市场整体表现 - 沪指6月12日微涨0.01%，申万行业中有15个上涨，有色金属和传媒涨幅居前，分别上涨1.40%和1.33%，家用电器和煤炭跌幅居前，分别下跌1.77%和1.14% [2] - 两市主力资金全天净流出105.88亿元，9个行业主力资金净流入，医药生物行业净流入规模最大，达11.01亿元，银行行业净流入9.88亿元 [2] - 22个行业主力资金净流出，电子行业净流出规模最大，达22.25亿元，汽车行业净流出16.25亿元，国防军工、基础化工、计算机等行业净流出较多 [2] 电子行业表现 - 电子行业今日下跌0.27%，主力资金净流出22.25亿元，行业462只个股中179只上涨，271只下跌，4只涨停 [3] - 电子行业资金净流入个股162只，其中10只净流入超亿元，沃尔核材净流入5.31亿元居首，沪电股份、国星光电分别净流入2.33亿元、1.78亿元 [3][4] - 电子行业资金净流出个股中，9只净流出超亿元，北方华创、中微公司、海光信息净流出居前，分别流出2.76亿元、2.30亿元、2.06亿元 [3][5] 电子行业个股资金流向 - 资金净流入个股中，沃尔核材涨6.34%，换手率15.02%，净流入5.31亿元，沪电股份涨3.59%，净流入2.33亿元，国星光电涨停，净流入1.78亿元 [4] - 其他净流入较多的个股包括旭光电子（净流入1.26亿元）、工业富联（净流入1.23亿元）、兆易创新（净流入1.14亿元） [4] - 资金净流出个股中，北方华创跌3.01%，净流出2.76亿元，中微公司跌2.30%，净流出2.30亿元，海光信息涨0.44%，净流出2.06亿元 [5][6] - 其他净流出较多的个股包括中芯国际（净流出1.92亿元）、胜利精密（净流出1.76亿元）、胜宏科技（净流出1.61亿元） [5][6]

泰国生产基地进展 - 泰国生产基地目前已小规模量产 公司正在全员攻坚以尽快提升生产效率和稳定生产良率 [2] - 公司已全面加速开启客户认证与产品导入工作 逐步释放产能的同时验证中高端产品生产能力 [2] - 预计2025年下半年产能将得到有效改善 近两年已加大对关键制程和瓶颈制程的投资力度 [2] 核心业务领域 - PCB产品以通信通讯设备 数据中心基础设施 汽车电子为核心应用领域 [2] - AI驱动的服务器 数据存储和高速网络基础设施需求增长为行业带来发展机遇 [2] - 市场上相关高阶产品的产能供应并不充裕 [2] 汽车电子市场现状 - 汽车PCB市场呈现中低端供给过剩 价格竞争 原材料价格波动 技术研发压力等复杂环境 [2] - 行业呈现规模增长 竞争加剧 需求结构变化 技术创新加速等特征 [2] 汽车电子领域战略 - 依托通讯设备 汽车电子领域底层技术积累和创新能力 与客户在新能源车三电系统 自动驾驶辅助 智能座舱 车联网等方面深度合作 [3] - 加快新技术研发投入 开展关键技术研发 深度参与客户前期设计及验证 [3] - 持续推进应用于800V高压架构的产品技术优化和转移 推动PPack技术在纯电动汽车驱动系统的商业化应用 [3]

