板块整体表现 - 农化制品板块当日下跌1.87% 领跌个股为云图控股（跌幅6.48%）[1] - 上证指数上涨0.22%至3828.58点 深证成指上涨0.67%至13157.97点[1] - 板块内10只个股上涨 20只个股下跌（根据表格数据统计）[1][2] 个股涨跌情况 - 蓝丰生化涨幅最高达9.94% 收盘价5.86元 成交额1.47亿元[1] - 跌幅前五分别为：云图控股（-6.48%）丰山集团（-5.05%）百傲化学（-4.79%）长青股份（-4.43%）华鲁恒升（-4.03%）[2] - 华鲁恒升成交额最高达8.05亿元 宏达股份成交量最大为58.88万手[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.2亿元 游资资金净流出5215.67万元 散户资金净流入2.72亿元[2] - 蓝丰生化主力净流出3844.03万元（占比26.07%）华鲁恒升主力净流入3620.92万元（占比4.5%）[3] - 长青股份获主力资金净流入1666.76万元（占比14.9%）同时获游资净流入1332.86万元（占比11.92%）[3]

项目进展 - 广西贵港项目处于有序筹备阶段 已取得备案证 [1] - 一期90万吨高效复合肥项目获得环评批复 [1] - 其他前置审批手续正在稳步推进中 [1]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中股价下跌2.08%至10.81元/股 总市值130.55亿元 成交额1.19亿元 换手率1.23% [1] - 主力资金净流出296.87万元 特大单买入占比1.84% 卖出占比4.55% 大单买入占比16.62% 卖出占比16.42% [1] - 今年以来股价累计上涨41.86% 近5日下跌5.09% 近20日上涨4.34% 近60日上涨19.45% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数4.97万户 较上期减少14.42% 人均流通股17,747股 较上期增加16.60% [2] - 香港中央结算有限公司新进成为第九大流通股东 持股916.69万股 [3] - A股上市后累计派现23.52亿元 近三年累计派现8.45亿元 [3] 财务业绩与业务构成 - 2025年上半年营业收入114.00亿元 同比增长3.59% 归母净利润5.11亿元 同比增长12.60% [2] - 主营业务收入构成：新型复合肥及磷肥34.92% 常规复合肥28.43% 贸易18.85% 其他产品9.53% 黄磷5.43% 纯碱2.84% [1] - 公司成立于1995年8月31日 2011年1月18日上市 主营复合肥生产销售及产业链开发 [1] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为基础化工-农化制品-复合肥 [1] - 概念板块涵盖盐化工 化肥 生态农业 磷化工 盐湖提锂 [1]

公司战略与运营 - 公司持续强化品牌建设和销售渠道拓展以巩固市场竞争力并为复合肥新增产能释放奠定坚实基础 [1] - 聚力发展嘉施利和桂湖等核心品牌 围绕产品定位打造特色IP活动并持续优化终端形象以提升品牌知名度和市场影响力 [1] - 深入推进渠道精耕 通过高频终端促销激发销售活力 同时优化经销商体系并加强经销商赋能以提升经销商数量与质量 [1]

项目建设进展 - 雷波基地磷矿项目正重点推进 力争早日投产[1] - 阿居洛呷磷矿290万吨采选工程井下基建稳步施工 包括胶带斜井 辅助斜坡道 排水系统和进回风系统[1] - 阿居洛呷磷矿地表选矿工程边坡治理及支挡工程已全面进场[1] - 牛牛寨东段磷矿400万吨采选工程方案优化初步完成 各项准备工作有序开展[1] 资源自给率提升 - 磷矿项目投产后 公司磷矿石自给率将不断提升[1] - 有望减少对外部磷矿石采购的依赖[1] 竞争优势增强 - 磷矿开采与下游生产形成闭环[1] - 有助于巩固低成本竞争优势[1] - 增强公司市场竞争力 盈利能力及抗风险能力[1]

行业供需分析 - 磷矿石价格有望保持坚挺 [1] - 国内磷矿石新增产能大多处于建设阶段 [1] - 高品位磷矿资源相对稀缺 [1] 供给端制约因素 - 矿山建设周期长制约短期产能释放 [1] - 环保政策趋严限制供应增长 [1] - 整体供应偏紧且短期释放量有限 [1] 需求端支撑因素 - 磷肥、复合肥等农业领域需求保持刚性增长 [1] - 粮食安全战略推动农业需求 [1] - 新能源产业快速发展带动磷酸铁、磷酸铁锂等材料需求增长 [1]

