公司财务表现 - 公司前三季度盈利强劲，同比增长44.2%至25.84亿元 [1] - 摩根大通上调公司2026至2027年盈利预测8%至10% [1] 公司运营与指引 - 公司管理层目标为今年陆上风电装机容量达到23GW，海上风电装机容量达到2.6GW [1] - 公司积压订单略有下降，但产品均价保持稳定 [1] 行业前景与公司展望 - 预计中国海上风电装机容量将在明年持续增长 [1] - 预计公司毛利率将在明年进一步改善 [1] 投资评级与目标价 - 摩根大通维持公司H股“中性”评级，目标价由10.3港元上调至12港元 [1] - 摩根大通维持公司A股“增持”评级，目标价由14.6元人民币上调至17元人民币 [1]

风电设备板块市场表现 - 11月10日风电设备板块整体下跌2.22%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.18% [1] - 板块内个股表现分化，金风科技领跌，跌幅达6.36%，飞沃科技、运达股份、电气风电跌幅均超过4% [2] - 部分个股逆势上涨，C德力佳上涨3.26%，吉鑫科技上涨1.81%，泰胜风能上涨1.76% [1] 个股交易情况 - 金风科技成交额最高，达30.76亿元，成交量194.33万手，跌幅6.36% [2] - 新强联成交额9.96亿元，大全车丁成交额9.08亿元，C德力佳成交额10.77亿元 [1][2] - 通裕重工成交量最大，为86.58万手，吉鑫科技成交量54.22万手，泰胜风能成交量41.95万手 [1] 板块资金流向 - 当日风电设备板块主力资金净流出6.57亿元，游资资金净流入1.78亿元，散户资金净流入4.79亿元 [2] - C德力佳主力净流入1.60亿元，主力净占比14.84%，泰胜风能主力净流入4358.34万元，主力净占比12.03% [3] - 海力风电主力净流入2724.87万元，游资净流入2617.17万元，明阳智能主力净流入2050.15万元，游资净流入2188.11万元 [3]

市场整体表现 - 港股恒生指数上涨161点，涨幅0.61%，收报26406点 [1] - 恒生科技指数上涨0.12% [1] - 港股早盘成交额为1141亿港元 [1] 消费零售 - 中国中免股价上涨超过13%，海南离岛免税新政成效初显，机构认为行业拐点有望显现 [1] - 泡泡玛特股价上涨超过6%，公司产能规模逐步提升，管理层预期第四季度销售将有更强劲表现 [1] - 沪上阿姨股价上涨超过8%，公司建议采纳H股激励计划，品牌成功进入“万店俱乐部” [1] 医药健康 - 东阳光药股价上涨超过4%，流感活动呈现抬头趋势，机构看好公司创新管线发展 [1] - 歌礼制药-B股价上涨超过6%，公司获纳入MSCI全球小盘股指数，ASC30减重效果显著 [1] 工业与能源 - 中国联塑股价上涨超过5%，十五五规划再提管网改造，公司有望显著受益于城市管网更新 [1] - 瑞浦兰钧股价上涨超过6%，全球储能需求景气，公司前三季度储能电池出货量超过50GWh [1] - 金风科技股价下跌超过5%，股东和谐健康拟再次减持不超过1%股份，上月底已进行减持 [1] 教育 - 教育股涨幅居前，机构称教育行业业绩整体表现良好，AI+教育提升估值空间 [1] - 中教控股股价上涨8%，思考乐教育股价上涨3.3%，新东方-S股价上涨3.25% [1] 科技与自动化 - 机器人概念股走低，德昌电机控股股价下跌超过4%，三花智控股价下跌超过3% [1]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电整机企业出海动作频繁，行业竞争格局有望优化，龙头企业盈利能力预期提升 [5][10] - 光伏组件企业面临盈利压力，正加速向储能业务布局延伸，光储一体化成为发展趋势 [5][27] - 国内大储市场10月招标量价向好，需求持续增长，价格逐步改善，独立储能收益模式逐步成型 [6][40][41] 风电板块总结 - 本周风电指数上涨2.29%，跑赢沪深300指数1.47个百分点，板块PE_TTM估值约为26.96倍 [4][11] - 头部风机企业加速海外市场拓展：金风科技签署沙特3GW风电项目协议；明阳智能与菲律宾合作进行2GW海上风电项目可行性研究；运达股份在中美洲落地首个风电项目 [5][10] - 国内风机招标价格企稳回升，2025年前三季度陆上风机招标规模达97.1GW，海上风机招标规模达5GW [17][19] - 产业链方面，本周国内中厚板价格环比下降1.7%，铸造生铁价格环比上涨1.0% [15] 光伏板块总结 - 本周申万光伏设备指数上涨6.77%，跑赢沪深300指数5.95个百分点，板块PE_TTM估值约为51.31倍 [4][28] - 细分板块中，光伏电池组件指数上涨9.18%，光伏加工设备指数上涨2.51%，光伏辅材指数上涨2.57% [4] - 头部组件企业加快储能业务布局：天合光能签订5GWh电网级储能系统合作备忘录；隆基绿能聚焦巴基斯坦市场推广户用光储解决方案 [5][27] - 产业链价格方面，N型182mm单晶硅片价格环比持平，TOPCon电池片价格环比下降1.6%，组件价格环比持平 [31][32] 储能与氢能板块总结 - 本周储能指数上涨4.86%，氢能指数上涨3.51%，分别跑赢沪深300指数4.04和2.69个百分点 [4][42] - 储能板块PE_TTM为32.74倍，氢能板块PE_TTM为37.09倍 [4] - 2025年10月国内储能招标容量为29.4GWh，同比增长116%，环比下降12%；1-10月累计招标容量达345GWh，同比增长180% [6][40] - 价格方面，2小时储能系统平均报价为0.628元/Wh，环比略降2.1%；4小时系统平均报价为0.52元/Wh，环比上涨12.1% [6][40] - 2025年前三季度全球储能电池出货量达428GWh，同比增长90.7% [61] 投资建议 - 风电领域建议关注出海进展顺利的金风科技、明阳智能、运达股份，以及受益于深远海风电发展的东方电缆、亚星锚链等 [6][66] - 光伏领域建议关注BC技术趋势相关的帝尔激光、爱旭股份、隆基绿能等 [6][66] - 储能领域推荐全球竞争力领先的阳光电源、国内市场份额领先的海博思创、新兴市场实力领先的德业股份 [6][66] - 氢能领域建议关注在绿氢项目运营环节有重点布局的吉电股份 [6][66]

