投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 业绩符合预期 2025上半年营业收入22.64亿元同比增长6.12% 归母净利润1.81亿元同比下降8.52% [4] - 市场地位稳固 占据中国50%以上血糖仪零售市场 为全球第四大血糖仪企业 覆盖3800家等级医院和超过40万家药店 全球拥有超过2500万用户 业务遍布187个国家和地区 [4] - CGM国际化布局持续推进 新增巴西、伊朗、尼泊尔、白俄罗斯、乌拉圭、越南等多个国家获批注册证 CGM二代产品已获得欧盟MDR认证 [5] - 软实力不断提升 组建专业健康管理团队 依托糖尿病门诊和糖尿病逆转中心完善全球服务体系 协同海外子公司PTS和Trividia通过全球经销商体系建立覆盖187个国家和地区的销售网络 [6] 财务表现 - 2025上半年营业收入22.64亿元同比增长6.12% 归母净利润1.81亿元同比下降8.52% [4] - 预测2025-2027年收入分别为48.87亿元、55.72亿元、61.29亿元 [7][9] - 预测2025-2027年EPS分别为0.71元、0.94元、1.15元 对应PE分别为28.3倍、21.4倍、17.6倍 [7][12] - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.99亿元、5.28亿元、6.42亿元 增长率分别为22.2%、32.5%、21.6% [9][12] - 毛利率保持稳定 预计2025-2027年分别为54.1%、54.2%、55.0% [13] - ROE持续提升 预计从2024年8.7%升至2027年13.4% [12][13] 业务构成 - 血糖仪仍是主要业绩贡献来源 占比超过73% [5] - 持续葡萄糖监测系统(CGM)产品注册范围扩大 海外市场拓展加速 [5] - 全球业务发展依托丰富的产品基础和全方面软性服务 通过海外子公司PTS和Trividia的全球经销商体系覆盖187个国家和地区 [6]

中共中央政治局委员、中央统战部部长、中央代表团副团长李干杰在致辞中指出，党中央赠送贺 匾和中华同心尊，是对新疆各族人民增进团结、建设美好家园的嘱托期盼，是对新疆各族人民与 全国人民共同实现现代化的美好祝愿。相信新疆各族人民一定会在新时代党的治疆方略指引下， 把新疆建设得更加美好。 新华社乌鲁木齐9月25日电 25日下午，中共中央政治局常委、全国政协主席、中央代表团团长王 沪宁带领中央代表团出席向新疆维吾尔自治区赠送纪念品仪式。中央代表团向新疆赠送了习近平 总书记题词贺匾、中华同心尊等纪念品。 贺匾蔚为大观，习近平总书记"铸牢中华民族共同体意识 建设社会主义现代化新疆"的题词寓意 高远，中华同心尊庄重典雅，体现了党中央对新疆的深切关怀和殷切期望。仪式上，王沪宁和新 疆维吾尔自治区党委书记陈小江，一同为贺匾和中华同心尊揭幕。 全国人大常委会副委员长、中央代表团副团长雪克来提·扎克尔宣读赠送纪念品清单，中央代表团 副团长谌贻琴、王东峰、刘振立等出席仪式。 中央代表团赠送的纪念品共计11项，包括贺匾、中华同心尊和钛合金保温杯、搪瓷茶壶、心电图 机、血压计、血糖仪、天文望远镜、便携式拉杆音箱、洗衣机、微波炉，充分考虑实 ...

消费趋势变化 - 年轻消费者采用灵芝孢子粉馒头、生姜口罩敷腿、艾灸香梨等非传统养生方式，体现健康管理个性化、场景化和效率化新需求 [1] - 消费者追求高效率低负担养生体验，要求功效到位且过程有趣，形成"一边耗一边补"和"精准养护"的新型消费模式 [3][6] - 年轻群体在中秋国庆送礼场景中摒弃传统烟酒糖茶，转向血压仪、血糖仪、助听器等实用型健康礼盒 [9] 平台营销策略 - 京东买药于9月15日晚8点至9月16日开展超级品类日活动，提供千元健康补贴和7.2折起优惠 [3] - 活动设置完成任务领取金贴与健康手串机制，实现从身体到心理全方位进补体验 [3] - 平台推出1元起拍价值15万元花少之旅礼盒系列拍卖活动，包含滋补之旅、养生之旅、无忧之旅三大礼包 [11][12] 产品组合创新 - 针对熬夜压力大体虚畏寒场景，组合燕窝、阿胶、参茸、养生茶饮和灵芝孢子粉等传统滋补品与辅酶Q10、鱼油、抗氧化胶囊等现代营养制剂 [6] - 针对换季健康问题提供维生素、益生菌、清热降火茶、脾胃调理颗粒、抗过敏神器等系统性解决方案 [8] - 智能健康设备品类包含动态血糖仪、电动轮椅车等产品，其中电动轮椅车标价1696元，燕之屋鲜炖燕窝标价25998元（10盒装） [12]

