投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 纳思达控股子公司珠海极海半导体与特来电新能源签订战略合作协议 有效期三年 双方将在市场拓展、产品创新（MCU、DSP等芯片在充电领域新场景）、产品实验等方面合作 [1] - 合作聚焦充电基础设施与数字电源领域芯片 特来电将凭借智能充电网络及平台大数据优势 联合极海研发高性能、高可靠的国产化主控芯片 打破充电设备智能化升级与国产替代的关键瓶颈 [2] - AI算力需求增长带来数字电源市场加速扩张 预计到2026年AI相关电力消耗将达2023年的数倍 政策要求2025年底新建大型或超大型数据中心PUE降至1.25以内 对实时控制DSP芯片需求旺盛 [2] - 公司在汽车电子、工控MCU芯片布局初具成效 2024年中国MCU市场规模625.1亿元 2020-2024年复合增长率18.92% 预计2025年达近700亿元 汽车电子和工控分别占24%和23%份额 合计约300亿元市场空间 2021年国内MCU芯片总国产率不足15% 国产化替代空间广阔 [2] - DSP芯片逐步商业落地 2025年上半年发布全球首款基于Arm®Cortex®-M52双核架构DSP芯片G32R501 针对人形机器人布局关节控制器和灵巧手实时控制DSP芯片 部分产品已向宇树科技、汇川技术等企业批量出货 2025年国内DSP芯片市场规模将突破400亿元 [2] - 非耗材芯片（MCU+DSP）投片量逐步增大 2025年上半年销量1.09亿颗 环比增长50% 占总出货量一半以上 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为291.86亿元、324.02亿元、364.58亿元 同比增长10.5%、11.0%、12.5% [4] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为8.72亿元、12.45亿元、14.97亿元 同比增长16.4%、42.8%、20.3% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.61元、0.88元、1.05元 对应P/E分别为39.67倍、27.78倍、23.10倍 [4][5] - 预计2025-2027年毛利率保持31.4%-31.5%水平 ROE从7.8%提升至10.8% [4]

股东减持计划 - 中仑新材股东Strait Co, Ltd拟通过大宗交易减持不超过400.01万股（占总股本1%）[1] - 豪江智能股东南京福豪创业投资拟通过集中竞价减持不超过150万股（占总股本0.8364%）[1] - 德科立股东钱明颖及一致行动人拟减持不超过474.18万股（占总股本3%）[1][2][3] - 盛泰集团股东伊藤忠卓越纤维拟减持不超过1666.68万股（占总股本3%）[5] - 芳源股份股东五矿元鼎股权投资基金拟减持不超过1530.52万股（占总股本3%）[6][7][8] - 科思科技股东梁宏建拟减持不超过471.22万股（占总股本3%）[9] - 威马农机股东重庆宝厚企业拟通过集中竞价减持不超过96万股（占总股本0.98%）[10][11] - 嘉曼服饰股东深圳市架桥富凯拟通过集中竞价减持不超过36.6万股（占总股本0.28238%）[15][16] - 新农股份股东戴金贵拟减持不超过105万股（占总股本0.6737%）[16][17] - 金溢科技股东王丽娟拟减持不超过97.82万股（占总股本0.54%）[22][23] 业务合作与战略发展 - 天奇股份与亿纬锂能签署战略协议 共建锂电池全链条闭环体系[11][12] - 纳思达控股子公司极海半导体与特来电签订3年战略协议 涉及市场合作与产品研发[21][22] - 杰华特联合投资人以4.18亿元收购新港海岸66.25%股份 其中公司出资1.26亿元获20%股权[17][18][19] 资产与股权交易 - 苏大维格拟以不超过5.1亿元收购常州维普不超过51%股权（整体估值不超10亿元）[12][13] - 登云股份以1.37亿元向关联方转让北京黄龙金泰矿业75%股权[13][14] 监管与经营风险 - 司尔特因涉嫌信披违规被证监会立案调查[14][15] - 众泰汽车下属公司生产线被法院强制执行拆除 今年无法复工复产[9][10] 项目进展与运营数据 - 广东建工西藏白朗县90MW光储一体化项目并网发电 配套储能规模18MW/72MWh[7][8][9] - 湖北能源8月发电量50.20亿千瓦时（同比增22.05%） 水电发电量同比增140.49%[19][20][21] 产品研发与批准 - 复星医药控股子公司复宏汉霖地舒单抗注射液获美国FDA批准 用于骨质疏松症治疗[3][4][5] 财务事项 - 恩捷股份子公司收到增值税留抵退税1.88亿元[15] - 申科股份完成要约收购 深圳汇理持股比例达9.71%[8]

