会议信息 - 鲁泰纺织第十届监事会第十六次会议于2024年6月14日16:00召开[3] - 应出席监事3名，2人现场出席，刘子龙通讯表决[3] 选举结果 - 《关于监事会选举商成钢为第十届监事会主席的议案》3票同意通过[4] 人员信息 - 商成钢1973年出生，大专学历，截至2024年6月5日持股330,000股[8]

股东大会信息 - 2024年第二次临时股东大会于6月14日现场和网络投票结合召开[3] 股东代表情况 - 19人代表28292.8206万股，占比34.615%[4] - 现场9人代表26827.2355万股，占比32.822%[5] - 网络10人代表1465.5851万股，占比1.793％[5] 议案表决结果 - 《补选监事议案》全体股东同意比例99.860%[6] - 《回购注销股票议案》全体股东同意比例99.880%[7][8] B股股东情况 - 7人代表12568.3482万股，占B股有表决权股份55.582%[5] 律师意见 - 律师认为本次股东大会表决结果合法有效[9]

股东大会信息 - 2024年5月29日发布2024年第二次临时股东大会通知[4] - 现场会议6月14日14:00召开，网络投票9:15 - 15:00[4][5] - 召集人为公司董事会[9] 股东表决情况 - 参与表决19人，代表股份28,292.8206万股，占比34.615%[7] - 《补选监事议案》全体股东同意比例99.860%，中小投资者98.419%[10][11] - 《回购注销股票议案》全体股东同意比例99.880%，中小投资者98.639%[12] 股东构成情况 - B股股东7人，代表股份12,568.3482万股，占B股有表决权股份总数55.582%[7] - 出席现场会议9人，代表股份26,827.2355万股，占比32.822%[7] - 通过网络投票10人，代表股份1,465.5851万股，占比1.793%[7] - B股网络投票2人，代表股份数5.56万股，占B股有表决权股份总数0.025％[7]

转股价格 - 鲁泰转债调整前转股价格8.87元/股，调整后8.74元/股[4] - 转股价格调整生效日期为2024年6月19日[4] 利润分配 - 2023年度每10股分配现金1.30元（含税）[6] - 股权登记日为2024年6月18日，除权除息日为6月19日[6] 发行情况 - 公司于2020年4月9日公开发行1400万张鲁泰转债[4]

权益分派 - 2023年年度权益分派方案2024年5月15日股东大会通过[4] - 以817,364,896股为基数，每10股派现金1.30元含税，共派106,257,436.48元[5] - A股派76,861,061.03元，B股派29,396,375.45元[5] 时间安排 - A股股权登记日2024年6月18日，除权除息日6月19日[7] - B股最后交易日6月18日，股权登记日6月21日，除权除息日6月19日[7] - A股股东6月19日、B股股东6月21日红利划入资金账户[9] 其他 - 鲁泰转债转股价格将作相应调整[12] - 非居民企业需完税证明最晚7月31日申请[13] - B股股东红利扣税问题7月31日前联系公司[13]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是全球最具规模的高档色织布生产商和国际一线品牌衬衫制造商 [6][7] - 公司在疫情前10年业绩和股价表现较为平稳,但近年来受到疫情和贸易摩擦的影响,收入和利润出现大幅下滑 [7][8] - 公司在越南等东南亚地区持续扩张产能,有利于降低贸易风险并开拓欧美市场 [17][19] - 公司积极开发功能性面料等新品类,有望成为新的利润增长点 [21] - 公司未来3年业绩有望实现拐点向上,预计营收和净利润将保持较快增长 [22][23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在海外产能扩张方面有什么具体计划和进展? [17] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在越南新增6000万米高档缩织面料产能,其中首期3000万米已进入试生产阶段。公司还在柬埔寨和缅甸设有成衣工厂,利用当地较低的人工成本优势。海外产能的扩张有利于公司降低贸易风险,同时积极开拓欧美市场。[17][19] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在功能性面料方面的布局和进展如何? [21] **Jiazhen Zhao 回答** 公司近年来积极开发功能性面料等新品类,如与香港联业合资成立鲁连新材,计划在3年内实现3500万米的功能性面料产能。公司将聚焦护理面料、外套女装面料等相对成熟的品类,预计2024年功能性面料新增300万米产能,有望成为公司新的利润增长点。[21] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司未来3年的业绩预测和估值情况如何? [22][23][24] **Lei Chen 回答** 我们预计公司2024-2026年营收将达到67.25亿、72.94亿和77.92亿元,同比增长12.8%、8.5%和6.8%;净利润将达到6.04亿、7.72亿和9.71亿元,同比增长49.7%、27.8%和25.7%。 根据可比公司估值水平,结合公司的行业地位和成长性,我们给予公司2024年12倍PE,对应合理价值8.87元/股,维持买入评级。[22][23][24]

