公司治理进展 - 独立董事候选人杨玉成已取得深圳证券交易所认可的《上市公司独立董事培训证明》，符合任职资格要求 [2] - 公司第二届董事会第二十二次会议已提名杨玉成为第三届董事会独立董事候选人，该提名将提交2025年12月25日的临时股东会审议 [1] 银行授信与担保概况 - 公司及全资子公司2025年度计划向银行申请总额为人民币680,400.00万元（敞口为559,700.00万元）的综合授信，并提供总额度不超过人民币680,400.00万元的担保 [5][6] - 近期已与银行签订具体协议，授信及担保事项在2024年度股东大会已审议通过的额度范围内，无需再次提交审议 [7][8] 具体授信协议详情 - 与中国民生银行佛山分行签订协议，获得总额不超过人民币8亿元的综合授信额度，授信期限为2025年5月22日至2026年5月21日 [21][22] - 与平安银行佛山分行签订协议，获得人民币4亿元的综合授信额度，期限12个月 [25][26] - 民生银行授信额度可在公司及10家指定全资子公司间分配使用，任一时刻各主体使用总额不超过8亿元 [7][22] - 平安银行授信额度中，公司可将部分额度转授信给5家全资子公司使用，转授信总额为人民币3.4亿元 [8][27] 担保措施与责任 - 对于民生银行的授信，公司为全资子公司使用额度提供全额连带责任保证担保，最高担保债权额为人民币8亿元 [23] - 全资子公司景德镇乐华以其土地使用权及厂房为民生银行的授信提供抵押担保 [23] - 对于平安银行的转授信，公司对转授信对象发生的全部债务承担连带保证责任 [27] - 担保范围包括主债权本金、利息、罚息、复利、违约金及实现债权的费用等 [24] 担保整体情况 - 本次担保提供后，公司及全资子公司为合并报表范围内企业提供的担保额度总额为人民币74.65亿元 [27] - 截至目前，公司及全资子公司对外担保总余额为人民币14.25亿元，占公司2024年度经审计净资产的29.26% [27] - 所有担保均为合并报表范围内公司及全资子公司之间的担保，无对外担保、无逾期担保及涉及诉讼的担保 [27] 被担保主体财务概览 - 被担保人均为公司合并报表范围内的母公司及全资子公司 [9] - 部分被担保子公司最近一期资产负债率超过70%，包括乐华智能、法恩安华、恒业厨卫、乐华恒业电商、顺德乐华，本次为其提供的担保金额合计为人民币75,000万元 [8] - 母公司箭牌家居注册资本为96,716.296万元人民币，主营业务涵盖智能坐便器、卫生陶瓷、龙头五金、浴室家具等全系列家居产品 [10]

公司担保情况说明 - 箭牌家居及其全资子公司发布公告，声明不存在对合并报表外单位提供担保的情况 [1] - 公司声明不存在逾期担保、涉及诉讼的对外担保及因担保被判决败诉而应承担损失的情形 [1]

授信情况 - 公司2025年度拟向银行申请总额680,400万元综合授信，敞口为559,700万元[3] - 中国民生银行佛山分行授予公司及子公司8亿元授信额度[7] - 平安银行佛山分行授予箭牌家居4亿元综合授信额度[7] - 公司总授信额度不超过8亿元，期限为2025年5月22日至2026年5月21日[35] - 平安银行佛山分行授予公司4亿元综合授信额度，期限12个月[38] 公司及子公司财务数据 - 箭牌家居注册资本96,716.296万元，佛山市乐华恒业实业投资有限公司持股49.63%[9] - 箭牌家居最近一年资产负债率19.57%，营业收入141,655.98万元，净利润8,432.74万元[11] - 佛山市高明安华陶瓷洁具有限公司注册资本35,376万元，公司持股100%[13] - 佛山市法恩洁具有限公司注册资本39,800万元，公司全资子公司持股100%[14] - 