协议签署概况 - 控股子公司极海半导体与特来电新能源签署战略合作协议 深化构建战略合作伙伴关系 推动交通运输行业绿色低碳转型发展 [3] - 协议为意向性框架约定 不涉及具体金额 无需提交董事会和股东大会审议 [3] 合作方背景 - 特来电是特锐德控股子公司 股东包括中国国有企业结构调整基金等 为新基建产业独角兽TOP100企业 [4] - 特来电创立于2014年 致力于成为中国最强最大充电网生态运营商 构建"四网融合"新能源产业生态 [4] 合作内容 - 双方在市场推广中互相推荐或选用对方产品 包括充电相关产品及MCU、DSP等衍生产品 [6][11] - 围绕产品创新及前瞻技术开展合作 探索MCU器件、DSP器件在充电领域的新场景应用 [7][8] - 通过定期沟通、数据共享、优先合作权等方式提升研发效率和市场竞争力 [9] - 在新品试验阶段参与方案评审 共同推动新产品上市应用 [10] 合作期限 - 协议有效期为三年 到期前一个月可协商延期 需另行签订补充协议 [11] 充电基础设施领域影响 - 中国新能源汽车保有量突破3000万辆 但充电基础设施仅1440万台 市场空间广阔 [12] - 政策要求加快主控芯片国产化替代 推动绿色能源基础设施建设 [12] - 通过联合研发高性能国产化主控芯片 解决充电设备智能化升级与国产替代瓶颈 [12] 数字电源领域影响 - AI算力需求爆发式增长 全球AI服务器规模2022-2026年复合增长率达15.5% [13] - 生成式AI服务器占比将从2022年4.2%增长至2026年31.7% 年均复合增长率91.4% [13] - 政策要求2025年底数据中心电能利用效率降至1.25以内 推动高功率密度数字电源需求 [14] - 高性能实时控制DSP芯片成为实现系统高效电能转换与智能管理的关键 [14] 战略意义 - 合作将拓宽高附加值产品销售渠道 增强研发实力 提升综合竞争力 [14] - 加速构建绿色智能高效的能源补给生态 助力绿色出行和双碳目标实现 [14]

战略合作 - 纳思达控股子公司极海半导体与特来电签署战略合作协议 [1] - 协议为意向性约定 不涉及具体金额 [1] - 对2025年及以后会计年度经营业绩影响目前无法确定 [1] 协议性质 - 具体实施效果取决于后续具体合作协议和执行情况 [1]

战略合作 - 纳思达控股子公司极海半导体与特来电新能源签署战略合作协议 深化构建战略合作伙伴关系 推动交通运输行业绿色低碳转型发展 [1] - 双方基于优势互补 资源共享 共同发展 合作共赢原则展开合作 [1] - 合作涉及技术研发 应用创新 市场推广等领域 推动产业链协同升级 响应国产化替代政策 [1] 合作内容 - 联合研发高性能 高可靠性国产化主控芯片 解决充电设备智能化升级与国产替代关键瓶颈 [1] - 特来电凭借智能充电网络及平台大数据优势 与极海半导体高性能芯片自主设计及产业化能力形成战略互补 [1] - 提升充电网络整体效能与稳定性 加速构建绿色智能高效的能源补给生态 [1] 合作影响 - 助力公司拓宽高附加值产品销售渠道 增强研发实力 提升综合竞争力 [1] - 符合公司长期发展战略及全体股东利益 [1] - 为绿色出行和双碳目标实现提供支撑 助力中国绿色能源战略 [1]

协议签署概况 - 极海半导体与特来电签署战略合作协议 深化构建战略合作伙伴关系 推动交通运输行业绿色低碳转型发展 [1] 协议对方基本情况 - 特来电是特锐德控股子公司 股东包括中国国有企业结构调整基金等 是新基建产业独角兽TOP100企业 [2] - 特来电创立于2014年 率先进入电动汽车充电领域 构建"四网融合"产业生态 致力于成为最强最大充电网生态运营商 [2] 协议主要内容 - 双方互相推荐或选用对方产品 围绕MCU器件 DSP器件等产品在充电领域开展新场景新技术交流合作 [3] - 通过定期沟通 核心数据有条件共享 互相给予优先合作权 深度协作提升市场竞争力和研发效率 [3] - 协议有效期限为三年 到期前1个月可协商延期 [3] 充电基础设施领域 - 中国新能源汽车保有量突破3000万辆 但充电基础设施仅1440万台 市场空间广阔 [5] - 政策要求加快主控芯片等核心器件国产化替代 推动绿色能源基础设施建设 [5] - 大功率充电设备将迎来快速发展 国产芯片自主研发成为实现绿色出行和双碳目标的关键环节 [5] 数字电源领域 - AI服务器规模2022-2026年复合增长率15.5% 生成式AI服务器占比从4.2%增长至31.7% 年均复合增长率91.4% [6] - AI相关电力消耗预计2026年显著增长 可能达2023年水平多倍 对电源效率功率密度和智能化管理提出极致要求 [6] - 政策要求2025年底数据中心电能利用效率降至1.25以内 促进液冷等先进散热技术应用 [7] 合作影响 - 联合研发高性能高可靠性国产化主控芯片 解决充电设备智能化升级与国产替代关键瓶颈 [5] - 推动产业链协同升级 响应国产化替代政策 构建绿色智能高效能源补给生态 [7] - 拓宽高附加值产品销售渠道 增强研发实力 提升综合竞争力 [7]