行业整体业绩表现 - 2025年上半年A股131家医疗器械企业合计营业收入1188.17亿元同比下降4.29% 净利润188.12亿元同比下降17.17% [1] - 超过八成体外诊断企业业绩下滑 主要受集采、医保控费、DRG等因素影响 [1] - 53家企业归母净利润增长 占比不到一半 其中24家增长超过30% 9家增长超过100% [4] 细分领域分化显著 - 体外诊断龙头迈瑞医疗上市以来首次中报业绩负增长 化学发光"四小龙"新产业、亚辉龙、安图生物、迈克生物归母净利润分别下滑14.62%、84.82%、7.83%和83.12% [1] - 骨科领域三友医疗归母净利润增长2083.64% 大博医疗营收增长25.55%至12.10亿元 威高骨科净利润增长52.43% [4] - 电生理领域惠泰医疗净利润增长24.11%至4.25亿元 微电生理增长92.02%至3266.81万元 [5] - 心血管器械佰仁医疗净利润增长102.9%至7140万元 心泰医疗增长29.8%至1.82亿元 赛诺医疗增长296.54%至1384.16万元 [5] 海外市场成为增长引擎 - 89家企业合计实现境外收入332.47亿元 同比增长8.2% [6] - 瑞迈特境外收入增长61.33%至3.53亿元 鱼跃医疗海外业务增长26.63%至6.07亿元 迈普医学境外市场增长26.63% [2][7] - 联影医疗海外收入11.42亿元同比增长22.48% 占比达18.99% [7] - 迈瑞医疗国际业务同比增长5.39% 收入占比提升至49.8% [7] - 英科医疗非美市场销售收入增长约45% 蓝帆医疗、奥美医疗、振德医疗境外收入占比均超60% [7][8] - 圣湘生物海外业务收入增长超60% [9] 龙头企业业绩表现 - 归母净利润过亿企业42家 超十亿企业两家 迈瑞医疗50.69亿元居首 鱼跃医疗12.03亿元居次 [6] - 联影医疗营收60.16亿元增长12.79% 净利润9.98亿元增长5.03% [6] - 九安医疗、新产业、英科医疗、乐普医疗净利润均超5亿元 [6] 行业复苏趋势显现 - 2025年上半年医疗设备招中标市场规模同比增长58.33% 呈现加速回暖态势 [10] - 迈瑞医疗预计三季度国内市场将明显改善并迎来拐点 [11] - 开立医疗指出终端招标开始复苏 超声、内镜产品中标同比快速增长 [11] - 2025年上半年批准创新医疗器械45个 同比增长87% [13] - 政策支持高端医疗器械创新发展 实施创新特别审查加快上市 [12] - 行业成长逻辑从国产替代向国际化拓展升级 预计2025年下半年至2026年迎来业绩拐点 [13]

财务业绩 - 2025年1-6月营业收入217.55百万元 同比增长2.72% [1] - 归属于上市公司股东的净利润16.94百万元 较上年同期增长107.39% [1] - 扣非归母净利润12.45百万元 同比大幅增长423.17% [1] 业绩驱动因素 - 人口老龄化加速及医疗保健家庭化趋势推动市场需求释放 客户采购意愿提升带动订单量增加 [1] - 研发投入推动氧化锆瓷块/血糖仪/体外诊断试剂等新产品成功上市 契合新兴市场需求并在细分领域实现市场突破 [1] - 实施全球化布局和本土化战略 加大重点市场开发力度 实现东南亚/东欧/南美等多区域业务稳步发展 [1] 研发创新 - 上半年研发费用投入46.48百万元 通过工艺设计改进/管理流程完善/材料成本降低等方式提升研发效能 [2] - 新增国内专利61项（发明专利3项 实用新型22项 外观设计36项）及软件著作权117项 [2] - 截至报告期末累计获得国内外有效专利484项 计算机软件著作权369项 形成大量技术储备 [2]

