公司战略定位 - 公司致力于通过数实融合推动行业数字化转型 从单点IT建设向全方位服务升级 聚焦全域数据整合能力 智能应用深度赋能 可控可信的持续运营生态三大新需求 [1] - 公司正从传统解决方案提供商向数据智能服务商转型 打造"一体两翼三引擎"发展新方向 一体指数字底座涵盖云平台 信创产品 智算中心等 两翼指产品化与服务化双轮驱动 三引擎构建自主可控 安全可信 智能领先的发展体系 [2] - 未来将从项目交付走向运营服务 从系统集成走向数据与智能集成 重点拓展可信数据空间 政务云升级 数据库产品带动信创 数字底座推动行业数字化四大增长空间 [3] 市场前景与行业数据 - 2024年我国数字经济规模达63.8万亿元 较2023年增长近10万亿元 人工智能产业预计2025年达4000亿元 2030年突破1万亿元 信创产业2025年市场规模预计达2.5万亿元 年均增速均超20% [1] - 公司是数字政务国家重点平台建设单位 在部委和中央国家机关覆盖率超90% 央企覆盖率超60% 在公安 司法 交通 水利等关键行业深度布局 [2] - 公司持续运营北京 天津 海南 山西等地政务云 在北京 海南 山西市场占有率超50% 在智慧城市 物联网 数据中心等领域稳居国内前列 [2] 财务与业务表现 - 2025年上半年公司实现营收37.8亿元 同比增长44% 企业端收入达17.4亿元 增幅55% 云服务收入增长22% 自主产品收入大幅提升 数据库业务增长66% 党政信创签约额约30亿元 [1] - 公司通过产品化与服务化双轮驱动 将行业知识转化为数据库 企业管理软件 行业专用产品等 并通过云服务 数据运营 平台生态实现服务升级 [2]

股价表现与资金流向 - 9月19日盘中股价上涨2.02%至27.31元/股 成交额1.73亿元 换手率1.03% 总市值170.20亿元 [1] - 主力资金净流入835.47万元 特大单买入占比12.57%卖出占比6.80% 大单买入占比17.37%卖出占比18.32% [1] - 年内股价累计上涨15.78% 近5日下跌0.51% 近20日下跌9.09% 近60日上涨18.13% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.70万户 较上期增加2.40% 人均流通股10893股 较上期减少2.35% [2] - 香港中央结算有限公司增持232.56万股至1023.97万股 位列第三大流通股东 [3] - 南方中证1000ETF新进402.54万股成为第九大流通股东 南方中证500ETF与易方达人工智能ETF退出十大股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入37.82亿元 同比增长44.69% [2] - 归母净利润964.67万元 同比增长106.07% [2] - A股上市后累计派现11.91亿元 近三年累计分红2.84亿元 [3] 主营业务构成 - 行业解决方案占比56.99% 数字基础设施占比14.66% 自主软件产品占比14.14% [1] - 云与数据服务占比13.01% 其他业务占比1.20% [1] - 公司成立于1987年10月 2010年3月上市 主营行业解决方案与IT咨询服务 [1] 行业属性与概念板块 - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [1] - 概念板块涵盖数字货币 数据要素 国资云 智慧政务 华为鲲鹏等 [1]

AI业务发展 - 2025年AI相关项目从概念验证转向落地实践 聚焦企业级市场 通过四个模式实现行业智能化和智能原生系统赋能 [2] - 四个模式包括技术全栈生态模式(硬件至应用层端到端解决方案) 垂直应用驱动模式(高质量数据集与领域大模型微调) 生态协同共建模式(应用产品/运营调度/大模型三层耦合) 传统业务AI化模式(重构升级现有业务) [2] - AI商业化聚焦政府部门及央国企客户 在通用工具/深度业务工具/数字员工/开发部署平台四个细分方向开拓市场 [2] 操作系统与芯片适配 - 普华软件从通用操作系统扩展至汽车电子领域 开源安全车控操作系统小满已完成158款国内外芯片适配 [2] - 操作系统获37家整车企业和342家零部件企业下载使用 成为车用操作系统领域领航者 [2] 数据库产品战略 - 金仓数据库推行"数据库平替用金仓"战略 深耕金融/电信/医疗/交通等核心业务场景 在部分行业处于领先地位 [3] - 推出四款创新成果：融合数据库KESV92025/企业级统一管控平台KEMCC/数据库一体机(云数据库AI版)/企业级智能海量数据集成平台KFSUltra [3] - 打造融合AI的新一代融合数据库产品 通过持续迭代满足全行业全场景需求 [3] 硬件产品与生态建设 - 推出太极天微系列终端和紫微系列服务器 配套研制四象卫士终端管理软件和六合生态服务云平台 [3] - 硬件产品目前已在党政领域推广并初见成效 [3] - 依托中国电科信创工程研究中心 持续加大卡脖子技术和核心产品研发投入 [2]

