新产品研发 - 公司将运营及发行基于“奇迹MU”IP的新手游《新月大陆》[4] 市场扩张 - 贪玩游戏与恺英网络旗下公司秉持“研发+发行”模式，发行地区覆盖中国港澳台、东南亚和欧美地区[5] 业绩与用户数据 - 2023年7月《奇迹MU：无限金蛋》在越南上线当日登顶双端免费榜及畅销榜榜首[6] - 《奇迹MU：无限金蛋》首月新注册用户数高达80万[6]

行业版号发放情况 - 2025年8月国产游戏版号发放166款创年内新高 环比增加39款 [1][2] - 2025年8月进口游戏版号发放7款 年初至今进口版号累计达69款 [1][2] - 版号发放覆盖多类型产品 供给端持续释放 行业修复节奏推进 [1][2] 重点产品获批详情 - 网易《天下：万象》、哔哩哔哩《逃离鸭科夫》、灵犀互娱《宗师之上》、恺英网络《熊猫大作战》等166款国产游戏过审 [2] - 腾讯《卡厄思梦境》、哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》等7款进口游戏获批 [2] 头部厂商产品竞争力分析 - 腾讯代理《卡厄思梦境》融合黑暗宇宙幻想题材与肉鸽卡牌玩法 采用"角色崩溃"机制和高水准2D动画 [3] - 哔哩哔哩自研《逃离鸭科夫》融合硬核战术与3D卡通画风 加入战争迷雾和基地建设机制 Steam测试阶段累计玩家突破20万人 好评率达93% [4] - 《卡厄思梦境》由小明太极与腾讯联合运营 开发团队具备长线内容更新能力 [3] 行业发展趋势 - 版号常态化趋势稳固 头部厂商受益于产品储备和研发能力优势 [1] - 多样化题材布局能力成为行业竞争关键因素 [1]

游戏板块市场表现 - 游戏ETF(159869)早盘小幅微涨 近期呈现显著回暖趋势 今日或冲击六连阳 [1] - 游戏ETF(159869)连续4个交易日获资金净流入 累计吸金达3.11亿元 [1] 人工智能政策规划 - 国务院提出到2027年人工智能与6大重点领域深度融合 新一代智能终端/智能体应用普及率超70% [1] - 2030年目标为智能终端/智能体普及率超90% 智能经济成为重要经济增长极 [1] - 2035年全面步入智能经济和社会阶段 为现代化建设提供支撑 [1] AI技术产业进展 - 国产模型能力持续演进 DeepSeek发布V3.1版本 增强代码理解与Agent任务执行能力 [2] - 国产AI公司形成"模型+应用"协同优化产业范式 模型能力与硬件适配实现双重突破 [2] 游戏公司AI应用案例 - 吉比特自建AIWebHub平台 在美术素材生成环节实现显著降本增效 [3] - 恺英网络通过"AI+IP"将开发周期缩短至小时级 展示开发/疗愈潮玩/智能终端等多元生态应用 [3] - 巨人网络将AI与玩法融合 推出"残局对决"模式 联合三大国产大模型打造混合对抗机制 [3] - 神州泰岳基于自研语音语义PaaS推出智能语音机器人 降低幻觉率与延迟 提升交互可靠性 [3] 行业驱动因素 - AI技术规模化落地推动行业全链路升级 提升厂商竞争力与玩家体验 [3] - 政策加码、行业景气回升与AI落地加速构成游戏板块三重驱动 [3] - AI技术对研发和运营的重塑推动游戏行业降本增效与内容升级 [3]

全球市场与策略 - 全球股市上行，MSCI全球指数上涨1.5%，MSCI发达市场上涨1.5%，MSCI新兴市场上涨1.3%[3] - 美股2025年EPS盈利预期从268上修至269，欧股欧元区STOXX50指数2025年EPS盈利预期从336下修至335[4] - 美联储释放鸽派信号，市场预期年内降息2.2次，美元流动性边际收紧[5] 行业数据与趋势 - 7月固定资产投资累计同比增速下降至1.60%，房地产开发投资累计同比降幅扩大至-12.00%[8] - 7月社消额名义同比增速回落至3.70%，汽车销量当月同比增速上升至14.66%，家电零售额当月同比增速回升至33.98%[9] - 7月出口金额当月同比增速上升至20.08%，对欧盟出口金额当月同比增速上升，对美国、日本、东盟出口下降[10] 公司业绩与表现 - TCL电子25H1总营业收入547.77亿港元，同比增长20.4%，归母净利润10.9亿港元，同比增长67.8%[15] - 宇通客车25H1归母净利润19.36亿元，同比增长15.64%，大中客海外出口同比增长33.19%[70][71] - 和而泰25H1营收54.46亿元，同比增长19.21%，归母净利润3.54亿元，同比增长78.65%[102] 政策与市场动态 - 上海优化房地产政策，外环外购房不限套数，公积金贷款额度上浮15%，首套最高贷款额度提高至184万元[48][50] - 国产游戏版号发放166款创历史新高，2025年1-8月发放国产版号1050个，远高于去年同期的850个[30][31] - 工信部优化算力基础设施布局，中国算力平台贯通，智能算力规模达788 EFLOPS[42][43] 商品与原材料价格 - WTI油价8月22日下降至63.66美元/桶，8月秦皇岛煤价上升，PVC现货价格下降为4818元/吨[11] - 废纸系纸价8月加速上涨，再生箱板纸价格较7月初上涨125-195元，木浆系浆价连续提涨[25][26] - 螺纹钢模拟平均吨毛利243.7元/吨，环比下降37.7元/吨，热卷模拟平均吨毛利201.7元/吨，环比下降31.7元/吨[60]

