股份转让 - 中电太极拟转让19,156,668股，占比3.0738%，每股8.41元[1] - 电科投资拟转让9,775,635股，占比1.5685%，每股8.41元[1] - 中电金投受让28,932,303股，占比4.6423%[7] 股权结构 - 转让前中国电科持股38.7572%，转让后34.1149%[2] - 中电太极转让前持股29.9461%，转让后26.8723%[7] - 电科投资转让前持股1.5685%，转让后为0[7] 支付安排 - 中电金投5个工作日内付30%，获深交所意见3个工作日内付70%[13] 公司情况 - 2024年末中电金投总资产266.07亿元，净资产227.73亿元，营收0.05亿元，净利润3.88亿元[11] 协议情况 - 协议生效需满足6个条件[15] - 无股价对赌等安排及补充协议[18] - 不涉及人员委派[18] - 不影响控股权[19] - 获批及时间不确定[19]

投资评级 - 报告对太极股份的投资评级为“买入”，且为“维持” [1] 核心观点 - 报告核心观点为“电科金仓加速，盈利逐步修复” [6] - 公司2025年三季度业绩符合市场预期，前三季度收入同比增长12.15%至48.65亿元，归母净利润同比增长114.31%至404.65万元 [6] - 子公司电科金仓增长强劲，新签合同额同比增长超100%，营业收入增长近50% [6] - 公司业绩逐步修复，得益于收入稳步恢复和费用管控，管理费用同比下降超过1亿元 [6] - 公司持续加大研发投入，前三季度研发费用达1.74亿元，同比增长67.30%，支撑向数据和人工智能领域转型 [6] - 信创业务稳步推进，前三季度累计签约信创合同额接近30亿元，旨在带动数据库等自有核心产品销售以改善利润水平 [6] - 维持盈利预测，预计2025-2027年收入分别为81.5亿元、91.6亿元、106.5亿元，归母净利润分别为2.4亿元、3.3亿元、4.8亿元 [6] 财务数据与预测 - 2025年前三季度公司综合毛利率为26.74%，较去年同期的28.95%有所下降 [6] - 公司经营性现金流净额为-18.09亿元，去年同期为-15.97亿元，现金流出有所扩大 [6] - 截至2025年三季度末，公司应收账款余额为48.22亿元，较年初有所增加 [6] - 盈利预测显示，公司归母净利润预计将持续增长，2025年至2027年分别为2.35亿元、3.25亿元、4.78亿元，同比增长率分别为22.9%、38.5%、47.1% [5] - 预计每股收益将从2025年的0.38元增长至2027年的0.77元 [5] - 预计毛利率将从2025年的25.0%逐步提升至2027年的26.0% [5] - 预计净资产收益率将从2025年的4.3%提升至2027年的7.9% [5] - 预计市盈率将从2025年的68倍下降至2027年的33倍 [5] 市场表现与基础数据 - 报告发布日收盘价为25.46元，一年内最高价为33.24元，最低价为20.25元 [1] - 公司市净率为3.1倍，股息率为0.36% [1] - 流通A股市值为157.96亿元 [1] - 每股净资产为8.32元，资产负债率为63.48% [1] - 总股本为6.23亿股，流通A股为6.20亿股 [1]

股价与资金表现 - 11月5日盘中股价下跌2.00%至25.45元/股，成交额7253.79万元，换手率0.46%，总市值158.61亿元 [1] - 当日主力资金净流出537.68万元，其中特大单净卖出230.43万元（占比3.18%），大单净流出307.25万元 [1] - 公司今年以来股价上涨7.89%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌8.32%，近20日下跌7.99% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入48.65亿元，同比增长12.15%；归母净利润404.65万元，同比大幅增长114.31% [2] - 主营业务收入构成为：行业解决方案56.99%，数字基础设施14.66%，自主软件产品14.14%，云与数据服务13.01%，其他1.20% [1] - 公司A股上市后累计派现11.91亿元，近三年累计派现2.84亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至10月31日，公司股东户数为5.54万户，较上期减少0.52%；人均流通股11193股，较上期增加0.53% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股882.38万股，较上期减少141.59万股；南方中证1000ETF为第九大流通股东，持股399.19万股，较上期减少3.35万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ [1] - 公司涉及的概念板块包括航天军工、中盘、工业互联网、网络安全、智慧农业（数字乡村）等 [1]

