中国债券预警 - 中国铜业有限公司所属企业专职董事李剡兵因涉嫌严重违纪违法接受纪律审查和监察调查 [3] 中国股票预警 - 哪吒汽车App和官网因流量欠费导致断网 目前经营出现问题且寻求融资解决债务 [5] - 永安药业实际控制人、董事长陈勇被立案调查并实施留置 公司生产经营正常 [6] - 中航产融子公司拟40.67亿元转让中航西飞5.76%和中航机载0.47%股份给控股股东中航工业 [7] - 江苏吴中因审计报告无法表示意见及关联方资金占用问题被叠加其他风险警示 [8] - 仙琚制药因垄断协议被罚没1.95亿元（含没收2374.67万元违法所得及1.71亿元罚款） [10] - 天茂集团因年报编制未完成导致股票停牌 若两个月内未披露将面临退市风险警示 [10] - 金力泰因年报财务信息核实未完成导致股票停牌 逾期未披露将触发退市风险 [10] - *ST恒立因未按期披露年报及季报导致股票停牌 可能进入退市整理期 [11] 海外预警 - 特朗普计划对所有国外制作的电影征收100%进口关税 [13] - 伯克希尔哈撒韦任命阿贝尔为CEO 巴菲特留任董事会主席 [14] - 苹果公司自2023年以来首次发行公司债 最长10年期利差约0.7个百分点 [15] - 美国车企因关税政策不确定性暂停发布盈利预测 包括斯泰兰蒂斯和通用汽车 [16] - 沙特警告OPEC+成员国若合规不佳将增加供应 6月计划增产41.1万桶/日 [17] - 欧盟推出5亿欧元计划吸引研究人员 目标研发投入占GDP 3% [17] 金融同业预警 - 中国台湾银行因换汇需求激增导致系统拥堵 已启动分流和扩容措施 [19] 行业预警 - 理想、小米、蔚来、小鹏等车企将"智驾"宣传口径调整为"辅助驾驶" 小米SU7系列已更名 [21]

并购重组 - 兴业银锡拟通过全资子公司兴业黄金（香港）以每股0.24澳元价格要约收购大西洋锡业全部股份，总投资额约0.98亿澳元（约人民币4.54亿元）[1] - 电投能源实际控制人国家电投集团拟以内蒙古白音华煤电股权与公司进行资产重组，交易方式为发行股份及支付现金并可能募集配套资金[2] - 慧博云通拟以发行股份及支付现金方式购买宝德计算机控制权并募集配套资金，公司股票自5月6日起停牌，预计10个交易日内披露方案[3] 回购增持 - 科思科技拟以自有资金3000万至5000万元回购股份，回购价格不超过80元/股，用于股权激励或员工持股计划或注销减资[4] - 富创精密大股东沈阳先进制造拟12个月内增持1.2亿至2.4亿元股份，中国银行辽宁省分行提供不超过2亿元专项贷款支持[5] 风险事项 - 永安药业实际控制人兼董事长陈勇被立案调查并实施留置，公司尚未知悉进展细节[6] - *ST工智因2024年财务报告被出具无法表示意见审计报告及内控否定意见，收到深交所终止上市事先告知书[7][8] - 仙琚制药因达成并实施垄断协议被罚没1.95亿元，公司主要负责人张宇松被罚款60万元[9] - *ST恒立因无法在法定期限内披露2024年年报及2025年一季报，股票5月6日起停牌并可能被终止上市[10] - 天茂集团因定期报告部分信息需核实完善，无法按期披露2024年年报及2025年一季报，股票5月6日起停牌[11]

垄断处罚事件 - 公司因与竞争对手达成并实施垄断协议被罚没1.95亿元，其中没收违法所得2374.67万元，并处2023年销售额8%的罚款1.716亿元 [2] - 公司主要负责人张宇松被处以60万元罚款 [2] - 违法行为发生在2021年11月至2024年3月期间，涉及固定地塞米松磷酸钠原料药价格 [5] - 罚没款占公司2024年营业收入40.07亿元的4.88%，占净利润3.97亿元的49.17% [5] - 同行业公司津药药业和联环药业也因相同行为分别被罚没6919万元和6104万元 [6] 公司经营情况 - 2024年营业收入40.07亿元同比下降2.98%，净利润3.97亿元同比下降29.46% [8] - 扣非净利润5.49亿元同比增长2.15%，经营活动现金流3.99亿元同比减少33.05% [8] - 公司主营业务为甾体原料药和制剂，产品分为皮质激素类、性激素类、麻醉肌松类和呼吸科类药物 [8] - 公司股价截至4月30日报8.98元，总市值88.83亿元 [9] 公司应对措施 - 立即停止涉案行为并调整原料药价格 [9] - 健全风险防控机制和内部合规管理 [9] - 开展全面风险排查和专项培训 [2][9] - 完善合规制度体系并优化业务流程 [9] - 公司表示处罚不影响正常经营和发展 [2]