1H25财务业绩 - 收入22.64亿元 同比增长6.12% 符合预期 [1] - 归母净利润1.81亿元 同比下降8.53% 略低于预期 主要因毛利率和费用率波动 [1] 业务发展情况 - 血糖监测板块收入16.59亿元 同比增长6.9% 其中母公司血糖板块收入11.48亿元 同比增长5.9% [2] - 血糖仪产品覆盖3800家等级医院 超40万家药店 超1万家社区医院及乡镇医院 覆盖20多家主流电商平台 [2] - 全球拥有超2500万用户 业务遍布187个国家和地区 [2] 第二增长曲线进展 - 二代CGM产品在中国获批上市 新增巴西/伊朗/越南等多国注册证 在欧洲获得MDR认证 [2] - 7月28日撤回TRUE VIE I3 CGM系统美国FDA注册申请 将完善试验后重新提交申请 [2] 利润率与费用结构 - 1Q25毛利率48.7% 2Q25回升至54.6% 环比提升5.9个百分点 [3] - 1H25销售费用率27.0% 同比上升0.9个百分点 管理费用率9.6% 基本持平 [3] - 研发费用率6.4% 同比下降1.6个百分点 因二代产品获批及美国临床试验完结 [3] - 财务费用率1.4% 同比上升1.1个百分点 主要受Trividia子公司汇兑损益影响 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025年归母净利润预测5.5%至4.02亿元 下调2026年预测3.6%至5.01亿元 [4] - 当前股价对应2025年29.2倍P/E 2026年23.4倍P/E [4] - 维持跑赢行业评级和目标价28元 对应2025年39.1倍P/E 2026年31.3倍P/E 较当前股价有33.7%上行空间 [4]

展会概况 - 2025湖南（长沙）跨境电商交易会于8月29日在湖南国际会展中心开幕 展览面积达2.2万平方米 涵盖跨境电商主题特色展区 产业带展区 服务商及产业园展区 平台展区 直播及培训展区和"湘品出海"线上展区 展会为期三天 [1][5] - 展会汇聚亚马逊 沃尔玛全球电商 俄罗斯电商等国内外知名平台 1000多家优质采购商和500余家重点企业参与 集中展示长沙整车及零部件 株洲硬质合金 邵阳发制品 怀化箱包等产业带 [1] - 展会期间举办首届跨境电商华中卖家大会 湖南省跨境电商人才培养研讨会 邵阳产业带招商对接会以及TikTok 阿里巴巴国际站 亚马逊专场对接等20余场活动 [5] 平台动态 - 沃尔玛全球电商2023年销售规模突破1000亿美元 2026财年第二季度电商业务增长25% 该平台在长沙设立华中地区首个办公室 已与茶颜悦色 梦洁家纺 华诚生物等湖南企业合作 [3] - 亚马逊 阿里巴巴国际站 TikTok Shop等主流平台参展 泰国作为主宾国组织10余家企业展示服饰 食品 养生保健 手工艺品等品类 [3] 企业表现 - 长沙组织60余家生产型企业和服务商参展 布展面积近1000平方米 展品涵盖医疗器械 汽车配件 烟花爆竹 户外用品 休闲食品等品类 [5] - 三诺生物通过亚马逊 阿里巴巴国际站等平台进入欧洲 东南亚市场 2023年跨境电商销售额突破1亿元人民币 预计2024年持续增长 [7] - 恒泰烟花贸易有限公司通过TikTok YouTube Facebook等平台进行线上宣传 "RIAKEO"和"Happyfamily"品牌畅销欧美市场 年出口额突破1亿元 2024年海外订单量超2023年同期 [7] 行业数据 - 2024年中国跨境电商进出口总额达2.63万亿元人民币 同比增长10.8% [7] - 湖南省已有长沙 衡阳 株洲 湘潭 岳阳 郴州 邵阳等7个跨境电商综试区 数量居中部省份前列 长沙建成16个跨境电商产业园和孵化中心 [7] 产业成果 - 湖南14个市州推介本地特色产业带并点亮产业带地图 工程机械 消费电子 医疗器械 文化创意等品类成为全省跨境出口主力 [7][8] - 安克创新 三诺生物等7家企业的9个品牌获得2024年度湖南跨境电商自主品牌认定 [8]

