证券代码：002233 证券简称：塔牌集团 公告编号：2024-031 广东塔牌集团股份有限公司 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1、会议召开日期和时间： （1）现场会议时间：2024 年 9 月 10 日（星期二）下午 14：00； （2）网络投票时间：2024 年 9 月 10 日。其中通过深圳证券交易所交易系统进行网络投 票的具体时间为：2024 年 9 月 10 日上午 9:15-9:25，9:30-11:30，下午 13:00-15:00；通过深圳 证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2024 年 9 月 10 日上午 9:15 至下午 15:00 期间 的任意时间。 2、现场会议召开地点：广东省蕉岭县蕉城镇塔牌集团办公楼四楼会议室。 3、会议召开方式：现场表决与网络投票相结合。 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会没有出现否决议案的情形。 （3）公司董事、监事、高级管理人员和见证律师现场出席或通过视频会议方式参与或列 ...

活动基本信息 - 活动名称：2024广东辖区上市公司投资者关系管理月活动投资者集体接待日 [1] - 举办方：广东证监局、广东上市公司协会 [1] - 参与公司：广东塔牌集团股份有限公司 [1] 活动形式与时间 - 活动形式：网络远程，登录“全景路演”网站（http://rs.p5w.net ）参与 [1] - 活动时间：2024年9月12日（周四）15:30 - 16:30 [1] 参与人员与交流内容 - 参与人员：公司董事长钟朝晖先生，董事、总经理何坤皇先生，董事、副总经理、财务总监、董事会秘书赖宏飞先生 [1] - 交流内容：2024年半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、可持续发展等投资者关心的问题 [1]

报告公司投资评级 - 塔牌集团的投资评级为“增持”，目标价格为10.48元，当前价格为7.46元[3] 报告的核心观点 - 塔牌集团2024年半年报显示，公司营收和归母净利润同比下滑，但维持“增持”评级，目标价10.48元[10] - 公司公告未来三年股东回报规划，提出每年现金分红不低于归属于上市股东净利润的70%，每股现金分红不低于0.45元，高股东回报可持续性强[10] - 24H1公司水泥出货、吨盈利能力同比下滑，但预计24H2出货有望边际好转，价格及盈利有望实现修复[10] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52周内股价区间为6.54-8.86元，总市值为88.94亿元，总股本/流通A股为11.92亿股/11.91亿股，流通B股/H股为0/0[5] 资产负债表摘要 - 股东权益为116.3亿元，每股净资产为9.75元，市净率为0.8，净负债率为-34.92%[6] 财务摘要 - 2022年至2026年，营业收入从60.35亿元逐年下降至53.09亿元，净利润从2.66亿元增长至8.43亿元，每股净收益从0.22元增长至0.71元，净资产收益率从2.4%增长至6.8%[8] 财务预测表 - 资产负债表、利润表和现金流量表的详细预测数据，包括各项财务比率和指标，如ROE、ROA、销售毛利率、EBIT Margin、销售净利率、资产负债率等[14]