项目建设进展 - 应城基地推进盐化循环经济产业链绿色转型及产品结构调整升级项目 涵盖70万吨合成氨、60万吨水溶性复合肥、40万吨缓控释复合肥及150万吨精制盐等产线建设 [1] - 项目主体结构已全面完工 核心设备安装基本完成 土建收尾工程稳步推进 公共配套设施建设同步展开 [1] - 整体项目建设进展顺利 为未来产能释放奠定坚实基础 [1]

股价与融资交易表现 - 9月16日公司股价下跌1.34% 成交额2.31亿元 [1] - 当日融资买入2971.55万元 融资偿还1667.77万元 实现融资净买入1303.78万元 [1] - 融资融券余额合计3.73亿元 其中融资余额3.72亿元占流通市值2.79% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 融券交易情况 - 9月16日融券偿还4000股 融券卖出4700股 卖出金额5.19万元 [1] - 当前融券余量5.61万股 融券余额61.93万元 处于近一年50%分位较高水平 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数4.97万户 较上期减少14.42% [2] - 人均流通股17747股 较上期增加16.60% [2] - 香港中央结算有限公司新进成为第九大流通股东 持股916.69万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入114.00亿元 同比增长3.59% [2] - 同期归母净利润5.11亿元 同比增长12.60% [2] 分红历史记录 - A股上市后累计派现23.52亿元 [3] - 近三年累计派现8.45亿元 [3] 公司基本信息 - 成立于1995年8月31日 2011年1月18日上市 [1] - 主营业务为复合肥生产销售及产业链开发 [1] - 收入构成：新型复合肥及磷肥34.92% 常规复合肥28.43% 贸易18.85% 其他产品9.53% 黄磷5.43% 纯碱2.84% [1]

项目建设进展 - 应城基地在建项目包括70万吨合成氨、60万吨水溶性复合肥、40万吨缓控释复合肥及150万吨精制盐产线 [2] - 项目主体结构全面完工 核心设备安装基本完成 土建收尾工程稳步推进 [2] - 雷波基地阿居洛呷磷矿290万吨采选工程井下基建工程稳步施工 [2] - 牛牛寨东段磷矿400万吨采选工程方案优化初步完成 [3] 新能源材料业务 - 磷酸铁年产能5万吨 配套15万吨精制磷酸和30万吨折纯湿法磷酸 [3] - 采用铁法工艺制备磷酸铁 具备安全环保和产品品质优势 [4] - 已与当升科技、泰丰先行、蜂巢能源、中创新航等头部客户建立稳定合作关系 [4] - 上半年磷酸铁实现满产满销 [4] 磷矿战略布局 - 磷矿投产后将提升磷矿石自给率 减少外部采购依赖 [3] - 磷矿开采与下游生产形成闭环 巩固低成本竞争优势 [3] - 国内磷矿石新增产能受建设周期和环保政策制约 短期释放量有限 [4] - 高品位磷矿资源稀缺 对价格形成有力支撑 [4] 市场与销售策略 - 磷矿石需求受农业刚性增长和新能源产业快速发展双重驱动 [4] - 聚力发展"嘉施利""桂湖"核心品牌 持续优化终端形象 [5] - 深入推进渠道精耕 通过高频终端促销激发销售活力 [5] - 优化经销商体系 加强经销商赋能 提升市场覆盖能力 [5]