信创市场竞争策略 - 公司凭借在中国电科信创产业中的牵头地位 协同产业伙伴为关键行业客户提供一体化服务 [2] - 通过中国电科信创工程研究中心加大核心技术和产品研发投入 包括普华软件向汽车电子领域拓展 金仓数据库针对重点行业场景创新并提出"数据库平替用金仓"战略 [2] - 推出太极天微系列终端和紫微系列服务器及配套软件平台 已在党政领域推广并取得初步成效 同时将信创产品与AI技术深度融合 [2] AI商业化进展 - 中国电科6月发布"小可3.0"大模型和"极智"智能体平台 "小可3.0"构建完整智能基座金字塔并采用创新架构提升训练效率 "极智"平台通过超级智能体+超级总线实现复杂任务处理 [3] - 2025年AI相关项目从概念验证转向落地实践 通过技术全栈生态、垂直应用驱动、生态协同共建和传统业务AI化四种模式实现行业智能化赋能 [3] - 面向政府部门和央国企客户 在通用类工具、深度业务工具、数字员工和开发部署平台四个细分方向开拓市场 [3] 未来发展战略 - 提出"一体两翼三引擎"发展策略 "一体"聚焦行业数智化并推动IT与OT融合创新 "两翼"分别为产品产业化和服务平台化 "三引擎"以可信、数据和智能为核心驱动力 [4] - 通过战略将当前替换优势转化为长期运营和服务优势 实现战略转型与高质量发展 [4]

信创产业布局与竞争力 - 作为中国电科信创产业牵头单位 处于产业第一梯队 提供咨询规划 攻关适配 工程实施 产品提供 运维服务 人才培养一体化服务 [2] - 普华车用操作系统完成158款国内外芯片适配 37家整车企业和342家零部件企业下载使用 [3] - 金仓数据库深耕金融 电信 医疗 交通核心场景 提出"数据库平替用金仓"战略 [3] - 推出太极天微系列终端和紫微系列服务器 配套四象卫士终端管理软件和六合生态服务云平台 党政领域初见成效 [3] AI技术融合与产品创新 - 电科金仓推出融合AI的新一代数据库产品：KES V9 2025 KEMCC 云数据库AI版 KFS Ultra [4] - 慧点科技推出"慧珠"信创私域智能体平台 覆盖OA 风控 合规等管理场景 [4] - 太极法智易推出"极小易"智能体V3.0 提供合同管理 制度建设 风险内控 合规管控智能化服务 [4] - 中国电科推出"小可3.0"大模型（Lite-3B Std-13B Max-30B版本）和"极智"智能体平台 实现无限上下文处理 [5] - 极智平台新增百余项专业功能单元 在政务 司法 农业 医疗领域深度应用 [6] AI商业化进展与实施模式 - AI项目从概念验证转向落地实践 采用四种模式：技术全栈生态 垂直应用驱动 生态协同共建 传统业务AI化 [6] - 市场开拓聚焦通用类工具 深度业务工具 数字员工 开发部署平台四个方向 面向政府部门和央国企客户 [6] 发展战略与核心能力构建 - 提出"一体两翼三引擎"发展策略：以可信 数据 智能为核心驱动力 [6] - 一体：聚焦数字政府 公共安全 智慧城市 产业数字化领域 推动IT和OT融合创新 [6] - 两翼：产品产业化（数据库 企业管理软件 行业专用产品）和服务平台化（云服务 数据空间运营 数据授权运营） [6] - 三引擎：可信筑基（可信数字底座） 数据驱动（挖掘数据价值） 智领未来（AI引领转型） [7]

股价表现与资金流向 - 9月15日盘中股价下跌2.00%至26.90元/股 成交额1.99亿元 换手率1.18% 总市值167.65亿元 [1] - 主力资金净流出3665.06万元 特大单净卖出2590.90万元 大单净卖出1074.15万元 [1] - 今年以来股价上涨14.04% 近5日下跌1.43% 近20日下跌4.07% 近60日上涨20.75% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.70万户 较上期增加2.40% 人均流通股10893股 较上期减少2.35% [2] - 香港中央结算有限公司持股1023.97万股 较上期增加232.56万股 位列第三大流通股东 [3] - 