报告公司投资评级 - 增持（维持评级）[8] 报告的核心观点 - 量价齐跌拖累业绩，高分红提升股东回报[1] - 预计2024~2026年公司归母净利润分别达到6.1、7.1、7.8亿元，同比分别变动-18%、17%、10%，对应PE估值15、13、11倍。公司是粤东水泥龙头，随着专项债发行加速，下半年需求有望复苏，水泥价格及盈利能力有望提升；环保处置及光伏发电业务有望成为公司可持续发展的新增长点；公司制定较好的分红政策以回馈股东，具备较好的中长期投资价值[15] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 营业收入：2022年为6035百万元，2023年为5535百万元，2024年预计为4640百万元，2025年预计为4890百万元，2026年预计为5125百万元。增长率yoy：2022年为-21.8%，2023年为-8.3%，2024年预计为-16.2%，2025年预计为5.4%，2026年预计为4.8%[2] - 归母净利润：2022年为266百万元，2023年为742百万元，2024年预计为609百万元，2025年预计为712百万元，2026年预计为782百万元。增长率yoy：2022年为-85.5%，2023年为178.5%，2024年预计为-17.9%，2025年预计为17.0%，2026年预计为9.8%[2] - ROE：2022年为2.4%，2023年为6.2%，2024年预计为5.1%，2025年预计为5.9%，2026年预计为6.3%[2] - EPS最新摊薄：2022年为0.22元，2023年为0.62元，2024年预计为0.51元，2025年预计为0.60元，2026年预计为0.66元[2] - P/E：2022年为33.4倍，2023年为12.0倍，2024年预计为14.6倍，2025年预计为12.5倍，2026年预计为11.4倍[2] - P/B：2022年为0.8倍，2023年为0.7倍，2024年预计为0.7倍，2025年预计为0.7倍，2026年预计为0.7倍[2] 事件 - 公司披露2024年半年报，上半年实现营业收入19.76亿元，同比下降31.17%；归母净利润2.26亿元，同比下降53.43%；扣非净利润1.84亿元，同比下降52.84%[4] 量价齐跌致公司上半年业绩下滑 - 2024Q2，公司营业收入/归母净利润分别下降36.89/69.41%至9.83/0.77亿元。需求下滑叠加强降雨天气影响，上半年水泥量/价下降约15%/21%。上半年公司实现水泥销量695.27万吨、熟料销量35.67万吨，同比分别下降了15.20%、17.94%；水泥销售价格同比下降20.91%。成本降幅小于价格降幅致毛利率同比下降3.83pct。上半年公司水泥平均销售成本同比下降14.67%，但小于价格同比降幅，使得公司综合毛利率由上年同期的27.91%下降至24.08%；吨毛利为56.7元/吨，同比下降了33元/吨。6月下旬，两广地区水泥企业在主导企业积极作为和引领下，珠三角水泥价格迅速反弹，Q3旺季水泥价格或具备提涨机会。期间费用率增加致净利率同比下降5.17pct。上半年公司销售/管理/研发费用率分别变动0.43/2.66/0.28pct至1.72/9.31/0.46%，主要系收入下降致费用摊薄增加，使得净利率同比下降5.17pct至11.88%，下降幅度大于毛利率；经营性现金流净额为3279.75万元，同比下降93.75%，主要系效益下降使得存货占用资金增加，并叠加应收账款和应收票据增加使得货款回笼资金相对减少；受证券投资浮盈和资产处置收益同比大幅减少的影响，上半年公司非经常性损益同比减少5381.43万元[5] 环保处置及光伏发电增长亮眼 - 上半年，公司混凝土销售实现营业收入0.60亿元，同比下降了33.19%，主要是受房地产行业持续深度调整的影响；实现环保处置营业收入5629.22万元，同比大幅增长141.28%，环保处置量快速提升，公司将加快在建固废项目的建设进度，尽快形成新的可持续的业绩增长点；公司及下属企业光伏发电实现供电量1556万kWh，实现余电上网收入171.18万元，同比增长55.67%，公司将继续加快分布式光伏发电项目和用户侧储能电站的建设[6] 未来三年现金分红比例不低于70% - 公司发布未来三年股东回报规划(2024-2026)，将采取现金方式、股票方式或者现金与股票相结合的方式分配股利，并优先采取现金方式分配股利。2024-2026年每年现金分红原则上不低于公司当年实现归属于上市股东净利润的70%；并且，每年每股现金分红金额原则上不低于0.45元人民币，若低于该数额，将采取特别分红的方式，从公司历年积累下来的未分配利润中来分配补足；且分配周期将根据公司的盈利情况及资金需求状况提议公司进行中期现金分配。公司当前股息率达6%以上（以8月6日股价计算），具备良好的中长期投资价值[7][14]