公司股价表现 - 金风科技在香港联交所股价下跌超过6%，具体跌幅为6.02% [1] - 公司股价报收于13.11港元 [1] - 成交金额达到1.75亿港元 [1]

股价表现 - 金风科技港股股价下跌6.02%至13.11港元，成交额达1.75亿港元 [1] - 盘中跌幅一度超过7% [1] 股东减持计划 - 股东和谐健康保险股份有限公司-万能产品计划于2025年12月1日至2026年2月27日期间减持不超过4222.24万股公司股份 [1] - 该减持计划占公司总股本比例不超过1% [1] 近期股东减持 - 同一股东已于10月31日通过集中竞价交易方式减持公司股份4095万股 [1] - 该次减持股份占公司总股本比例为0.969314% [1]

股价表现 - 金风科技股价下跌超过7%，截至发稿时下跌6.02%至13.11港元 [1] - 成交额为1.75亿港元 [1] 股东减持计划 - 股东和谐健康保险股份有限公司-万能产品计划减持不超过4222.24万股 [1] - 减持比例不超过公司总股本的1% [1] - 减持期间为2025年12月1日至2026年2月27日 [1] 近期减持情况 - 该股东已于10月31日通过集中竞价交易方式减持公司股份4095万股 [1] - 该次减持股份占公司总股本的比例为0.969314% [1]

股价表现 - 公司股价低开低走，盘中一度下跌7%，现报15.65元，总市值为662亿元 [1] - 当日股价振幅为6.24%，最高价为16.50元，最低价为15.46元，开盘价为16.40元，昨日收盘价为16.66元 [1] - H股股价为13.21港元，下跌0.74港元，跌幅为5.30% [1] 股东减持信息 - 股东和谐健康保险股份有限公司-万能产品计划减持公司股份不超过4222.24万股，减持比例不超过公司总股本的1% [1] - 公司近三年累计发布减持计划公告2次 [1] - 公告披露拟减持股份数量不代表最终实际减持股份数 [1] 关键交易数据 - 外盘成交49.3万手，内盘成交55.18万手，量比为3.59 [1] - 公司市盈率（TTM）为24.92，静态市盈率为35.57，市净率为1.72 [1] - 公司52周最高股价为18.50元，52周最低股价为7.50元 [1]

