核心交易 - 公司拟向四川马边晟隆矿业增资4900万元取得49%股权 并以其实施主体开发二坝磷铅锌矿 [1][2] - 同时提供不超过5亿元借款 期限不超过5年 利率按5年期LPR执行 用于支付矿山拍卖款及复工复产 [2] - 晟隆矿业于9月16日以7.87亿元竞得二坝磷铅锌矿采矿权及相关资产 已支付5000万元保证金 [2][3] 矿产资源详情 - 二坝磷铅锌矿磷矿保有资源量2927.10万吨 P2O5平均品位23.37% [3] - 铅锌矿保有资源量26.70万吨 含铅金属1726吨 锌金属19140吨 [3] - 该矿属高镁低硅低铁铝磷矿 可与公司现有中镁中硅磷矿搭配使用 优化湿法磷酸工艺 [6] 战略协同效应 - 交易将增加公司磷矿储备 夯实磷产业链优势 开采后优先保障公司磷矿石供应 [1][4] - 通过矿石搭配可生产精制磷酸、工业级磷酸一铵等产品 提升磷矿资源综合利用率 [6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入114亿元 同比增长3.59% 净利润5.11亿元 同比增长12.6% [1][5] - 磷复肥业务收入72.21亿元 同比增长21.55% 毛利率14.98% 同比提升0.83个百分点 [1][5] - 黄磷业务销售收入6.2亿元 毛利率19.87% 同比上升6.32个百分点 [5] 产能布局 - 拥有黄磷年产能6万吨 磷酸盐年产能5万吨 磷矿石资源储量约5.49亿吨 [6] - 阿居洛呷磷矿290万吨采选工程已于2025年3月动工 牛牛寨东段磷矿400万吨采矿工程已形成优化方案 [6] - 湖北应城70万吨合成氨项目稳步推进 未来产能释放将提高磷复肥原料自给率 [5][6]

交易核心内容 - 公司以增资扩股方式参股晟隆矿业49%股权 对应增资金额4900万元 [1] - 合作开发四川乐山市马边彝族自治县的二坝磷铅锌矿 磷矿石资源储量约2927.10万吨 P2O5平均品位23.37% 采矿规模50万吨/年 [1] - 按49%持股比例向晟隆矿业提供不超过5亿元借款 期限不超过5年 利率按5年期LPR执行 [1] 资源协同效应 - 晟隆矿业将优先保障公司磷矿石供应 为公司提供稳定原料来源 [2] - 二坝磷铅锌矿属高镁低硅低铁铝磷矿 可与雷波公司中镁中硅磷矿搭配使用 [2] - 矿石搭配更适合湖北荆州和宜城的湿法磷酸工艺 有利于生产精制磷酸 工业级磷酸一铵和水溶级磷酸一铵等产品 [2] 战略意义 - 通过参股合作开发磷铅锌矿 提升磷矿资源综合利用率 [2] - 借款支持满足矿山复工复产资金需求 加快磷矿合作开发进程 [1]

交易核心信息 - 公司以增资扩股方式参股晟隆矿业49%股权 对应增资金额4900万元 [1] - 合作开发四川乐山市马边彝族自治县的二坝磷铅锌矿 磷矿石资源储量约2927.10万吨 P2O5平均品位23.37% 采矿规模50万吨/年 [1] - 按49%持股比例向晟隆矿业提供不超过5亿元借款 期限不超过5年 利率按5年期LPR执行 [1] 资源协同效应 - 二坝磷铅锌矿属高镁低硅低铁铝磷矿 可与雷波公司中镁中硅磷矿搭配使用 [2] - 矿石搭配更适合湖北荆州和宜城的湿法磷酸工艺及产业链 [2] - 有利于生产精制磷酸、工业级磷酸一铵和水溶级磷酸一铵等产品 提升磷矿资源综合利用率 [2] 供应链保障 - 晟隆矿业将优先保障公司磷矿石供应 提供稳定的磷矿石原料来源 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入63.91亿元，同比增长12.66% [5] - 归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比增长18.9% [5] - 基本每股收益0.53元，同比增长20.45% [5] 利润分配方案 - 以总股本1,151,891,980股为基数，每10股派发现金红利0.45元（含税），合计派发现金股利51,835,139.10元 [3][9][21] - 不实施送红股及资本公积金转增股本 [3][10][21] - 分配方案依据母公司报表可供分配利润3,554,091,513.03元确定 [9][21] 业务运营亮点 - 新型肥料销量增长带动产品结构优化 [5] - 终端网点数量稳步增加，"万吨县"建设成果显著 [5] - 农技会议场次持续增加，示范田观摩会占比提升 [6] - 园艺业务全网零售额达1.25亿元，同比增长88.94% [7] 战略举措进展 - 渠道下沉战略深化，新客户数量持续增加 [5] - 产供销协同模式优化采购成本与供应链稳定性 [6] - 松滋新材料公司第二季度经营显著改善，磷肥出口政策调整受益 [7] - 设立农产品全资子公司，拓展电商销售渠道 [7] 技术创新与管理 - 精准营销平台实现数字化客户服务管理 [7] - 农化服务完成AI化转型，提升技术支持效率 [7] - 持续探索数字化与AI技术在经营管理中的深度应用 [7] 公司治理与会议 - 第七届董事会第二次会议全票通过半年度报告及利润分配方案 [16][17][19] - 董事会应到6人实到6人，会议程序符合《公司法》及《公司章程》 [16]

