股价表现与资金流向 - 10月27日公司股价上涨2.05%，报收25.33元/股，成交金额2.16亿元，换手率0.94%，总市值350.79亿元 [1] - 当日主力资金净流入638.36万元，其中特大单净卖出542.72万元，大单净买入1181.08万元 [1] - 公司股价今年以来下跌8.46%，近5个交易日上涨1.04%，近20日持平，近60日下跌1.52% [1] 公司业务构成与行业分类 - 公司主营业务收入构成为：暖通空调48.02%，冰洗31.20%，其他主营13.40%，其他(补充)7.38% [1] - 公司所属申万行业为家用电器-白色家电-空调，涉及概念板块包括智能家居、汽车零部件、新能源车、养老金概念、汽车热管理等 [1] 2025年上半年财务与股东情况 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入493.40亿元，同比增长1.44%，归母净利润20.77亿元，同比增长3.01% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为4.12万户，较上期增加27.22% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2821.91万股，较上期减少2065.41万股；南方中证500ETF为第七大流通股东，持股683.08万股，较上期增加97.15万股；南方绩优成长混合A为第九大流通股东，持股461.36万股，较上期减少148.51万股 [3] 历史分红记录 - 公司A股上市后累计派发现金红利69.64亿元，近三年累计派现38.23亿元 [3]

白色家电板块市场表现 - 10月23日白色家电板块整体上涨0.83%，领先于上证指数（上涨0.22%）和深证成指（上涨0.22%）的涨幅 [1] - 在统计的10只个股中，7只个股录得上涨，3只个股下跌，其中深康佳A以3.35%的涨幅领涨板块 [1] - 板块内头部公司美的集团和海尔智家分别上涨1.37%和0.59% [1] 个股价格与交易情况 - 深康佳A收盘价为5.56元，涨幅3.35%，成交量为131.06万手，成交额为7.36亿元，是当日板块中成交额第二高的个股 [1] - 美的集团收盘价为74.89元，成交量为34.76万手，成交额为25.88亿元，是板块中成交额最高的个股 [1] - 格力电器是少数下跌的头部公司之一，收盘价40.53元，微跌0.10%，但成交额达13.38亿元 [1] - 长虹美菱跌幅最大，为2.79%，收盘价6.98元 [1] 板块资金流向 - 当日白色家电板块整体呈现主力资金和游资净流出，净流出额分别为1.41亿元和9247.2万元，而散户资金净流入2.33亿元 [1] - TCL智家主力资金净流入1233.71万元，主力净占比9.31%，是板块中唯一获得主力资金净流入的个股 [2] - 格力电器主力资金净流出规模最大，达8524.10万元，主力净占比-6.37% [2] - 海尔智家主力资金净流出4275.58万元，主力净占比-5.19% [2] 重点公司资金动态 - TCL智家表现突出，股价上涨1.64%的同时获得主力资金净流入1233.71万元，但游资净流出966.86万元 [1][2] - 美的集团股价上涨1.37%，主力资金净流入924.45万元，但游资净流出3494.60万元，散户资金净流入2570.15万元 [1][2] - 尽管深康佳A股价领涨，但其主力资金净流出1447.53万元，而散户资金净流入1293.38万元 [1][2]

白色家电板块市场表现 - 2024年10月22日白色家电板块整体上涨0.82%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.62% [1] - 澳柯玛领涨板块，涨幅为3.25%，收盘价为7.31元 [1] - 美的集团上涨1.33%，收盘价为73.88元，成交额达28.94亿元 [1] - 海尔智家上涨1.03%，收盘价为25.61元，成交额为12.24亿元 [1] 板块个股涨跌情况 - 多数板块个股录得上涨，长虹美菱上涨0.70%，雪祺电气上涨0.58%，TCL智家上涨0.21%，海信家电上涨0.20% [1] - 部分个股出现下跌，格力电器下跌0.29%，惠而浦下跌0.47%，深康佳A下跌2.18% [1] - 深康佳A成交量最大，为110.20万手，成交额为6.02亿元 [1] 板块资金流向 - 白色家电板块整体主力资金净流出1.12亿元，游资资金净流入1.37亿元，散户资金净流出2542.47万元 [1] - 美的集团主力资金净流入3267.10万元，净占比1.13%，游资净流入2446.27万元 [2] - 澳柯玛主力资金净流入532.03万元，净占比1.70% [2] - 雪祺电气主力资金净流入215.31万元，净占比高达7.87% [2] - 海尔智家主力资金净流出6444.44万元，净占比-5.27%，为板块中最高 [2] - 格力电器主力资金净流出4888.92万元，净占比-3.91% [2]