会议主要讨论的核心内容 - 公司是全球最具规模的高档色织布生产商和国际一线品牌衬衫制造商 [6][7] - 公司在疫情前10年业绩较为稳定,但缺乏成长性,未来有望进入黄金发展期 [3][4][5] - 公司在海外布局产能,主要集中在越南、柬埔寨和缅甸,有利于规避贸易风险和提升产品竞争力 [17][18][19] - 公司积极开拓新品类,如功能性面料,有望成为新的利润增长点 [21] - 预计公司2024-2026年业绩将实现拐点向上,营收和净利润将保持较快增长 [22][23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 为什么公司2019年之前业绩没有增长? [3] **分析师回答** 疫情前全球流行趋势是运动休闲,而公司主要客户是经典风格品牌,在疫情前业绩和股价变化不大 [3][4] 问题2 **投资者提问** 公司海外产能扩张的优势有哪些? [19] **分析师回答** 海外产能可以利用当地的劳动力成本、水电价格等优势,降低产品成本,同时可以规避中美贸易摩擦的影响,并有利于开拓欧美市场 [19] 问题3 **投资者提问** 公司未来的盈利预测和估值情况如何? [24] **分析师回答** 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长,给予2024年12倍市盈率的合理价值为8.87元/股,维持买入评级 [24]

证券代码：000726、200726 证券简称：鲁泰A、鲁泰B 公告编号：2024-047 债券代码：127016 债券简称：鲁泰转债 鲁泰纺织股份有限公司 关于2021年限制性股票激励计划首次授予股份 第三个限售期解除限售上市流通的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或 重大遗漏。 重要内容提示： 1、本次符合解除限售条件的激励对象共计 704 人，本次解除限售的限制性股票数量 为 6,901,500 股，占目前公司总股本 817,364,784 股的 0.84%； 2、本次解除限售的限制性股票上市流通日为 2024 年 6 月 7 日。 3、本次解除限售的董事、高管人员所持股份将遵照中国证监会及深圳证券交易所关 于董事、监事、高级管理人员买卖公司股票的相关规定执行。 1 鲁泰纺织股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 5 月 28 日召开了第十 届董事会第二十二次会议和第十届监事会第十五次会议，审议通过了《关于 2021 年 限制性股票激励计划首次授予股份第三个限售期解除限售条件成就的议案》，同意 公司为 2021 年限制性股票激励计划首 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布24年一季报,24Q1收入13.83亿元,同增0.3%;归母净利0.68亿元,同减28.7%;扣非归母1.23亿元,同增138.7% [1] - 24Q1毛利率23.5%,同增2.8pct;净利率5.1%,同减1.5pct [1] - 公司降本增效,总费率12.5%,同减3.1pct;销售费率/管理费率/财务费率/研发费率分别为2.2%/6.0%/0.2%/4.0%,分别同比-0.2pct/-0.03pct/-2.4pct/-0.4pct [1] - 海外高档面料产品线项目产能持续释放,功能性面料仍有释放空间 [1] - 维持盈利预测,预计24-26年归母净利分别为6.09/6.51/7.49亿元,EPS分别为0.74/0.80/0.92元/股,对应PE分别为10/9/8X [1] 公司投资亮点 产能情况 - 2023年,面料总产能2.97万米,产能利用率74%;服装总产能2230万件,产能利用率84% [1] - 境内地区,面料/服装产能分别占比80%/40%,主要分布在山东省,产能利用率分别为73%、81% [1] - 境外地区,面料/服装产能占比分别为20%/60%,主要分布在越南、柬埔寨、缅甸地区,产能利用率分别为81%、86% [1] - 目前,海外高档面料产品线项目将陆续有产能释放,功能性面料还有一定的释放空间 [1] 财务数据 - 24Q1销售成本降低、财务费用减少,扣非归母增加138.7% [1] - 维持24-26年盈利预测,归母净利分别为6.09/6.51/7.49亿元,EPS分别为0.74/0.80/0.92元/股 [1] 战略布局 - 公司坚持"以客户为中心"的理念,深耕国内市场,拓展海外市场,持续推进"提质增效"和"全面国际化"战略 [1] - 聚焦"拓市场、调结构、建能力"三大主题,从项目推进投产到保持国外生产基地稳健运营,从新产品研发到新市场开拓,坚持高质量发展 [1]

