参会股东情况 - 出席股东大会股东及代表1491人，代表股份560,016,247股，占比34.1498%[4] - 现场参会股东及代表13人，代表股份497,478,492股，占比30.3362%[4] - 网络投票股东1478人，代表股份62,537,755股，占比3.8136%[4] - A股中小股东及代表1488人，代表股份62,559,855股，占比3.8149%[4] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意票数549,851,873，占比98.1850%[5] - 《2024年度监事会工作报告》同意票数549,835,873，占比98.1821%[7] - 《2024年年度报告》及摘要同意票数549,838,373，占比98.1826%[8] - 《2024年度财务决算报告》同意票数550,133,232，占比98.2352%[9] - 《2024年度利润分配预案》同意票数550,183,084，占比98.2441%[11] - 《2025年度财务预算报告》同意票数550,281,144，占比98.2616%[12] - 《续聘2025年度审计机构议案》总同意票数550,272,844，占比98.2602%[14][15] - 《购买董监高责任险议案》总同意票数549,898,532，占比98.1933%[16] - 《为公司及子公司授信担保议案》总同意票数511,605,671，占比91.3555%[17] - 《增发公司H股股份授权议案》总同意票数517,213,596，占比92.3569%[19] 其他情况 - 见证律师认为2024年度股东大会决议合法有效[20] - 备查文件包括2024年度股东大会决议和法律意见书[21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国对中国加征关税有所下降，但因国内碳酸锂生产成本有瓶颈且供给偏松，或使碳酸锂价格易跌难涨，建议投资者逢价格反弹布局空单为主，关注53000 - 60000附近支撑位及66000 - 70000附近压力位 [4] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂期货情况 - 2025年5月20日，近月合约收盘价60960元/吨，较昨日降3640元；连一合约收盘价60860元/吨，较昨日降460元；连二合约收盘价62100元/吨，较昨日降240元；连三合约收盘价62100元/吨，较昨日降240元；活跃合约收盘价60860元/吨，较昨日降320元 [1] - 活跃合约成交量242276手，较昨日增18212手；持仓量339673手，较昨日增3866手；库存36545吨，较昨日降139吨 [1] - 价差方面，近月 - 连一为100元，较昨日降3180元；连一 - 连二为 - 1240元，较昨日降220元；连二 - 连三为0元，较昨日无变化；基差为2390元，较昨日降130元 [1] 锂矿及锂产品现货价格情况 - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）平均价694美元/吨，较昨日降6美元；锂云母（Li2O:1.5% - 2.0%）平均价710元/吨，较昨日降5元；锂云母（Li2O:2.0% - 2.5%）平均价1295元/吨，较昨日降15元；磷锂铝石（Li2O:6% - 7%）平均价6100元/吨，较昨日降100元；磷锂铝石（Li2O:7% - 8%）平均价7140元/吨，较昨日降100元 [1] - 金属锂（≥99%，工、电/国产）平均价为0元/吨，较昨日无变化；电池级碳酸锂平均价63250元/吨，较昨日降450元；工业级碳酸锂平均价61600元/吨，较昨日降450元 [1] - 氢氧化锂（56.5%电池级CIF中日韩）平均价8.45美元/公斤，较昨日降0.05美元；氢氧化锂（56.5%电池级粗颗粒/国产）平均价65290元/吨，较昨日降200元；氢氧化锂（56.5%电池级微粉型/国产）平均价70435元/吨，较昨日降200元 [1] - 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差2040元，较昨日增250元；电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差1650元，较昨日无变化；CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差 - 4508.31元，较昨日降146.91元 [1] - 六氟磷酸锂（99.95%国产）平均价53900元/吨，较昨日降100元 [1] 其他锂电材料现货价格情况 - 三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂、负极材料、电解液、钴现货等价格均有不同程度变化，如三元前驱体523（多晶/消费型）平均价75635元/吨，较昨日降60元 [1] 库存情况 - SMM碳酸锂库存方面，5月15日冶炼厂库存56522吨，较上周增1670吨；下游库存41428吨，较上周降728吨；其他库存33970吨，较上周降591吨；合计131920吨，较上周增351吨 [1] 行业动态 - 宁德时代山东时代新能源科技有限公司储能及动力电池生产基地在济宁市兖州区正式投产，一期项目总规模60GWh，占地800余亩，总建筑面积25万平方米，二、三期今明两年陆续投产 [1] - 盐湖股份新建4万吨锂盐项目今年将生产3000吨碳酸锂 [1] - 昌意锂电（云南）储能科技有限公司年产项目开工 [1] - 2025年1月同兴科技安徽锂离子电池生产项目投产，年产能200兆瓦时 [2] - 力拓与智利国家铜业公司签署协议，将组建合资企业开发和运营智利马里昆加盐湖锂项目 [2] 供需分析 - 供给端，天齐锂业旗下项目投产后产能增加，国产（进口）锂矿价格或震荡下降，国内锂盐5月生产（进口）量或有变化；中国碳酸锂工业与电池级5月生产量或环比增加，供给预期偏松；部分企业有产能建设和投产计划 [2] - 需求端，中国磷酸铁、磷酸铁锂、三元前驱体、三元材料等5月生产量或有不同变化，部分产品库存和出口量也有相应变化 [2][4]