行业整体产销数据 - 9月家用空调行业总产量1057万台，同比下降13.48%，总销量1088万台，同比下降10.24% [1] - 9月内销出货量595万台，同比下降2.52%，出口出货量494万台，同比下降18.06% [1] - 行业期末库存1426万台，同比下降2.36% [1] 内销市场表现 - 9月空调内销出货同比下滑3%，主要受同期基数回升影响，但8-9月内销较2023年及2019年同期均持平 [2] - 9月奥维线上零售量两年复合增长率达31%，线下两年复合增长率为1%，淡季内需平稳 [2] - 展望2024年第四季度，内销出货预计同比增长24%至新高，但增速回落已在市场预期内 [2] 主要厂商内销分化 - 9月海尔空调内销量同比高增25%，格力内销同比增长13%，美的内销同比下降15% [1][3] - 2025年第三季度海尔内销同比大增37%，市场份额同比提升3.7个百分点 [3] - 厂商月度数据波动受政策启动窗口及淡季生产端夏休影响，海尔逆势增长的α属性值得关注 [3] 出口与外销市场 - 9月空调外销出货量同比下降18%，产业在线10月及11月外销排产较同期实绩分别下降9.4%和6.6%，但11月预期已上调 [4] - 考虑2024年第四季度空调外销同比高增49%的基数，出口增速预计在消化压力后向中个位数中枢收敛 [4] - 10月中旬稀土出口管制后贸易谈判存在波折，若后续关税无超预期变化，第四季度外销或边际好转 [4] 价格与零售表现 - 9月奥维监测数据显示，空调线上零售均价同比微增0.4%，线下零售均价同比下降7.5%，量增承压下价格表现偏弱 [3] - 美的安装卡降幅预计为个位数，表现优于出货数据，海尔安装卡延续较快增长 [3] 龙头公司战略与前景 - 白电龙头在新兴市场扩张强势，海外转产持续推进，其修复阶段表现有望好于线性行业预期 [1][4] - 白电板块相对估值已回落至历史低位，内外销短期压力或已被市场充分定价 [1][2]

海信家电信托理财概况 - 公司及附属公司订立协议，认购金谷信托理财产品，金额为人民币17.39亿元 [1] - 公司是上市公司中购买信托理财的“老面孔”，认购次数和金额均遥遥领先 [1] - 截至10月16日，公司今年发布13次理财产品认购公告，总金额合计达272.07亿元，其中信托理财占比61.5%，累计认购金额超过160亿元，涉及5家信托公司 [1] 上市公司信托理财整体趋势 - 截至10月16日，2025年有41家上市公司认购信托理财，总认购金额超过180亿元 [2] - 制造业企业是信托理财的重要支持者，例如沙钢股份年内认购4亿元，方大特钢认购3亿元 [2] - 上述公司选择的信托产品大部分为央企国企背景信托公司发行的固收类产品，以保障收益稳定性 [2] 不同行业公司的信托理财策略 - 科技领域企业（如天邑股份、网宿科技）多采取小额分散策略，资金流动性需求高，多选择6个月以内的短期产品，兼顾收益与灵活性 [3] - 商业零售领域的百大集团累计投入6.45亿元购买信托产品，近期购买产品预计年化收益率在4.5%至4.7%之间，其近12个月理财收益已达净利润的33.49% [3] 信托理财的资金投向与公司动机 - 信托资金投向证券市场的占比不断提高，截至2024年末，资金信托投向证券市场占比为46.17%，其中投向股票和基金的金额为1.12万亿元，占资金信托的5.04% [4] - 上市公司购买信托理财的主要动机是使用自有闲置资金实现保值增值，增加公司收益，为公司和股东谋取投资回报 [4] - 具体公司如沙钢股份和海信家电均表示，该行为不影响正常生产经营，有利于提高资金收益水平和盈利能力 [5] 信托理财对上市公司与信托公司的意义 - 信托可以为上市公司提供资产配置和受托管理服务，帮助优化财务结构，提升运营效率，并在企业社会责任、员工激励等方面发挥作用 [5] - 对信托公司而言，服务上市公司是业务拓展的重要方向，需通过强化受托人定位和发挥信托机制功能优势，实现与上市公司的长期共赢 [5]