核心财务表现 - 营业收入63.91亿元 同比增长12.66% [1] - 归母净利润6.07亿元 同比增长18.90% [1] - 扣非净利润5.72亿元 同比增长30.31% [1] - 基本每股收益0.53元/股 同比增长20.45% [1] - 拟每10股派发现金红利0.45元 [1] 行业环境与市场策略 - 农业农村经济稳定发展 夏粮产量稳定 蔬菜瓜果播种面积稳中有增 [2] - 行业集中度持续提升 [2] - 渠道下沉战略推进 终端网点数量稳步新增 [2] - 新客户数量持续增加 市场份额扩大 [2] - "万吨县"建设成果丰硕 数量持续增加带动销量增长 [2] 产品结构与业务创新 - 新型肥料销量增加 产品结构优化 [2] - 园艺肥全网零售额1.25亿元 同比增长88.9% [4] - 业务领域拓展至苗木花卉等新赛道 [4] - 设立农产品全资子公司 采用"严选"模式 [4] - 通过自营平台、抖音、快手等电商平台销售农产品 [4] 生产运营与供应链 - 松滋新材料公司第二季度经营转机 生产效率大幅提升 [4] - 磷肥、复合肥、精制磷酸等装置保持高位开工 [4] - 产销量稳步增长 [4] - 优化采购渠道与模式 降低采购成本 [3] - 产供销协同模式深化 提升经营效率 [3] 营销与品牌建设 - 农技会议召开场次增加 示范田观摩会占比提升 [3] - 打造丰收节IP 借助国家级平台提升品牌影响力 [3] - 终端网点开展亮化竞赛 提升品牌辨识度 [3] - 精准营销平台建设成效显著 [4] - 农化服务实现AI化转型 [4] 政策影响与数字化发展 - 国家化肥进出口政策调整 缓解磷肥企业成本与库存压力 [4] - 政策稳定磷肥企业盈利能力 [4] - 数字化与AI技术深度应用 提升管理效能与市场竞争力 [4][5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年6月基础化工指数涨幅6.42%，在一级行业中排第10，部分化工品价格受油价驱动上涨，二级子行业涨跌不一，三级子行业多数增长，上市公司多数实现正收益 [2] - 重点关注的近600种化工产品中，丁酮等涨幅居前，维生素VE等跌幅居前，不同产品受成本、供需等因素影响价格表现各异 [3][24][28] - 前5月化学原料和化学制品制造业利润总额和出厂价格同比下降，同时有多项行业政策发布及企业动态更新 [4][32] 各目录总结 市场行情回顾 大盘及基础化工板块走势 - 2025年6月主要大盘指数均上涨，基础化工指数涨幅6.42%，在一级行业中排名第10 [2][11] - 基础化工二级子行业中塑料及制品等上涨，化学纤维下跌；三级子行业中28个增长、4个下跌，锂电化学品等涨幅前五，粘胶等跌幅后五 [2][16][19] 基础化工上市公司走势 - 2025年6月基础化工上市公司中407个实现正收益，130个实现负收益 [20] 产品涨跌异动和行业资讯 产品涨跌 - 涨幅前十产品为丁酮、硫酸铵等，受成本、供给、需求等因素影响价格有不同表现 [24][26] - 跌幅前十产品为维生素VE、维生素D3等，主要因供大于求、下游需求不足等因素导致价格下滑 [28][29] 行业资讯 - 前5月化学原料和化学制品制造业利润总额同比下降4.7%，出厂价格同比下降4.1% [32] - 工信部提出到2027年制修订绿色低碳领域标准百项以上，针对石化化工领域部署多项重点任务 [32] - 山东发布支持民营经济发展政策，河南提出加快培育临港化工产业集群 [32][33] - 前5月钛白粉进出口均同比下降，沙特Sabic关闭英国裂解装置，赛轮轮胎新品上市，湖北宜化项目部分投产 [33] 重点产品价格价差走势 能源 - 截止2025年6月30日，动力煤、液化天然气价格较月初下跌，Brent原油、WTI原油现货价较月初上涨 [34][36] 农化 - 氯基复合肥、尿素等产品价格和价差有不同变化，如氯基复合肥价差较月初上涨，尿素价差较月初下跌 [42][44] 化学纤维 - PX、PTA等产品价格和价差有不同表现，如PX价格和价差较月初上涨，PTA价差较月初下跌 [56] 纯碱 - 轻碱、重碱价格较月初下跌，不同制法下纯碱价差也有不同程度下跌 [78] 氯碱 - 烧碱价格较月初下跌，电石价格较月初下跌，聚氯乙烯价格较月初上涨，对应价差也有相应变化 [79] 钛白粉 - 截止2025年6月30日，钛白粉价格较月初下跌，价差较月初下跌 [84] 橡胶及轮胎 - 天然橡胶价格较月初上涨，顺丁橡胶价格较月初下跌，丁苯橡胶价格较月初上涨，全钢胎和半钢胎开工率有不同变化 [89][92] 塑料 - 聚乙烯、聚丙烯价格较月初上涨，价差较月初下跌，EVA、POE价格较月初下跌 [95][99] 氟化工 - 萤石、氢氟酸等产品价格和毛利有不同变化，如萤石价格较月初下跌，氢氟酸毛利较月初下跌 [103] 食品医药添加剂 - 安赛蜜、三氯蔗糖等产品价格有不同表现，如安赛蜜价格较月初持平，维生素E价格较月初下跌 [124][131] 有机硅 - 截止2025年6月30日，有机硅DMC价格较月初下跌，价差较月初下跌 [135] 聚氨酯 - 纯MDI、聚合MDI等产品价格和价差有不同变化，如纯MDI价格较月初下跌，价差较月初下跌 [137] 染料 - 分散染料分散黑价格较月初持平，活性染料活性黑价格较月初持平，H酸价格较月初上涨，间苯二酚价格较月初下跌 [154][156]