行政处罚 - 公司因与竞争经营者以垄断协议形式固定、变更地塞米松磷酸钠原料药价格，被天津市市场监督管理委员会处以没收违法所得2374 67万元并罚款1 71亿元，合计罚没1 95亿元 [1] - 公司主要负责人张宇松被罚款60万元 [1] - 处罚依据为公司2023年销售额的8% [1] 公司回应 - 公司确认本次处罚不触及重大违法强制退市情形 [1] - 处罚对公司当期财务报表造成一定负面影响，但不影响正常经营和发展 [1] - 公司已制定反垄断合规管理指引和员工合规手册，并开展全面风险排查和专项培训以强化合规管理 [1]

业绩影响 - 罚没款合计1.9529691222亿元，占2024年营收和净利润比例4.88%和49.17%[2][4] - 罚款使2024年净利润减少1.9529691222亿元[4] 处罚情况 - 2025年4月30日因垄断协议收处罚决定书[1] - 没收违法所得2374.668万元，处2023年销售额8%罚款1.7155023222亿元[2] - 对负责人张宇松罚款60万元[2] 应对策略 - 建立分级分类合规培训体系，组织反垄断专题培训[5] - 开展全面风险排查，法务部门出具风险提示[5] - 制定反垄断合规管理指引和员工合规手册[6]

业绩表现 - 24年公司实现营收40 01亿元（同比-2 98%），归母净利润3 97亿元（同比-29 46%），扣非归母净利润5 49亿元（同比+2 15%）[1] - 非经常损益为-1 52亿元（2023年为0 26亿元），主要系地塞米松磷酸钠原料药相关的罚没款影响[1] - 全年毛利率57 49%（同比+4 61pct），主因高毛利制剂占比提升及原料药成本优化[1] - 25Q1实现营收10 08亿元（同比-2 86%），归母净利润1 44亿元（同比-4 72%），扣非归母净利润1 44亿元（同比-0 76%）[1] - 25Q1毛利率55 36%（同比+0 25pct），净利率13 70%（同比-1 38pct）[1] 业务板块 - 24年制剂销售收入24 15亿元（同比+6 02%），其中妇科计生类收入4 46亿元（同比持平），麻醉肌松类收入1 55亿元（同比+55%），呼吸类收入8 8亿元（同比+31%），皮肤科产品收入2 34亿元（同比+19%），普药制剂产品收入5 48亿元（同比-19%）[2] - 原料药及中间体收入15 47亿元（同比-13 4%），其中主要自营原料药收入8 7亿元（同比-1%），意大利子公司收入5 86亿元（同比-13 08%）[2] - 制剂板块集采影响基本出清，原料药市场受非规范市场竞争加剧、价格下降、全球经济状况、汇率、去库存、需求疲软等因素影响[2] 研发与国际化 - 24年新获批4个仿制药项目，其中戊酸雌二醇片为国内首仿[3] - 7个项目通过BE备案，12个项目进入临床试验阶段，完成补充申请24项，再注册申报37项[3] - 与奥默医药合作开发的1类新药奥美克松钠上市申请已获CDE受理[3] - 24年原料药获批3个新产品，醋酸甲羟孕酮原料药通过WHO PQ认证，泼尼松龙原料药通过日本PMDA认证[3] - 6个现有原料药产品完成工艺优化，CRO/CDMO业务稳步开展，克拉司酮等5个项目按计划推进[3] 财务预测 - 下调营业收入预测，预测公司2025-2027年每股收益分别为0 69/0 80/0 97元（原2025-2026年预测为0 86/1 08元）[3] - 给予公司2025年16倍市盈率，对应目标价为11 04元[3]

