报告公司投资评级 公司维持"强烈推荐"评级[12] 报告的核心观点 1) 收入增长具备韧性，符合市场预期[7] 2) 呼吸感控板块受基数因素有所下滑，血糖和急救板块表现亮眼[8] 3) 公司不断开拓国内外市场，保持行业领先市场地位[11] 财务数据总结 1) 2024-2026年EPS预测为2.22、2.61、3.00元[12] 2) 2023-2026年营业收入分别为7,972、8,594、9,960、11,571百万元，同比增长12.3%、7.8%、15.9%、16.2%[4] 3) 2023-2026年净利润分别为2,396、2,228、2,616、3,004百万元，同比增长50.2%、-7.0%、17.4%、14.8%[4] 4) 2023-2026年毛利率分别为51.5%、51.1%、51.6%、51.9%[4] 5) 2023-2026年ROE分别为20.4%、16.7%、17.3%、17.4%[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收43.1亿元,同比下降13.5%;归母净利润11.2亿元,同比下降25.0% [7] - 高基数下业绩承压,但血糖等常规品种表现较好,海外业务拓展持续深入,营收显著提速 [8][9] - 费用率有所提升,但财务状况稳健 [10] - 预计2024-2026年公司总营收分别为85.9/99.3/112.8亿元,归母净利润分别为20.3/23.5/27.3亿元 [10] 公司业务拆分总结 1. 呼吸板块营收同比下降28.9%至16.4亿元,制氧机由于高基数同比下滑,但相较2022年同期仍实现双位数的复合增长率;雾化及呼吸机增长趋势均良好 [8] 2. 糖尿病板块营收同比增长54.9%至5.6亿元,延续2023年高增趋势,BGM市占率提升,CGM销售实现快速拓展 [8] 3. 感控板块营收同比下降26.8%至3.1亿元,相比过往需求波动年份有所缩减,未来院内科室拓展+院外产品开发推广有望双轮驱动打开天花板 [8] 4. 家用电子检测板块营收同比下降12.5%至9.3亿元,核心品种电子血压计稳健增长,红外测温仪等部分产品由于去年同期高基数有所下滑 [8] 5. 急救板块营收同比增长34.7%至1.1亿元,新品M600驱动增长,股权激励指引未来3年每年营收同比实现50%+增长 [8] 6. 康复及临床器械板块营收同比增长3.1%至7.3亿元,中医类产品实现较快增长 [8]

公司业务发展概况 - 公司血糖板块产品在国内外实现较好发展，持续提升市场份额[2][3][4] - 公司通过提升产品力、拓宽销售渠道、增强品牌影响力等多方面努力，进一步提升公司在糖尿病业务的市场地位[2][3][4] - 公司急救板块业务增速亮眼，毛利率稳步提升，未来有望通过开拓新市场、强化产品技术等方式进一步优化产品结构及盈利能力[2][3] - 公司呼吸制氧板块在国内外市场需求保持稳健发展，随着人口老龄化趋势加深，呼吸类产品仍具有较大市场空间与发展潜力[5][6][7] - 公司家用电子检测板块整体业绩略有下降，但电子血压计等主要品类保持稳步增长[7] 公司营销策略 - 公司针对不同销售场景和终端采取精准的营销策略，努力实现重点产品市占率、产品力、品牌力的持续提升[7] - 公司在线上线下渠道均有多款新品成功上市，并对重要产品、重要时间节点的市场营销工作进行资源投入[7] - 公司对海外市场的渠道拓展及经销合作保持关注，未来可能通过并购等方式实现与当地本土企业合作以拓宽经销渠道[7] 财务数据 - 2024年上半年公司急救板块业务实现34.66%的业绩增速[2] - 2024年上半年公司家用类电子检测板块实现营业收入9.35亿元，同比略有下降[7] - 2024年上半年公司销售费用同比有所增加，主要是由于公司推出较多新品并进行相应的市场投入[7]

股东大会信息 - 公司2024年第一次临时股东大会于2024年9月9日召开[1] - 现场会议时间为9月9日下午13:30，网络投票时间为9月9日[1] - 会议股权登记日为2024年8月30日[2] 会议相关 - 会议审议《公司2024年半年度利润分配预案》等议案[3] - 登记时间为2024年9月2日9:30 - 11:30、14:00 - 17:00[6] 投票信息 - 投票代码为362223，投票简称为“鱼跃投票”[11] - 深交所交易系统投票时间为9月9日9:15 - 9:25等时段[12] - 深交所互联网投票系统投票9月9日9:15开始，15:00结束[13]

