市场表现 - 2025年4月17日医药板块涨跌幅+0 04%，跑赢沪深300指数0 06pct，涨跌幅居申万31个子行业第16名 [1] - 医药子行业中医疗设备(+0 98%)、医药流通(+0 40%)、线下药店(+0 35%)表现居前，其他生物制品(-0 57%)、疫苗(-0 48%)、血液制品(-0 22%)表现居后 [1] - 个股日涨幅榜前3位为康鹏科技(+20 00%)、诺思格(+10 06%)、益盛药业(+10 03%)，跌幅榜前3位为长药控股(-6 33%)、哈三联(-5 26%)、首药控股(-4 81%) [1] 行业要闻 - 礼来宣布口服GLP-1受体激动剂Orforglipron在III期临床试验(ACHIEVE-1)中取得统计学意义的积极结果，用于成人2型糖尿病治疗 [2] - Orforglipron为每日一次口服小分子非肽类GLP-1受体激动剂，不受食物和饮水时间限制 [2] 公司要闻 - 花园生物2025年Q1营业收入3 26亿元(同比-1 18%)，归母净利润0 97亿元(同比+5 50%)，扣非净利润0 88亿元(同比+44 42%) [3] - 普洛药业2025年Q1营业收入27 30亿元(同比-14 63%)，归母净利润2 49亿元(同比+1 98%)，扣非净利润2 06亿元(同比-14 05%) [3] - 三博脑科2024年报营业收入14 29亿元(同比+8 84%)，归母净利润1 05亿元(同比+34 24%)，扣非净利润0 94亿元(同比+0 77%) [3] - 贝达药业2024年报营业收入28 92亿元(同比+17 74%)，归母净利润4 03亿元(同比+15 67%)，扣非净利润4 10亿元(同比+55 92%) [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][39] 报告的核心观点 - 2024年普洛药业全年营收稳步增长、利润端略有下滑，剔除CDMO大项目影响后三大业务全面增长，管线丰富研发费用增加，国际战略布局深化，质量管理持续优化；基于原料药业务价格端压力及地缘政治带来的海外拓展压力，下调2025/2026年盈利预测、新增2027年盈利预测 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024全年营收120.22亿元（+4.77%），归母净利润10.31亿元（-2.29%），扣非归母净利润9.84亿元（-4.09%）；四季度单季营收27.31亿元（-8.15%），归母净利润1.61亿元（-20.85%），扣非归母净利润1.53亿元（-22.81%） [1][9] - 2024年整体毛利率23.85%，同比下降1.81pp；净利率8.57%，同比下降0.63pp；销售费用率5.33%（-0.41pp），管理费用率4.00%（-0.07pp），财务费用率-0.96%（-0.05pp） [18] 业务板块 - 2024年原料药中间体、CDMO、制剂板块营收分别为86.51/18.84/12.56亿元（+8.32%/-6.05%/+0.51%），毛利为12.95/7.73/7.64亿元（ -7.68%/-8.78%/+15.02% ），毛利率14.97%/41.06%/60.81%（-2.59pp/-1.23pp/+7.67pp），剔除2023年同期CDMO业务新冠项目基数影响，三大业务全面增长 [2][23] 项目管线 - 2024年研发费用6.41亿元，同比增加2.66%；拥有CDMO报价项目1601个，同比增长77%；进行中项目996个，同比增长35%；API项目共116个，同比增长40% [3] - 2024年有12个API品种国内外注册获批，5个制剂国内获批，2个制剂品种美国FDA注册获批；完成20个API品种DMF申报，17个制剂品种ANDA申报 [3][34] 战略布局与管理 - 推进深度国际化战略，在美国波士顿、德国法兰克福、日本东京和印度孟买等地设立BD办公室，拓展全球市场，优化全球供应链 [3] - 持续推进“连续化、自动化、数字化、智能化”四化建设，2024年开展相关课题192个；下属各子公司共接受265次审计并顺利通过 [36] 盈利预测调整 - 下调2025/2026年盈利预测、新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润11.23/12.57/13.99亿元（原2025/2026年13.25/15.94亿元），同比增速8.9%/11.9%/11.4%，当前股价对应PE=13.9/12.4/11.2x [4][39]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][39] 报告的核心观点 - 2024年普洛药业全年营收稳步增长、利润端略有下滑，剔除CDMO大项目影响后三大业务全面增长，管线丰富研发费用增加，国际战略布局深化，质量管理持续优化，基于外部环境压力下调2025/2026年盈利预测、新增2027年盈利预测 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024全年营收120.22亿元（+4.77%），归母净利润10.31亿元（-2.29%），扣非归母净利润9.84亿元（-4.09%）；四季度单季营收27.31亿元（-8.15%），归母净利润1.61亿元（-20.85%），扣非归母净利润1.53亿元（-22.81%） [1][9] - 