投资评级 - 维持"增持"评级 [3][6] 核心观点 - 公司处于创新转型关键期 短期业绩承压但创新管线未来可期 [1][2][3] - 2025年上半年营业收入66.03亿元 同比下降0.54% [1][6] - 2025年上半年归母净利润9.83亿元 同比下降42.85% [1][6] - 子公司金赛药业收入54.69亿元 同比增长6.17% 但净利润同比下降37.35%至11.08亿元 [1] - 研发投入持续加大 2025H1研发费用13.35亿元 同比增长17.32% 研发费用率提升至20.21% [2] - 多款创新产品进入商业化阶段 伏欣奇拜单抗(粉剂)已获批上市 水剂和亮丙瑞林注射乳剂上市申请获受理 [2] - 伏欣奇拜单抗作为国内首款IL-1β单抗 临床数据显示72h VAS评分下降57.09mm 12周痛风复发风险降低90% [2] - 公司前瞻性布局内分泌代谢 妇儿健康 免疫呼吸及肿瘤等高潜力治疗领域 [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入66.03亿元(-0.54%) [1][6] - 2025年上半年归母净利润9.83亿元(-42.85%) [1][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.0/22.4/24.1亿元 同比增长-18.6%/6.6%/7.4% [3] - 预计2025-2027年每股收益分别为5.15/5.49/5.90元 [4] - 当前市盈率22.0倍 市净率1.81倍 [4][6] - 2025年预计营业收入133.84亿元(-0.61%) 2026-2027年预计增长2.98%-3.99% [4] 业务进展 - 金赛药业加强金蓓欣 促卵泡激素 美适亚等产品推广力度 [1] - 新产品金蓓欣(伏欣奇拜单抗)陆续上市 产品线持续丰富 [1] - 研发管线覆盖内分泌代谢 女性健康 免疫和呼吸 肿瘤等疾病领域 [2] - 伏欣奇拜单抗(水剂)和亮丙瑞林注射乳剂等产品上市申请获得受理 [2]

股票交易异常波动 - 公司A股股票于2025年9月1日及9月2日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20.00% 属于深圳证券交易所规定的异常波动情形 [1] 2025年半年度业绩 - 归属于上市公司股东净利润为9.83亿元 较上年同期降低42.85% [1] 创新药业务进展 - 公司已上市1类创新药金蓓欣（伏欣奇拜单抗）等产品 并披露重点在研项目情况 [2] - 创新药研发和投入具有周期长、投入大、不确定性高的特点 [2] H股发行计划 - 公司拟发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联合交易所主板挂牌上市 [2] - 相关审议程序及具体工作正在有序推进 [2] 信息披露状况 - 公司确认除已披露事项外 不存在其他应予以披露而未披露的重大事项或相关信息 [2] - 公司前期披露的信息不存在需要更正或补充之处 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 [4][14] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入66.03亿元 同比减少0.54% 归母净利润9.83亿元 同比减少42.85% [2] - 核心子公司金赛药业收入54.69亿元 同比增长6.17% 净利润11.08亿元 同比下降37.35% [2] - 研发投入13.35亿元 同比增长17.32% 占营业收入比例提升至20.21% [2] - 下调盈利预期 预计2025-2027年归母净利润分别为22.3亿元(-14%)、24.7亿元(+11%)、27.7亿元(+12%) [4] - 当前估值对应2025-2027年P/E分别为21倍、19倍、17倍 [4] 业绩表现 - 2025年第二季度收入36.05亿元 同比增长4.16% 归母净利润5.10亿元 同比下降40.75% [2] - 2024年营业收入134.66亿元 同比下降7.55% 归母净利润25.83亿元 同比下降43.01% [9] - 预计2025年营业收入123.64亿元 同比下降8.18% 2026年起恢复增长 [9] - 摊薄每股收益预计从2024年6.331元下降至2025年5.455元 之后逐年回升 [9] 研发进展 - 金赛药业在免疫和呼吸领域聚焦痛风、呼吸、风湿等疾病 IL-1β单克隆抗体伏欣奇拜单抗已获批上市 [3] - 1类新药GenSci120注射液已获批开展用于SLE、IBD、RA等临床试验 [3] - 在肿瘤领域以ADC为核心技术 通过多款双抗ADC布局前列腺癌、乳腺癌等实体肿瘤 [3] - 在女性健康领域 NK3R小分子拮抗剂在中国已完成Ⅱ期临床试验并达成所有首要终点 [3] 财务指标 - 研发费用从2023年17.23亿元增加至2024年21.67亿元 预计2025年进一步增至22.26亿元 [10] - 营业利润率从2023年38.4%下降至2024年24.5% 预计2025年回升至22.4% [10] - 净资产收益率从2023年20.53%下降至2024年11.23% 预计2025年进一步降至9.27% [9] - 每股经营性现金流净额从2023年12.61元下降至2024年7.61元 预计2025年略回升至7.65元 [9] 市场评级 - 市场中相关报告评级显示买入评级占主导 一周内买入2家、增持1家 评分1.33对应买入评级 [11][12] - 历史推荐记录显示自2023年10月以来持续给予买入评级 [11]