佛山市法恩洁具最近一年资产负债率32.77%，营业收入93,212.27万元，净利润 -4,369.96万元[13] - 广东乐华智能卫浴2024年营业收入362,111.57万元，上一年为246,953.71万元[24] - 德州市乐华陶瓷洁具2024年利润总额9,634.19万元，上一年为1,542.00万元[20] - 景德镇乐华陶瓷洁具2024年净利润6,590.93万元，上一年为 -5.51万元[22] - 肇庆乐华陶瓷洁具2024年资产负债率44.88%，上一年为47.29%[18] - 佛山市法恩安华卫浴2024年资产负债率92.77%，上一年为95.24%[27] - 佛山市乐华恒业厨卫2024年营业收入82,706.61万元，上一年为67,160.99万元[30] - 广东乐华恒业电子商务2024年资产负债率149.74%，上一年为139.65%[32] - 佛山市顺德区乐华陶瓷洁具2024年营业收入58,651.09万元，上一年为35,497.39万元[34] 担保情况 - 乐华智能等5家子公司最近一期资产负债率超70%，本次担保金额合计75,000万元[7] - 公司为全资子公司提供最高债权额为8亿元的全额连带责任保证担保[36] - 公司将部分授信额度转授信给全资子公司，高明安华等4家转授信6000万元，智能卫浴转授信1亿元[39] - 公司及全资子公司为合并报表范围内企业提供担保的担保额度总额为74.65亿元[40] - 截至目前，公司及全资子公司对外担保总余额为14.25亿元，占2024年度经审计净资产的29.26%[40] - 全资子公司景德镇乐华以土地使用权及厂房为授信提供抵押担保，新签协议担保对象新增顺德乐华[36] 其他 - 截至2025年9月30日，箭牌家居前10大股东持股情况公布[9] - 额度项下具体授信业务，公司应逐笔申请，银行有权自主决定是否发放[39] - 公司对转授信对象债务承担连带保证责任，保证期间从具体业务授信合同生效日起至债务履行期限届满后三年[39] - 公司及全资子公司不存在对合并报表外单位担保、逾期担保等不良情形[40]

董事会提名 - 2025年12月9日第二届董事会二十二会议提名杨玉成为第三届董事会独立董事候选人[1] - 提名议案拟提交2025年12月25日第二次临时股东会审议[1] 人员资格 - 截至2025年12月10日杨玉成未取得独立董事资格证书[1] - 杨玉成承诺参加培训取证，已获《上市公司独立董事培训证明》[1][2] 公告信息 - 公司公告于2025年12月19日发布[4]

行业盛会与奖项荣誉 - 箭牌卫浴在2025世界卫浴大会上荣获五项大奖，包括行业唯一的“商用公共空间领先标杆奖”、“年度影响力品牌”、“年度消费者喜爱品牌”、“年度技术领先企业”及“人气产品奖-洁净大师P50智能座便器” [1] - 奖项从商用空间解决方案、品牌影响力、消费者认可、技术创新及产品人气等多个维度，共同勾勒出公司的行业头部品牌形象 [24] 商用市场领导力 - 公司凭借“商用公共空间领先标杆奖”确立了在商用卫浴赛道的典范地位，其发布的商用空间解决方案获得公共空间与商业地产领域的广泛认可 [7] - 具体商用项目包括：2025年全面启用箭牌智慧卫浴系统的白云机场T3航站楼，以及将智感科技与自然场景融合的厚塘庄园“心远计划”第二期 [8] - 公司能为交通枢纽、高端度假等不同公共空间提供精准匹配的差异化产品与解决方案，为行业升级提供了清晰路径 [15] 品牌影响力与市场根基 - 公司深耕三十余载，建立了覆盖全球的研产销网络，拥有十大生产基地、超10000家销售网点，业务遍布全球50多个国家和地区 [16] - 