2024年整体毛利率23.85%，同比下降1.81pp；净利率8.57%，同比下降0.63pp；销售费用率5.33%（-0.41pp），管理费用率4.00%（-0.07pp），财务费用率-0.96%（-0.05pp） [18] 业务板块 - 2024年原料药中间体、CDMO、制剂板块营收分别为86.51/18.84/12.56亿元（+8.32%/-6.05%/+0.51%），毛利为12.95/7.73/7.64亿元（-7.68%/-8.78%/+15.02%），毛利率14.97%/41.06%/60.81%（-2.59pp/-1.23pp/+7.67pp），剔除2023年同期CDMO业务新冠项目基数影响，三大业务全面增长 [2][23] 项目管线 - 2024年研发费用6.41亿元，同比增加2.66%；拥有CDMO报价项目1601个，同比增长77%；进行中项目996个，同比增长35%；API项目共116个，同比增长40% [3] - 2024年有12个API品种国内外注册获批，5个制剂国内获批，2个制剂品种美国FDA注册获批；完成20个API品种DMF申报，17个制剂品种ANDA申报 [3][34] 战略布局与管理 - 推进深度国际化战略，在美国波士顿、德国法兰克福、日本东京和印度孟买等地设立BD办公室，优化全球供应链 [3] - 持续推进“连续化、自动化、数字化、智能化”四化建设，2024年开展相关课题192个；下属各子公司共接受265次审计并顺利通过 [36] 盈利预测调整 - 基于原料药业务价格端压力及地缘政治带来的海外拓展压力，下调2025/2026年盈利预测、新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润11.23/12.57/13.99亿元（原2025/2026年13.25/15.94亿元），同比增速8.9%/11.9%/11.4%，当前股价对应PE=13.9/12.4/11.2x [4][39]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 本报告期营业收入27.30亿元，上年同期31.98亿元，同比减少14.63%[5] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2.49亿元，上年同期2.44亿元，同比增加1.98%[5] - 营业总收入本期为27.30亿元，上期为31.98亿元，同比有所下降[17] - 营业总成本本期为24.91亿元，上期为28.63亿元，同比降低[17] - 净利润本期为2.49亿元，上期为2.44亿元，同比增长约2%[18] - 基本每股收益本期为0.2126，上期为0.2084，有所提升[18] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额为 - 1499.35万元，上年同期2.80亿元，同比减少105.35%[5] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 1499.35万元，上期为2.80亿元，由正转负[19] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 9137.07万元，上期为 - 1.88亿元，亏损减少[19] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 3139.63万元，上期为3752.00万元，由正转负[20] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 1.35亿元，上期为1.37亿元，由正转负[20] - 取得借款收到的现金本期为2.97亿元，上期为2.60亿元，同比增加[20] - 偿还债务支付的现金本期为3.20亿元，上期为2.10亿元，同比增加[20] 财务数据关键指标变化 - 资产与权益 - 本报告期末总资产127.09亿元，上年度末127.29亿元，同比减少0.16%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益69.91亿元，上年度末67.42亿元，同比增加3.69%[5] - 2025年3月31日，公司流动资产合计8228646015.77元，期初为8186761774.66元[14] - 2025年3月31日，公司非流动资产合计4479894940.95元，期初为4542246835.50元[15] - 2025年3月31日，公司资产总计12708540956.72元，期初为12729008610.16元[15] - 2025年3月31日，公司流动负债合计5466974634.36元，期初为5742629852.13元[15] - 2025年3月31日，公司非流动负债合计243015127.40元，期初为236495578.31元[15] - 2025年3月31日，公司负债合计5709989761.76元，期初为5979125430.44元[15] - 2025年3月31日，归属于母公司所有者权益合计6990603683.93元，期初为6741964785.16元[16] - 2025年3月31日，公司所有者权益合计6998551194.96元，期初为6749883179.72元[16] 