股东大会时间 - 2025年11月20日14:00现场会议，9:15 - 15:00网络投票[2] - 股权登记日为2025年11月12日[3] - 深交所交易系统投票时间为20日9:15 - 9:25等时段[16] 会议相关地点 - 会议地点在南京玄武区玄武大道708号鱼跃7号楼会议室[5] - 登记地点在丹阳河阳生命科学产业园鱼跃医疗证券办公室[8] 议案相关 - 议案1.00涉中小投资者利益重大事项单独计票[5] - 议案2.00、3.01、3.02为特别决议议案需2/3以上通过[6] - 提案含总议案及非累积投票提案等[18]

会议决策 - 2025年11月4日召开第六届董事会第十三次临时会议，9名董事全出席[2] - 多项议案表决通过，部分需提交2025年第二次临时股东大会审议[2][5][6][7][8][10] 经营范围 - 公司拟增加“检验检测服务”等经营范围[2] 公告信息 - 相关公告及制度全文于2025年11月5日刊登或发布在巨潮资讯网[4][9][10]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入65.45亿元，同比增长8.58% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润14.66亿元，同比下降4.28%，扣非净利润11.69亿元，同比下降8.21% [1] - 2025年单三季度公司实现营业收入18.86亿元，同比增长9.63%，归母净利润2.63亿元，同比下降35.99% [1] - 利润同比下滑主因销售费用增加，包括工资奖金、电商平台及广告投入增加 [1] - 公司2025年前三季度销售费用率18.83%，同比增加3.39个百分点，毛利率50.35%，同比增长0.22个百分点，净利率22.40%，同比下降3.04个百分点 [1] 业务发展 - 呼吸治疗类产品中，制氧机、呼吸机及面罩等均实现快速增长，在重点国家和地区实现突破 [2] - 血糖管理业务方面，公司上半年陆续推出Anytime4及Anytime5系列CGM新品，推动该业务显著增长与市场份额快速提升 [2] - 急救业务方面，普美康除颤监护仪DefiMonitor XD5/XD6系列产品获NMPA批准注册，将提升公司在急救市场的综合竞争力 [2] - 公司将持续聚焦产品本身，投入资金与资源力求关键技术突破，并通过拓宽渠道、提升品牌影响力巩固市场地位 [2] 海外市场 - 前三季度海外收入保持高速增长，在东南亚市场，泰国地区表现持续强劲，本土化模式正复制到印尼、越南等国 [3] - 欧洲市场实现快速成长，呼吸治疗产品作为先导进入多个重点国家，北美市场收入显著增长，与Inogen的战略合作持续深化 [3] - 南美市场于第三季度恢复快速增长，公司还将进一步挖掘中东、非洲、独联体等区域的市场潜力 [3] 业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入85.37、96.85、109.45亿元，同比增长率均为13% [3] - 预计2025-2027年归母净利润20.05、22.88、26.17亿元，同比增长率分别为11%、14%、14% [3] - 公司当前股价对应2025-2027年市盈率分别为18、16、14倍 [3]