公司是“杭州2022年第19届亚运会官方卫浴产品供应商”，为多个亚运场馆和项目提供了改造升级服务，其高管还曾作为亚运火炬手参与传递 [16] - 同时获得“年度影响力品牌”与“年度消费者喜爱品牌”，印证了其品牌力在深度与广度上达到了新高度，构成了坚实的市场根基 [21] 技术创新与研发实力 - 公司是行业中研发投入最多的品牌之一，2025年上半年研发投入占营收高达5.48% [22] - 截至新闻发布时，公司累计获得授权专利超3100项，其中发明专利近200项 [22] - 研发投入转化为产品力，例如推出国内首个采用湿法尿液检测法的ARROW-P9智能座便器，并成为华为鸿蒙智选首批生态合作伙伴 [22] 旗舰产品表现 - 荣获“人气产品奖”的洁净大师P50智能座便器是公司2025年的旗舰产品，创新构建了“全链路洁净系统” [22] - P50产品已荣获德国红点设计大奖，并在多项权威测评中斩获“智能坐便器高速烘干性能第一”与“节水性能第一”双榜首 [22] - 该产品采用全生命周期低碳设计，单次冲水量较传统产品降低30%以上，显著减少了资源消耗 [21] 可持续发展与ESG实践 - 自2022年启动“箭牌泽计划”以来，截至2025年累计植树308,180棵，绿化覆盖达3381亩，在延安、锡林郭勒盟、阿拉善盟等多地建成生态防护体系 [18] - 2025年4月，“箭牌泽计划”携“308180”视觉符号亮相巴黎卢浮宫第35届当代国际艺术博览会，成为中国卫浴行业首个参展项目，实现了从生态实践到文化对话的跨越 [19] - 旗下P50智能坐便器凭借全生命周期低碳设计等核心技术，荣获“2025可持续创新解决方案奖” [21]

核心观点 - 箭牌家居集团与居然之家集团签署2026年度战略合作协议，标志着双方合作从传统渠道联动迈向以用户为中心、以智慧场景为载体的生态融合新阶段，致力于为中国家庭提供更完整的卫浴生活解决方案 [1] 合作背景与基础 - 双方合作渊源深厚，不仅是渠道紧密伙伴，更在市场拓展、品牌共建、服务升级等方面积累了深厚的协同基础 [4] - 箭牌家居旗下ARROW箭牌卫浴、FAENZA法恩莎卫浴、ANNWA安华卫浴三大品牌已深度融入居然之家全国卖场网络，共同服务千万中国家庭 [4] 战略升级的驱动力 - 面对复杂多变的市场环境，箭牌家居坚持回归产品品质、交付体验与用户服务的本质 [7] - 公司持续深耕全卫定制细分领域，通过智能制造升级、产品设计创新与服务流程再造构建核心竞争力 [7] - 战略升级旨在深化与优质平台的生态链接，通过更高效的渠道与更智慧的运营模式，将产品力与服务力精准触达更多用户 [7] 协同增长路径 - 居然之家分享了以“爆品战略”为核心的平台运营思路，旨在通过数据赋能与流量聚焦打造从产品到销售的驱动引擎 [8] - 箭牌家居认同该理念，认为其与公司以用户需求为导向、持续进行产品创新的理念高度契合 [8] - 公司认为真正的“爆品”源于对用户生活场景的深刻洞察，致力于将领先科技与人文关怀融入产品设计，如恒温花洒、智能马桶、适老化安全卫浴方案 [8] - 未来将协同居然之家的平台策略，将自身在智能卫浴、节水科技、全卫定制等领域的技术积淀转化为符合市场趋势的解决方案，共同打造现象级产品 [8] - 居然之家旗下“居然设计家”等数字化平台为工厂与经销商提供数据洞察与运营赋能工具 [10] - 箭牌家居期待通过该平台打通消费者、经销商与工厂端的链路，实现更精准的用户需求分析、更高效的库存管理以及更优化的终端运营策略，提升整个价值链的响应速度与协同效率 [10] 未来深化协同的四大方向 - 在产品与场景深度融合方面：超越单品思维，共同探索和构建如“智慧健康浴室”、“适老安全空间”等主题化场景解决方案，将产品功能融入具体生活情境 [11] - 在全域营销与用户运营方面：整合线上线下资源，实现从流量获取、线下体验到售后服务的全链路打通与数字化管理，共同经营用户全生命周期价值 [12] - 在数据驱动与精益运营方面：深化数据合作，赋能经销商精细化运营，助力实现更敏捷的供应链管理和更精准的产品研发迭代 [12] - 在服务标准共建与价值延伸方面：联合推动“送、装、维”一体化服务标准的提升，将优质服务打造为双方共同的核心竞争力 [12] 合作愿景与行业意义 - 在数字经济与实体经济深度融合的时代，制造企业与平台企业的关系正演变为互为生态、共创价值的命运共同体 [12] - 此次战略携手是箭牌家居“智慧生活，箭牌相伴”品牌理念的重要实践，也是推动中国家居卫浴产业向高质量发展跃升的积极行动 [12] - 公司将继续秉持长期主义，以持续的产品创新、极致的用户体验和开放的生态合作，与合作伙伴共同开创更智慧、更舒适、更具品质的家居生活新未来 [12]

文章核心观点 - 2025年末多家家居建材上市公司密集进行人事调整，涉及高管聘任、董事会变动及治理结构优化，旨在应对市场变化、完善内部治理并为新一轮发展蓄力 [1] - 人事变动反映出行业共同趋势：公司治理结构持续优化、管理团队年轻化与专业化并重、战略调整与业务聚焦同步推进 [20] - 这些调整不仅是正常的新老交替，更是上市公司在宏观经济与行业竞争压力下，为增强内生动力、迎接挑战而采取的重要前置举措 [20] 北新建材人事任命 - 12月13日，聘任徐谦为公司副总经理 [2] - 徐谦生于1981年，拥有管理学硕士学位及高级经济师职称 [2] - 其职业履历显示，自2022年1月至2025年12月担任北新建材纪委书记，此前曾担任中材科技股份有限公司纪委书记、中国建材股份有限公司党群工作部主任等职务 [2] - 此次任命充实了公司管理层力量，体现了对党建与企业治理双重经验的重视 [2] 图特股份人事任命 - 12月11日，聘任孙命阳为公司总裁，全面负责公司日常经营管理工作 [3] - 此次任命是为了适应公司战略发展需要，提升经营管理的专业化水平 [3] - 孙命阳出生于1978年11月，拥有四川大学工商管理硕士学位 [6] - 职业生涯始于美的集团，在多个事业部从事营销、服务及管理等工作超过十一年，此后先后任职于SKG集团、广州的咚信息技术有限公司、浙江帅康电气股份有限公司及深圳市凯迪仕智能科技股份有限公司等企业，积累了跨领域管理经验 [6] - 孙命阳于2025年7月加入图特股份，此次正式获聘总裁有望推动公司在经营管理方面实现新突破 [6] 皮阿诺董事会变动 - 12月12日，选举马丽珍女士为公司职工代表董事 [7] - 马丽珍出生于2001年7月，中国国籍，本科学历，自2023年7月起担任公司应收会计 [7] - 此次选举源于公司2025年第四次临时股东大会审议通过的《公司章程》修订案，规定董事会中应有一名职工代表董事，由职工民主选举产生 [9] - 12月11日，公司召开职工代表大会，正式选举马丽珍为第四届董事会职工代表董事 [9] - 同期（12月11日），公司发生非独立董事变动：原董事余彦龙因个人原因离任，董事会补选陈结怡女士为公司第四届董事会非独立董事 [9] - 这一系列变动是公司完善治理结构、推进董事会换届工作的组成部分 [9] 麒盛科技管理层换届 - 12月11日，黄小卫当选为公司第四届董事会董事长，并继续兼任总经理职务，公司法定代表人亦同步变更 [10] - 黄小卫自2016年起担任总经理，在智能家居领域具备丰富经验 [10] - 此次换届中，原董事长唐国海等第三届董事会成员因任期届满离任，属于公司治理周期内的正常更替 [12] - 