扬杰科技 - 公司对未来毛利率趋势保持积极展望 通过高毛利产业布局 技术研发驱动附加值升级 精益生产与系统性降本等多维战略举措 预计本年度将持续深化成本控制效能 实现运营效率稳步提升 [1] - 功率低压功率芯片的国产化替代在汽车电子领域成为必然选择 消费类电子市场保持平稳向上 光伏 风电等清洁能源行业及新兴领域将为功率半导体带来多元化增量空间 [1] - 海外业务作为公司全球化战略的核心板块 涵盖生产制造基地 研发中心建设及市场营销网络布局 未来将重点发展新能源 汽车等板块 [1] 海光信息 - 公司和中科曙光的并购重组旨在提升算力产业核心竞争力 通过换股吸收合并方式 海光信息承继中科曙光全部资产 提升股东回报 [2] - 换股比例基于定价基准日前120个交易日的股票交易均价确定 中科曙光1股换0.5525股海光信息 [2] - 募集配套资金将用于支付并购交易税费 补充流动资金等 发行对象不超过35名特定投资者 [2] - 整合后将实现从高端芯片设计到高端计算机整机 系统的闭环布局 提升技术和应用协同 [2] - 通过"强链补链延链"提升产业链韧性 形成完整的产品供应体系 推动数字产业健康发展 [2] 沪电股份 - 公司始终坚持实施差异化产品竞争战略 以通信通讯设备 数据中心基础设施 汽车电子为核心应用领域 注重中长期可持续利益 [3] - 2024年企业通讯市场板收入约100.93亿元 主要来自I服务器 HPC 高速网络交换机等产品 汽车板收入约24.08亿元 涵盖毫米波雷达 自动驾驶辅助等新兴产品 [3] - 800G交换机市场需求良好 用于人工智能与高性能计算集群的连接 [3] - 泰国工厂已小规模量产 正提升生产效率和稳定生产良率 [3] - 公司加大资本开支 预计2025年下半年产能将改善 关注高密度互连和高速传输性能的PCB产品 [3] 华曙高科 - 本次机构调研涉及多个方面 包括钛合金在消费电子领域的应用 2025年利润情况 航空航天领域的复苏 大股东减持原因以及3D打印行业的竞争格局 [4] - 针对钛合金散热问题 公司表示3D打印可通过异型结构设计实现散热 并可能采用其他材料 [4] - 2025年利润受多种因素影响 无法明确同步增长 [4] - 航空航天需求有所复苏 3D打印在该领域有优势 [4] - 大股东减持为回收投资成本及优化股东结构 [4] 500质量成长ETF - 跟踪中证500质量成长指数 近五日涨跌2.10% 市盈率17.11倍 [8] - 最新份额为5.4亿份 减少了200.0万份 主力资金净流入47.8万元 [8]

行业趋势 - AI快速发展驱动数据中心交换机市场深刻变革[1] - 传统数据中心交换机支出主要用于连接通用服务器的前端网络[1] - 人工智能与高性能计算集群需要数据中心规模的架构即人工智能后端网络[1] - 前端网络需要额外容量支持后端部署[1] 市场需求 - 800G交换机市场需求表现良好[1]

公司发展与经营策略 - 公司产品以通信通讯设备、数据中心基础设施、汽车电子为核心应用领域，实施差异化产品竞争战略，依靠技术、管理和服务优势，生产高端差异化产品 [2] - 公司注重中长期可持续利益，保持行业头部客户均衡，在超高密度集成、超高速信号传输等方面加大技术和创新投入，以保持竞争优势 [2][3] 公司收入结构 - 2024 年企业通讯市场板营业收入约 100.93 亿元，其中 AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品约占 29.48%，高速网络的交换机及其配套路由相关 PCB 产品约占 38.56% [4] - 2024 年汽车板整体营业收入约 24.08 亿元，新兴汽车板产品约占 37.68% [4] 市场情况 800G 交换机市场 - AI 发展驱动数据中心交换机市场变革，800G 交换机市场需求不错 [5] PCB 市场 - AI 驱动相关需求增长，高阶产品产能供应不充裕，公司预计 2025 年下半年产能改善，2025 年第一季度购建长期资产支付现金约 6.58 亿 [7][8] - 中长期看，人工智能和网络基础设施发展为 PCB 市场带来机遇与挑战，竞争将加剧，公司需把握战略节奏，加快投资和技术创新 [8] 汽车 PCB 市场 - 呈现规模增长、竞争加剧、需求结构变化、技术创新加速等特征，智能化成重要趋势，中低端产能或清理优化 [9] - 公司依托技术积累和质量信誉，与客户深度合作，调整产品和产能结构，推进 800V 高压架构产品技术优化和转移 [9] 泰国工厂情况 - 泰国生产基地已小规模量产，公司全员攻坚提升生产效率和良率，加速客户认证与产品导入，控制成本，应对风险，为盈利做准备 [6]