展会规模与参与情况 - 第九届中国（广州）国际养老健康产业博览会展览面积达5万平方米，吸引海内外近350家企业参展 [1] - 展会以银发经济为主题，设置七大产业赛道主题展区 [1] - 2021年以来老博会共吸引近900家品牌企业参会，超9000项产品、技术及服务亮相，意向合作金额累计约11亿元 [3] 银发经济产业基础 - 广州银发经济领域企业突破1.8万家，产业规模超3000亿元 [3] - 全市272家养老机构设有床位5.73万张，护理型床位占比达90%以上 [3] - 73%养老床位、85.5%居家养老服务综合体、91%长者饭堂由市场运营 [3] 金融支持措施 - 广州市民政局联合11家在穗银行启动银发经济专项信贷计划，首批提供专属授信额度超550亿元 [3] - 信贷计划重点支持养老金融产品供给、产业园和项目建设，并提供贷款贴息服务 [3] 科技赋能养老产业 - 智慧养老展区展示身心康养机器人、智能助行外骨骼、康养陪伴机器人等前沿成果 [6] - AI健康管理平台与智能穿戴设备可实时采集心率、血压、睡眠等健康数据 [6] - 广州市慈善会联合华为终端为约500户特殊长者家庭提供AI辅助康养传感器全天候监测服务 [9] 消费促进与政策支持 - 居家适老化改造"焕新"活动上半年销售额超3.4亿元，展会期间消费可享最高30%国补优惠 [10] - 联动60家商户推出持广州市老年优待卡打折活动 [10] - 中国标协家居建材质量专委会发布国内首个《居家适老化产品分类与编码》团体标准 [10] 产业生态建设 - 举办"百亿集采对接会"组织百余家旅居基地、养老机构等进行采购对接 [4] - "银发推客大会"汇聚百万粉丝量级KOL通过直播带货带动线上即时成交 [4] - 广州计划举办100场银龄集市联动社区商户，形成微型老博会模式 [11] 行业发展趋势 - 银发经济成为众多行业发展新方向，吸引头部企业及中小企业积极参与 [3] - 广州以七大重点赛道为抓手促进银发经济向更高层次跃升 [10] - 通过"慈善+科技"模式智能守护困难老年群体居家安全防线 [9]

公司战略与定位 - 公司已成为全球第四大血糖仪企业 全球用户超过2500万 产品和服务覆盖187个国家和地区[1] - 在中国有超过50%的糖尿病自我监测人群使用公司产品[1] - 公司战略从血糖仪制造向糖尿病医疗服务领域延伸 打造"生物传感+物联网+智慧医疗+健康生活方式引导"的数字管理模式[1] 研发投入与创新 - 全球研发中心即将落成 此前预期投入5亿元 聚焦生物传感产业链[3] - 维持年均营收占比超8%的研发投入[3] - 持续推动可穿戴和高端植入医疗设备研发 未来将布局人工胰腺和胰岛素泵技术领域[3] 核心产品进展 - 持续葡萄糖监测系统(CGM)被定位为下一轮战略发展核心产品[2] - 已完成第二代CGM产品研发并实现国内上市 提升用户便捷性和佩戴舒适性[2] - 第二代CGM产品获得欧盟CE-MDR认证 可在认可欧盟MDR资质的国家销售[2] 技术突破与智能化 - 基于第三代葡萄糖制备技术推动产品向智能化、便捷化、舒适化方向迭代[2] - 2022年引入人工智能技术进行慢病管理 SinoGPT借力DeepSeek实现智能服务规模化落地[2] - 打通诊疗系统、硬件设备和用户数据之间的闭环[2] 市场拓展计划 - 加快CGM产品在海外市场推广 通过多种方式实现全球销售布局[2] - 欧美市场被确认为CGM产品的主要市场[2] - 从动态血糖监测向多指标动态监测(CXM)领域拓展[3] 行业政策环境 - 国家卫健委推进糖尿病防治从"以治病为中心"向"以健康为中心"转变[1] - 政策明确要求及早干预治疗糖尿病肾病、视网膜病变、糖尿病足等并发症[1] - CGM市场已成为血糖行业的战略必争之地[2]

股价表现 - 2025年8月19日收盘价41.44元 较前一交易日上涨0.84元 涨幅2.07% [1] - 当日成交量16.37万手 成交金额6.84亿元 振幅3.99% [1] 资金流向 - 8月19日主力资金净流入2233.46万元 占流通市值比例0.12% [1] - 近五个交易日累计净流出2452.17万元 占流通市值比例0.13% [1] 公司业务 - 主营业务为医疗器械研发、生产和销售 [1] - 产品涵盖血压计、血糖仪等家用医疗设备 [1] 行业分类 - 所属行业为医疗器械板块 [1]