股东大会召集与召开程序 - 公司于巨潮资讯网发布召开2025年第二次临时股东大会公告 载明会议召集人、召开时间、方式、股权登记日、审议事项等关键信息 [2] - 股东大会采用现场投票与网络投票结合方式 现场会议于2025年7月7日15:00在广州周大福金融中心举行 网络投票通过深交所交易系统及互联网系统分时段进行 [3] - 会议实际召开情况与公告内容完全一致 程序符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [3] 出席会议人员构成 - 出席会议股东及授权代表共183人 代表有表决权股份293,382,209股 占公司有表决权股份总数的37.1169% [4] - 现场参会股东2人 网络参会股东181人 代表股份293,163,109股 占比37.0891% [4] - 公司董事、监事、高级管理人员及律师事务所律师同时列席会议 [5] 议案表决结果 - 议案获得同意票293,357,509股 占比99.9916% 反对票13,300股（0.0045%） 弃权票11,400股（0.0039%） [5][6] - 中小股东表决同意票62,584,111股 占比99.9605% 反对票13,300股（0.0212%） 弃权票11,400股（0.0182%） [6] - 议案以超过出席会议表决权股份总数三分之二比例通过 表决程序合法有效 [6] 法律结论 - 股东大会召集程序、人员资格、表决程序及决议结果均符合相关法律法规及公司章程规定 [6][7]

股东大会信息 - 公司2025年6月20日决定7月7日召开第二次临时股东大会[3] - 股东大会现场7月7日15:00于广州举行，网络投票7月7日9:15 - 15:00进行[4] 参会情况 - 出席股东及代表共183人，代表有表决权股份293,382,209股，占比37.1169%[7] 议案表决 - 《关于修订<公司章程>的议案》同意293,357,509股，占比99.9916%[9] 结果合规 - 本次股东大会程序及表决结果合法有效[11]

会议出席情况 - 出席会议股东及代表183人，代表股份293,382,209股，占比37.1169%[4] - 现场出席2人，代表股份219,100股，占比0.0277%[4] - 网络投票181人，代表股份293,163,109股，占比37.0891%[5] 议案表决情况 - 修订《公司章程》议案总表决同意293,357,509股，占比99.9916%[6] - 中小股东表决同意62,584,111股，占比99.9605%[6]

报告行业投资评级 - 强于大市，维持 [2] 报告的核心观点 - 7月1日中央财经委员会第六次会议提出依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，防止内卷式竞争关注硅料、煤化工、氯碱化工等方向，涨价线关注钾肥、磷肥、活性染料和农药等方向 [5][28] - 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行，2021年10月基础化工盈利出现向下拐点，此后行业盈利持续运行底部区间，需求端出口平稳、房产需求待增，库存端中美均处于累库阶段，估值端估值有望迎来提升 [29] 根据相关目录分别进行总结 本周基础化工行情概览 - 年初至2025 - 07 - 04，基础化工指数跑输沪深300指数15.77个pct，本周基础化工板块跑输沪深300指数0.74个pct [19] - 本周基础化工板块上涨排序前二十的公司有凯美特气、科拓生物等 [19] - 本周基础化工板块下跌排序前二十的公司有天晟新材、锦鸡股份等 [21] 本周大宗商品价格涨跌排序前二十 - 本周大宗商品上涨前二十的产品有二氯丙烷 - 白料、异丁醛等 [23] - 本周大宗商品下跌前二十的产品有液氯、鸡苗等 [25][26] 核心观点和投资逻辑 底部运行，拐点可期 - 中邮证券基础化工指数以Brent原油现货价格为成本项，中国化工品价格指数为收入项，两者差值表示化工企业盈利状况，2020年3月 - 2021年10月基础化工盈利能力处于景气周期，2021年10月出现向下拐点，此后盈利持续底部运行 [29] - 需求端出口平稳，房产需求待增，2024年1 - 12月中国房地产累计新开工面积增速为 - 23%，2025年1 - 6月为 - 22.80%，2024年1 - 12月中国出口总值累计增速为 + 5.84%，2025年1 - 6月为6% [30][32] - 库存端中美均处于累库阶段，2024年1 - 12月中国产成品累计同比增速为3.3%，2025年1 - 6月为3.9%，2024年11月至2025年4月美国制造业库存持续转正 [34] - 估值端，截止2025年7月4日，基础化工估值（PB）为1.94倍，处于2014年以来17.17%低分位，十年期美国国债收益率4.35%，处于2014年以来85.87%高分位，估值有望提升 [36] 投资建议 - 主线1中特估链，关注中国海油，中国石化，中国石油 [38] - 主线2 AI材料链，关注东材科技，圣泉集团 [39] - 主线3供给收缩价格弹性可期，关注巨化股份，三美股份，永和股份 [40] - 主线4低估值龙头白马，关注万华化学，华鲁恒升等 [40] - 主线5资源品价值重估主线，关注云天化，川恒股份等 [40] - 主线6国产替代下新材料，关注侨源气体，凯美特气等 [40] - 主线7活性染料涨价，关注锦鸡股份，浙江龙盛，闰土股份 [41]