南方中证1000ETF新进十大流通股东 持股402.54万股 南方中证500ETF和易方达中证人工智能主题ETF退出十大股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入37.82亿元 同比增长44.69% [2] - 归母净利润964.67万元 同比增长106.07% [2] 公司业务构成 - 行业解决方案收入占比56.99% 数字基础设施占比14.66% 自主软件产品占比14.14% [1] - 云与数据服务收入占比13.01% 其他业务占比1.20% [1] 分红历史与行业属性 - A股上市后累计派现11.91亿元 近三年累计派现2.84亿元 [3] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ 概念板块包括数字货币、数据要素、智慧政务等 [1]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][3] 核心观点 - 2025年上半年实现扭亏为盈 归母净利润964.67万元 较去年同期亏损1.59亿元大幅改善 [3] - 营业收入37.82亿元 同比增长44.69% 单季度Q2营收23.85亿元 同比增长150.51% [3] - "一体两翼三引擎"战略进展顺利 聚焦行业数智化、产品产业化和服务平台化 [3] - 信创领域签约近20亿元合同 覆盖重庆、江西、江苏等多省市党政客户 [3] - 子公司电科金仓营收1.5亿元 同比增长66.11% 保持党政领域领先优势 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.79/3.6/4.33亿元 同比增长46.2%/28.7%/20.3% [3] 财务表现 - 整体毛利率22.79% 同比下降3.81个百分点 [3] - 经营活动现金流从2024年-2.07亿元改善至2025年预计14.68亿元 [5] - 2025年预计EPS 0.45元 对应PE 51倍 2027年预计EPS 0.69元 对应PE 33倍 [3][6] - 净资产收益率从2024年3.65%提升至2027年预计7.22% [6] 业务板块分析 - 政务板块营收15.21亿元 占比40.23% 同比增长31.92% [3] - 企业板块营收17.44亿元 占比46.13% 同比增长52.51% [3] - 云与服务领域营收4.92亿元 同比增长22.75% [3] - 发布"可信数据空间平台V2.0" 完善太极云产品和服务 [3] 技术发展 - 深度参与中国电科"小可"大模型和智能体"极智"研发 [3] - 通过AI赋能打造新一代融合数据库产品 [3] - 成功签约中国移动、中国海油、一汽奔腾等行业头部客户 [3] 增长驱动因素 - 信创产业加速落地提供稳定增长动力 [3] - AI赋能数据库产品升级迭代 [3] - 重点行业业务稳步恢复 [3] - 在手订单饱满 项目交付和确认收入速度加快 [3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩显著改善 营业收入同比增长44.69%至37.82亿元 归母净利润同比增长106.07%至964.67万元 实现扭亏为盈 [1] - 行业解决方案业务成为核心增长引擎 收入同比大幅增长92.72%至21.55亿元 企业市场收入同比增长52.51%至17.44亿元 [1] - 子公司电科金仓在数据库领域表现突出 营业收入同比增长66.11%至1.5亿元 在关键应用领域国产厂商中销量排名第一 [2] - 公司深度布局人工智能赛道 参与研发"小可"大模型和智能体"极智" 医疗AI解决方案入选国务院国资委首批央企人工智能战略性高价值场景 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.13/4.09/5.31亿元 对应PE分别为60X/46X/35X [3] 财务表现 - 2025年上半年扣非归母净利润720.68万元 同比增长104.39% [1] - 云与数据服务业务稳步推进 实现营业收入4.92亿元 同比增长22.75% [1] - 信创业务订单饱满 签约合同额近20亿元 [1] - 预计2025年营业收入90.39亿元 同比增长15.4% 2026年101.36亿元 同比增长12.1% 2027年112.88亿元 同比增长11.4% [5] - 预计毛利率持续改善 从2024年的24.08%提升至2027年的24.47% [9] - 