市场表现 - 上证指数上涨0.38%，中证新能源汽车产业指数上涨0.82%，报2040.3点，成交额317.79亿元 [1] - 中证新能源汽车产业指数近一个月上涨8.05%，近三个月下跌5.56%，年至今上涨4.07% [1] 指数构成 - 中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数以2014年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] 权重分布 - 十大权重股分别为：比亚迪（14.35%）、汇川技术（11.18%）、宁德时代（10.0%）、三花智控（4.86%）、亿纬锂能（4.65%）、华友钴业（3.86%）、赣锋锂业（2.85%）、格林美（2.6%）、天齐锂业（2.46%）、宏发股份（2.25%） [1] - 市场板块分布：深圳证券交易所占比82.98%、上海证券交易所占比17.02% [1] - 行业分布：工业占比55.56%、可选消费占比25.54%、原材料占比17.74%、信息技术占比1.16% [2] 跟踪基金 - 跟踪新能源车的公募基金包括：平安中证新能源汽车产业ETF联接A、平安中证新能源汽车产业ETF联接C、汇添富中证新能源汽车产业A、汇添富中证新能源汽车产业C、平安中证新能源汽车产业ETF、汇添富中证新能源汽车ETF [2]

指数表现 - 中证新能源汽车指数收盘下跌0.51%至2993.65点 成交额265.68亿元 [1] - 近一个月上涨8.56% 近三个月下跌3.03% 年初至今上涨4.71% [2] - 指数基日为2011年12月31日 基点1000点 [2] 成分股权重 - 前十大权重股合计占比58.37% 比亚迪(14.17%)、汇川技术(11.21%)、宁德时代(9.88%)位列前三 [2] - 三花智控(4.84%)、亿纬锂能(4.45%)、华友钴业(3.85%)分列第四至第六位 [2] - 赣锋锂业(2.8%)、格林美(2.56%)、天齐锂业(2.41%)、宏发股份(2.2%)构成其余权重 [2] 市场分布 - 深交所上市公司占比82.92% 上交所占比16.47% 北交所占比0.6% [2] - 行业分布以工业(56%)和可选消费(25.3%)为主 原材料占比17.56% 信息技术占比1.15% [2] 指数维护规则 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [3] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并等情形参照细则处理 [3]