公司概况 - 公司是集纺纱、漂染、织布、后整理、制衣为一体的具有综合垂直生产能力的纺织服装企业集团,主要生产销售中、高档衬衫用色织布面料、印染面料、成衣等产品 [6] - 公司是全球最具规模的高档色织面料生产商和国际一线品牌衬衫制造商,经营业绩连续多年居全国棉纺织行业前十 [6] - 公司产品60%左右销往美国、欧盟、日本等30多个国家和地区,是英国BUBERRY、M&S、美国OXFORD、PVH、意大利ARMARNI、西班牙ZARA、日本优衣库、香港联业等国际知名客户的主要供应商 [6] 财务情况 - 2010-2023年,公司营收CAGR为1.23%,基本保持平稳,净利润受汇率和棉价等因素扰动,在不同年份呈现一定幅度波动 [8][9] - 2023年公司实现收入59.6亿元,同减14.1%;归母净利润4.0亿元,同减58.1%,主要系海外下游终端客户去库存影响,下游客户需求疲软导致公司需求承压 [9] - 公司毛利率方面,2019年之前基本在30%左右波动,2020年之后受疫情影响有所下降,未来随着公司海外生产基地各方面积累和水平不断提升,看好公司毛利率逐步回升 [11][12] 行业地位 - 公司是全球色织产业链龙头,连续多年位居全球色织布行业公司主营业务收入第一位置 [27] - 公司目前色织布产能约1.9亿米,其中国内产能约1.3亿米,国外产能约0.6亿米 [27] - 公司在山东、新疆、东南亚(越南、柬埔寨、缅甸)均设有生产基地,涵盖从纺纱到成衣制造的全产业链 [32] - 公司多年来持续进行高额研发投入,不断进行技术迭代和产品创新,研发费用率在A股棉纺类上市公司中处于领先水平 [34][35] 海外产能布局 - 公司从2013年起开始在东南亚布局产能,目前在柬埔寨、缅甸和越南均设有生产基地,产能投放稳步进行,生产效率逐步提高 [36][37] - 公司稳步推进海外产能建设,有利于公司高效整合国内外优势资源,有效规避潜在贸易壁垒的影响,同时海外产能的扩张有助于推动公司未来业绩增长 [36][39] - 东南亚产能布局将有效利用当地的原材料、劳动力成本、税收优势,提高公司产品在出口市场的竞争力,降低中美贸易摩擦带来的影响 [38][39] 新品类拓展 - 公司面对面料需求将向小批量、多品种，多元化、功能性、休闲化的方向发展趋势,近年新开发的针织面料、功能性面料获得市场青睐 [45][46] - 公司在功能性面料方面将聚焦几类相对较成熟的品类,如裤装面料、外套、女装套装面料及休闲衬衫面料等产品,未来伴随功能性面料技术完善和市场推广,看好功能性面料有望成为公司新的利润增长点 [46] 盈利预测和投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入为67.25亿元、72.94亿元、77.92亿元,同比增长12.8%、8.5%、6.8%;归母净利润为6.04亿元、7.72亿元、9.71亿元,同比增长49.78%、27.76%、25.74% [52] - 参考可比公司及公司历史估值,考虑到公司是国内色织产业龙头,产品具备较强竞争力,海外产能逐步扩张,给予公司2024年12倍市盈率,合理价值8.87元/股,维持公司"买入"评级 [52] 风险提示 - 全球消费市场景气度下行风险 [54] - 海外产能投放进度及效率不达预期风险 [55] - 国际贸易环境剧烈变化风险 [56] - 汇率波动风险 [57]