行业投资评级 - 报告对新能源与电力设备板块整体持积极看法，多个子行业景气度被评定为“拐点向上”或“稳健向上”，包括光伏&储能、风电、电网、锂电、氢能与燃料电池等 [71] 核心观点 - 全球缺电逻辑持续发酵，AI算力对电力需求的迫切性叠加全球降碳排放诉求，将合力驱动未来3-5年全球范围内清洁电源、新型电网建设的大周期 [1][5] - 储能是电力系统适应电源结构及负荷特性变化的解决方案交集所在，绿氢氨醇则是在非电领域实现降碳的核心路径 [1][5] - 国内市场主线围绕“十五五”相较“十四五”的变化，以“碳排放双控”为制度基础，加快能源供应与消费端持续降碳，重点行业包括绿氢氨醇、风电、储能、光伏、新型电网设备 [6] 储能 - 北美缺电逻辑继续演绎，中美市场共振，《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书进一步确立储能在构建新型电力系统中的关键地位 [1][6][7] - 特斯拉与三星SDI达成储能电池供应协议，未来三年累计供应规模达30GWh，合同总价值预计超过3万亿韩元（约合人民币148.6亿元） [8] - 天合储能与Pacific Green签署合作备忘录，计划在2026年至2028年期间合作交付总规模达5GWh的电池储能系统 [9] 锂电 - 六氟磷酸锂（6F）价格延续强势，再度大幅上涨，市场主流价格达116,500元/吨，较上周上涨12.56% [12][67] - 磷酸铁锂供需两旺，动力电芯需求显著增长，主流企业维持满产满销，磷酸铁锂动力型均价较上周上涨4.19%至37,150元/吨 [12][63] - 天赐材料签订近400亿元大订单，其子公司与国轩高科、中创新航分别签订电解液产品采购合同，合计采购量约159.5万吨 [13] 风电 - 风机量价持续超预期，陆风不含塔筒中标均价较24年已有12%的涨幅，坚定看好本轮盈利修复的幅度及时间长度，重申重点推荐整机环节 [17][18] - 盐城市发布绿电直连工作方案，规划风电35.8GW，其中海风占比超90%（32.6GW），看好“十五五”沿海省份工业脱碳带动海风景气持续向上 [17][20] - 投资建议依次看好整机、两海（海风&出海）、零部件三条主线，重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等 [19][21][22] 光伏 - 临近年底产业链排产季节性走弱，但11月各环节排产环比降幅小于前期预测，组件端排产51GW，环比下降4% [23] - 全球缺电逻辑持续发酵、国内降碳目标持续强化，或逐步触发市场对光伏需求端预期修复，建议底部布局光伏板块 [23][25] - 11月硅料产出预计环比下降17.6%至12.24万吨（约64-65GW），硅片、电池片、组件产出预计分别为59GW、59GW、51GW [23] 氢能与燃料电池 - SOFC景气度超预期，行业需求不断上修，行情开始由Bloom Energy向其供应链和资源侧扩散 [26][27] - 重点布局三大方向：短期绿醇供不应求，生产商可获取高额溢价收益；电解槽设备受益下游绿氢需求提升；燃料电池汽车场景迎来突破 [27] - 国家能源局支持“煤炭+氢能”耦合发展，新疆6万吨绿氢项目公示涉及128套电解槽，吉林启动全国首个“绿醇—加注—航运”全链条绿色甲醇项目 [4][27] 电网与工控 - 攀西特高压交流工程核准，总投资232亿元，预计26年上半年开工，建设工期2年；25年特高压已核准2交2直，年内仍有1直2交待核准 [3][32] - 国网输变电设备前五批招标累计787亿元，同比增长20%，主网建设稳步推进 [3][32] - 10月头部工控企业订单增速环比放缓，主要受去年同期高基数影响，符合预期 [3] AIDC液冷 - 海外电气巨头维谛、伊顿均宣布收购液冷业务公司，维谛以约10亿美元现金收购PurgeRite，伊顿支付95亿美元收购Boyd Thermal [28][29] - 液冷技术需求从芯片向电力设备扩散，预计散热系统价值量在数据中心总投资中的占比将呈现通胀趋势 [31] - 看好国内企业在全球液冷市场地位提升，投资建议关注多零部件环节进入海外链、IDC侧整体解决方案商等方向 [31] 新能源车与整车 - 10月新能源乘用车零售140万辆，同比增长17%，渗透率达58.7%；25年累计零售1027万辆，同比增长23% [35] - 小鹏召开2025科技日，内容广泛程度超预期，涉及智能驾驶、Robotaxi、人形机器人、飞行汽车等前沿科技布局 [36] - 零跑Lafa5开启预售，预售价10.58-13.18万元，预计正式上市会大幅调低价格，更适配欧洲市场需求 [38]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告核心观点 - 电力设备新能源板块呈现强劲增长态势，2025年11月3日至11月7日板块上涨5.1%，年初以来累计上涨50.1%[10][12] - 