丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨运输 [Table_Title] 客运景气复苏，货运提质增效 ——交运行业 2025Q4 前瞻 报告要点 [Table_Summary] 我们对交运各子行业 2025 年四季度基本面变化进行梳理，并对行业四季度经营情况进行前瞻 性预判：1）航空：需求边际改善，Q4 大幅减亏；2）机场：流量爬坡，盈利改善；3）快递快 运：快递行业降速提质，"反内卷"驱动盈利改善；4）物流：供应链业绩底部企稳，跨境物流 景气修复；5）海运：油散延续改善，集运盈利承压；6）港口：散杂货延续改善，集装箱仍有 韧性；7）高速公路：增长有限，盈利稳定；8）铁路：客运增速加快，货运增速放缓。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 赵超 鲁斯嘉 张银晗 胡俊文 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520020001 SAC：S0490519060002 SAC：S0490520080027 SAC：S0490524120001 SFC：BQK468 SFC：BWN875 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com [Ta ...

报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告核心观点 - 船舶ETF启航，二手船景气度向新船传导，继续推荐中国船舶、中国动力、苏美达 [4] - 油散二手船价上涨，5年船龄VLCC船价上涨200万美元至1.2亿美元，推荐招商轮船、中远海能 [4] - 航空业供给高度约束，需求端具备弹性，航空公司有望迎来黄金时代，继续推荐航空板块 [4] - 快递反内卷进入新阶段，关注行业年报表现及旺季价格情况 [4] - 高速公路板块高股息和破净股两条投资主线值得关注 [4] 本周交运行业市场表现 - 交通运输行业指数上涨2.04%，跑赢沪深300指数2.31个百分点 [5] - 交运三级子行业中，航空运输涨幅最大，为6.84%，中间产品及消费品供应链服务板块跌幅最大，为-4.52% [5] - 航运数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于1,036.64点，周下跌2.04%；上海出口集装箱运价指数收于1,552.92点，周上涨3.08%；波罗的海干散货指数报收于2,023.00点，周下跌8.25%；原油油轮运价指数报收于1,401.00点，周上涨0.36% [5] - 上周超额收益最大的交运子行业为航空运输，一周超额收益最多的公司为华夏航空（13.9%） [12] - 2025年至今A股涨幅前三的交通运输行业证券为原尚股份（232.79%）、龙洲股份（118.68%）、三羊马（102.93%） [14] 航运造船子行业 - 船舶ETF于12月19日发布，前10大权重股合计权重超77%，中国船舶（13.777%）、中国动力（13.62%）权重合计近三成 [26] - 原油运：VLCC本周运价环比下滑11%，录得101,623美元/天；苏伊士原油轮运价环比上涨9%，录得78,107美元/天；阿芙拉原油轮运价环比上涨4%至65,418美元/天 [27] - 成品油运：本周MR平均运价下滑1%至23,031美元/天；LR2运价环比下滑4%至36,215美元/天 [28] - 干散货：BDI本周五收于2,023点，环比下滑8.3%；Capesize运价环比下滑2.2%，录得30,052美元/天；Panamax运价环比下滑21.6%，录得11,908美元/天；超灵便型散货船运价环比下滑12.4%，录得13,407美元/天 [28][29] - 集运：12月19日SCFI指数录得1,552.92点，环比上涨3.1%；美西航线运价环比上涨11.9%至1,992美元/FEU，美东航线上涨7.3%至2,846美元/FEU；南美运价下跌13.1%至1,291美元/TEU；中东波斯湾运价上涨7.1%至2,015美元/TEU [30] - 造船：截至12月19日，新造船价格收报184.57点，周环比下滑0.02%，较2025年初下跌2.39% [31] - 推荐中国船舶、中国动力、苏美达、招商轮船、中远海能 [4][26] 航空机场子行业 - 核心观点：飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势延续，供给高度约束；客座率已达历史高位，客运量增速因供给限制降至历史低位；出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将分配至国际航线；航空公司效益有望显著提升 [44] - 行业动态：上海口岸出入境人员数量已突破4,000万人次，同比增长11.8%；上海机场签订新免税协议，年固定租金约7.6亿元，并拟与中免、杜福睿成立合资公司；深圳航空引战增资计划首期融资确定，鲲航投资及中国国航合计增资40.82亿元 [45] - 油汇变化：本周人民币兑美元中间价升值0.12%，七天移动平均油价为60.26美元/桶，环比下跌3.9% [46] - 推荐中国东航、华夏航空、中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、国泰航空 [4][46] 快递子行业 - 核心观点：快递反内卷进入新阶段，提出三种假设：行业价格洼地消灭、利润修复；行业分化加剧；更高维度的整合并购 [48] - 行业数据：2025年11月快递业务量完成180.6亿件，同比增长5.0%；快递业务收入完成1,376.5亿元，同比下降3.7% [48] - 公司经营月报：11月，顺丰控股速运物流业务营收206.6亿元，同比增长9.88%；圆通速递快递产品收入64.74亿元，同比增长11.08%；韵达股份快递服务业务收入46.98亿元，同比上升2.17%；申通快递快递服务业务收入60.28亿元，同比增长33.1% [49] - 推荐申通快递、圆通速递、极兔速递，重点关注中通快递、韵达股份 [4][48] 铁路公路子行业 - 核心观点：铁路货运量及高速公路货车通行量具备韧性，保持稳健增长；高速公路板块高股息投资主线和潜在市值管理催化的破净股主线值得关注 [51] - 行业数据：12月8日—12月14日国家铁路运输货物7,993.5万吨，环比下降0.32%；全国高速公路货车通行5,434.5万辆，环比下降2% [52] - 1—11月份全国铁路累计完成货运发送量48.30亿吨，同比增长2.4%；累计发送集装箱9.63亿吨，同比增长16.2% [52] - 推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速 [52] 交运高股息标的 - A股高股息标的包括：中谷物流（股息率TTM 11.46%）、渤海轮渡（8.40%）、唐山港（5.17%）、大秦铁路（4.08%）等 [22] - 港股高股息标的包括：中远海控（股息率TTM 13.09%）、东方海外国际（12.87%）、海丰国际（11.24%）、德翔海运（10.50%）、中国船舶租赁（7.51%）等 [24]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：001965 证券简称：招商公路 公告编号：2025-76 招商局公路网络科技控股股份有限公司 第三届董事会第三十八次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗 漏。 招商局公路网络科技控股股份有限公司（以下简称"公司"或"招商公路"）第三届董事会第三十八次会议 通知于2025年12月15日以电子邮件等方式送达全体董事。本次会议于2025年12月19日以通讯表决的方式 召开。本次会议应表决董事11名，实际行使表决权董事11名（第六项、第七项议案实际行使表决权董事 6名）。会议的召集、召开符合有关法律、法规和《公司章程》的规定。会议审议通过了如下议案： 一、审议《关于推荐公司第四届董事会非独立董事候选人的议案》。 公司第三届董事会任期已届满，按照《公司章程》的相关规定，公司进行董事会换届选举。第四届董事 会拟由十二名董事组成，其中八名为非独立董事、四名为独立董事。 经符合推荐条件的股东推荐，董事会提名委员会审核，董事会同意推荐提名宋嵘先生、杨旭东先生、张 华先生、蔡昀先生、薛志旺先生、王永磊 ...