财务数据关键指标变化 - 资产项目明细 - 应收款项融资期末数5.39亿元，期初数1.82亿元，增长率195.96%，主要是本期收到的票据增加[9] - 预付款项期末数3.85亿元，期初数2.28亿元，增长率68.88%，主要是本期预付的材料款增加[9] - 其他应收款期末数599.11万元，期初数8956.03万元，下降93.31%，主要是本期收到了出口退税[9] 财务数据关键指标变化 - 非流动性资产处置损益 - 本报告期非流动性资产处置损益3069.18万元，主要是处置下属公司产生的收益[6] 股东相关数据 - 报告期末普通股股东总数51719人，表决权恢复的优先股股东总数为0人[10] - 公司回购专用证券账户存放回购股份10880000股，占总股本0.93%[11] - 前10名无限售条件股东中，横店集团控股有限公司持股330941729股[11]

文章核心观点 - 普洛药业2025年第一季度营收下降、净利润增长 [1] 公司业绩 - 2025年第一季度营业收入27.3亿元，同比下降14.63% [1] - 2025年第一季度净利润2.49亿元，同比增长1.98% [1]

股东大会信息 - 公司于2025年3月11日发布召开2024年年度股东大会通知[5] - 现场会议于2025年4月17日14:30召开，网络投票时间为2025年4月17日[6][7] 参会股东情况 - 出席会议的股东及股东代理人共588名，代表有表决权股份765,062,558股，占比66.0423%[9] - 出席现场会议的股东及股东代理人共10名，代表有表决权股份592,408,883股，占比51.1383%[10] - 参加网络投票的股东共578名，代表有表决权股份172,653,675股，占比14.9039%[11] - 参加会议的中小投资者股东共578名，代表有表决权股份172,653,675股，占比14.9039%[13] 议案表决结果 - 《2024年年度报告全文及摘要》：764,501,558股同意，占比99.9267%[17] - 《2024年度董事会工作报告》：764,555,358股同意，占比99.9337%[20] - 《2024年度监事会工作报告》：764,598,358股同意，占比99.9393%[21] - 《2024年度财务决算报告》：764,559,158股同意，占比99.9342%[22] - 《2024年度利润分配和资本公积金转增股本方案》：764,628,858股同意，占比99.9433%[24] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》：172,288,375股同意，占比99.7281%[25] - 《关于对下属公司提供担保预计的议案》：763,570,858股同意，占比99.8050%[27] - 《关于使用自有闲置资金进行理财投资的议案》：738,176,233股同意，占比96.4857%[28] - 《关于续聘会计师事务所的议案》：764,644,258股同意，占比99.9453%[29] - 《关于制定<董事、高级管理人员薪酬管理办法>的议案》：764,516,758股同意，占比99.9287%[31] - 《关于注销回购股份并减少注册资本的议案》：764,783,158股同意，占比99.9635%[32] 特别决议事项 - 《关于注销回购股份并减少注册资本的议案》为特别决议事项，已获出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[33] 会议合法性 - 律师认为本次会议召集、召开、表决等程序及结果均合法有效[34]

公司股本 - 公司现有总股本1,169,323,576股，本次股东大会有表决权股份总数为1,158,443,576股[3] 股东投票 - 通过现场和网络投票的股东588人，代表股份765,062,558股，占公司有表决权股份总数的66.0423％[4] - 中小股东通过现场和网络投票代表股份172,653,675股，占公司有表决权股份总数的14.9039％[5] 议案审议 - 《2024年年度报告全文及摘要》同意764,501,558股，占出席本次股东会有效表决权股份总数的99.9267％[6] - 《2024年度董事会工作报告》同意764,555,358股，占比99.9337％[8] - 《2024年度监事会工作报告》同意764,598,358股，占比99.9393％[10] - 《2024年度财务决算报告》同意764,559,158股，占比99.9342％[12] - 《2024年度利润分配和资本公积金转增股本方案》同意764,628,858股，占比99.9433％[15] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》同意172,288,375股，占比99.7281％[18] - 《关于对下属公司提供担保预计的议案》同意763,570,858股，占比99.8050％[21] - 使用自有闲置资金理财投资议案，总表决同意738,176,233股，占比96.4857%[23] - 使用自有闲置资金理财投资议案，中小股东表决同意145,767,350股，占比84.4276%[24] - 续聘会计师事务所议案，总表决同意764,644,258股，占比99.9453%[25] - 续聘会计师事务所议案，中小股东表决同意172,235,375股，占比99.7577%[26] - 制定《董事、高级管理人员薪酬管理办法》议案，总表决同意764,516,758股，占比99.9287%[26] - 制定《董事、高级管理人员薪酬管理办法》议案，中小股东表决同意172,107,875股，占比99.6839%[27] - 注销回购股份并减少注册资本议案，总表决同意764,783,158股，占比99.9635%[28] - 注销回购股份并减少注册资本议案，中小股东表决同意172,374,275股，占比99.8382%[30] 会议结论 - 律师认为本次会议召集、召开、表决等程序和结果合法有效[31] - 备查文件包括股东大会决议和法律意见书[32]