股东信息 - 截至2025年10月31日，公司股东户数为55428户 [1]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营收48.65亿元，同比增长12.15% [1] - 归母净利润为404.65万元，同比改善；扣非归母净利润为-295.90万元，同比改善 [1] - 公司积极发力AI，打造从大模型到上层应用的完整生态，作为国内网信事业建设的核心力量，有望在医疗、法律、军工等领域的智能化建设中发挥重要作用 [4] 数据库业务发展 - 子公司电科金仓2025年上半年实现营业收入1.5亿元，同比增长66.11% [2] - 根据赛迪顾问报告，电科金仓在2024年中国事务型数据库管理系统本土厂商销售额排名中跻身前三，并在关键应用领域、医疗与交通行业国产厂商中销量第一 [2] - 金融领域重要订单具有标杆效应：ComStar资金交易管理系统信创数据库项目上线后，部分场景下效率较原系统提升近三倍 [2] AI智能化布局 - 2025年10月，公司旗下太极河图正式发布AI核心平台——洛书智能中枢，以“AI+BI”为核心理念，旨在将大模型、机器学习等能力融入产品 [3] - 2025年7月，公司在“国家管网集团大模型平台及核心产品、Agent产品建设项目技术服务框架协议-标段二”中成功中标，成为3家中标人中的第一中标人 [3] 费用控制与研发投入 - 2025年前三季度，公司销售费用率、管理费用率分别为4.80%、16.74%，均较2024年前三季度有所下滑 [2] - 公司持续投入研发，研发费用率同比提升 [2] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.05亿元、4.09亿元、5.31亿元 [4] - 对应2025-2027年PE分别为55倍、41倍、32倍 [4][5] - 预计2025-2027年营业收入分别为90.39亿元、101.36亿元、112.88亿元，增长率分别为15.4%、12.1%、11.4% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.49元、0.66元、0.85元 [5]

公司概况 - 公司成立于1987年10月10日，于2010年3月12日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的数字化服务提供商，具备全栈式数字化服务能力和深厚的行业经验 [1] - 公司主营业务包括行业解决方案与服务、IT咨询服务、IT产品增值服务等 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为48.65亿元，行业排名15/131，高于行业平均数28.33亿元和中位数4.73亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1142.92万元，行业排名57/131，低于行业平均数2596.07万元，但高于行业中位数583.1万元 [2] - 公司预计25-27年归母净利润为3.16/4.28/4.95亿元 [5] 财务状况 - 2025年三季度资产负债率为63.48%，较去年同期的65.75%有所下降，但高于行业平均的38.93% [3] - 2025年三季度毛利率为26.74%，低于行业平均的29.96% [3] 管理层与股东结构 - 公司实际控制人为中国电子科技集团有限公司 [4] - 总裁仲恺2024年薪酬为115.67万元，较2023年的96.39万元增加了19.28万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为5.48万，较上期减少0.21% [5] 业务亮点与发展前景 - 信创提速驱动下，公司签约已接近30亿元，金仓新签合同额翻倍增长 [5] - 数据与AI转型加速，推出可信数据空间等产品，中标多个央企AI类项目 [5] - 金仓业绩亮眼，上半年收入同比增加66.1%，净利润数倍增长 [6] - 券商上调公司2025/26年收入预测5%/5%至89.37/95.74亿元，并上调目标价13%至34元 [6]