报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告核心观点 - 反内卷有望重估中国化工行业 后续措施有望使全球化工行业产能扩张大幅放缓 中国化工行业具有充沛的经营活动现金流量净额 一旦扩张放缓 潜在股息率将大幅提升 有望实现从吞金兽到摇钱树的转变 供给端的改变将带来景气度的止跌回升 化工标的有望兼具高弹性和高股息的优势 [6] - 从全球范围看 中国化工优势企业的成本和效率优势已经非常稳固 龙头企业已经进入了业绩长周期向上的阶段 对于部分供给端受限的行业 随着需求的回升 这部分行业的景气度有望持续提升 [7] - 展望2025年下半年 中国和美国财政政策有望加码 欧洲部分装置加速退出 中国化工行业有望反内卷 化工有望迎来景气上行周期 同时考虑到化工行业的长期成长性 维持化工行业"推荐"评级 [29] 行业表现与指数 - 基础化工行业最近1个月表现6.2% 3个月17.4% 12个月51.0% 同期沪深300指数表现分别为9.1% 16.2% 42.5% [4] - 2025年9月11日 国海化工景气指数为92.67 较9月4日下降0.11 [5][38] 重点关注投资机会 低成本扩张 - 主要公司包括万华化学 华鲁恒升 卫星化学 宝丰能源 博源化工 扬农化工 润丰股份 赛轮轮胎 玲珑轮胎 森麒麟 通用股份 贵州轮胎 风神股份 三角轮胎 浦林成山 新洋丰 云图控股 史丹利 芭田股份 龙佰集团 华峰化学 亚钾国际等 [7] 景气度提升 - 铬盐(振华股份) 磷矿石(芭田股份 云天化 川恒股份) 轮胎设备(软控股份) 制冷剂(巨化股份 东岳集团 三美股份 永和股份) 民爆(广东宏大 易普力 江南化工 高争民爆 雪峰科技) 涤纶长丝(桐昆股份 新凤鸣 恒逸石化) 农药(扬农化工 润丰股份 利民股份 广信股份 利尔化学) 芳烃(恒力石化 荣盛石化 东方盛虹) 萤石(金石资源) 粘胶短纤(三友化工) 不溶性硫磺(阳谷华泰) 维生素(新和成 兄弟科技 浙江医药 花园生物 安迪苏) 合盛硅业 锦纶(聚合顺 台华新材 华鼎股份)等 [7][8] 新材料 - 关注下游的景气度和突破情况 优选增长快 空间大 国产化率低的行业 包括电子化学品(阳谷华泰 德邦科技 国瓷材料 万润股份 圣泉集团 雅克科技 斯迪克) 氟冷液(新宙邦) 吸附材料(蓝晓科技) PI膜(瑞华泰) 利安隆 中复神鹰 合成生物学(凯赛生物 华恒生物) 植物胶囊(山东赫达) 航空航天材料(振华股份 斯瑞新材 宝钛股份)等 [8] 高股息 - 央国企具有高分红率 低负债率 稳定ROE水平 且具有较好的资源优势和稳固的竞争格局优势 看好高股息率化工央国企投资机会 主要包括中国石油 中国海油 中国石化 中国化学等企业 [8] 重点产品价格变动 - 本周(2025年9月5日-9月12日)丙烯酸丁酯价格7600元/吨 环比+3.40% [10] - 本周涤纶工业丝(1000D/192F)高强型价格8500元/吨 环比+2.41% [10] - 本周聚合MDI华东价格15550元/吨 环比+1.97% [10] - 9月12日 Brent期货价格收于66.31美元/桶 周环比+0.97% WTI期货价格收于62.24美元/桶 周环比+0.44% [9] - 9月12日 纯MDI价格17600元/吨 环比下降300元/吨 聚合MDI价格15575元/吨 环比增加275元/吨 [11] - 9月12日 制冷剂R22市场均价34000元/吨 环比下降500元/吨 R32市场均价62000元/吨 环比增加1000元/吨 R125市场均价45500元/吨 环比持平 R134a市场均价52000元/吨 环比增加500元/吨 [14] - 9月12日 丙烯酸价格6000元/吨 环比上升125元/吨 [17] - 9月12日 维生素A价格63.00元/千克 环比下降1元/千克 维生素E价格60.50元/千克 环比下降4元/千克 [19] - 9月12日 粘胶短纤现货价13100元/吨 环比上升150元/吨 [19] - 9月12日 草甘膦原药价格2.75万元/吨 较9月5日上涨0.02万元/吨 [22] - 9月12日 EVA价格11400元/吨 较9月5日上涨100元/吨 [23] 铬盐行业深度分析 - 为欧美AI数据中心提供发电供应的燃气轮机订单大幅增长 供不应求 商用飞机发动机订单量也大幅上升 欧美两机整体产业链持续扩张产能 并加速引入中国供应链 随着产能瓶颈缓解 两机上游的金属铬需求大幅提升 将带动铬盐需求提升 [6] - 供给端由于生产过程会产生含有六价铬毒性物质的废渣 铬盐扩能在全球范围都受到严格管控 两机需求增长有望导致铬盐环节产生缺口 2028年铬盐有望出现25万吨缺口 约当年占总产量的23% [6] - 振华股份2024年具有26万吨的铬盐产量 2025年上半年产量为14.7万吨(以重铬酸钠计) 为全球龙头 有望充分受益 [6] - 9月12日 氧化铬绿价格30500元/吨 环比持平 金属铬价格71000元/吨 环比持平 [14] 重点公司动态 - 万华化学匈牙利宝思德化学公司MDI装置(40万吨/年)停产检修结束 恢复正常生产 [11] - 中国石化发布2025年半年度A股分红派息实施公告 A股每股现金红利0.088元(含税) [16] - 金石资源控股股东部分质押 累计质押公司股份1.02亿股 占其持有公司股份总数的22.21% 占公司总股本的12.15% [14] - 山东赫达公布2025年中期分红派息实施公告 向全体股东每10股派发现金股利1.00元 实际现金分红总额3463.60万元(含税) [22]