行业趋势与市场表现 - CGM（持续血糖监测系统）血糖仪可24小时动态监测血糖，帮助糖尿病患者避免每日多次扎指采血 [3] - 2025年至今，京东平台上CGM品类整体成交额同比增长超过90% [3] - 健康器械市场近五年呈现从“被动治疗”到“主动预防”的明显趋势 [10] 公司产品与技术进展 - 鱼跃医疗新一代CGM血糖仪安耐糖5系列于今年4月问世，其MARD值达到8.58%，核心技术指标已达到国际头部水平 [4] - 安耐糖5系列是全球首款可持续监测血糖16天的CGM产品，在京东健康首发当日销量突破13000台，创下行业纪录 [6] - 公司CGM生产线正在进行扩建，预计明年产能将翻倍 [3] - 公司在传统强项产品中不断升级迭代，例如在血压计中叠加监测房颤的功能 [10] 战略合作与服务模式创新 - 鱼跃医疗与京东健康联合推出京东定制款CGM血糖仪，通过蓝牙直连京东健康APP进行AI智能分析 [6] - 合作提供“监测-分析-干预-跟踪”的一站式血糖管理服务，并可触发高低血糖实时预警，结合京东互联网医院的医生、护士、营养师等资源为用户提供定制建议 [6] - AI的加入使血糖数据测算更精准，并将服务从“响应式”升级为“主动式”，例如基于长期数据主动提供分析并匹配医生 [7] - 公司视京东健康为全生态合作伙伴，而不仅是销售渠道，旨在借助其数字化医疗管理服务优势提升产品力 [11] 运营与用户洞察 - 鱼跃医疗在京东所有区域进行布货，大部分区域可实现“当日达”物流 [10] - 京东健康有用户服务团队入驻公司生产基地所在产业园办公，提升协同效率和售后问题处理速度 [10] - 通过电商平台购买医用器械的用户中，90后、00后占比超过30%，且存在购买者非使用者的典型特点 [7]

行业趋势 - 健康消费市场从“被动治疗”转向“主动预防”，血糖管理是关键环节 [1] - CGM（动态血糖仪）作为家用医疗器械前沿产品，帮助糖尿病患者减少痛苦并扩展至控糖与减重人群 [1] - 京东平台CGM品类成交额同比增速超90%，用户通过监测饮食后血糖波动制定科学控糖食谱，推动品类高速增长 [1] - 未来行业将拓展“医疗器械+AI”应用场景，从血糖管理延伸至血压、心电、呼吸、睡眠等慢病防控与日常健康管理领域 [2] 公司产品与业绩 - 鱼跃医疗血糖管理业务近两年保持两位数高速增长 [1] - 公司于今年4月推出新一代CGM产品“安耐糖5系列”，搭载AI升级算法，MARD值8.58%达到国际头部水平 [1] - “安耐糖5系列”是全球首款可持续监测16天的CGM，在京东健康首发当日销量突破1.3万台，创下行业新纪录 [1] - 该产品在11.11期间成交额环比增长超100% [2] 战略合作与生态构建 - 鱼跃医疗将京东健康视为全生态合作伙伴，借助其数字化医疗管理优势加强产品在用户血糖管理中的价值 [1] - 双方合作推出京东定制款CGM动态血糖仪，通过蓝牙直连京东健康APP，接入“京医千询”医疗大模型及AI健康智能体“康康血糖” [1] - 合作实现“监测—分析—干预—跟踪”一站式血糖管理服务，实时预警血糖异常并提供个性化生活建议与专业医疗支持 [1] - 京东健康与鱼跃团队基于数据预测与智能分仓，提前将商品部署至离消费者最近的仓储节点，提升配送效率与用户体验 [2] - 京东健康计划携手更多合作伙伴，构建“硬件—软件—服务—生态”深度融合的智能健康体系 [2]

生物经济指数整体表现 - 指数报收于2279.35点，当日上涨0.77% [1] - 总成交金额为287.09亿元，换手率达到1.85% [1] - 指数成份股中41家上涨，8家下跌，华兰疫苗以17.88%的涨幅领涨，深科技以6.38%的跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 迈瑞医疗权重最高，为13.81%，最新价215.04元，下跌0.76%，总市值2607.23亿元 [1] - 长春高新权重5.41%，最新价112.26元，下跌2.55%，总市值457.95亿元 [1] - 康龙化成权重4.66%，最新价33.51元，上涨1.12%，总市值595.87亿元 [1] - 十大成份股中，医药生物行业公司占据七席 [1] 市场资金流向分析 - 指数成份股合计主力资金净流入1.4亿元，游资资金净流出3.5亿元，散户资金净流入2.1亿元 [1] - 迈瑞医疗主力资金净流入2.62亿元，主力净占比11.16% [2] - 牧原股份主力资金净流入2.03亿元，主力净占比9.02% [2] - 华兰疫苗主力资金净流入7480.25万元，主力净占比15.18% [2]