光伏领域钙钛矿技术产业化进展加速，GW级产线突破与关键材料国产化率提升至95%以上，标志着技术向大规模商业化应用迈出坚实一步[1][14] - 风电电网领域受益于大型项目规划与核准，如江苏盐城34.64GW绿电直连方案和总投资约231.7亿元的攀西特高压交流工程，预计将推动海上风电建设加速[2][16][17] - 新能源车产业链出现积极信号，天赐材料签订近160万吨电解液长期订单，核心客户锁定总量已突破300万吨，反映产业链对供需格局转变的集体预判[4][30] - 储能领域招标规模持续，10月第五周储能相关招标项目共34个，中标项目共22个，系统投标报价区间为0.5053元/Wh-0.5756元/Wh，建议关注国内外大储方向[3][21][26][29] 新能源发电 光伏 - 纤纳光电发布全球尺寸最大的钙钛矿光伏商用组件，面积2.88m²，功率为509.21W，效率为18.60%[1][14] - 协鑫光电GW级钙钛矿产线取得突破，首片1150×2400mm超大尺寸钙钛矿商业组件正式下线[1][14] - 关键材料TCO导电膜玻璃由金晶科技实现国产化突破，国产化率提升至95%以上，保障产业链安全[1][14] - 行业研发转向系统性攻坚"寿命、成本、工艺"等产业化要素，韩国团队通过新型固态添加剂将电池寿命提升三倍以上并保持超过26%的效率[14] - 核心关注三大方向：供给侧改革下的产业链涨价机会（如隆基绿能、晶澳科技）、新技术带来的中长期成长性机会（如迈为股份、爱旭股份）、钙钛矿GW级布局的产业化机会（如金晶科技、捷佳伟创）[1][15] 风电&电网 - 江苏盐城发布34.64GW绿电直连方案，计划2026年全面推开，有望加速海上风电发展，江苏海风产业链最为受益，包括海力风电、天顺风能、中天科技等[2][16] - 绿电直连方案通过明确绿电来源、优化路径和降低成本，推动规模化落地并解决消纳问题，提升海风建设积极性[2][16] - 攀西特高压交流工程获核准，包括2座1000千伏特高压交流变电站和502公里1000千伏交流线路，总投资约231.7亿元，预计2026年上半年开工，建设工期约2年[2][17] - 建议关注风机板块（如金风科技、明阳智能）、海缆高压与柔直技术渗透率提升（如东方电缆、中天科技）、欧洲海风单桩产能紧张带来的国内企业出海机会（如大金重工、海力风电）[2][19] - 算力需求增长推动相关设备关注度，建议关注金盘科技、申菱环境、科华数据等，同时Q4特高压招标有望加速，关注平高电气、许继电气、国电南瑞等[2][18] 氢能&储能 - 国家能源局鼓励煤化工项目开展绿氢利用替代，并提出加快发展矿区光伏风电产业，规划建设大型光伏基地[3][20] - 建议关注氢能优质设备厂商，如双良节能、华电重工，以及氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境[3][20] - 10月第五周储能相关招标规模达2608.25MW/8998.24MWh，中标规模达2637MW/4511.818MWh[21] - 10月第五周储能系统投标报价区间为0.5053元/Wh-0.5756元/Wh，EPC投标报价区间为0.5914元/Wh-1.7836元/Wh[3][26] - 建议关注国内外增速确定性高的大储方向，如阳光电源、海博思创、科华数据、东方日升等[3][29] 新能源车 - 天赐材料及子公司九江天赐与中创新航、国轩高科签订长期供货协议，2026年至2028年合计供货量预计达159.5万吨[4][30] - 天赐材料今年以来已相继拿下瑞浦兰钧80万吨、楚能新能源55万吨长期订单，叠加去年与宁德时代合作，核心客户锁定电解液总量突破300万吨[4][30] - 电池企业提前锁定长期供应，被视为对电解液行业从底部复苏的明确投票[4][30] - 建议关注天赐材料、天际股份、多氟多、石大胜华等材料厂商，以及宁德时代、亿纬锂能等电池环节企业[4][31] - 固态电池长期趋势显著，建议关注厦钨新能、星云股份、骄成超声、当升科技等相关标的[31] 行业新闻概览 - 新能源汽车领域出现全固态电池重大合作，三星SDI与宝马集团、Solid Power签署三方协议开展验证项目[36] - 全球电池巨头LG新能源与Stellantis的合资公司NextStar Energy计划将加拿大汽车电池工厂部分产线转向储能电池生产[36] - 光伏领域大型项目持续推进，如三峡能源投资13.25亿元的300MW渔光互补项目通过投决，华电370MW组件订单由晶澳、隆基拟中标[38][39] - 风电项目核准规模可观，内蒙古、四川核准风电项目规模合计1.21GW，内蒙古库布齐沙漠清洁能源基地项目总装机容量达6GW[41][43] - 储能领域大单频现，三星SDI或与特斯拉签订三年30GWh储能电池供应协议，星星充电美国获32.24GWh储能大单，价值约32亿美元（约227.92亿元人民币）[43][44]