公司整体业绩表现 - 前三季度实现营业收入48.65亿元，同比增长12.15% [1] - 前三季度实现归母净利润0.04亿元，同比增长114.31% [1] - 前三季度实现扣非归母净利润-0.03亿元，同比增长91.61% [1] - 前三季度经营性净现金流为-18.09亿元，同比下降13.22% [1] - 第三季度单季度实现营业收入10.83亿元，同比下降37.18% [1] - 第三季度单季度实现归母净利润-0.06亿元，同比下降104.29% [1] - 第三季度单季度扣非归母净利润-0.10亿元，同比下降107.88% [1] - 第三季度单季度经营性净现金流2.00亿元，同比下降19.05% [1] - 公司经营业绩自2024年半年度首次亏损以来保持稳步恢复，营业收入已接近2023年同期水平 [2] 战略转型与研发投入 - 公司处于战略转型期，投入加大导致利润短期承压 [1][2] - 利润下滑主要因公司持续加大在数据库、数据要素、人工智能等方面的研发投入 [2] - 第三季度单季度研发费用率同比增加4.50个百分点 [2] 信创业务发展 - 信创提速驱动下，公司签约已接近30亿元 [1][2] - 公司在多个省份占据优势，积极布局区域以抢占市场 [2] - 前三季度电科金仓新签合同额较上年同期增长超过100% [2] - 电科金仓前三季度营业收入增长近50% [2] - 金仓中标南方电网、浙江温州港、山东城商联盟、莆田市第一医院等多个行业客户数据库替换项目 [2] 数据与人工智能转型 - 公司加速数据与AI转型 [1][2] - 公司推出可信数据空间、洛书智能中枢、低代码开发平台等产品 [2] - 公司深度参与中国电科"小可"大模型和智能体"极智"研发 [2] - 公司中标国家管网集团、国家能源集团、中国华能集团等央企AI类项目 [2] - 公司承担北京市数据流通利用增值协作网络建设 [2] - 数据与智能业务实现良好开局 [2]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入48.65亿元，归属于上市公司股东的净利润为404.65万元 [1] - 相较于2025年半年度，营业收入增加10.83亿元，但归母净利润因成本、费用及所得税增加而有所下降 [1] - 公司经营业绩自2024年半年度首次亏损以来持续稳步恢复，当前营业收入已接近2023年同期水平 [1] 子公司电科金仓发展 - 2025年前三季度电科金仓新签合同额较上年同期增长超过100%，营业收入增长近50% [2] - 市场拓展成效显著，中标南方电网、浙江温州港、山东城商联盟、莆田市第一医院等多个行业客户数据库替换项目 [3] - 根据赛迪顾问报告，电科金仓在2024年中国事务型数据库管理系统本土厂商销售额排名中跻身前三，关键应用领域销售套数第一，医疗与交通行业国产厂商销量第一 [3] 数据与AI业务进展 - 公司推出可信数据空间、洛书智能中枢、低代码开发平台等产品，深度参与中国电科"小可"大模型和智能体"极智"研发 [3] - 已中标国家管网集团、国家能源集团、中国华能集团等央企AI类项目，并承担北京市数据流通利用增值协作网络建设 [3] 技术与产品战略 - 金仓数据库以"多模融合"为技术突破口，基于关系模型深度优化形成时序引擎，并集成GIS地理模型、文档模型及向量模型，构建全栈解决方案以处理PB级时序数据 [3] - 信创业务签约额已接近30亿元，在多个省份占据优势，产品端深度整合多元异构算力打造整机矩阵，并配套四象卫士终端管理软件和六合信创生态服务平台 [3]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入48.65亿元，归属于上市公司股东的净利润404.65万元 [2] - 相较于2025年半年度，公司营业收入增加10.83亿元，但归母净利润较半年度有所下降 [2] - 公司经营业绩自2024年半年度首次亏损以来保持稳步恢复，营业收入已接近2023年同期水平 [2] 核心业务进展 - 子公司电科金仓2025年前三季度新签合同额较上年同期增长超过100%，营业收入增长近50% [2] - 电科金仓在2024年中国事务型数据库管理系统本土厂商销售额排名中跻身前三，关键应用领域销售套数第一，医疗与交通行业数据库国产厂商销量第一 [3] - 公司数据要素业务顺利落地北京，人工智能业务开辟多家央企集团市场 [2] - 公司中标国家管网集团、国家能源集团、中国华能集团等央企AI类项目，承担北京市数据流通利用增值协作网络建设 [3] 产品与技术战略 - 公司推出可信数据空间、洛书智能中枢、低代码开发平台等产品，深度参与中国电科"小可"大模型和智能体"极智"研发 [3] - 金仓数据库以"多模融合"为突破口，基于关系模型深度优化形成时序引擎，集成GIS地理模型、文档模型及向量模型 [3] - 公司面对信创新一轮发展机遇，签约已接近30亿元，在多个省份占据优势 [4] - 公司在既有数据库、OA办公软件等产品基础上，深度整合多元异构算力，打造整机矩阵，并配套四象卫士终端管理软件和六合信创生态服务平台 [4]