市场表现 - 上证指数低开低走，中证新能源汽车指数下跌1.5%，报2984.98点，成交额266.97亿元 [1] - 中证新能源汽车指数近一个月上涨7.73%，近三个月下跌2.33%，年至今上涨5.46% [2] 指数构成 - 中证新能源汽车指数选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司证券作为指数样本，以2011年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [2] - 十大权重股分别为：比亚迪（13.83%）、汇川技术（11.28%）、宁德时代（9.99%）、三花智控（4.83%）、亿纬锂能（4.55%）、华友钴业（3.81%）、赣锋锂业（2.84%）、格林美（2.58%）、天齐锂业（2.45%）、宏发股份（2.25%） [2] 市场分布 - 深圳证券交易所占比83.07%、上海证券交易所占比16.31%、北京证券交易所占比0.62% [2] - 行业分布：工业占比56.48%、可选消费占比24.71%、原材料占比17.65%、信息技术占比1.15% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况下将对指数进行临时调整 [3] - 样本退市时将从指数样本中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [3]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂期货LC2506主力合约年内跌幅超过15%，5月12日触及每吨6.2万元低点后反弹，形成"两阳包一阴"底部形态，价格保持在每吨6.5万元 [3] - 5月13日国内电池级碳酸锂基准价为65633元/吨，较去年同期下跌43.52% [3][4] - 碳酸锂价格在6万元到6.5万元区间时，企业不愿采用矿法生产 [5] 成本结构分析 - 外购6%锂辉石CIF报价680-720美元/吨，外采提锂成本约6.5万-6.8万元/吨，一体化企业自供资源可压缩成本至5万-6万元/吨 [5] - 南美盐湖提锂到岸成本约5.5万-6万元/吨，与矿石提锂成本持平 [7] - 青海盐湖提锂企业去年吨销售成本为4.1万元，构成产业最低边际成本 [7] 供给端动态 - 海外矿端出清缓慢，仅BaldHi和Cattin等小型矿山退出或计划退出，主流企业维持高开工或降本措施抵抗低谷 [5] - 5月碳酸锂社会总库存达12.30万吨（含仓单），环比累库0.39%，高库存压制价格弹性 [6] - 出口海外锂企产能利用率达80%，国外订单支撑生产 [6] 资本并购动向 - 紫金矿业拿下藏格矿业实控权，成为今年国内盐湖最大重组并购案 [8] - 新疆吉锦禾裕矿业以50.0196亿元竞拍拿下黄草湖苦水湖锂矿探矿权，溢价率高达12906% [8] - 竞拍方背后资本实力雄厚，曾参与国内瓦口峡锂矿拍卖 [8] 行业观点分歧 - 部分观点认为南美盐湖成本线比澳洲锂矿更有参考意义，其供给占国内需求总量20%以上 [7] - 反驳观点指出盐湖供给量远不能满足市场需求，且投资周期长 [7]

指数表现 - 深证上游产业指数上涨1.32%报3951.01点成交额160.78亿元 [1] - 近一个月上涨5.14%近三个月下跌4.57%年至今下跌0.09% [1] 指数构成 - 深证产业链指数系列包括上游、中游、下游产业指数样本来自深市证券 [1] - 基日为2002年12月31日基点为1000.0点 [1] 权重股分布 - 十大权重股合计占比40.54%赣锋锂业(5.27%)山金国际(4.81%)云铝股份(4.64%)天齐锂业(4.54%)神火股份(4.0%) [1] - 其余权重股包括菲利华(3.7%)铜陵有色(3.66%)中国稀土(3.62%)中矿资源(3.17%)天山铝业(3.13%) [1] 行业分布 - 工业金属占比34.91%稀有金属占比32.53%贵金属占比10.22% [2] - 煤炭占比6.42%其他非金属材料占比5.57%石油与天然气占比3.86% [2] - 其他有色金属及合金占比3.39%油气开采与油田服务占比3.10% [2] 样本调整规则 - 样本每半年调整一次实施时间为每年6月和12月的第二个星期五下一交易日 [2] - 每次调整样本比例不超过20%特殊情况会临时调整 [2] - 样本退市时将被剔除公司发生收购合并分拆等情形参照细则处理 [2]

锂价下跌与行业现状 - 碳酸锂期货主力合约最低价跌至6.3万元/吨，接近一体化矿石提锂企业成本线 [1] - 锂价下跌主因包括产能扩张周期延长、资源成本下移、需求增速受限导致的长期供需过剩 [1] - 部分企业外购锂辉石成本高于现货售价，陷入"卖一吨亏一吨"困境 [1] 行业财务表现 - 2025年Q1锂矿板块21家上市公司中14家盈利，7家亏损 [1] - 板块合计营收439.65亿元（同比+16.03%），净利润33.43亿元（同比+1340.4%） [2] - 2024年Q1对比：营收370.74亿元（同比-39.93%），净亏损2.69亿元（同比-101.69%） [2] - 西部矿业以165.42亿元营收居首，赣锋锂业（37.72亿元）和科达制造（37.67亿元）分列二三位 [2] 企业业绩分化 - 赣锋锂业Q1营收37.72亿元（同比-25.43%），净亏损3.56亿元（同比收窄） [2] - 天齐锂业Q1扭亏为盈，净利润1.04亿元（2024年同期亏损38.97亿元），营收25.84亿元（同比-0.02%） [3] - 盐湖股份以超10亿元净利润领跑，西部矿业（8.08亿元）、藏格矿业（7.47亿元）紧随其后 [3] - 11家企业净利润下滑，其中西藏矿业（-156.77%）、永杉锂业（-141.28%）、天华新能（-99.35%）降幅最大 [3] 产能与成本结构 - 2024年国内碳酸锂产量70.1万吨（同比+35.35%），氢氧化锂41.4万吨（同比+29.54%） [4] - 天齐锂业碳酸锂产量同比减少7.35%，藏格矿业（-4.12%）、永兴材料（-3.90%）同步减产 [5] - 赣锋锂业（+24%）、雅化集团（+10%）、盛新锂能（+66.67%）逆势扩产 [5] - 低成本企业如藏格矿业（产能利用率116%）、盐湖股份（100%）保持满产 [5] 供需前景 - 混沌天成期货预计2025年锂资源过剩32.2万吨LCE，过剩幅度从15.2%上调至18.9% [5] - 新能源车渗透率增长放缓可能影响碳酸锂需求，但实际影响程度尚不确定 [6] - 行业人士认为若供应端无大幅减产，库存压力难改善，价格或维持震荡 [6]