公司经营与产品动态 - 公司股票近期出现二连板交易异常波动 [1] - 公司已上市1类创新药金蓓欣(伏欣奇拜单抗)等产品 [1] - 创新药研发具有周期长、投入大、不确定性高的特点 [1] 资本运作与上市进展 - 公司拟发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市 [1] - 相关审议程序及具体工作正在有序推进 [1] 经营环境状况 - 近期公司经营情况及内外部经营环境未发生重大变化 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入66.03亿元 较上年同期降低0.54% [1] - 实现归属于上市公司股东净利润9.83亿元 较上年同期大幅降低42.85% [1] 股价波动 - 公司股票交易价格于2025年9月1日、9月2日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到20.00% [1] - 属于股票交易的异常波动情形 [1] 重大事项披露 - 公司不存在应披露而未披露的重大事项 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入66.03亿元 同比下降0.54% [1] - 归属于上市公司股东净利润9.83亿元 同比下降42.85% [1] 股价异动 - 2025年9月1日至9月2日连续两个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达20.00% [1] - 属于股票交易异常波动情形 [1] 重大事项披露 - 公司不存在应披露而未披露的重大事项 [1]

业绩情况 - 2025年半年度营收66.03亿元，较上年同期降0.54%[3] - 2025年半年度净利润9.83亿元，较上年同期降42.85%[3] 股票动态 - 2025年9月1 - 2日A股连续两日涨幅偏离值累计达20%[2] 未来展望 - 2025年8月28日拟发行H股并申请在港交所主板上市[4]

市场整体表现 - 上证综指下跌0.45%收于3858.13点 深证成指下跌2.14%收于12553.84点 创业板指下跌2.85%收于2872.22点 [1] - 沪深两市A股共计53只涨停个股 [1] 强势个股表现 - 山子高科(000981)以4天3板位列强势个股首位 换手率11.78% 成交额29.2亿元 [1] - 长春高新(000661)实现2连板 换手率5.53% 成交额27.3亿元 [1] - 白银有色(601212)实现2连板 换手率1.13% 成交额3.57亿元 [1] - 中国瑞林(603257)实现2连板 换手率43.43% 成交额6.87亿元 [1] - 科新机电(300092)等6只个股实现首板涨停 其中巨轮智能(002031)换手率17.48%成交28.9亿元 供销大集(000564)换手率5.36%成交20.6亿元 [1] 概念板块表现 - 减速器概念板块涨幅1.87%位列概念涨幅榜首 [2][3] - PEEK材料概念板块涨幅0.8%位列第二 [2][3] - 工业母机概念板块涨幅0.62%位列第三 [2][3] - 黄金概念和中韩自贸区分别上涨0.34%和0.33% 培育钻石微涨0.04% [3] - 特色小镇下跌0.07% 一体化压铸下跌0.1% 高股息精选下跌0.12% 农机下跌0.18% [3]