纪要涉及的公司 普利药业 纪要提到的核心观点和论据 公司整体经营情况 - 2024 年实现营收 120.22 亿，同比增长 4.77%；净利润 10.31 亿，同比下降 2.29% [2] - 研发投入 6.11 亿元，同比增长 2.66%，预计 2025 年研发费用保持较大幅度增长 [3] - 2024 年完成 6.99 亿固定资产投入，两个形态一片之间 303、304 已投入使用 [6] - 截至本个年度报告前已分红 22.5 亿，2024 年末投资回报份额达 26.75 亿 [7] 各业务板块情况 原料药板块 - 营收 86.51 亿，同比增长 8.32%；毛利 12.95 亿，同比下降 7.68%；毛利率 14.79%，同比下降 2.59 个百分点，主要因四季度行业内卷加剧、抗生素产品竞争激烈 [2] - API 核心产品市场占有率稳中略有提升，未来三到五年内每年预计增加 DMF 10 - 15 个 [5] CDMO 业务板块 - 营收 12.56 亿，同比增长 0.51%；毛利 7.60 亿，同比增长 15.02%；毛利率 60.81%，同比提升 7.67 个百分点，原因是销售模式调整和工厂生产效率提升、综合成本下降 [3] - 2025 年预计有中等增速，目标是未来两到三年运营项目达三千个左右，2026 年开始商业化项目带来较大贡献 [17][18] - 四类客户开拓进展：大药企在 CDMO 销售比重 40%以上，受邀领域与前 4 位大药企有多个 API 合作；国内头部创新药公司超 300 家签保密协议，超 100 家有业务往来，部分进入 API 验证或商业化生产阶段 [11][12] 药品业务 - 2024 年共做 25 个产品验证，申报 19 个 [5] - 预计 2026 年开始业务快速增长 [6] 医美原料业务 - 2024 年拆分来看，自有产品集中在美白、宝石、防晒类原料，大部分以 CDMO 模式与国外头部医美原料供应商合作 [26] - 目前体量上亿，近两年增长速度达 30% - 45%，但对公司贡献率不大，看好长期赛道 [27] 行业趋势与公司应对策略 - 国内医药行业 2025 年依旧内卷，关税政策影响公司产品出口美国占比 [7][8] - 抗生素业务四季度价格压力大，2025 年计划精简业务、加快内部技术改造和运营效率提升以对冲价格下跌 [15][16] - 仿制药集采导致价格非理性下降，公司计划申报有特色产品、做改良型创新药，预计未来几年制剂业务保持 20%左右稳定增长 [29][30][31] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024 年员工薪水支出同比增长八千万，固定资产投资同比增加 1.2 亿，两项共影响毛利约 2 亿 [7] - 佐以拉西泰 2024 年续标，价格降至原来三分之一，公司计划拓展非集采市场，预计对制剂业务影响不超 10% [36][37] - 公司预计 2020 年开始 50 亿固定资产投入升级 M 端能力，目前再建工程加固定资产总和增长未到 50 亿 [38]

普洛药业对美出口业务概况 - 公司2024年度直接出口美国的产品收入约为5000万美元 [1] - 对美出口收入占公司总出口收入的7%左右 [1] - 目前对美业务主要集中在CDMO和API领域 [1] 美国加征关税影响评估 - 公司制剂业务在美国市场尚处于拓展期 销售规模较小 [1] - 美国对药品加征关税目前对公司整体业务影响有限 [1]

文章核心观点 截至2025年4月2日收盘普洛药业股价下跌，当日主力资金净流出、游资资金净流出、散户资金净流入，公司截至2025年3月31日暂未进行股份回购但后续将继续实施回购方案 [1][2] 交易信息汇总 - 截至2025年4月2日收盘普洛药业报收于15.29元下跌0.91%，换手率0.75%，成交量8.8万手，成交额1.35亿元 [1] - 当日主力资金净流出1810.06万元，占总成交额13.4% [2][4] - 游资资金净流出96.8万元，占总成交额0.72% [2] - 散户资金净流入1906.86万元，占总成交额14.11% [2] 公司公告汇总 - 2025年2月19日公司召开第九届董事会第十次会议审议通过回购股份方案，同意用自有资金以集中竞价交易方式回购部分股份用于股权激励和员工持股计划，回购股份价格不超22元/股，回购资金总额7500万元 - 15000万元，回购期限自董事会审议通过方案之日起12个月内 [2] - 截至2025年3月31日公司暂未通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份，后续将根据方案结合市场和资金安排在回购期限内继续实施并及时披露信息 [2][4]