业绩总结 - 2024年1 - 6月公司税后利润（母公司）788,305,971.26元[5] - 报告期内现金分红801,603,189.60元[5] - 年初未分配利润7,464,677,877.56元[5] - 截至2024年6月30日可供分配利润7,451,380,659.22元[5] 利润分配 - 2024年半年度每10股派现4元（含税），不转增不送股[6] - 利润分配预案需提交2024年第一次临时股东大会审议[7] 会议表决 - 多项议案表决结果均为同意9票，反对0票，弃权0票[3][5][8]

业绩总结 - 2024年1 - 6月税后利润（母公司）788,305,971.26元[1] - 报告期内现金分红801,603,189.60元[1] - 年初未分配利润7,464,677,877.56元[1] - 截至2024年6月30日可供分配利润7,451,380,659.22元[1] 利润分配 - 2024年半年度每10股派现4元（含税），不转增不送股[2] - 利润分配预案需经股东大会审议通过[6] 股份回购与过户 - 截至2022年2月8日累计回购股份12,852,383股[2] - 2021年8月25日非交易过户6,622,216股至员工持股计划专户[2] - 2023年11月15日非交易过户5,757,225股至员工持股计划专户[3] - 截至披露日回购专用证券账户剩余472,942股[3]

资金往来情况 - 百胜（深圳）医疗2024年初余额11.66万，1 - 6月发生5.83万，偿还14.58万，6月30日余额2.92万[3] - 上海联众医疗2024年初余额5.43万，1 - 6月发生8.16万，偿还13.66万，6月30日余额 - 0.06万[3] - 江苏鱼跃科技（应收账款）2024年初0万，1 - 6月发生0.08万，偿还0万，6月30日余额0.08万[4] - 上海医疗器械厂2024年初0万，1 - 6月发生0.04万，偿还0万，6月30日余额0.04万[4] - 吴光明2024年初0万，1 - 6月发生54.55万，偿还0万，6月30日余额54.55万[4] - 江苏鱼跃科技（应付账款）2024年初0万，1 - 6月发生176.39万，偿还0万，6月30日余额176.39万[4] - 上海卫生材料厂2024年初0万，1 - 6月发生507.32万，偿还0万，6月30日余额507.32万[4] - 控股股东等2024年初余额17.09万，1 - 6月发生752.37万，偿还766.62万，6月30日余额2.86万[5]

会议信息 - 公司2024年8月13日发第六届监事会第三次会议通知，8月23日通讯表决召开[2] - 会议应到、实到监事均为7人[2] 议案表决 - 《公司2024年半年度报告及其摘要》议案7票同意[2] - 《公司2024年半年度利润分配预案》议案7票同意[4] 报告发布 - 2024年半年度报告全文8月24日在巨潮资讯网发布[3] - 报告摘要8月24日登《证券时报》及巨潮资讯网[3] 利润分配 - 利润分配预案公告8月24日登《证券时报》及巨潮资讯网[6] - 预案需提交2024年第一次临时股东大会审议[6]