净利润率显著提升 从2024年的2.44%预计提升至2027年的4.70% [9] - 净资产收益率(ROE)持续改善 从2024年的3.65%预计提升至2027年的8.54% [9] 业务发展 - 电科金仓提出"数据库平替用金仓"品牌口号 针对国产化替代提供专业迁移方案 [2] - 发布融合数据库KES V9 2025等四款创新成果 打造融合AI的新一代数据库产品 [2] - 子公司慧点科技推出"慧珠"信创私域智能体平台 覆盖OA、风控、合规等核心管理场景 [3] - 子公司法智易推出法律合规领域"极小易"智能体V3.0 为企业合同、风控等提供智能化服务 [3] - 发布"CETC人工智能开放服务平台" 落实"人工智能+"专项行动 [3]

股价表现与资金流向 - 9月1日盘中下跌2.06%至29.42元/股 成交额2.43亿元 换手率1.31% 总市值183.35亿元 [1] - 主力资金净流出2018.70万元 特大单净卖出1791.41万元 大单净卖出227.28万元 [1] - 年内股价累计上涨24.72% 近5日/20日/60日分别变动-1.31%/16.79%/19.75% [1] 经营业绩与财务数据 - 2025年上半年营业收入37.82亿元 同比增长44.69% [2] - 归母净利润964.67万元 同比增长106.07% [2] - 主营业务收入构成：行业解决方案56.99% 数字基础设施14.66% 自主软件产品14.14% 云与数据服务13.01% 其他1.20% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.56万户 较上期减少3.76% 人均流通股11155股 较上期增加3.90% [2] - 香港中央结算有限公司持股1023.97万股 较上期增持232.56万股 位列第三大流通股东 [3] - 南方中证1000ETF新进持股402.54万股 位列第九大流通股东 [3] 公司基础信息 - 成立于1987年10月10日 2010年3月12日上市 总部位于北京市朝阳区 [1] - 主营业务涵盖行业解决方案与服务、IT咨询服务、IT产品增值服务 [1] - 所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ 概念板块包括数据要素、华为鸿蒙、智慧政务等 [1] 分红与资本运作 - A股上市后累计派现11.91亿元 近三年累计派现2.84亿元 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营收37.82亿元，同比增长44.69%，归母净利润964.67万元，同比增长106.07%，扣非净利润720.68万元，同比增长104.39% [1] - 第二季度营收23.85亿元，同比增长150.51%，归母净利润-661.45万元，同比改善96.22% [1] - 综合毛利率22.79%，同比下降3.81个百分点，主要受行业解决方案和云与数据服务毛利率下滑影响 [4] 业务板块分析 - 行业解决方案营收21.55亿元，同比增长92.72%，主要受益于AI大模型带动企业客户需求加速释放 [2] - 云与数据服务营收4.92亿元，同比增长22.75%，得益于区域云服务市场巩固和数据服务场景拓展 [2] - 数字基础设施营收5.55亿元，同比增长0.16%，自主软件产品营收5.35亿元，同比增长10.29% [2] 子公司表现 - 子公司电科金仓营收1.5亿元，同比增长66.11%，签约中国移动、中国海油等关键行业客户 [3] - 推出融合数据库KES V9 2025、企业级统一管控平台等四款创新产品，强化AI融合能力 [3] 运营效率 - 销售费用率4.23%，同比下降1.62个百分点，管理费用率14.20%，同比下降9.71个百分点，研发费用率2.91%，同比下降0.15个百分点 [4] - 费用率优化主要得益于公司强化内部管理措施 [4] 市场与客户 - 下游政府及央国企客户需求明朗，2025年上半年新签合同总额已恢复至2023年同期水平 [1] - 中标国家管网集团Agent产品建设技术服务项目，开展Agent场景开发与部署 [2] 盈利预测 - 上调2025-2027年营收预测至89.02亿元、102.18亿元、118.24亿元 [5] - 上调归母净利润预测至4.27亿元、6.24亿元、8.81亿元，对应EPS为0.68元、1.00元、1.41元 [5] - 基于分部估值法，给予数据库业务15.9倍PS，其他业务34.2倍PE，目标价45.47元 [5]