锂盐行业现状 - 锂盐价格快速下跌 碳酸锂主力合约2507收盘价64280元/吨 4月以来下跌14% 现货价格65250元/吨 4月以来下跌12% [1] - 行业加速出清 锂矿板块多家企业PB跌至1.5倍以下 少数企业跌至1倍附近 行业整体进入底部投资区间 [1] - 关注天齐锂业 赣锋锂业 中矿资源 永兴材料等标的 [1] 成本端变化 - 澳矿25Q1成本显著下降 Marion锂矿Q1FOB成本708澳元/吨 较24H2下降34% Wodgina锂矿Q1FOB成本775澳元/吨 较24H2下降23% [1] - 澳矿价格跌至743美元/吨 4月以来下跌9% 成本下降主要因开采矿坑原矿入选品位提高 [1] - 其他澳矿成本未同步下降 Greenbushes锂矿25Q1现金成本341澳元/吨 环比增5% Pilbara旗下锂矿25Q1FOB成本685澳元/吨 环比增10% [1] 库存情况 - 碳酸锂库存达9.6万吨 为21年以来最高水平 冶炼厂持有5.1万吨 下游持有4.5万吨 [2] - 25年2月起国内碳酸锂库存持续上行 反映现货市场供给宽松 [2] 供给端变化 - 锂盐冶炼企业成本倒挂 外购锂辉石原料生产现金成本高达7万元 已低于市场价格 [3] - 4月中国碳酸锂产量7.4万吨 环比降7% 氢氧化锂产量2.5万吨 环比降1% [3] - 非洲锂矿进口量下降 25Q1中国从津巴布韦进口锂精矿20.9万吨 环比降21% 较24年高位降38% [3] - 25Q1澳洲锂矿产量94.0万吨 环比降9% Q2锂精矿价格下跌或进一步扩大减产可能 [3] 需求端表现 - 25年1-4月中国新能源汽车批发销量400万辆 同比增42% 全年预计1570万辆 同比增28% [4] - 2025年全球储能新增装机预计216GWh 同比增36% [4] - 美国加关税预期导致产业链累库前置需求 但25年动力和储能电池终端增速仍超过锂盐供给增速 [4]

财务表现 - 2024年公司营收131亿元，同比下降68%，归母净利润-79亿元，同比下降208% [1] - 2024年第四季度营收30亿元，同比降58%，环比降18%，归母净利润-22亿元，同比降175%，环比降345% [1] - 2025年第一季度营收25.84亿元，同比基本持平，归母净利润1.04亿元，同比大幅增长102.68%，扣非净利润0.44亿元，同比增101.13% [1] - 盈利改善主因：锂矿定价周期缩短降低生产成本，SQM税务争议影响已在2024年确认 [1] 产能扩张 - 格林布什锂精矿当前总产能162万吨/年，2024年泰利森生产锂精矿141万吨（化学级135.3万吨，技术级5.7万吨） [2] - 化学级三号工厂干法建设已完成，湿法工厂计划2025年上半年推进，预计2025年10月首批投产，届时总产能将提升至214万吨/年 [2] - 锂化工品现有产能9.16万吨/年，规划产能合计12.26万吨/年 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.68亿元、31.76亿元、51.50亿元，对应PE为27倍、15倍、9倍 [3]