局 - 发起"数龙杯"全球AI游戏及应用创新大赛，启用"数龙AI"子品牌 [11][12] - AI技术提升美术生产效率60%-80%，《传奇世界》接入DeepSeek大模型推出智能NPC [12] - 上海松江项目累计交付超万个机柜，深圳数据中心二期土建封顶 [14] 市值管理与社会责任 - 2024年累计回购股份1205.85万股（金额5099.34万元），高管增持633.31万股（金额2023.14万元） [19] - 制定《市值管理制度》，2024年初至今股价累计涨幅超40%，市值重回500亿区间 [19][20] - 2024年公益总投入621万元，开展未成年网络保护、乡村振兴及残障包容等项目 [17]

行业景气度与市场规模 - 2024年全球移动游戏市场景气度改善 内购收入回升 我国SLG出海产品受益于行业变化[1] - 2024年我国自主研发游戏出海规模达185.56亿美元 同比增长13.4% 其中策略类(含SLG)流水占比41.38% 对应市场规模约77亿美元/年[1] - 按24年1月-25年2月流水推算 我国出海策略类(含SLG)产品单月流水规模约5-8亿美元[1] 产品表现与市场地位 - 2024年首次获得10亿流水产品中 《Last War》和《Whiteout Survival》均为SLG品类 体现SLG在海外市场优势地位[1] - 《Whiteout Survival》24年全年流水首次突破10亿美元 表现突出[1] - 《Kingshot》早期表现与《Whiteout Survival》相近 数值设计类似 具备较高商业化潜力 有望成为点点互动下一个爆款SLG[3] 玩法创新与用户获取 - SLG游戏通过建造+对战为主要流程 游戏周期长 新玩家准入门槛高 买量难度大[2] - 玩法融合推动重度品类游戏获客 降低买量成本 轻量级玩法反馈及时 能迅速转化用户下载 提升买量效率[2] - 《Kingshot》采用"塔防"+SLG玩法 前期塔防兼具趣味和数值成长 便于引入用户并导入SLG玩法[3] 重点公司推荐 - 建议关注SLG领域研发能力突出且具备优质产品储备的公司 包括ST华通(002602 SZ) 腾讯控股(00700) 网易-S(09999) 三七互娱(002555 SZ) 恺英网络(002517 SZ)[1]

业绩表现 - 2024年收入226.2亿元，同比增长70.3%，2025年Q1收入81.45亿元，同比增长91.1% [1] - 2025年Q1扣非净利润13.46亿元，同比增长107.95%，扣非净利润率16.53% [1] - 2024年及2025年Q1经营现金流净额分别为50.46亿元及12.91亿元，同比分别增长62.67%及48% [1] - 2025年年化ROE为20.72% [1] 摘帽预期 - 公司已完成差错更正整改，大信会计师事务所消除上期保留意见，带帽风险消除 [1] 主业分析 - 互联网游戏业务为核心主业，2024年移动端游戏占比游戏业务82.35%，占收入76.33% [2] - 点点互动2024年收入约150亿元，同比增长155%，占公司收入70% [2] - 盛趣游戏拥有《热血传奇》《龙之谷》等端游IP，2025年新品《盟重神兵》《饥困荒野》表现亮眼 [5] 点点互动表现 - 《Whiteout Survival》3月登顶全球手游收入榜，长期霸榜美国iOS畅销榜Top10 [6][8] - 《Kingshot》上线两个月进入美国iOS游戏畅销榜Top 50及全球33个市场Top100 [8] - "X+SLG"玩法战略成功，融合Rogue、塔防等差异化元素提升玩家粘性 [8][9] 行业趋势 - 2024年中国自主研发游戏海外销售收入185.57亿美元，同比增长13.39% [7] - SLG品类全球消费者支出达175亿美元，美国市场占比31.06% [7] - 52%游戏公司已使用生成式AI工具，AI技术提升美术生产效率60%-80% [10] AI战略布局 - AI+IDC战略全面赋能游戏研发运营，盛趣游戏及点点互动为重点赋能对象 [11] - 《无尽冬日》采用"AI生成+人工精修"模式提升内容迭代效率 [10] - 通过产业基金及投资布局AI产业链，推动主业降本增效 [11]