公司未来三年股东回报规划 - 公司未来三年现金分红比例不低于70%，且每股现金分红金额不低于0.45元 [2][3] - 公司有充足的资金储备和较低的资产负债率，具备高比例现金分红的能力和基础 [2] - 公司预计未来几年每年资本性开支维持在2-4亿元左右，资本性开支相对可控 [2][3] - 公司有信心未来几年实现较好的盈利水平，主要通过灵活的市场营销策略、加强成本管控与运营效率提升、优化产业结构等措施实现 [2][3] 公司未来资本开支计划 - 主要用于超低排放等技改项目、水泥窑协同处置固废项目、智能工厂、绿色矿山和一级安标企业建设等 [3][4] - 旨在推动公司的技术进步、环保升级以及安全生产，进一步提质增效 [3][4] 公司未来成本管控措施 - 通过光伏发电和储能项目降低企业用电成本 [3] - 加快替代燃料项目建设降低煤耗 [3] - 扩大替代原料项目规模增加处置收入同时减少原料使用 [3] - 加强节能减排与绿色生产，降低环境治理成本 [3] - 加快智能化升级和数字化转型，提升整体运营管理水平 [3] - 加强物资采购和优化配料等工作，进一步降低产品成本 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 - 需求下滑叠加强降雨影响,2024H1 业绩进一步承压 [5][7] - 水泥量价齐跌致盈利水平下滑,现金流同步承压 [16] - 持续推进环保新能源项目,积极打造第二增长曲线 [31] - 下半年价格盈利有望修复,高分红持续 [33] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为46.76亿元、49.01亿元、51.08亿元,呈现逐年增长趋势 [3] - 2024-2026年归母净利润分别为5.79亿元、6.83亿元、7.76亿元,盈利能力有所改善 [3] - 2024-2026年每股收益分别为0.49元、0.57元、0.65元,对应PE为14.7X、12.4X、10.9X [33] - 公司制定未来三年股东回报规划,每年每股现金分红原则不低于0.45元 [32][33]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年上半年业绩符合市场预期,营业收入19.76亿元,同比下降30%,净利润2.26亿元,同比下滑53% [1][2][3] - 上半年全国水泥产量下降10%,公司水泥销量下降15.2%,降幅略高于行业,主要受当地水灾和持续降雨影响 [3][4] - 公司发布了未来三年的股东回报规划,承诺不低于70%的现金分红比率,每股现金分红0.45元 [2] 问答环节重要的提问和回答 1. 管理费用二季度环比上升的原因 - 主要是6月份关停一条2500吨小型塑料生产线,涉及2000万元左右的员工补偿金 [19][20] - 未来两年公司还计划再减少300名员工,管理费用有望下降 [20][21] 2. 投资收益的构成及变动情况 - 包括产业投资、证券投资和委托理财等,上半年合计收益约8亿元 [21][22] - 证券投资余额约7.7亿元,受市场波动影响有所下降 [22] 3. 高比例现金分红的考虑因素 - 为提升股价吸引力,同时公司现金流充裕,不会对现金流造成太大压力 [23][24][25] - 但未来利润波动较大时,分红金额可能超过当年利润 [24][25] 4. 区域市场价格走势判断 - 粤东地区价格主要受福建市场影响,福建价格偏低,行业协同难度大 [27][28][29] - 预计未来随着错峰生产加强,粤东地区价格有望逐步修复 [13][14][15]

会议主要讨论的核心内容 - 公司发布了2024年中报,整体符合市场预期,在行业困难的背景下交出了较理想的答卷 [1] - 公司发布了2024-2026年的股东回报规划,承诺不低于70%的现金分红比率,并规定了最低每股分红金额,提升了股息收益的稳定性 [1] - 公司上半年实现水泥销量695万吨,同比下降15.2%;实现营业收入19.76亿元,同比下降30亿元;归属于上市公司股东的净利润2.26亿元,同比下滑53% [2][3] - 公司业绩下滑的主要原因包括:1)上半年全国水泥产量下降10%,需求下滑;2)公司所在地区遭遇水灾,导致6-7月份销量受到影响 [3][4] - 公司上半年水泥销售价格下降20.91%,销售成本下降15%,毛利下降33块,导致净利润大幅下滑 [4] - 公司的水泥窑协同处置业务营收和利润贡献较大,是公司上半年的一个亮点 [17][32] 问答环节重要的提问和回答 - 投资者询问公司管理费用二季度环比大幅增加的原因,公司解释主要是由于6月份关停一条小型塑料生产线,涉及员工补偿金约2000万元 [17][18][19][20] - 投资者询问公司未来分红政策和比例,公司解释主要考虑了行业波动性、现金充裕、投资收益下降等因素,制定了70%分红比例和0.45元/股的最低分红金额 [21][22][23][24][25] - 投资者询问公司区域市场情况,公司表示粤东地区价格主要受福建市场影响,福建市场竞争较为激烈,未来行业集中度提升和错峰生产有望改善价格环境 [26][27][28][29] - 投资者询问公司上半年经营性现金流下滑的原因,公司解释主要是由于存货增加和应收款项增加所致,未来将加强管控 [29][30][31]