白色家电板块整体表现 - 10月21日白色家电板块整体上涨0.28%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.06% [1] - 板块内个股涨多跌少，10只样本股中7只上涨，3只下跌 [1] - 从资金面看，板块整体呈现主力资金和游资净流出，净流出额分别为8599.42万元和1.15亿元，而散户资金净流入2.01亿元 [1] 领涨个股表现 - 深康佳A领涨板块，股价涨停，涨幅为10.00%，收盘价5.50元，成交64.82万手，成交额3.44亿元 [1] - 惠而浦上涨2.11%，雪祺电气上涨1.93%，长虹美菱上涨1.28%，澳柯玛上涨1.14% [1] - 行业龙头海尔智家上涨1.04%，成交42.12万手，成交额达10.65亿元 [1] 个股资金流向 - 深康佳A获得主力资金净流入1.43亿元，主力净占比高达41.65%，但同时游资和散户资金分别净流出6831.83万元和7504.67万元 [2] - 海尔智家主力资金净流入3152.51万元，主力净占比2.96%，散户资金净流入6169.56万元 [2] - 格力电器遭遇主力资金大幅净流出2.35亿元，主力净占比为-16.26%，但游资和散户资金分别净流入6540.44万元和1.69亿元 [2] - 美的集团主力资金净流出1242.08万元，游资净流出3952.40万元，但散户资金净流入5194.49万元 [2]

核心观点 - A股上市公司实物回馈股东活动持续升温，旨在构建“投资—消费”双向循环生态 [1] - 活动形式多样，通过赠送核心产品、折扣券、文旅权益等与投资者互动，增强股东获得感 [1][4] - 实物回馈与证监会“提升投资者获得感”政策导向契合，正从个案探索发展为系统性投资者关系管理实践 [4] 活动规模与参与方 - 2025年以来已有超30家上市公司通过实物形式回馈股东 [1][4] - 同花顺第二届“上市公司股东节”吸引了中国平安、片仔癀、洋河股份等近百家上市公司参与，参与公司数量创新高 [3][4] - 天域生物、倍轻松等公司与同花顺联合推出专项活动 [2] 活动形式与内容 - 活动形式包括股东认证、添加自选股、关注企业号、留言提问、报名实地参观等互动以赢取奖品 [3] - 回馈礼品涵盖手机、家电、手表、自行车、食品饮料、化妆品等 [3] - 具体案例：天域生物提供临江仙红曲酒、红曲丹参三七软胶囊等产品；倍轻松提供头皮按摩梳、腰部按摩器等产品 [2] 政策背景与行业意义 - 活动贯彻落实证监会关于加强投资者保护、提升上市公司投资者回报能力的政策导向 [3] - 实物回馈作为现金分红的补充手段，旨在深化投资者对公司技术实力和品牌价值的认知 [1][4] - 该实践通过“投资—消费—品牌”的三角循环，为经济高质量发展注入新动能，并有望成为衡量公司治理与竞争力的指标 [4]

