财务表现 - 2025年上半年归母净利润3.6亿元，同比增长112% [1] - 第二季度归母净利润2亿元，同比增长109% [1] - 上半年面料收入同比下降7.85%至19亿元，销量与售价均减少 [1] - 衬衣收入同比增长24.82%至8亿元，主要由销量增长推动，售价保持平稳 [1] 业务运营 - 2025年4月后对等关税影响逐步显现，5-6月客户因观望情绪推迟或暂缓下单 [1] - 第二季度服装销售业务受到小幅影响，销量环比第一季度减少 [1] - 中美关税问题虽未达成最终协议，但已出现缓和状态，客户有补单需求 [1] - 公司重视渠道开发，打造多元化市场布局 [1] 机构观点 - 天风证券调整盈利预测，维持"买入"评级 [1]

投资评级 - 报告对鲁泰A维持"买入"评级 投资评级为6个月买入[3][5] 核心观点 - 25Q2营收14亿元同比减少5% 归母净利润2亿元同比增长109% 扣非归母净利润1.4亿元同比减少3%[1] - 25H1营收28亿元同比基本持平 归母净利润3.6亿元同比增长112% 扣非归母净利润2.3亿元同比减少14%[1] - 公司拟每10股派发现金红利1元 以8.17亿股为基数[1] - 上半年面料收入19亿元同比减少7.85% 销量与售价均减少 衬衣收入8亿元同比增长24.82% 主要因销量增长[1] - 内销市场略有下降 欧美日韩小幅增长 东南亚持平 其他区域因新市场开拓实现增长[1] - 2025年4月后对等关税影响显现 5-6月客户观望情绪导致推迟下单 二季度服装销售受小幅影响[1] - 中美关税问题出现缓和状态 客户有补单需求[1] 业务表现与战略 - 重视国内外市场开拓 推进休闲面料及多品类服饰开发与销售 开拓工装校服等消费市场及线上渠道[2] - 提供服装相关品类一站式解决方案 丰富产品品类 凭借生产实力与产品品质优势满足客户需求[2] - 借助东南亚生产基地优势 加大"一带一路"沿线市场开发力度 释放海外基地产能 参加展会打造新产品开发新客户[2] 财务预测与估值 - 调整后预计25-27年营收64/70/78亿元 前值为65/71/76亿元[3] - 预计25-27年归母净利润5.5/5.6/6.3亿元 前值为5.4/5.3/5.9亿元[3] - 对应PE分别为10/10/9倍[3] - 预计25年营业收入63.71亿元同比增长4.6% 26年70.20亿元同比增长10.2% 27年77.92亿元同比增长11.0%[4] - 预计25年归母净利润5.52亿元同比增长34.6% 26年5.65亿元同比增长2.2% 27年6.32亿元同比增长12.0%[4] - 预计25年EPS 0.68元 26年0.69元 27年0.77元[4] - 当前股价6.8元 A股总市值40.20亿元 流通市值40.03亿元[5] 财务数据 - 24年营业收入60.91亿元同比增长2.17%[4] - 24年归母净利润4.10亿元同比增长1.70%[4] - 24年毛利率23.76% 净利率6.74%[4] - 24年每股净资产11.55元 资产负债率29.49%[4][5]

纺织制造板块市场表现 - 纺织制造板块整体上涨0.07% 其中联发股份领涨5.09% 华利集团上涨3.72% 万事利上涨2.97% [1] - 上证指数上涨0.37%至3876.34点 深证成指上涨1.16%至13215.46点 [1] - 板块内出现分化 南山智尚下跌4.35% 迎丰股份下跌3.94% 华升股份下跌3.00% [2] 个股交易数据 - 联发股份成交24.02万手 成交额2.61亿元 华纺股份成交量最高达107.64万手 成交额4.05亿元 [1] - 下跌个股中南山智尚成交46.75万手 成交额11.87亿元 江南高纤成交91.26万手 成交额2.13亿元 [2] - 资金流向显示板块主力资金净流出1.08亿元 游资净流入1697.63万元 散户净流入9078.99万元 [2] 资金流向明细 - 联发股份获主力净流入2972.66万元 占比11.38% 伟星股份主力净占比达20.63% [3] - 万事利虽股价上涨但游资净流出2957.27万元 占比-10.79% 华升股份获游资净流入1455.28万元 [3] - 鲁泰A主力净流入904.97万元占比16.93% 但散户净流出1145.62万元占比-21.44% [3]