行业与公司业绩概况 - 2024年上半年全国水泥产量8.5亿吨，同比下降10%，为2011年以来同期最低值，行业预计亏损10亿元左右 [4] - 上半年广东省水泥累计消费量0.58亿吨，同比下降12.06% [4] - 公司上半年水泥销量695.27万吨、熟料销量35.67万吨，分别下降15.20%、17.94%；营业收入19.76亿元，下降31.17%；净利润2.26亿元，下降53.43% [4][5] - 公司水泥平均售价251元/吨，下降20.91%；平均销售成本194元/吨，下降14.67%；吨毛利56.7元/吨，下降33元/吨；综合毛利率降至24.08%，下降3.83个百分点 [5] 业绩影响因素 市场需求 - 房地产开发投资下行和基础设施投资增速放缓，拖累水泥总体需求 [4] - 公司75%产能集中在粤东，当地房地产和基建投资表现差，拖累水泥需求 [5] 天气灾害 - 二季度广东持续降雨，6月16日蕉岭县水灾影响公司梅州基地水泥发运 [4][5] 其他因素 - 证券投资浮盈和资产处置收益减少，非经常性损益同比减少 [5] - 出清低效产能和关停低质企业，产生经济补偿金和资产减值准备 [5] 股东回报规划 - 2024 - 2026年股东回报规划确定每年现金分红比例不低于70%，每股不低于0.45元 [5] - 原因包括政策指引、资金充裕、投资风险大、开支可控、获机构认可 [6] 业绩亮点 - 环保处置营业收入同比增长141.28%，将加快在建项目建设，扩大规模 [6] - 推进降本增效，精简机构，优化人员，管控费用 [6] - 关停金塔水泥生产线，优化产业结构，剩余生产线竞争力强 [6] 经营活动现金流 - 上半年经营活动现金流量净额同比减少93.75% [7] - 原因包括存货增加、应收账款和票据增加、合同负债减少 [7] 水泥销售成本 - 二季度煤炭和人工成本下降，但销售成本环比降幅不明显 [7] - 降雨和水灾致销量价跌、库存增加、产量下降，固定费用分摊增加 [7] 错峰生产情况 - 广东执行全年停窑80天政策，目前执行良好 [7] - 广西和福建实行“月结月清”，执行情况良好 [8] 环保与光伏业务规划 环保业务 - 加大环保处置业务力度，推进蕉岭分公司项目，规划替代燃料项目 [8] 光伏业务 - 加快光伏发电项目建设，装机规模有望翻番，建设储能项目 [8] 出货与需求情况 - 7月出货量环比6月增长约10%，但同比下降 [8] - 地产需求未企稳，基建需求未释放，农村市场需求相对稳定 [8] 区域市场价格 - 珠三角6月涨价40元，7月回调10 - 15元，广西错峰生产助稳价 [9] - 粤东市场价格稳定，未跟随涨价，受需求弱和福建低价水泥冲击 [9] - 后续价格提升看错峰生产执行情况，销量看需求复苏情况 [9]

报告投资评级 - 报告将公司评级上调至"买入"[8] 报告核心观点 - 公司上半年实现收入/归母净利润19.76/2.26亿元,同比-31.17%/-53.43%[2] - 水泥主业量价齐跌,环保处置业务增幅较大[3] - 公司净利率或已基本触底,现金储备丰厚[4] - 公司发布未来三年股东回报规划,现金分红政策彰显投资价值[5] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为6.31/7.50/8.73亿元[5] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为0.53/0.63/0.73元[20] - 公司2024-2026年预计毛利率分别为25.65%/28.41%/30.32%[20] - 公司2024-2026年预计净利率分别为13.72%/15.45%/17.23%[20] 估值情况 - 公司当前市盈率为14.05倍,市净率为0.73倍[6] - 公司目标价为9.20元,对应2024年0.9倍PB[5] 行业地位 - 公司水泥熟料吨均价为249元/吨,同比下滑21%[3] - 公司环保处置业务收入0.56亿元,同比大幅增长141%[3]