公司业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入20.56亿元，同比增长4.05% [1] - 归母净利润4.35亿元，同比增长92.47% [1] - 扣非净利润2.42亿元，同比增长31.73% [1] - 业绩增长符合公司此前利润增长预期 [1] 业绩增长驱动因素 - 上年销量低基数、煤炭价格下降、持续推进降本增效 [1][5] - 广东、福建水泥行业加大错峰生产力度，减少供给改善市场秩序 [1][5] - 资本市场回暖带动投资收益(含浮盈)同比大幅增长 [5] - 处置关停企业收益增加 [5] - 水泥平均销售成本同比下降6.88%，大于销售价格5.51%的降幅 [5] 行业动态 - 2024年10月水泥行业启动"反内卷"，带动企业业绩回暖 [1] - 2025年上半年行业呈现"需求弱势不改，价格前高后低，效益同比改善"特征 [3] - 一季度基建领域专项债提前发力支撑需求修复，价格同比上涨 [3] - 二季度传统旺季需求不及预期，价格大幅回落 [3] - 全国水泥产量8.15亿吨，同比下降4.3% [3] - 行业利润总额预计150-160亿元，受益煤炭降价和一季度价格回升 [3] 公司产能与市场地位 - 熟料产能1473万吨，全国排名第16 [1][5] - 水泥产能2000万吨，广东省名列前茅 [1][5] - 国家重点支持水泥工业结构调整的60家大型企业之一 [4] 股份回购计划 - 拟以自有资金回购A股股份，金额5000万-1亿元，价格不超过10元/股 [1][5] - 按上限测算回购约1000万股(占总股本0.84%)，下限约500万股(0.42%) [6] - 回购期限为董事会审议通过后6个月内 [6] - 回购目的为实施员工持股计划，完善长效激励机制 [5][6]

公司业绩目标 - 公司2025年度净利润目标为5 3亿元 [1] - 上半年已实现净利润4 35亿元 [1] - 下半年将继续努力提升业绩 [1] 经营管理措施 - 建立弹性薪酬机制 员工薪酬与企业效益挂钩 [1] - 通过激励机制促使员工发挥主观能动性 [1] - 持续推进降本增效工作 [1] - 在巩固市场份额基础上追求效益最大化 [1] 业绩态度 - 不会因上半年业绩达标而放松要求 [1]

水泥价格走势 - 珠三角水泥价格自5月份以来持续回调 部分品种出厂价已接近成本线 继续下调概率不大 [1] - 预计随着传统销售旺季到来 珠三角水泥价格将企稳回升 [1] 近期市场表现 - 受台风和暴雨天气影响 近期水泥出货量较低 [1]

公司财务表现 - 上半年管理费用同比下降17.63%，主要原因是人工费用减少[1] - 管理费用下降的具体原因是去年同期因关停低效企业等优化人员措施产生了较大辞退福利金额[1] - 今年同比减少的辞退福利金额约为3，500万元[1]

行业供需动态 - 粤东市场水泥价格保持稳定 主要因福建地区错峰生产执行良好 减少了通过公路运输到粤东的低价水泥数量 [1] - 广东全省2025年熟料生产线计划停窑95天/窑 较2024年增加15天 错峰停窑天数增加将减少水泥供应量 [1] - 行业错峰生产政策在当前国家"反内卷"要求下约束力较强 上半年广东地区执行情况良好 [1] 区域市场表现 - 粤东地区严格执行广东省水泥行业协会制定的全省统一错峰生产政策 未采取更严格的地方性措施 [1] - 错峰生产政策有效支撑水泥价格 市场秩序明显向好 [1]

公司运营情况 - 7月传统淡季受高温、台风及持续降雨天气影响，下游施工进度受阻，需求端维持疲软态势 [1] - 公司水泥销量与去年同期基本持平，但环比6月销量有所下降 [1] - 华南地区近期连续降雨，导致施工活动放缓，需求阶段性转弱 [1] 行业季节性特征 - 南方7-8月为传统台风雨季，施工活动普遍放缓 [1] - 9月将进入传统销售旺季，三季度销量需关注天气好转后的需求回补情况 [1] 需求展望 - 目前尚无法判断真实需求情况，因华南连续降雨影响 [1] - 三季度销量表现取决于天气好转后的需求恢复程度 [1]