报告公司投资评级 - 评级为增持，目标价格为 52.50 元，当前价格为 36.41 元 [1][2] 报告的核心观点 - 博通发布 TH6 交换芯片，迈入 102.4Tbps 带宽新阶段，配套交换机 PCB 价值量有望提升，报告研究的具体公司深耕交换机 PCB 将充分受益 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2023 - 2027 年预计营业收入分别为 89.38 亿元、133.42 亿元、178.12 亿元、226.08 亿元、275.65 亿元，增速分别为 7.2%、49.3%、33.5%、26.9%、21.9% [5] - 2023 - 2027 年预计净利润（归母）分别为 15.13 亿元、25.87 亿元、36.34 亿元、43.80 亿元、52.00 亿元，增速分别为 11.1%、71.1%、40.5%、20.5%、18.7% [5] - 2023 - 2027 年预计每股净收益分别为 0.79 元、1.35 元、1.89 元、2.28 元、2.70 元 [5] - 2023 - 2027 年预计净资产收益率分别为 15.5%、21.9%、25.8%、26.0%、25.9% [5] - 2023 - 2027 年预计市盈率分别为 45.05、26.34、18.75、15.56、13.11 [5] 交易数据 - 52 周内股价区间为 24.94 - 45.58 元 [6] - 总市值为 700.31 亿元，总股本/流通 A 股为 19.23 亿股/19.22 亿股，流通 B 股/H 股为 0 [6] 资产负债表摘要 - 股东权益为 126.54 亿元，每股净资产为 6.58 元，市净率为 5.5，净负债率为 9.02% [7] 股价走势 - 1M、3M、12M 绝对升幅分别为 19%、11%、13%，相对指数升幅分别为 18%、16%、2% [10] 核心要点 - 上调 25 - 26 年 EPS 至 1.89/2.28 元（原值为 1.75/2.18 元），预计 27 年公司收入 275.7 亿元，EPS 为 2.70 元 [11] - 博通 6 月 3 日发布 TH6 交换芯片系列，是全球首款单颗芯片实现 102.4Tbps 交换带宽产品，带宽达当前以太网交换芯片最大带宽两倍，支持 Scale - Out 和 Scale - Up 网络，满足大规模集群网络需求 [11] - 2024 年公司企业通讯市场板营业收入约 100.93 亿元，同比增长约 71.94%，高速网络交换机及配套路由相关 PCB 产品约占 38.56%，AI 服务器和 HPC 相关 PCB 产品约占 29.48%，下半年该细分领域环比增长超 90% [11] - 公司近两年加大关键和瓶颈制程投资，2024 年全年、2025 年第一季度购建固定资产等支付现金分别为 21.48 亿元、6.58 亿元，预计 2025 年下半年产能有效改善 [11] 财务预测表 - 涵盖 2023 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表等多项财务指标预测，如经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等 [12] 可比公司估值表 - 选取胜宏科技、深南电路、生益电子作为可比公司，2024 - 2026 年平均 PE 分别为 68.07、27.54、20.45 [13]

AI硬件板块市场表现 - AI硬件板块出现震荡走强行情 多只相关个股实现上涨[1] - 天孚通信股价涨幅接近10% 领涨AI硬件板块[1] - 中际旭创 太辰光 方正科技 罗博特科 沪电股份 沃尔核材等个股跟随上涨[1] 资金流向监测 - 暗盘资金动向显示市场对庄家意图的识别需求[2]