市场整体表现 - A股主要指数集体调整 全天成交额2.91万亿元 较前一交易日增加1348亿元 [1] - CPO概念大幅回撤 通信设备及半导体板块大跌 银行、贵金属及机器人板块逆市走强 [1] - 全日44股涨停 连板股总数13只 40股封板未遂 封板率52% [3] 个股涨停及连板表现 - 天普股份一字涨停晋级8连板 因中吴芯英拟入主及汽车零部件概念 股价57.10元 涨幅10.00% 成交额370.01万元 [3][4] - 机器人概念股午后走强 科森科技实现13天7板 凯迪股份实现10天5板 [3] - 兆新股份因业绩超预期实现4连板 [3] - 北新股份4连板 因半年报增长、RWA及新能源发展 股价3.89元 涨幅9.89% 成交额6.26亿元 [4] - 山子高科4天3板 因半年报扭亏、阿里合作及整车概念 股价2.65元 涨幅9.96% 成交额29.27亿元 [4] - 德新科技3连板 因固态电池、机器人概念及半年报 股价24.88元 涨幅9.99% 成交额2.39亿元 [4] - 凯迪股份3连板 因智能线性驱动系统及机器人概念 股价95.48元 涨幅10.00% 成交额4.78亿元 [4] - 博杰股份2连板 因AI服务器测试、液冷散热及半导体 股价58.08元 涨幅10.00% 成交额1.17亿元 [4] - 上海电力2连板 因电力、中报增长及国企改革 股价18.52元 涨幅9.98% 成交额8.38亿元 [4] - 中国瑞林2连板 因铜冶炼、海外订单及业绩增长 股价66.53元 涨幅10.00% 成交额6.87亿元 [4] - 白银有色2连板 因铜铝锌金银、巴西铜金矿及甘肃概念 股价4.26元 涨幅10.08% 成交额3.57亿元 [4] - 长春高新2连板 因半年报落地、创新药及生长激素 股价124.71元 涨幅10.00% 成交额27.34亿元 [4] - 英联股份2连板 因固态电池、复合集流体及金属概念 股价20.15元 涨幅9.99% 成交额5.17亿元 [4] - 西部黄金2连板 因半年报增长、黄金及新疆国资 股价24.10元 涨幅10.00% [4] 龙虎榜资金流向 - 龙虎榜净买入额前三为巨轮智能4.37亿元、长春高新2.75亿元、供销大集2.58亿元 [5][6] - 龙虎榜净卖出额前三为恒宝股份5.37亿元、卧龙电驱4.94亿元、利欧股份2.59亿元 [6] - 机构专用席位净买入前三为利欧股份2.22亿元、英维克9329.73万元、巨轮智能9107.51万元 [7][8] - 机构专用席位净卖出前三为景旺电子2.90亿元、创新医疗2.16亿元、恒宝股份1.38亿元 [8][9] 重点个股分析 - 巨轮智能涉及XT减速器及工业母机 为国内最早上市轮胎模具企业之一 产品包括数控机床及工业机器人 [9] - 长春高新上半年营业收入66.03亿元 同比下滑0.54% 净利润9.83亿元 同比下降42.85% 为生长激素领域龙头企业 [10][11] - 供销大集定位城乡流通基础设施运营商 主营商业运营、商贸物流及商品贸易 2024年线上零售收入同比增长105.47% [13][15] - 卧龙电驱布局人形机器人核心零部件 开发高爆发关节模组及无框力矩电机 上半年净利润5.37亿元 同比增长36.76% [17][18] - 利欧股份成交额119.27亿元 换手率34.11% 机构净买入2.22亿元 [7][20] - 英维克成交额74.13亿元 换手率11.79% 机构净买入9329.73万元 [8][20] - 景旺电子成交额27.88亿元 换手率5.21% 机构净卖出2.90亿元 [8][20] - 恒宝股份成交额65.34亿元 换手率39.67% 机构净卖出1.38亿元 [9][21] 游资动向 - T王净买入卧龙电驱3.378亿元、恒宝股份1.151亿元及旋极信息3954万元 [22] - 中山东路净买入供销大集1.861亿元、长春高新9740万元及浙江荣泰8200万元 [22] - 作手新一净买入英维克1.086亿元及京运通3152万元 [22] - 炒股养家净买入供销大集6514万元 [22] - 赵老哥净买入巨轮智能7061.93万元及供销大集5508.74万元 [24]

资金流向整体表现 - 9月首个交易日主力资金整体净流出571.43亿元 净占比-2.08% 超大单净流出244.45亿元(净比-0.89%) 大单净流出326.98亿元(净比-1.19%) [4] - 中小单资金积极入场 中单净流入33.89亿元(净比0.12%) 小单净流入537.54亿元(净比1.95%) 显示中小投资者参与度较高 [4] - 8月主力资金净流出8020.33亿元 较7月-6721.3亿元进一步扩大 其中超大单净流出2242.47亿元 大单净流出5777.9亿元 [9] 板块资金流向特征 - 主力资金集中流入医药领域 医疗服务板块净流入15.29亿元(净占比4.38%) 生物制品板块净流入11.80亿元(净占比3.55%) 化学制药板块净流入11.27亿元(净占比1.63%) [5] - 药明康德 长春高新 恒瑞医药分别为各医药子板块主力净流入最大个股 [5] - 贵金属 文化传媒 房地产开发板块同样获得主力资金净流入 [5] - 小单资金重点流向科技方向 软件开发板块净流入44.35亿元 半导体板块净流入37.19亿元 互联网服务与汽车零部件板块也获资金关注 [5] 市场估值与资金行为分析 - 万得全A静态市盈率处于过去十年90%分位 科技领域存在结构性泡沫 但银行与白电等权重板块压制整体估值水平 [6] - 市场呈现机构资金平稳流入与散户加速入市特征 散户资金流入尚未进入狂热阶段 但加大市场波动性 [9] - 高成交量环境下板块轮动加速 资金向创新药 固态电池 AI应用等新主题切换 [6] 历史资金流向对比 - 8月小单资金净流入8212.6亿元 延续4月以来持续净流入趋势 净流入规模处于近期较高水平 [9] - 资金分化现象自8月已显现 小单资金成为市场重要支撑力量 [7][9]