公司处罚事件 - 仙琚制药因固定和变更地塞米松磷酸钠原料药价格涉嫌垄断，拟被罚没合计1.95亿元（没收违法所得2375万元并处2023年度销售额8%的罚款1.72亿元）[1][6] - 公司已根据行政处罚告知书确认预计负债和相关损失，并有权进行陈述、申辩及要求听证[6] - 该处罚信息在2024年年报中披露，未单独发布公告[9][10] 药品市场表现 - 地塞米松磷酸钠注射液2023年中国公立医疗机构终端销售额接近12亿元，同比增长59.27%，2021年不足4亿元[6] - 该药品价格曾出现剧烈波动，某案例显示销售价格从0.63元/支涨至9.8元/支（涨幅1455.56%）[7] - 该药品被纳入第九批国家集采但公司未中选，导致2024年营业总收入下降2.98%至40亿元，归母净利润下降29.46%至3.97亿元[7][8] 行业监管动态 - 近期医药行业反垄断案例频发，如上海四家药企因滥用市场支配地位被罚没12.19亿元[9] - 上海市监局还查处过甲硫酸新斯的明注射液横向垄断案，售价最高抬升21倍[9] - 反垄断案件处理流程包括告知、陈述申辩、听证等环节，最终处罚决定将公开披露[10]