证券日报网讯 12月19日晚间，招商公路发布公告称，公司第三届董事会第三十八次会议审议通过《关 于推荐公司第四届董事会非独立董事候选人的议案》等多项议案。 （文章来源：证券日报） ...

证券日报网讯12月19日晚间，招商公路（001965）发布公告称，公司无逾期对外担保情况。 ...

证券日报网讯12月19日晚间，招商公路（001965）发布公告称，公司将于2026年1月8日召开2026年第一 次临时股东会。 ...

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，12月18日，招商局公路网络科技控股股份有限公司增持 越秀交通基建(01052)188.6万股，每股作价4.611港元，总金额约为869.63万港元。增持后最新持股数目 约为2.51亿股，最新持股比例为15%。 ...

格隆汇12月19日丨招商公路(001965.SZ)公布,公司拟以自有资金向招商局慈善基金会捐赠公益金人民币 1,500万元，用于开展扶贫济困、助医助学、助教助残助孤、应急赈灾等公益活动。 ...

截至发稿，招商公路市值为678亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——海南封关首日直击：为中国探路，全球最大自贸港如何重塑开放边界？ （记者 王晓波） 每经AI快讯，招商公路（SZ 001965，收盘价：9.98元）12月19日晚间发布公告称，截至本公告披露 日，公司累计对外担保总额为人民币约59.28亿元，占公司最近一期经审计净资产的8.32%。本次会议审 议的担保提供后，公司累计对外担保总额为人民币约59.63亿元，占公司最近一期经审计净资产的 8.37%。 2025年1至6月份，招商公路的营业收入构成为：投资运营板块占比79.07%，交通科技板块占比 16.15%，智慧交通板块占比2.68%，招商生态板块占比2.1%。 ...

证券代码：001965 证券简称：招商公路 公告编号：2025-77 招商局公路网络科技控股股份有限公司 公司类型：有限责任公司(法人独资) 住所：重庆市开州区汉丰街道开州大道中 131 号交通大厦 15 楼 关于全资子公司招商局重庆交通科研设计院有限公司为 其参股公司重庆开万梁高速公路有限公司 融资提供担保的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、担保情况概述 招商局公路网络科技控股股份有限公司（以下简称"公司"或"招商公路"） 于 2025 年 12 月 19 日以通讯表决方式召开了第三届董事会第三十八次会议，会 议审议通过了《关于全资子公司招商局重庆交通科研设计院有限公司为其参股公 司重庆开万梁高速公路有限公司融资提供担保的议案》。公司全资子公司招商局 重庆交通科研设计院有限公司（以下简称"招商设计"）为其参股公司重庆开万 梁高速公路有限公司申请人民币 116.4 亿元的银团贷款提供不超过其持股比例 的人民币 3,500 万元连带责任保证担保，担保期限为主合同项下债务履行期限届 满之日起三年。 二、被担保人基本情况 1、被担保人：重庆开 ...