公司股价与估值 - 7月7日收盘价30.44元，上涨1.06%，总市值281.28亿元 [1] - 滚动市盈率PE为22.44倍，静态PE为29.59倍，市净率2.33倍 [1][2] - 公司PE低于行业平均24.75倍，高于行业中值22.15倍，在行业中排名第17位 [1][2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数24370户，较上次减少1088户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与产品 - 主营业务为钾盐矿开采、钾肥生产及销售 [1] - 主要产品包括氯化钾、卤水及其他 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入12.13亿元，同比增长91.47% [1] - 净利润3.84亿元，同比增长373.53% [1] - 销售毛利率达54.12% [1] 行业对比 - 行业总市值平均159.16亿元，中值79.69亿元 [2] - 云天化以407.80亿元总市值居首，盐湖股份以905.92亿元总市值领先 [2] - 行业市净率平均2.43倍，中值1.71倍 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产、建筑、钾肥、火电、新能源汽车、低空经济、智能交通基建 - **公司**：万科、贝壳、滨江集团、绿城中国、中海外、合肥城建、城建发展、招商蛇口、华润万象生活、华润置地、新城控股、龙湖、北方国际、中工国际、中材国际、中钢国际、上海港湾、中国建筑、红楼钢构、深成胶塑胶、科华社集团、隧道股份、亚钾国际、南方电网、申能股份、上海电力、长源东谷、晶达公司 纪要提到的核心观点和论据 - **房地产行业** - **市场呈复苏迹象**：2月百强房企单月同比增长8%，1 - 2月重点城市二手房成交同比增长约30%创三年新高，上海议价空间从7.8%降至6.4%[3][4] - **政策积极作用**：土地市场优化供给，一二线城市优质地块溢价率创2022年以来新高；专项债用于闲置土地收储规模预计达5000亿以上；城市更新加速推动需求[4][5] - **企业风险下降**：以万科为例积极偿债降低风险，新兴城市房地产资产重估带动开发商表现，板块整体估值有望提高[4][6] - **投资机会大**：区域优质房企将有明显表现，推荐布局核心城市的开发商及其物管公司、中介公司和商业类公司[7][8] - **建筑行业** - **复苏偏弱**：1 - 2月建筑业PMI季节性变化，整体复苏较往年偏弱，预计三月底才能达到往年水平[9] - **关注财政政策**：去年中央谷地发放5000亿元，可能用于土储专项债等领域，今年财政力度决定行业整体情况[4][9] - **投资板块**：国际工程板块、顺周期标的、高景气赛道标的[13] - **钾肥行业** - **价格上涨确定**：全球供需未来1 - 2年收紧，新产能难释放，俄白限产150万吨，需求年增150万吨，供需缺口约300万吨占全球总量5%[10] - **推荐亚钾国际**：A股唯一主业做钾肥，弹性最大，成长潜力良好，到明年底产量可达500万吨[10] - **火电行业** - **度电利润增加**：动力煤价格下跌约170元每吨，火电度电利润增加约五分钱，对应可接受电价降幅2.5分左右[12] - **关注相关公司**：火电整体弹性下降，建议关注年度长协签约较好区域的火电公司，如南方电网、申能股份和上海电力[12] - **长源东谷公司** - **具备安全边际**：预计2025年业绩3.5 - 4亿元，合理估值80亿元，目前市值79亿元[14] - **利润贡献与潜力**：新能源汽车项目预计贡献1.5 - 2亿元利润，与小鹏汇天等合作在低空经济领域有潜力，与玉柴成立合资公司有望提升利润率[14] - **晶达公司** - **利润弹性大**：2024年业绩9000多万元同比增长8%，2025年上半年利润弹性大，预计全年业绩超2亿元同比增速超100%[15] - **值得关注**：目前PE不到10倍，四月份一季报行情弹性较大[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年对房地产市场持乐观态度，尤其对“小阳春”预期较高[3] - 2025年1 - 2月建筑业PMI差值3.4个百分点，过去五年平均3.65个百分点[9] - 今年二月初建筑行业复工率64.6%，劳务到位率61.7%，均低于往年70%以上水平[9]

公司表现 - 7月1日收盘价为30.93元，上涨2.62%，总市值285.81亿元，滚动市盈率PE为22.80倍 [1] - 2025年一季报显示营业收入12.13亿元，同比增长91.47%，净利润3.84亿元，同比增长373.53%，销售毛利率54.12% [1] - 主营业务为钾盐矿开采、钾肥生产及销售，主要产品包括氯化钾、卤水等 [1] - 机构持仓方面，共有34家机构持仓，其中基金25家、其他8家、社保1家，合计持股44568.20万股，持股市值108.84亿元 [1] 行业对比 - 化肥行业平均市盈率24.89倍，行业中值22.78倍，公司PE为22.80倍，排名第16位 [1] - 公司市净率2.37倍，高于行业中值1.72倍，低于行业平均2.47倍 [2] - 同行业可比公司中，云天化PE最低为7.80倍，盐湖股份总市值最高达900.10亿元 [2] - 公司总市值285.81亿元，高于行业平均159.87亿和行业中值80.22亿 [2]