板块整体表现 - 10月20日白色家电板块整体上涨0.46%，领先个股为澳柯玛，涨幅达2.79% [1] - 当日上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.98%，板块表现与大盘走势基本同步 [1] - 板块内10只主要个股中，8只上涨，2只下跌，呈现普涨态势 [1] 个股价格与交易表现 - 澳柯玛领涨板块，收盘价7.00元，涨幅2.79%，成交13.52万手，成交额9340.40万元 [1] - 格力电器上涨1.37%，收盘价40.77元，成交39.47万手，成交额16.00亿元 [1] - 美的集团微涨0.10%，收盘价72.87元，成交29.76万手，成交额21.67亿元 [1] - 海尔智家上涨0.28%，收盘价25.09元，成交32.41万手，成交额8.14亿元 [1] - 海信家电是板块中唯一下跌的权重股，跌幅0.44%，收盘价25.07元 [1] 资金流向分析 - 白色家电板块整体获得主力资金净流入3.07亿元，但游资和散户资金分别净流出2.06亿元和1.0亿元 [1] - 格力电器获得最大主力资金净流入2.02亿元，主力净占比达12.64% [2] - 美的集团和海尔智家分别获得主力资金净流入6345.97万元和4928.17万元 [2] - 长虹美菱遭遇最大主力资金净流出1190.33万元，主力净流出占比高达14.92% [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][6] 报告核心观点 - 9月家电内销呈现结构性分化，大家电因去年国补高基数普遍承压，零售额平均降幅约20%，而小家电延续良好增长势头 [1][18] - 10月进入双十一大促周期，活动周期拉长、规则简化，预计小家电品类有望延续较好增长 [1][2] - 9月家电出口额同比下降9.6%，但冰洗等品类表现较好，考虑到海外产能转移，实际海外销售情况预计优于出口数据 [3][40] - 家电板块盈利端受益于结构升级及内部经营提效，预计净利率有望延续小幅提升趋势 [12] 9月零售市场表现 - 大家电零售普遍承压：9月空冰洗、油烟机、燃气灶、彩电等大家电线上线下零售额均有所下降，平均降幅在20%左右 [1][18] - 小家电延续增势：9月电饭煲线上/线下零售额同比+6.1%/-0.4%，空气炸锅线上/线下零售额同比+27.7%/-6.7% [1][18] - 清洁电器增长强劲：扫地机器人9月线上/线下零售额同比+25.8%/+25.9%，洗地机线上/线下零售额同比+53.5%/+17.4% [1][18] 双十一大促动态 - 大促周期再度拉长：京东将抢先购开启时间提前5天，返场期结束时间延后1天；天猫付尾款及现货开售时间提前1天 [2][35] - 活动规则持续简化：京东优惠从“凑单型”变成“直降+满减”双轨，天猫主打官方立减，价保政策为“全程30天一键退差” [2][35] - 周期拉长和规则简化有助于消费者选择商品并享受优惠，品牌方能更专注于产品 [2][35] 家电出口情况 - 9月家电出口额同比下降9.6%，自4月美国加关税以来维持个位数降幅，9月降幅环比有所扩大 [3][40] - 分品类表现分化：洗衣机、吸尘器9月增长依然超10%；冰箱出口额同比增长5.3%；空调出口额同比下降23.2%，电视出口额同比下降13.0% [3][40] - 家电出口韧性在关税扰动下得到彰显，后续随着企业开拓海外渠道及品牌影响力扩大，家电出海仍有较大增长潜力 [3][40] 重点数据跟踪 - 市场表现：本周家电板块下跌2.75%，沪深300指数下跌2.22%，周相对收益为-0.53% [4][52] - 原材料价格：LME3个月铜价周环比-1.9%至10565美元/吨，铝价周环比-0.4%至2774美元/吨；冷轧价格周环比-2.3%至3750元/吨 [4][54] - 集运指数：美西/美东/欧洲线周环比-6.72%/-3.89%/-1.49% [4][62] - 地产数据：8月住宅竣工面积累计同比-18.5%，住宅销售面积累计同比-4.7% [4][66] 核心投资组合建议 - 白电板块：推荐美的集团、格力电器、海尔智家、TCL智家、海信家电 [4][13][15] - 厨电板块：推荐老板电器 [4][13] - 小家电板块：推荐小熊电器、石头科技、科沃斯 [4][13][16] - 黑电板块：推荐Mini LED技术布局领先、全球渠道持续优化的海信视像 [13][16]

佛山百强民企区域分布 - 佛山民企100强中，南海区有40家，数量最多，超过顺德的37家 [1] - 顺德区在头部企业上占优，前十强民企中顺德占6家，南海占3家，三水占1家 [1] - 从整体分布看，禅城区有14家百强民企，三水区有7家，高明区有2家 [1] 佛山十强民企行业构成 - 前十强民企中有6家主要从事制造业，体现佛山制造业基础雄厚 [1] - 前十强中有3家企业属于房地产相关行业 [1] - 前十强中另有1家为汽车服务相关企业 [1] 头部企业财务与排名 - 排名首位的美的集团2024年营收达4091亿元，归母净利润为385亿元 [1] - 佛山民企前十强包括美的集团、碧桂园控股、宏旺控股、佛山兴海铜铝、美的置业等 [1] - 利税贡献前十企业包括美的集团、海天味业、海信家电、中国联塑集团、碧桂园生活服务等 [5] 利税贡献企业区域分析 - 利税贡献TOP30企业中，顺德区有13家，数量领先 [6] - 禅城区在利税贡献榜上有9家企业，排名第二，反超南海区 [6] - 南海区和三水区在利税贡献TOP30中各有4家企业 [6]