战略合作 - 纳思达控股子公司极海半导体与特来电新能源签署战略合作协议 深化构建战略合作伙伴关系 推动交通运输行业绿色低碳转型发展 [1] - 双方基于优势互补和资源共享原则 联合研发高性能高可靠性国产化主控芯片 解决充电设备智能化升级与国产替代关键瓶颈 [1] - 合作涵盖技术研发 应用创新和市场推广 推动产业链协同升级 响应国产化替代政策 加速构建绿色智能高效能源补给生态 [1] 业务影响 - 合作将助力公司拓宽高附加值产品销售渠道 增强研发实力 提升综合竞争力 [1] - 特来电凭借智能充电网络及平台大数据优势 与极海半导体高性能芯片自主设计及产业化能力形成战略互补 [1] - 通过提升充电网络整体效能与稳定性 为绿色能源战略注入新动能 助力绿色出行和双碳目标实现 [1]

证券代码：002180 证券简称：纳思达 公告编号：2025-070 纳思达股份有限公司 关于控股子公司签订战略合作协议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1.本次纳思达股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公司珠海极海半 导体有限公司（以下简称"极海半导体"或"乙方"）与特来电新能源股份有 限公司（以下简称"特来电"或"甲方"）签订的《战略合作协议》（以下简 称"《协议》"）为双方开展战略合作而签订的框架性协议，其中涉及的具体 合作业务，以后续签署的具体协议为准。 2.《协议》为双方开展战略合作的意向性约定，不涉及金额。《协议》的 签署对公司 2025 年及以后会计年度经营业绩的影响目前无法确定，具体取决于 双方后续进一步具体的合作协议和实施情况。公司将严格按照相关法律法规、 部门规章和规范性文件的要求，对合作后续事项的落地实施履行信息披露义务。 一、协议签署概况 公司及子公司与其不存在关联关系。 三、协议的主要内容 （一）合作内容 1、市场合作方面： 甲乙双方本着合作互赢、共同发展的精神，经友好协商达成在未来各自市场 推广的 ...

战略合作框架 - 纳思达控股子公司极海半导体与特来电新能源签署战略合作协议 深化构建战略合作伙伴关系 推动交通运输行业绿色低碳转型发展 [1] - 双方合作基于优势互补 资源共享 共同发展 合作共赢原则 [1] - 合作形式包括定期沟通 核心数据有条件共享 互相给予优先合作权 深度协作研发及产品实验阶段密切配合 [1] 技术合作方向 - 双方围绕产品创新及前瞻技术开发持续深入研讨 重点探索MCU器件 DSP器件在充电领域的新场景新技术交流合作 [1] - 合作旨在提升双方市场开拓能力 研发能力及产品品质 实现更快更好的产品或项目交付 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 重大资产出售造成短期利润波动但不改长期发展前景 剥离利盟国际后业务发展或将更加稳定 [2] - 奔图信创生态与高端产品放量带来增长潜力 非耗材芯片布局初具成效并实现批量出货 [2] - 费用端控制良好 经营性现金流净额同比增长14.45%至5.62亿元 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收123.27亿元（同比-3.65%） 归母净利润-3.12亿元（同比-132.02%） [1] - 单Q2营收63.99亿元（同比-1.58%） 归母净利润-3.96亿元 [1] - 毛利率31.05%（同比-2.18pct） 经营现金流净额5.62亿元（同比+14.45%） [2] - 预计2025-2027年EPS为0.61/0.88/1.05元 对应PE 40.70/28.50/23.70倍 [3] 业务板块分析 - 奔图营收23.09亿元（同比+10%） 净利润3.24亿元 [2] - A3打印机销量同比+115% Q2环比+30% 信创市场出货量同比+65% Q2环比+130% [2] - 极海微芯片营收5.56亿元（同比-18%） 非耗材芯片营收2.54亿元（同比+52%） [2] - 非耗材芯片销量1.82亿颗（同比+47%） 总出货量2.93亿颗（同比+16%） [2] 产品与技术进展 - 车规级芯片实现量产 与广汽合作发布AK2超声波传感器芯片及DSI3网络收发器芯片 [2] - 工业级MCU APM32E030实现主频/功耗/抗干扰优化 人形机器人芯片已向宇树科技/汇川技术批量出货 [2] - 奔图"扛打系列"服务用机支持连续打印超40万页 卡纸率低于0.02‰ [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营收291.86/324.02/364.58亿元 同比+10.5%/+11.0%/+12.5% [4] - 预计归属母公司净利润8.72/12.45/14.97亿元 同比+16.4%/+42.8%/+20.3% [4] - ROE预计从2025年7.8%提升至2027年10.8% [4]