财务业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入XXX亿元，同比增长XX%[1] - 营业收入为43.08亿元，同比下降13.50%[16] - 归属于上市公司股东的净利润为11.20亿元，同比下降25.02%[16] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.64亿元，同比下降23.19%[17] - 经营活动产生的现金流量净额为10.13亿元，同比下降32.42%[17] - 基本每股收益为1.12元，同比下降25.27%[17] - 加权平均净资产收益率为9.17%，同比下降5.05个百分点[17] - 2023年半年度营业收入为49.8亿元[168] - 归属于母公司股东的净利润为14.94亿元[170] - 经营活动产生的现金流量净额为17.97亿元[168] - 2024年上半年营业利润为9.03亿元，同比下降13.41%[176] - 2024年上半年净利润为7.88亿元，同比下降8.04%[176] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为10.13亿元，同比下降32.45%[180] 主营业务 - 公司主营业务包括医疗设备、医疗信息系统等，其中医疗设备业务占营业收入的XX%[1] - 公司在呼吸机、输液泵、监护仪等产品线保持领先地位，市场占有率达XX%[1] - 公司主要从事家用医疗器械、医用临床产品及相关医疗服务[25] - 公司呼吸与制氧业务板块包括制氧机和呼吸机产品[26] - 公司糖尿病护理解决方案业务营收规模同比增长54.94%，BGM产品市场占有率持续攀升，CGM产品研发工作稳步推进[30] - 公司感染控制解决方案板块业务规模相比过往需求波动年份有所缩减，正积极探索感控新赛道[31] - 公司家用类电子检测及体外诊断业务规模同比略有下降，但电子血压计业务保持稳步增长[31] - 公司急救板块业务实现34.66%的业绩增速，自主研发的AED产品M600获证后业务规模得到加速拓展[31] - 公司康复及临床器械板块业务同比增长3.06%，中医类产品实现较快增长[31] - 糖尿病护理解决方案收入同比增长54.94%[45] - 急救业务收入同比增长34.66%[45] 研发与创新 - 公司持续加大研发投入，在远程医疗、智慧医疗等新兴领域推出多项创新产品[1] - 公司在针灸针领域制定了首个医疗器械产品ISO国际标准[28] - 公司通过收购六六视觉和参股江苏视准，完成了在眼科器械领域的初步布局[28] - 公司在医疗急救领域的AED产品在国内市场快速推广，抓住了国内AED市场快速成长的机遇[28] - 公司期间费用9.90亿元，其中研发费用2.70亿元，占营业收入的6.26%[31] - 研发费用为2.74亿元，占营业收入的5.5%[168] 市场拓展 - 公司积极拓展海外市场，海外销售收入占比达XX%，同比增长XX%[1] - 公司实现外销收入4.79亿元，同比增长30.19%，海外业务拓展持续深入[31] - 外销收入同比增长30.19%[45] 管理与运营 - 公司完成多起并购重组，进一步丰富产品线和技术实力[1] - 公司加强内部管理，持续优化供应链和生产效率，毛利率同比提升XX个百分点[1] - 公司品牌形象优化、生产研发能力加强、并购整合能力提升、海内外销售不断突破，综合竞争力和抗风险能力显著提高[29] - 公司销售毛利率达50.06%，通过优化成本管理、完善供应链、推进精益生产等措施实现[32] - 公司拥有多个主要品牌，品牌优势持续增强[33] - 公司产品品类达600多种，产品规格近万个，产品结构优势明显[34][35] - 公司营销体系优势明显，拥有超过1000人的渠道、终端线上及外销团队[36] - 公司通过内生性增长与外延式扩张实现"做专做强"的发展路径[75] - 公司将持续加强研发、管理、营销体系建设，提高市场竞争能力[75] - 公司将通过资源与人员的优化配置及精益化管理来化解成本和费用不断上涨的风险[76,77] - 公司将本着求同存异的管理理念，持续改进激励、约束和风控机制，减少快速发展带来的管理风险[78] - 公司管理层将利用多年积累的资源整合经验，从战略层面优化配置各方资源，实现并购效益[79] - 公司管理层每年会审慎评估被收购公司经营状况及可能出现计提商誉减值的风险[79] 社会责任 - 公司将持续推进ESG实践，履行社会责任[5] - 公司积极响应国家绿色低碳发展要求，采取多种措施以减少碳排放，如应用智能化手段提高生产效率、增加清洁能源和可再生能源使用比例、汰换高耗能低效率设备等[107] - 公司通过定向精准扶贫项目向西南部地区基层卫生院捐赠必要医疗器械物资，积极履行企业社会责任[108] 股东回报 - 公司拟每10股派发现金红利4元，回报股东[2] - 2023年公司权益分派方案为每10股派发现金红利8.00元，占归属于上市公司股东净利润的33.46%[81] - 2024年半年度公司拟定利润分配预案为每10股派发

投资与转让 - 2020年10月8日公司以2亿元自有资金参与设立无锡阿斯利康中金医疗创业投资合伙企业[3] - 2024年8月16日公司以0元向康龙化成转让合伙企业8000万元认缴出资额[4] - 转让前公司对合伙企业认缴出资2亿元，实缴1.2亿元，转让后继续持有1.2亿元份额[4] 康龙化成数据 - 截至2024年3月31日资产总额252.44亿元，负债总额118.87亿元，归属母公司所有者权益126.87亿元[7] - 2024年1 - 3月营业收入26.71亿元，营业利润2.68亿元，归属母公司所有者净利润2.31亿元[8] 出资比例变化 - 转让前鱼跃医疗在合伙企业认缴出资比例为8.85%，转让后为5.31%[17] - 转让前康龙化成在合伙企业认缴出资比例为4.43%，转让后为8.46%[17] - 转让前正心谷在合伙企业认缴出资比例为4.87%，转让后为4.38%[17] 交易相关 - 本次交易定价为0元，由双方协商确定，无损害公司及股东利益情形[15] - 目标合伙权益转让需满足条件完成交割，协议自签署生效[20][21] - 本次交易不涉及关联交易等，不影响合并报表范围[24] - 本次交易利于公司优化投资结构，对财务和经营无重大影响[25]