税收优惠政策 - 老挝政府为亚钾工业园区颁发专项政令，提供进出口关税、增值税、尾矿资源税、企业所得税与个人所得税等全方位税收优惠减免 [1] - 这是继年初钾肥项目税收优惠后，老挝政府再次为非钾产业量身打造的政策支持体系 [1] - 政策支持源于公司以"三化"(工业化、城镇化、农业现代化)链式产业思维推动政企共生共赢 [1] 产业链发展路径 - 公司突破传统"挖矿卖矿"模式，将资源锚点转化为产业链枢纽，实现三级跃迁： - 1.0阶段(2020年)：20万吨/年钾肥产能，仅带动周边小商业 [2] - 2.0阶段(2024年)：200万吨/年钾肥产能，配套溴素(2.5万吨)、氯碱(3万吨)、阻燃剂(3.6万吨)等下游产业，带动周边生活业态年产值约1亿元 [2] - 3.0阶段(2025年规划)：500万吨/年钾肥产能，形成溴基/盐化工产业链，筹建自备电厂并吸引高耗能产业 [2] - 园区已形成资源供应、能源供应、技术服务、生产服务四大优势，具备自发聚集效应 [3] 工业园区发展方法论 - **启动措施**：融合资源(钾/溴/原盐)、能源(30万千瓦电站+50兆瓦光伏)、政策三大启动点 [4] - **扩张措施**：纵向延伸钾肥产业链，横向拓展氯碱/溴素深加工/智能制造等产业集群 [4] - **招商措施**：2023年协助老挝引资8.35亿美元，引入规模化/技术型企业夯实产业链基础 [5] 战略定位与行业影响 - 工业园区化是公司获取产业"卡位"、提升竞争优势的核心战略，目标成为中资企业在老挝的领军者 [6] - "三化"模式(工业化+城镇化+农业现代化)形成国家工业化样本，具备跨国复制潜力 [7] - 通过产业链协同发展，为发展中国家提供工业化经验，推动经济结构升级与全球产业链地位提升 [7]

大宗交易情况 - 2025年6月24日亚钾国际发生大宗交易，成交77万股，金额2289.98万元，成交价29.74元/股，较当日收盘价30.33元折价1.95% [1] - 买卖双方均为海通证券股份有限公司贵阳长岭北路证券营业部 [1] - 该笔交易占当日竞价交易成交额3.59亿元的6.37% [1] 股价表现 - 当日亚钾国际股价上涨1.98%，开盘报29.86元，最高触及30.77元，成交额3.59亿元，总市值达280.26亿元 [1] - 公司动态市盈率为18.23 [1] 行业及板块 - 公司所属化肥行业、广东板块等概念近期表现活跃 [1] 其他公司大宗交易 - 6月24日沪深京三市大宗交易中，锦波生物以323.20元成交29万股，折价2.00% [1] - 韶能股份16笔交易合计成交1245万股，折价率11.80% [1] - 玉禾田、华智数媒等公司也出现不同程度折价成交 [1] 公司动态 - 6月20日公司董事会审议通过召开2025年第二次临时股东大会的议案，计划于7月7日讨论修订公司章程事项 [1] - 公司近日获得老挝总理府颁发的《亚钾工业园区政令》，为园区非钾产业项目提供税收、土地等优惠政策 [1] 市场消息及业绩 - 2025年钾肥进口合同价同比上涨27%，推动亚钾国际股价创2022年9月以来新高 [2] - 6月13日公司披露老挝钾肥项目进展，称将动态调整销售策略并推进后续产能扩建 [2] - 截至2025年一季度，亚钾国际营业收入12.13亿元，归母净利润3.84亿元 [2]

公司表现 - 6月24日收盘价为30.33元，上涨1.98%，总市值280.26亿元 [1] - 滚动市盈率PE为22.35倍，静态PE为29.49倍，市净率2.32倍 [1][2] - 2025年一季度营业收入12.13亿元，同比增长91.47% [1] - 2025年一季度净利润3.84亿元，同比增长373.53%，销售毛利率54.12% [1] - 主营业务为钾盐矿开采、钾肥生产及销售，主要产品包括氯化钾、卤水等 [1] 机构持仓 - 截至2025年一季度末，共有34家机构持仓，包括25家基金、8家其他机构和1家社保 [1] - 机构合计持股44568.20万股，持股市值108.84亿元 [1] 行业对比 - 化肥行业平均市盈率24.69倍，中值22.52倍 [1][2] - 公司市盈率22.35倍，在行业中排名第15位 [1] - 行业平均市净率2.42倍，中值1.72倍 [2] - 公司总市值280.26亿元，高于行业平均157.43亿元和中值79.72亿元 [1][2] - 可比公司中，盐湖股份总市值最高达880.52亿元，云天化405.80亿元 [2]