国内政策与行业动态 - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，目标2027年新一代智能终端应用普及率超70%，2030年超90% [5] - 布局国家人工智能应用中试基地，培育"模型即服务"、"智能体即服务"等新业态，推动智能网联汽车、智能手机、机器人等终端发展 [5] - 国家发改委推动产业全要素智能化发展，打造人工智能应用服务链 [8] - 中国信通院联合华为、三大运营商成立"先进存力AI推理工作组" [8] AI技术应用与突破 - 平安好医生推出"7+N+1"医疗AI产品体系，AI辅助问诊准确率约98%，复杂疾病治疗方案准确率近80% [4] - AI助力家医客均服务成本同比下降52%，业务中台运营效率提升50% [4] - 生成式AI迈入智能体主导新阶段，华泰证券认为智能体将重塑企业组织和商业模式 [6] - 阿里巴巴升级视频生成人工智能模型，字节跳动期权价格上调至200.41美元/股 [8] 通信技术进展 - 工信部将发放第二批毫米波专网频率许可牌照，涵盖港口、制造业、电网等领域 [6] - 5G毫米波频谱位于24.25GHz-52.6GHz，可满足工业场景大带宽、低时延需求 [7] - 泛亚微透拟定增募资不超过6.99亿元用于6G通讯低介电损耗FCCL挠性覆铜板产业化项目 [12] 资本市场与公司表现 - 公募基金总规模突破35万亿元，2024年以来第十次创历史新高 [8] - 寒武纪2025年上半年净利润10.38亿元，同比扭亏（去年同期亏损5.3亿元） [12] - 中际旭创上半年净利润39.95亿元，同比增长69.40% [12] - 胜宏科技上半年净利润21.43亿元，同比增长366.89% [12] - 北方稀土上半年净利润9.31亿元，同比增长1951.52% [12] 行业投资与扩张 - 世运电路拟投资15亿元建设新一代PCB智造基地项目 [12] - 国家新闻出版署批准173款游戏版号（国产166款+进口7款），单月总量创年内新高 [9] - 天风证券预测2025年中国3A游戏市场规模达133亿元，2026年达169亿元，CAGR约35% [9] - 广深首家市内免税店正式开业，光伏玻璃新单基准价上调 [8] 技术研发与产品进展 - 鹏鼎控股服务器及光模块产品已通过部分客户认证 [12] - 奥普特东莞泰莱机器人关节模组产品处于送样阶段 [12] - 苹果将于9月9日举行发布会，预计推出iPhone 17系列和升级版手表 [8] - 礼来公布Orforglipron试验结果，药物使肥胖和糖尿病患者体重减轻9.6% [8]

行业投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 2025年8月发放国产版号166款、进口版号7款，频率稳定且数量再创新高 [1][6] - 2025年1-8月共计发放1050款国产版号、69款进口版号，数量较2024年同期显著增加 [6] - 版号发放常态化有望提振游戏行业市场信心 [6] 版号发放详情 - 8月国产版号166款：移动类107款、移动-休闲益智类39款、移动及客户端双平台17款、游戏机（PS5）1款、纯客户端2款 [1] - 8月进口版号7款：移动类4款、客户端1款、移动及客户端双平台2款 [1] - 另有13款游戏变更信息过审，包括腾讯《天涯明月刀·世界》增报客户端版本 [6] 重点游戏公司及产品 - 腾讯控股：《卡厄斯梦境》过审，《天涯明月刀·世界》版本变更，14款长青游戏持续释放利润 [6] - 网易：《天下：万象》过审，25Q2业绩稳定增长 [6] - 哔哩哔哩：《嘟嘟脸恶作剧》《逃离鸭科夫》过审，《三国：谋定天下》海外发行计划 [6] - 恺英网络：《熊猫大作战》过审，传奇盒子增量收入落地 [6] - 三七互娱：《超牛英雄》过审，新游《英雄没有闪》《时光大爆炸》小程序榜单前列，《斗罗大陆》流水提升 [6] - 吉比特：《出动吧！库鲁》过审，重点产品《问剑长生》《仗剑传说》已上线，《九牧之野》预计下半年上线 [6] - 冰川网络：《超能战机》过审，新品周期密集 [6] - ST华通：出海手游《Whiteout Survival》流水创新高，新游《kingshot》已获国内版号 [6] - 完美世界：《异环》二测已于6月26日启动 [6] - 心动公司：《心动小镇》《出发吧麦芬》流水优秀，《伊瑟》国际版已上线且国内预计9月25日上线 [6] - 神州泰岳：长线SLG流水稳定，新SLG游戏海外已发布 [6] - 其他关注企业：宝通科技（布局机器人）、掌趣科技、姚记科技（新增掼蛋游戏）、电魂网络等 [6] 行业规模数据 - 行业覆盖股票家数160只，占总市场3.1% [3] - 行业总市值2014.6十亿元，流通市值1832.2十亿元，均占市场2.0% [3] 行业指数表现 - 绝对表现：近1月+10.5%，近6月+10.5%，近12月+75.8% [5] - 相对表现：近1月超越基准2.2%，近6月落后基准3.3%，近12月超越基准41.5% [5]