子公司交易审议规则 - 资产总额占子公司最近一期经审计净资产2.5%以上交易提交子公司董事会审议[13] - 资产总额占比10%以上交易经董事会审议后提交股东会审议[14] 子公司投资审议规则 - 投资额占子公司最近一期经审计净资产低于2%股权投资由子公司董事会审议[13] - 投资额占比2%以上股权投资经董事会审议后提交股东会审议[14] 子公司借款审议规则 - 审议金额占公司最近一期经审计净资产10%以上资产抵押、质押借款由子公司董事会审议[13] - 金额占比20%以上经董事会审议后提交股东会审议[14] 子公司资产处置审议规则 - 金额占子公司最近一期经审计净资产2%以上其他资产处置事项由子公司董事会审议[13] - 金额占比10%以上经董事会审议后提交股东会审议[14] 其他规则 - 任何金额风险投资经董事会审议后提交股东会审议[14] - 制度与国家法律等抵触时应作相应修改[22] - 子公司控股其他公司应执行本制度并接受母公司监督[22] - 本制度修改和解释权归母公司董事会[22] - 本制度由母公司董事会审议通过后实施[22] - 鲁泰纺织股份有限公司董事会文件日期为2025年9月15日[23]

会议通知 - 定期会议提前三日书面通知独立董事，不定期提前一日，全体一致同意可不受限[3] 会议组织 - 由过半数独立董事推举一人召集主持，召集人不履职时两名以上可自行召集[5] 会议召开 - 三分之二以上独立董事出席方可举行，非独立董事可列席无表决权[5] 会议审议 - 七类事项应经专门会议审议，前三项审议前公司应及时披露[6] 会议决议 - 经全体独立董事过半数通过方有效，表决每人一票[7] 会议档案 - 由董事会秘书保存，期限为十年[10]

信息披露制度 - 公司制定信息披露暂缓与豁免业务管理制度[1] - 涉及国家秘密依法豁免披露，涉及商业秘密符合特定情形可暂缓或豁免披露[5] - 暂缓、豁免披露商业秘密后特定情形下应及时披露[8] 申请与审批流程 - 相关部门发生可暂缓、豁免事项应提交书面申请并填写审批表[8] - 董事会秘书审核申请并提交董事长审批[9] 登记与报送要求 - 公司决定暂缓、豁免披露应登记并经董事长签字确认，保存期限不少于十年[9] - 董事会秘书负责登记、收集并归档相关文件[10] - 公司应在报告公告后十日内报送暂缓或豁免披露登记材料[11]

重大事项报告制度 - 子公司总经理为报告第一责任人，董秘为接收联络人[2] - 发生重大事项前需通报董秘并获同意[2] - 应制定内部信息上报制度[2] 报告范围与标准 - 重大事项含交易、风险等[5][6][7][8] - “重大”“大额”涉及金额标准明确[7][8] 报告流程与责任 - 报告需核对资料，不超两个工作日[10] - 董秘分析判断，必要时提请披露[10] - 违反制度追究子公司总经理责任[13]

审计安排 - 审计委员会每年12月31日前与事务所协商年报审计时间安排[2] - 督促事务所在约定时间提交年报审计报告并记录情况[3] 审阅流程 - 进场前审阅年度财务报表初稿并形成书面意见[4] - 出具初步意见后再次审阅并形成书面意见[5] 后续工作 - 审计完成后对报告表决并提交董事会审议[6] - 结束后提交对事务所履职及自身监督报告[3] 其他事项 - 关注年报编制信息保密情况[9] - 董事会秘书协调审计委员会与事务所沟通[10]

会议组织 - 总裁办公会由总裁召集主持，特殊情况可委托他人[5] - 总裁确定会议议题及参会人员[4] 会议流程 - 提交议题需先经专题会讨论形成方案[5] - 相关部门准备会议资料，总裁办负责纪要等工作[4] 会议制度 - 实行总裁负责制，重大问题缓议，原则上每月召开一次[5][6] - 参会人员遵守保密制度，处理机密材料[6]

制度内容 - 公司制定年报信息披露重大差错责任追究制度[2] - 适用范围包括公司董事、高管等相关人员[3] - 五种情形追究责任人责任[3] 处理规则 - 四种情形从重或加重处理[4] - 四种情形从轻、减轻或免于处理[4] 责任形式与实施 - 追究责任形式有五种[6] - 制度由董事会负责解释修订，审议通过并公告之日起施行[8]