分组1：公司股价相关 - 公司股价逆大盘下跌，受行业政策、市场风格、公司发展阶段等多种因素影响，公司专注主业以创造长期投资价值 [2] - 公司股票价格收在最近几年新低，公司于2025年4月22日制定《市值管理制度》，必要时采取措施提振投资者信心 [3] - 公司股价从去年十月份以来连续下跌，受行业政策变化、市场投资偏好以及企业成长周期等多重因素影响，公司建立市值管理体系，聚焦主营业务发展 [6] 分组2：处罚相关 - 公司收到近2亿元处罚通知，按中国证监会、深交所规定及时履行信息披露义务，具体详见年报披露内容 [2][3][4][5][6] - 公司对天津市市场监察委认定的垄断行为及处罚结果，与政府相关部门及时沟通并依法依规披露信息 [3][4][6] - 处罚对公司财务状况、市场声誉和未来业务发展有影响，公司坚定创新布局，聚焦甾体激素领域，丰富产品结构，提升综合能力 [4] 分组3：业务发展相关 - 2024年意大利二子公司业务下降16%，因国际市场疲软和下游客户去库存，2025年预计下游需求逐步复苏，一季度已有所回升 [3] 分组4：市值管理与回购相关 - 为规范市值管理行为，公司制定《市值管理制度》，以高质量发展为基础，专注主业创造长期价值 [3] - 公司会结合市场情况、发展战略等因素，审慎评估是否回购股份，如有计划将及时披露 [5] 分组5：投资者建议相关 - 投资者建议公司维权到底，进行行政复议和诉讼打官司 [6] - 投资者建议公司进行股份回购 [7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 根据24年报下调营业收入预测，预测公司2025 - 2027年每股收益分别为0.69/0.80/0.97元（原2025 - 2026年预测为0.86/1.08元），给予公司2025年16倍市盈率，对应目标价为11.04元 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为41.23亿、40.01亿、45.98亿、53.61亿、63.36亿元，同比增长 - 5.9%、 - 3.0%、14.9%、16.6%、18.2% [4] - 2023 - 2027年营业利润分别为6.46亿、6.78亿、8.55亿、9.93亿、11.97亿元，同比增长 - 26.4%、4.9%、26.1%、16.2%、20.5% [4] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为5.63亿、3.97亿、6.83亿、7.96亿、9.61亿元，同比增长 - 24.9%、 - 29.5%、71.9%、16.5%、20.8% [4] - 2023 - 2027年毛利率分别为52.9%、57.5%、57.0%、57.8%、58.0%；净利率分别为13.7%、9.9%、14.9%、14.8%、15.2% [4] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为10.0%、6.8%、11.0%、11.6%、12.8% [4] 业绩表现 - 24年公司实现营收40.01亿元（同比 - 2.98%），归母净利润3.97亿元（同比 - 29.46%），扣非归母净利润5.49亿元（同比 + 2.15%），非经常损益为 - 1.52亿元（2023年为0.26亿元），全年毛利率57.49%（同比 + 4.61pct） [8] - 25Q1实现营收10.08亿元（同比 - 2.86%），归母净利润1.44亿元（同比 - 4.72%），扣非归母净利润1.44亿元（同比 - 0.76%），毛利率55.36%（同比 + 0.25pct），净利率13.70%（同比 - 1.38pct） [8] 业务板块表现 - 24年制剂销售收入24.15亿元（同比 + 6.02%），其中妇科计生类收入4.46亿元（同比持平），麻醉肌松类收入1.55亿元（同比 + 55%），呼吸类收入8.8亿元（同比 + 31%），皮肤科产品收入2.34亿元（同比 + 19%），普药制剂产品收入5.48亿元（同比 - 19%），制剂板块集采影响基本出清 [8] - 24年原料药及中间体收入15.47亿元（同比 - 13.4%），其中主要自营原料药收入8.7亿元（同比 - 1%），意大利子公司收入5.86亿元（同比 - 13.08%） [8] 业务发展潜力 - 制剂方面，24年新获批4个仿制药项目，其中戊酸雌二醇片为国内首仿，7个项目通过BE备案，12个项目进入临床试验阶段，完成补充申请24项，再注册申报37项，与奥默医药合作开发的1类新药奥美克松钠上市申请已获CDE受理 [8] - 原料药方面，24年获批3个新产品，国际化持续推进，醋酸甲羟孕酮原料药通过WHO PQ认证，泼尼松龙原料药通过日本PMDA认证，6个现有产品完成工艺优化，CRO/CDMO业务稳步开展，克拉司酮等5个项目按计划开展 [8] 可比公司估值 - 人福医药、健友股份、图华交、复早医药、华海药业等可比公司2023 - 2026年市盈率有不同表现，调整后平均市盈率2023 - 2026年分别为21.46、19.45、15.80、12.83 [9] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表各项目在2023 - 2027年有相应预测数据，如货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等 [10] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在2023 - 2027年有不同表现，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率、应收账款周转率等 [10]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润下滑，扣非归母净利润增长；2025Q1营收和归母净利润、扣非归母净利润均下滑；制剂业务稳健增长，原料药价格下探致收入下滑；未来特色增量品种爬坡和创新品种上市有望推动制剂业务再创新高，原料药业务有望企稳回升 [3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月24日公司公布2024年度及2025一季度报告，2024年营收40.0亿元，同比下滑3.0%，归母净利润4.0亿元，同比下滑29.5%，扣非归母净利润5.5亿元，同比增长2.2%；2025Q1营收10.1亿元，同比下滑2.9%，归母净利润1.4亿元，同比下滑4.7%，扣非归母净利润1.4亿元，同比下滑0.8% [3] 拆分 - 2024年制剂业务收入24.2亿元，同比增长6.0%，毛利率76.3%，同比提升3.0pct；原料药业务收入15.5亿元，同比下降13.4%，毛利率28.9%，同比提升2.7pct；制剂业务增速放缓因普药和妇科品种纳入省级联盟集采，原料药业务收入下滑因非规市场价格下滑和规范市场去库存 [4] 制剂 - 2024年自营制剂产品收入22.8亿元，同比上升8.0%；妇科计生、麻醉肌松、呼吸、皮肤、普药收入分别为4.5、1.6、8.8、2.3、5.5亿元，同比分别持平、增长55%、增长31%、增长19%、下降19%；呼吸及皮肤是增量收入主要来源，麻醉肌松集采后回暖，妇科增量与集采影响打平，普药受集采降价影响收入滑坡 [5] - 独家/首仿品种庚酸针等和格局清晰品种糠酸莫米松鼻喷剂等有望延续销售爬坡；创新品种奥美克松钠申报上市已获受理，改良型新药品种CZ1S已开展国内Ⅲ期临床，有望推动制剂业务再创新高 [5] 原料药 - 2024年原料药及中间体业务收入15.5亿元，同比下降13.4%；自营原料药收入8.7亿元，同比下降1.0%，意大利子公司收入5.9亿元，同比下降13.1%；中长期产品升级和高端市场占比提升，未来价格底部持平、去库存周期结束后有望企稳回升 [6] 投资建议 - 预期公司2025 - 2027年归母净利润6.4、6.9、7.7亿元，同比增速61.2%、7.0%、11.7%，对应PE依次为14、13、12倍 [6] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,001|4,349|4,679|5,022| |增长率（%）|-3.0|8.7|7.6|7.3| |归属母公司股东净利润（百万元）|397|640|685|765| |增长率（%）|-29.5|61.2|7.0|11.7| |每股收益（元）|0.40|0.65|0.69|0.77| |PE|23|14|13|12| |PB|1.6|1.4|1.3|1.1| [7] 公司财务报表数据预测汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标预测，涵盖营业总收入、营业成本、净利润等及成长能力、盈利能力、偿债能力、经营效率、每股指标、估值分析等指标 [9][10]