报告披露 - 公司计划于2025年8月30日披露《2025年半年度报告》[1] 业绩说明会 - 2025年9月1日15:00 - 16:00召开半年度业绩说明会[2][4] - 出席人员含独立董事蒋红珍等，或调整[3] 参会方式 - 电脑端网址https://s.comein.cn/r7vit25n [4] - 手机端登录进门财经APP/小程序参会[4] - 电话参会号码（+86）4001510269，密码738594[7] 问题征集 - 2025年9月1日15:00前可邮件dm@kingnet.com征集问题[7] - 2025年9月1日15:00前可访问https://s.comein.cn/xdmdcrjs提问[7] 联系信息 - 业绩说明会联系人是董事会办公室[10] - 联系电话021 - 58358399，邮箱dm@kingnet.com[10][11]

电子竞技概念板块市场表现 - 截至8月26日收盘，电子竞技概念板块整体上涨1.85%，位居概念板块涨幅第6位 [1] - 板块内26只个股上涨，其中云图控股和三七互娱涨停，恺英网络、ST中青宝、巨人网络分别上涨4.66%、3.62%、2.94% [1] - 跌幅居前的个股包括雷神科技、游族网络、天娱数科，分别下跌1.54%、1.52%、1.45% [1] 资金流动情况 - 电子竞技概念板块当日获主力资金净流入5.91亿元，其中15只个股获净流入 [2] - 5只个股主力资金净流入超3000万元，三七互娱以7.85亿元净流入居首，ST华通、浙数文化、东方明珠分别净流入1.91亿元、6941.79万元、4274.60万元 [2] - 主力资金净流入比率最高的个股为三七互娱（30.00%）、ST华通（9.54%）和浙数文化（6.21%） [3] 个股资金流向明细 - 主力资金净流入的个股包括巨人网络（3788.98万元）、武商集团（2776.03万元）、云图控股（2750.14万元） [3] - 主力资金净流出的个股包括天娱数科（-14247.46万元）、顺网科技（-9594.23万元）、游族网络（-7922.80万元） [6] - ST联合主力资金净流出7210.33万元，净流出比率达-16.99% [6]

行业投资评级 - 增持 [1] 核心观点 - 8月国产游戏版号数量创历史新高，达166个，政策支持与优质供给推动行业持续向好 [3][5] - 2025年1-8月国产版号发放1050个，高于去年同期的850个，月均数量从2023年的88.8个、2024年的108.8个增长至131个 [5] - 2025年7月国内游戏市场规模290.84亿元，同比增长4.62%，其中移动端增0.92%、客户端增16.56% [5] - 三季度暑期旺季行业景气度持续，长期发展前景积极 [5] 版号发放情况 - 8月国产版号包括网易《天下：万象》、灵犀互娱《宗师之上》、哔哩哔哩《逃离鸭科夫》《三国：百将牌》、三七互娱《超牛英雄》《斗破苍穹：斗帝之路》等 [5] - 进口版号7款，含腾讯《卡厄斯梦境》、哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》 [5] 市场表现与产品动态 - 腾讯《三角洲行动》7月日活达2000万，《无畏契约》手游8月19日上线 [5] - 巨人网络《超自然行动组》、吉比特《杖剑传说》7-8月表现亮眼 [5] 投资建议与公司推荐 - 推荐恺英网络、吉比特、巨人网络、完美世界、神州泰岳、三七互娱、姚记科技 [5] - 相关标的包括顺网科技、星辉娱乐、盛天网络、冰川网络、电魂网络 [5] - 具体公司估值参考表1（如恺英网络2025E PE 21.52倍，吉比特2025E EPS 19.13元） [6]

股价表现 - 恺英网络股价创历史新高 达22.42元 日内上涨4.42% [2] - 成交量2093.47万股 成交金额4.61亿元 换手率1.11% [2] - A股总市值478.99亿元 流通市值423.92亿元 [2] 行业对比 - 传媒行业整体涨幅1.35% 110只个股上涨 [2] - 博纳影业、三七互娱等3只个股涨停 [2] - 18只个股下跌 ST华扬跌5.03% 昆仑万维跌2.75% 游族网络跌1.76% [2] 财务数据 - 一季度营业收入13.53亿元 同比增长3.46% [2] - 一季度净利润5.18亿元 同比增长21.57% [2] - 基本每股收益0.24元 加权平均净资产收益率7.58% [2] 融资动态 - 最新两融余额5.47亿元 其中融资余额5.35亿元 [2] - 近10日融资余额减少4225.16万元 环比下降7.32% [2]