公司经营目标 - 公司2025年经营目标为实现产销水泥1，630万吨以上 [1] - 产销目标基于产能管理办法规定的年备案产能和行业错峰停窑时间制定 [1] 产能规划 - 公司认为现有水泥生产线产能可满足未来市场需求 [1] - 除将金塔公司2500t/d产能置换至惠州龙门基地外，暂无其他补产能计划 [1] 行业需求 - 预计未来水泥需求将进一步下降 [1]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计40.86亿元 平均年薪75.43万元 [1] - 水泥行业董秘平均年薪71.20万元 高于建筑材料行业平均水平66.61万元 [10] - 水泥行业董秘年薪同比下降16.2% 年薪中位数75.15万元 [10] 薪酬分布结构 - 年收入超100万元董秘占比约30% 最高与最低薪酬差达110.91万元 [10] - 海螺水泥董秘以161.87万元居首 为第二名天山股份董秘1.2倍 [11] - 最低薪酬为四川金顶董秘28.21万元 较2023年微降0.3% [11] 薪酬变动情况 - 7位董秘降薪 四方新材董秘下调23.5%减少24.58万元 [10] - 7位董秘涨薪 青松建化董秘收入同比增长50%至71.84万元 [10] 人口特征分布 - 董秘平均年龄47岁 40-50岁群体占58.3% 50岁以上占33.3% [1] - 男性董秘占比70.8% 平均年龄48.29岁 女性占29.2%平均43.86岁 [1] - 年龄最大为海南瑞泽58岁男性 最小为三和管桩31岁新任董秘 [1] 学历构成 - 本科学历董秘占比58.3% 硕士学历占比33.3% [5] - 四方新材董秘为博士学历 塔牌集团董秘为专科学历 [5] 任职期限特征 - 任职3-5年董秘占比最高达33.3% 1年以内任职占20.8% [3] - 任职5-10年与10年以上均占16.7% [3] - 海南瑞泽董秘任职近15年 为任期最长记录 [3] 投资者关系活动 - 58.3%董秘接待调研未超10次 7位董秘全年零接待 [7] - 接待10-50次占比20.8% 50-100次占8.3% 100-500次占12.5% [7] - 塔牌集团董秘全年接待298次 平均每1-2工作日接待一次 [7] 异常情况记录 - 西藏天路董秘因曾任财务总监时商誉减值测试不准确 导致2019-2022年财报披露不准确 [13] - 该董秘2024年8月改任董事会秘书 全年薪酬30.38万元 [13]

调研概况 - 8月7日共有16家公司被机构调研，其中基金参与12家公司的调研活动 [1] - 塔牌集团最受关注，参与调研的基金达19家，顺博合金、宝通科技分别获10家、9家基金集体调研 [1] - 基金调研公司中，深市主板有7家，创业板有4家，科创板有1家 [1] 公司市值分布 - 基金调研公司中总市值超千亿元的有中油资本，总市值不足100亿元的有5家（力盛体育、华阳智能、顺博合金等） [1] - 总市值在500亿元以上的公司共有1家 [1] 市场表现 - 基金调研股中近5日上涨的有10只，涨幅居前的有宝通科技（19.74%）、杰瑞股份（13.79%）、中科信息（13.13%） [1] - 下跌的有2只，雅本化学（-7.95%）、中油资本（-3.35%） [1] - 近5日资金净流入的有8只，宝通科技净流入2.74亿元，中科信息（2.29亿元）、杰瑞股份（6084.94万元） [1] 业绩表现 - 已公布半年报的公司中，顺博合金净利润同比增幅110.56%，塔牌集团增幅92.47% [2] - 公布上半年业绩预告的3家公司中，思特威预计净利润中值为3.90亿元，同比增幅160.00% [2] 调研公司列表 - 塔牌集团（建筑材料）获19家基金调研，最新收盘价8.38元，近5日涨幅3.71% [2] - 顺博合金（有色金属）获10家基金调研，最新收盘价7.88元，近5日涨幅7.50% [2] - 宝通科技（传媒）获9家基金调研，最新收盘价29.00元，近5日涨幅19.74% [2] - 华阳智能（电力设备）获4家基金调研，最新收盘价46.17元，近5日涨幅9.10% [2] - 雅本化学（基础化工）获4家基金调研，最新收盘价8.11元，近5日跌幅7.95% [2]

公司评级与业绩表现 - 天风证券给予塔牌集团买入评级 最新股价为8.44元 [2] - 评级理由包括水泥量增价跌 吨成本同比下降 [2] - 上半年非经常性收益同比增长1.51亿元 [2] - 公司净现金状况良好 [2] - 通过分红和回购展现对公司发展的信心 [2] 行业与经营状况 - 水泥行业呈现销量增长但价格下跌的趋势 [2] - 公司吨成本实现同比下降 [2]