公司概况 * 纪要为太极股份2025年第三季度业绩说明会记录[1] 核心财务表现 * 2025年第三季度公司整体业绩较2024年同期有所增长[4] * 公司业绩从2024年三季度到2025年三季度逐步修复[4] * 收入状况基本恢复到2023年同期水平[4] * 利润方面与往年相比仍有差距[4] * 利润差距主要受外部宏观市场影响及业务转型过程中毛利水平下降的影响[4] * 公司回款压力依然较大[4] * 今年公司加大了研发投入[4] * 管理费用相比去年减少了约1亿元[4] 信创业务进展 * 前三季度公司在信创领域签约合同额接近30亿元[5] * 公司通过带动太极所属信创产品（如数据库）销售来改善集成业务毛利率较低的问题[9] * 公司推出四象和六合等新产品[9] * 新产品主要解决信创完成后的持续运维服务、云化以及未来与AI结合等问题[9] 数据库业务（金仓）表现 * 金仓数据库业务取得显著成绩[5] * 三季度签约情况实现接近翻番的增长[5] * 收入增速超过40%[5] * 前三季度签约额达到4亿元[9] * 签约金额相比去年同期翻倍[9] * 经营质量随着规模增加而提升[9] * 盈利水平逐步提高[9] * 收入增长约40%[11] * 利润增速可能不会那么快[11] * 目前仍处于市场开拓期及产品完善期[11] * 销售投入非常高[11] * 人员数量增加至1,000人左右[11] 云与数据服务 * 公司在云和数据服务方面有良好发展态势[5] * 签署北京数据集团的数据流通基础设施建设项目（6,197万元）[5] * 签署国家管网集团AAA政策部署（3,000多万元）[5] * 签署国家能源集团产用消储一体化运营孪生系统（4,000多万元）[5] * 签署中国海油勘探开发一体化平台（3,000多万元）[5] 人工智能（AI）业务进展 * 太极股份深度参与中国电科发布的小可大模型和机器智能体两个人工智能产品[7] * 基于这些产品发布了相关应用场景[7] * 企业端尤其是央企落地情况较好[7] * 政务领域迎来政策机遇[7] * 国家发布政务领域人工智能大模型部署应用指引[7] * 政策鼓励将AI纳入国家政务信息化总体规划[7] * 实现政务云、政务大数据平台和人工智能平台的一体化建设[7] * 签署中国华能集团人工智能基础设施项目（8,000多万元）[5][6] * 2025年前三季度新签订单增长非常快[10] * 千万级别央国企AI订单的共同特征是大型央企通过集团层面部署整个AI和数据系统[10] * 项目涉及跨领域或跨层级的数据应用场景[10] * 公司提供数据湖、数据治理、小壳大模型及极致智能体等解决方案和产品[10] 行业增长动力与市场突破 * 数据库业务主要增长动力来自行业信创[8] * 运营商、医疗和交通是主要增长领域[8] * 中标海南移动管网络侧业务系统替换项目[8] * 在莆田等地市级医院实现突破[8] * 拿下宁波港港口业务系统替换项目[8] * 签署国家外汇交易中心Commodity系统[8] * 行业支撑及党政业务加入对金仓发展起到重要助力[9] 未来战略与展望 * 公司未来将更注重云数融合和AI驱动的新业务需求[3] * 传统业务难以再有特别高的增长率[9] * 随着IT领域向微创新和AI驱动转变，公司会投入更多精力打磨相关产品[9] * 向AI方向转型以提升公司核心竞争力[9] * 金仓将继续聚焦集中式数据库研发[11] * 通过现有平台增加新功能来满足AI及分布式需求[11] * 金仓筹划海外扩张，首次参加迪拜展会并获得积极反馈[11][12] * 公司具备很大的海外发展空间[12] * 公司将继续支持金仓的发展，包括市场、业务、管理及资金等各方面[12] 技术布局 * 公司没有专门布局向量数据库[13] * 在现有数据库中融合了一些AI功能以满足一定程度上的向量需求[13] * 公司以自主研发数据库为主，坚持融合式发展路线[13]