市场表现 - 上周A股三大股指集体上涨，上证指数周涨幅1 13%至3385 36点，深证成指涨1 42%至10183 7点，创业板指涨2 32%至2039 44点 [2] - 约75%个股上涨，103股周涨超15%，元件、非金属材料、通信设备等板块领涨，商用车、白色家电等板块跌幅居前 [2] - 纽约股市三大股指6月6日普涨，道指涨1 05%至42762 87点，标普500涨1 03%至6000 36点，纳指涨1 20%至19529 95点 [3] - 欧洲股市分化，英国富时100涨0 30%，法国CAC40涨0 19%，德国DAX跌0 08% [4] - 国际油价上涨，WTI原油涨1 91%至64 58美元/桶，布伦特原油涨1 73%至66 47美元/桶 [4] 政策与行业动态 - 商务部表示中重稀土出口管制措施旨在维护国家安全，同时依法批准合规民用需求申请 [6] - 5月外汇储备环比上升36亿美元至32853亿美元，央行连续7个月增持黄金至7383万盎司 [7] - 中欧电动汽车案价格承诺磋商进入最后阶段，双方探讨技术路径可行性 [8][9] - 工信部提出以工业智能体深化人工智能工业应用，推动工业数据集和大模型创新 [10] - 2024年中国海洋经济发展指数达125 2，同比增长2 3%，显示高质量发展成效 [11] 机构观点 - 中信证券认为港股牛市进程延续，优质资产增加及赚钱效应积累提供配置机会 [12] - 招商证券建议布局传统产能出清、新消费及高景气领域，关注汽车、有色金属等行业 [13] - 方正证券和广发证券看好高温超导材料商业前景，尤其二代REBCO材料在核聚变应用潜力 [13] 资金流向 - 保险、银行、贵金属行业获主力资金净流入居前，中国平安、工商银行等个股受青睐 [15] - 汽车零部件、软件开发等行业主力资金净流出显著，比亚迪、贵州茅台等遭减持 [15] - 个股方面沪电股份、兆易创新等获主力大幅流入，贵州茅台、比亚迪等净流出居前 [16] 公司公告 - 中颖电子控股股东筹划控制权变更，股票停牌 [14] - 联化科技澄清不直接生产氯虫苯甲酰胺 [14] - 奇德新材加速推进碳纤维制品在飞行汽车等新兴领域应用 [15]

指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证苏银理财长三角创新指数下跌0 05% 报1822 5点 成交额312 53亿元 [1] - 中证苏银理财长三角创新指数近一个月上涨3 20% 近三个月下跌5 33% 年至今下跌0 93% [1] 指数构成 - 中证苏银理财长三角创新指数选取100只长三角上市公司证券 聚焦研发投入强 盈利能力优 成长性高的科技企业 [1] - 指数基日为2014年12月31日 基点为1000 0点 [1] 权重分布 - 前十大权重股合计占比35 8% 澜起科技(6 44%) 海康威视(4 83%) 国电南瑞(4 75%) 中微公司(4 45%) 联影医疗(4 23%) 沪电股份(3 63%) 思源电气(3 47%) 恒生电子(3 12%) 新和成(2 58%) 天孚通信(2 3%) [1] - 交易所分布：上海证券交易所占比56 30% 深圳证券交易所占比43 70% [1] 行业分布 - 信息技术占比43 30% 工业占比28 45% 医药卫生占比16 07% 通信服务占比6 62% 可选消费占比4 08% 原材料占比1 48% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况会临时调整 样本退市时从指数中剔除 [2]

外资机构调研A股情况 - 5月以来222家外资机构调研185家A股公司累计532次高盛富达贝莱德瑞银安联Point72等机构频繁现身 [1] - 电子设备和仪器集成电路板块最受外资关注奥普特澜起科技沪电股份奥比中光等公司吸引30家以上外资机构调研 [1] - Point72调研17次居外资机构之首重点关注华测检测妙可蓝多瑞芯微三家公司 [1] 外资关注行业分布 - 医疗保健工业机械电子元件等板块也获较多外资关注百济神州汇川技术新产业深南电路等行业龙头调研次数居前 [2] 外资机构看好的投资方向 - 科技成长领域受重点关注AI投资为长期趋势产业逻辑强劲 [3] - 中国制造方向包括高端机械汽车医药等板块 [3] - 新消费领域部分公司占据国内市场主导地位并成功拓展海外市场 [3] - 汽车整车龙头及元件AI相关机器人潮玩宠物等板块被摩根资产管理看好 [3]