投资评级 - 维持优于大市评级，目标价为45.47元，基于2025年23倍市盈率 [4][9] 核心观点 - 公司整体业绩稳健，主业增长稳健，新品及海外市场快速拓展 [1][4] - 呼吸治疗板块保持稳定增长，血糖板块保持快速增长 [1] - 战略入股Inogen加速海外拓展，AI智能穿戴设备布局未来增长点 [1][4] 财务表现 - 2025年前三季度实现收入65.45亿元，归母净利润14.66亿元，扣非净利润11.69亿元 [4] - 2025年单三季度实现收入18.86亿元，归母净利润2.63亿元，扣非净利润2.56亿元 [4] - 预计2025年营业总收入8.48亿元，同比增长12.1%，净利润1.98亿元，同比增长9.8% [3] - 预计2026年营业总收入9.60亿元，同比增长13.2%，净利润2.29亿元，同比增长15.3% [3] - 预计2027年营业总收入10.87亿元，同比增长13.3%，净利润2.65亿元，同比增长15.7% [3] - 销售毛利率预计从2024年的50.1%提升至2027年的51.2% [6] - 净资产收益率预计从2024年的14.4%小幅提升至2027年的14.7% [3][6] 业务板块分析 - 呼吸治疗解决方案板块业务保持稳定增长趋势，制氧机、呼吸机及面罩等产品在重点国家和地区实现突破 [4][10] - 公司与Inogen的合作正在有序推进中，将借助Inogen渠道推进呼吸治疗产品在美国市场的拓展 [4][10] - CGM新品持续突破，上半年Anytime 4系列、Anytime 5系列陆续推向市场，带动公司CGM业务显著增长，市场份额快速提升 [4][10] 海外市场拓展 - 2025年前三季度海外收入保持高速增长态势 [4][11] - 东南亚市场泰国区域收入保持强劲增长，欧洲市场实现快速增长，呼吸治疗产品顺利突破多个重点国家 [4][11] - 北美市场收入实现显著增长，公司持续加深与Inogen的战略合作，积极推动后续产品注册进度 [4][11] - 南美市场收入三季度恢复快速增长，公司与客户合作更为紧密 [4][11] 新产品与战略布局 - 公司以健康管理为核心定位，积极推动AI智能穿戴医疗设备研发，计划开发多种产品形态，涉及血压、血氧等指标 [4][12] - 公司正在积极推动产品注册，同时研究智能穿戴设备和现有产品线的数据联动，持续探索"监测-预警-干预"全链条智能化的产品和健康管理路径 [4][12] - 未来销售渠道端将聚焦在公司现有优势渠道 [4][12]

公司基本情况 - 公司成立于1998年10月22日，于2008年4月18日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的医疗器械供应商，产品涵盖家用医疗设备、医用临床设备等领域 [1] - 公司主营业务为医疗器械及其核心部件的研发、生产和销售 [1] - 公司所属概念板块包括血氧仪、眼科概念、养老产业核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达65.45亿元，行业排名第4位，远高于行业平均数19.68亿元和中位数5.61亿元 [2] - 2025年三季度净利润为14.66亿元，行业排名第2位，远高于行业平均数3.19亿元和中位数6869万元 [2] - 主营业务构成中，呼吸治疗解决方案收入16.74亿元，占比35.93%，临床器械及康复解决方案收入11.34亿元，占比24.35% [2] - 2025年单三季度营收为18.86亿元，归母净利润为2.63亿元 [6] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为18.21%，低于去年同期的18.26%，也低于行业平均的27.21% [3] - 2025年三季度毛利率为50.35%，高于去年同期的50.13%，也高于行业平均的48.67% [3] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为5.2万，较上期增加4.01% [5] - 户均持有流通A股数量为1.81万，较上期减少3.85% [5] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股3486.78万股，相比上期增加1513.92万股 [5] - 华宝中证医疗ETF（512170）为第五大流通股东，持股1699.75万股，相比上期减少300.74万股 [5] 业务亮点与机构观点 - CGM、睡眠呼吸机等产品稳健增长，海外业务快速增长带动单三季度收入稳健增长 [6] - 公司加大研发投入，布局数字化、可穿戴化产品，构建以持续血糖监测为中心的全渠道品牌建设 [6] - 公司推动全球销售网络建设和人才招聘，加速属地化进程 [6] - CGM新品持续突破，呼吸治疗解决方案板块业务稳定增长 [6] - 海外收入高速增长，东南亚、欧洲、北美、南美市场均有增长，公司将挖掘中东、非洲、独联体等区域市场机会 [6] - 平安证券维持"强烈推荐"评级，调整2025-2027年EPS预测为1.91、2.26、2.66元 [6] - 华源证券预计2025-2027年公司归母净利润分别为18.2亿元、21.7亿元、25.4亿元，维持"买入"评级 [6]