公司同时新聘任了副总经理、财务总监及董事会秘书等高级管理人员，并组建了新一届董事会专门委员会，显示出公司在治理结构与业务推进上的系统性布局 [12] 帝欧水华独立董事变动 - 12月13日，独立董事骆玲因个人原因辞去公司第六届董事会独立董事职务，同时辞去董事会提名委员会主任委员、战略委员会委员和薪酬与考核委员会委员职务 [13] - 辞职后，骆玲不再担任公司任何职务 [13] - 由于骆玲的辞职将导致公司独立董事人数少于董事会成员的三分之一，其辞职申请将在公司股东大会选举出新任独立董事后生效，在此期间骆玲将继续履行相关职责 [15] - 公司表示将尽快完成新任独立董事的选举工作，确保治理结构符合监管要求 [15] 公牛集团董事职务调整 - 12月11日，董事谢维伟因工作调整辞去董事职务，辞任后仍在公司担任集团副总裁兼墙开事业部总经理 [16] - 同日，公司职工代表大会选举谢维伟为第三届董事会职工代表董事，任期至第三届董事会届满 [16] - 谢维伟生于1979年，硕士研究生学历，曾任职于赫比、戴尔、摩托罗拉、伟创力等企业，后加入公牛集团，历任转换器事业部及新能源事业部总经理等职 [18] - 此次职务调整属于公司治理结构内的正常安排，旨在进一步优化董事会组成，增强职工代表在公司决策中的参与度 [18] 箭牌家居董事会换届 - 12月9日，箭牌家居正式启动第三届董事会换届程序 [19] - 公司第二届董事会任期将于12月14日届满，为确保平稳过渡，在12月25日股东大会选举产生新董事会前，第二届董事会将继续履职 [19] - 董事会提名了新一届董事候选人：非独立董事候选人6名（谢岳荣、ZHEN HUI HUO、霍少容、霍秋洁、谢安琪、谢炜），独立董事候选人4名（杨玉成、邓传远、刘彦初、廖俊峰） [19] - 以上所有换届议案将提交定于12月25日召开的2025年第二次临时股东大会审议 [19] - 此次换届涉及公司核心决策层的全面调整，是近期家居行业规模最大的一次高层人事布局 [19]

核心观点 - 中央经济工作会议定调稳定房地产市场并深入整治“内卷式”竞争，或将推动水泥、玻璃及部分消费建材行业供给侧优化，集中度与盈利中枢有望提升 [1][6][15] - 报告认为2025年是建材板块盈利修复的一年，供给端提供强支撑，需求端提供潜在弹性，建议把握板块底部配置机会，尤其看好成长性强、估值弹性大的消费建材（首推零售建材）、结构性景气赛道（高端电子布和风电等）以及盈利处于底部、供给端出现积极变化的水泥玻璃龙头 [26] 宏观政策与行业环境 - 2025年12月11日举行的中央经济工作会议提出着力稳定房地产市场，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式，并持续推进城市更新、老旧小区改造、城中村改造等项目 [6][15] - 会议同时提出制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争，此举或将推动水泥、玻璃及部分供给过剩的消费建材行业供给侧持续优化 [6][15] - 从地产高频数据看，11月以来新房与二手房成交同比走弱，截至12月11日，46城新房成交面积最近一周同比-34.8%，11城二手房成交面积最近一周同比-31.7% [16] 消费建材 - 消费建材行业景气继续下行，但龙头公司经营韧性强，收入增速率先改善，2025年第三季度行业收入同比-1.2%，降幅较前两个季度（Q1同比-5.2%，Q2同比-6.2%）明显收窄，28个样本公司中有21个公司Q3收入增速环比改善 [33][36] - 2025年前三季度消费建材行业扣非净利润同比-19%，利润降幅大于收入降幅，行业毛利率、费用率、减值基本同比企稳，净利率在底部徘徊 [34][38] - 二手房高景气叠加补贴政策，零售建材景气率先恢复，消费建材长期需求稳定性好、行业集中度持续提升，核心龙头公司经营韧性强，关注三棵树、兔宝宝、悍高集团、东方雨虹等公司 [6][29][31][46] 水泥 - 本周（截至2025年12月12日）全国水泥市场价格环比上涨0.05%，全国水泥含税终端均价为355元/吨，环比上涨0.17元/吨，但同比下跌69.17元/吨 [6][48] - 全国水泥出货率为43.87%，环比下降0.73个百分点，库存方面，全国水泥库容比为64.81%，环比下降1.62个百分点 [48] - 2024年水泥行业盈利见底，2025年预计同比小幅增长，企业通过加强自律错峰稳价，叠加煤炭成本下跌，盈利中枢有望同比上行，目前行业估值处于历史底部区域，SW水泥行业PE（TTM）为14.92倍，PB（MRQ）为0.73倍 [48][61][64][69] 玻璃 - 浮法玻璃价格涨跌互现，截至2025年12月11日，国内浮法玻璃均价为1156元/吨，环比下跌1.0%，同比下跌18.0%，库存天数为29.08天，较上周减少0.69天 [6][70] - 光伏玻璃库存持续增加，截至12月11日，2.0mm镀膜面板主流订单价格约为12.00元/平方米，环比下跌2.6%，样本库存天数约33.06天，环比增加6.41% [6][80] - 玻璃龙头企业盈利能力具备长期领先优势，浮法玻璃和光伏玻璃供给端自我调节，当前玻璃龙头估值处于偏低水平，关注旗滨集团、信义光能、福莱特等公司 [6][32][94] 玻纤/碳基复材 - 粗纱市场价格弱稳运行，电子纱价格涨后暂稳，截至2025年12月11日，国内2400tex缠绕直接纱主流成交价格在3250-3700元/吨不等，均价3535.25元/吨，与上周持平，同比缩减5.22% [6][96] - 电子纱G75主流报价9200-9500元/吨不等，较上一周均价基本持平，但高端产品如E、D系列及低介电产品市场成交价格高位维持 [6][96] - 玻纤行业形成以中国巨石、中材科技、长海股份为第一梯队的稳定竞争格局，行业反内卷初见成效，复价将带来行业盈利中枢提升，高端电子布供应持续偏紧 [32][96][111]

核心观点 - 报告核心观点为：建材行业正“告别内卷、挖掘存量、寻找增量”，建议关注四条投资线索，包括传统龙头阿尔法机会、产能出海、高景气新材料以及政策支持的产业整合与转型 [1][5] 四条核心投资线索 - **线索一：传统建材龙头率先走出景气底部，关注阿尔法机会**：各子行业盈利已见底，供给端“反内卷”对盈利修复形成支撑，竞争力强的龙头公司盈利率先修复 [5][14] - **线索二：建材产能出海，海外市场高景气**：中国建材企业从产品出口转向海外本地化建厂，非洲等“一带一路”地区因人口红利、经济增长和城市化进程驱动需求强劲，成为拓展重心 [5][20][22] - **线索三：高景气新材料，特种玻纤布与VIP板前景可期**：AI发展带动高频高速板、IC载板需求，Low-Dk、Low-CTE等特种玻纤布供应持续紧张，国产厂商迎放量增长；冰箱能效新国标将于2026年6月实施，真空绝热板（VIP板）渗透率有望提升，利好龙头赛特新材 [5][36][42] - **线索四：政策支持产业整合，关注企业并购转型**：在并购重组政策宽松及地产下行背景下，建材企业通过并购整合优质资产、拓展非地产应用场景（如新能源、半导体）以实现业务转型和新的增长曲线 [5][43][45] 消费建材行业 - **行业趋势**：预计2026年房地产新开工、销售等指标降幅收窄，消费建材量的降幅已不大，价格端逐步企稳，行业已过压力最大阶段 [5][47][53] - **龙头表现**：过去几年龙头公司份额持续提升，量的表现好于行业，强阿尔法龙头如三棵树、东方雨虹已率先实现收入正增长 [5][15][66] - **盈利展望**：2026年利润率有望改善，驱动因素包括价格企稳、产品结构优化、人效提升及减值风险出清 [5] - **投资建议**：重视龙头阿尔法，关注两类公司：一是地产B端占比较高但调整能力强的公司（如三棵树、东方雨虹），二是零售/非房/海外占比较高的公司（如兔宝宝、悍高集团、科达制造） [5][74][75] 玻纤行业 - **供需与需求预测**：预计2025/2026年玻纤需求同比分别增长+5.8%和+4.6% [5][13] - **产能预测**：预计2025/2026年粗纱/电子纱有效产能分别同比增加+4.4%和+7.8%，新增产能同比明显减少 [5][13] - **行业展望**：预计2026年传统玻纤纱/布供需维持紧平衡，特种玻纤布供应持续紧张，粗纱和电子纱/布盈利均处于上行通道，头部企业产品差异化优势显著，盈利弹性更大 [5] - **投资建议**：关注中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份、国际复材等 [5] 水泥行业 - **需求预测**：预计2025/2026年国内水泥需求分别下滑7%和6%，基建需求存在不确定性 [5] - **供给政策**：供给端“去产量”和“去产能”并进，关键看政策执行，目前抓手是超产管控 [5] - **盈利展望**：预计2026年国内水泥盈利底部震荡、前低后高，若供给优化有望提升行业盈利中枢；海外市场继续高景气，产能快速增长带来显著业绩弹性 [5] - **投资建议**：看好出海龙头和国内龙头，关注华新建材、海螺水泥、西部水泥、上峰水泥、塔牌集团、华润建材科技等 [5] 玻璃行业 - **浮法玻璃**：预计2026年需求同比继续小幅下滑，供给端或迎来集中冷修，环保政策加码推动落后产能出清，盈利目前在底部徘徊，等待供需拐点 [5] - **光伏玻璃**：预计2026年需求整体呈放缓态势，供给收缩与集中度提升或是主旋律，行业供需呈宽平衡，若组件排产恢复有望带来盈利改善 [5] - **投资建议**：看好旗滨集团、信义玻璃、福莱特、信义光能，关注金晶科技、山东药玻 [5]

市场竞争与核心策略 - 公司2026年竞争策略以零售渠道建设为核心，深耕精细化运营，并以店效倍增项目向经销商赋能，重点促进零售渠道增长 [1] - 公司将把零售渠道的精细化管理模式复制到其他渠道，以推动全渠道协同发展 [1] - 实施产品和营销双轮驱动，打造旗舰产品以提升产品力，并通过优化产品销售结构带动毛利率提升 [1] - 持续推进内部管理变革和降本增效工作，以改善毛利率并降低费用率，确保经营质量稳步改善 [1] 智能家居与鸿蒙合作 - 重点推进与鸿蒙智选的合作，共同销售鸿蒙智选箭牌智能浴霸与智能花洒等新产品 [1] - 将借助鸿蒙智选平台的生态资源，提升公司在新产品策划、研发及上市流程等方面的内部运营能力 [1] - 加快相关渠道资源的开发与布局，为公司未来在智能家居领域的拓展奠定基础 [1] 海外市场拓展 - 公司在持续推进国际化战略，加大对海外市场的战略投入，并针对不同市场制定差异化策略 [2] - 通过与当地经销商合作，加快专卖店及销售网点布局，已在多个重点海外市场开设线下门店 [2] - 积极依托主流海外电商平台拓展线上销售渠道，并通过品牌合作等多渠道推进海外业务发展 [2] - 公司在北美以外市场的收入增长明显，但受国际经贸环境影响，出口北美市场业务收入下降，导致总体境外收入同比下降 [2] - 未来公司将持续投入资源，稳步推进品牌建设与渠道拓展，力求实现海外业务的长期可持续发展 [2]