重大资产购买 - 公司完成重大资产购买，持有新疆宜化75%股权，新增主要产品年产能为尿素60万吨、PVC30万吨、烧碱25万吨、煤炭3000万吨，解决同业竞争，整合优质资产，增强盈利能力 [1] - 交易完成后，上市公司资产规模、收入规模、净利润以及基本每股收益均增加，有利于提高资产质量、增强持续经营能力 [1] 新疆盈利能力预期 - 新疆宜化主要从事化工化肥业务，其控股子公司新疆宜化矿业保有资源量21.08亿吨，当前核定年产能3000万吨 [2] - 新疆宜化矿区有开采成本、产品质量、区位及政策优势，控股股东对其作出2025 - 2027年矿业权口径归母净利润累计不低于301,155.35万元的业绩承诺 [2] 宜昌工厂关改搬转 - 公司6月底前关停宜昌猇亭和宜都旧厂区，将产能置换至宜昌市姚家港化工园田家河片区 [3] - 年产20万吨精制磷酸、65万吨磷铵项目部分投产，部分产品已满负荷生产，其余项目2025年下半年分批投产 [3] - 公司推动新旧动能转换和产业升级，构建循环经济优势，降低能耗，提升自动化水平和核心竞争力 [3] 控股股东增持 - 宜化集团近两年三轮增持合计7.11亿元，累计增持71,834,155股，占总股本6.6% [3] - 今年上半年发布新一轮增持计划，拟6个月内增持2亿 - 4亿元 [4] 市值管理措施 - 制定《未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划》，完善分红机制 [4] - 完成并购重组，实现新疆宜化回表上市公司 [4] - 推进限制性股票激励计划预留授予，协同核心骨干与公司业绩成长 [4] - 积极沟通资本市场，提升公司价值发现的可及性和透明度 [4] 未来战略规划 - 践行资本与实业双轮驱动策略，以新疆为煤化工产业主阵地，打造全国重要的煤基化学品基地 [7] - 实施宜昌工业园区产业升级战略，推进产业链协同发展，建成现代化工产业集群 [7] - 加快内蒙和青海地区氯碱产业设备更新和技术升级，优化产品结构，拓展新能源等产业 [7]

搬迁概况 - 公司为响应"长江大保护"政策及湖北省沿江化工企业关改搬转要求，将本部及三家子公司（宜化肥业、太平洋化工、宜都分公司）旧厂区分步停产搬迁，计划2025年6月底前关停 [1] - 搬迁涉及产能包括：宜化肥业66万吨/年磷酸二铵、本部10万吨/年保险粉和10万吨/年烧碱、宜都分公司5万吨/年烧碱和4万吨/年季戊四醇，产能将置换至宜昌市姚家港化工园田家河片区 [1] 产能置换项目 磷化工产业升级 - 宜化肥业原66万吨/年磷酸二铵产能指标用于建设20万吨/年精制磷酸及65万吨/年磷铵搬迁升级项目，配套装置同步改造 [2] 氯碱化工产业升级 - 公司本部及宜都分公司通过20万吨/年烧碱搬迁节能改造项目承接并扩充烧碱产能（原5万吨/年），以液氯和高纯盐酸替代12万吨/年PVC产品 [2] 精细化工产业升级 - 硫磺渣综合利用8万吨/年保险粉升级改造项目衔接本部10万吨/年保险粉产能 [3] - 年产4万吨季戊四醇升级改造项目衔接宜都分公司原有4万吨/年产能 [3] 战略影响 - 搬迁推动产业升级与技术迭代，通过集中布局强化规模经济优势，构建循环经济模式（资源—产品—废弃物—资源化再利用—新产品） [3] - 新项目将降低能耗、提升自动化水平，耦合煤磷盐化工元素发展，增强盈利能力和核心竞争力 [3] 实施计划 - 公司计划2025年底前分批完成田家河化工园区升级改造项目投产，确保生产经营平稳过渡 [5] - 搬迁期间将协调生产计划与备货，同步优化管理架构并分流安置员工 [5]