财务业绩 - 前三季度实现营业收入65.45亿元，同比增长8.58%，归母净利润14.66亿元 [1] - 第三季度实现营业收入18.86亿元，同比增长9.63%，经营性现金流净额15.04亿元，同比增长8.77% [1] - 公司拟实施首次三季度分红，每10股派2元，共计派发现金红利2亿元，累计分红将达49.59亿元 [1] - 公司毛利率水平进一步升至50.35% [6] 海外市场拓展 - 前三季度海外市场收入保持高速增长态势 [2][3][4] - 在东南亚市场，泰国区域收入保持强劲增长，并以泰国本土化路径为模板推广至印尼、越南等国，9月在印尼新设立子公司 [3] - 在欧洲市场实现快速增长，呼吸治疗产品顺利突破多个重点国家，并成立了呼吸治疗领域的科学顾问委员会以加强品牌影响力 [3][4] - 北美市场收入实现显著增长，公司持续加深与Inogen的战略合作，积极推动后续产品注册 [3] - 南美市场收入三季度恢复快速增长，公司将进一步挖掘中东、非洲、独联体等区域市场机会 [3] 研发投入与产品创新 - 前三季度研发投入增至4.45亿元，同比增长9.76%，有效驱动技术创新与新品迭代 [6] - 今年上半年研发投入2.95亿元，研发投入金额位居国内上市医疗器械企业前四 [6] - 新品呈现爆发式增长，覆盖各大业务板块，包括Anytime 4、Anytime 5系列CGM新品，HeartSave Y|YA系列、myPAD系列AED新品，以及多款呼吸治疗和家用健康监测新品 [6] - 动态血糖仪新品Anytime 5系列自上市以来销量与市占率迅速提升，强势领跑同类产品 [6] 核心业务板块表现 - 呼吸治疗解决方案板块前三季度保持稳定增长，制氧机、呼吸机及面罩等产品均实现快速增长，并借助与Inogen的合作拓展美国市场 [8] - 在家用健康监测领域，正积极推动电子血压计等产品的海外市场拓展，并针对不同地区开展定制化产品开发 [8] - 在急救板块，鱼跃普美康已累计服务全球150多个国家，每年开展急救培训超200场，覆盖超10万人次 [8] AI技术应用与智能化发展 - 公司持续加码AI智能穿戴医疗设备研发，计划开发涉及血压、血氧等指标的多种产品形态，并研究智能穿戴设备与现有产品线的数据联动 [9] - 公司正式推出鱼跃医疗AI健康管家应用程序，多个产品已接入阿里AQ、京东"京医千询"等健康管理平台 [9]

公司动态 - 公司控股孙公司普美康（江苏）医疗科技有限公司获得国家药品监督管理局颁发的III类《医疗器械注册证》[1] - 获批产品为除颤监护仪[1] - 截至新闻发稿时，公司市值为360亿元[1]