公司业务布局 - 公司生产销售的产品均在国内研发 [1] - 在印度仅涉及产品应用，未进行技术输出 [1] - 所应用技术不在国家限制或保密范围内 [1] 技术安全 - 公司明确表示不存在技术秘密泄露风险 [1] - 在印度业务不会培育本地工业能力 [1]

股东增持减持概况 - 近5个交易日共有13家公司获重要股东增持，累计增持数量达3.41亿股，增持金额合计14.71亿元 [1] - 同期共有127家公司重要股东涉及减持，合计减持金额75.89亿元 [1] - 增持金额在千万元以上的有9家，其中光大银行增持金额最高达11.18亿元，鞍钢股份和杰瑞股份分别以7682.23万元和5850.59万元位列第二、第三 [1] 增持公司板块及行业分布 - 近5个交易日重要股东增持股全部为主板公司，增持金额合计14.71亿元 [1] - 行业分布显示，基础化工和机械设备行业各有3家公司获增持，成为增持最集中的行业 [1] 增持公司市场表现 - 获股东增持个股近5日平均上涨3.65%，表现强于同期沪指 [1] - 凯龙股份、柳工、东鹏控股涨幅居前，分别上涨14.81%、9.85%、7.38% [1] - 上海银行、光大银行跌幅居前，分别下跌5.71%、3.29% [1] 增持公司资金流向及业绩 - 股东增持股中，柳工和上海银行近5日净资金流出居前，分别流出3.80亿元和1.68亿元 [2] - 公布上半年业绩预告的5家增持公司中，3家预增，安通控股预计净利润中值为5.15亿元，同比增幅达234.42% [2] 增持公司详细数据 - 光大银行获增持2.64亿股，金额11.18亿元，近5日下跌3.29% [2] - 鞍钢股份获增持3193.00万股，金额7682.23万元，近5日上涨3.28% [2] - 杰瑞股份获增持159.42万股，金额5850.59万元，近5日上涨2.19% [2] - 凯龙股份获增持500.00万股，金额5300.63万元，近5日上涨14.81% [2] - 安通控股获增持1473.06万股，金额4595.95万元，近5日上涨3.28% [2] - 东鹏控股获增持650.00万股，金额3484.00万元，近5日上涨7.38% [2] - 华谊集团获增持400.83万股，金额3307.35万元，近5日上涨0.58% [2] - 钒钛股份获增持1096.28万股，金额2838.05万元，近5日上涨6.77% [2] - 柳工获增持110.32万股，金额1042.80万元，近5日上涨9.85% [2] - 康普顿获增持42.34万股，金额497.62万元，近5日下跌2.74% [2] - 上海银行获增持44.00万股，金额457.60万元，近5日下跌5.71% [2] - 太原重工获增持79.77万股，金额216.18万元，近5日上涨5.62% [3] - 万华化学获增持0.50万股，金额29.75万元，近5日上涨5.46% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - GEV中报燃机订单高增，看好应流股份后续出口订单爆发 [5] - 特斯拉更新人形机器人三代进展，国内外机器人产业节奏将如期共振 [5] - “工业母机+”活动推进，关注工业母机需求爆发机会 [5] - 雅下水电站动工，看好工程机械内销加速恢复，关注相关企业 [5] - 细分行业景气指标：通用机械持续承压、工程机械稳健向上、船舶下行趋缓、油服设备底部企稳、铁路装备稳健向上、燃气轮机稳健向上 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周（2025/07/21 - 2025/07/25）SW机械设备指数上涨2.56%，在申万31个一级行业分类中排第16，同期沪深300指数上涨1.69% [2][14] - 2025年至今SW机械设备指数上涨16.43%，在申万31个一级行业分类中排第5，同期沪深300指数上涨4.89% [2][15] 核心观点更新 - GEV燃机订单高增加剧产能紧缺，应流股份进入收获期 [25] - 特斯拉人形机器人三代量产进展超预期，产业进程如期推进 [25] - “工业母机+”活动推动国产替代和产业升级，关注相关需求爆发机会 [25] - 雅下水电站动工有望拉动工程机械内销加速恢复，看好行业营收利润双增 [25] 重点数据跟踪 通用机械 - 景气度持续承压，6月制造业PMI为49.7%，连续3月低于荣枯分界线 [23] - 1 - 5月工业车辆（叉车）销量601,764台，同比增长9.33%，其中国内销量392,490台，同比+6.66%，出口209,274台，同比增长14.7% [23] 工程机械 - 景气度稳健向上，25年6月挖机总销量18804台，同比+13.3%，内销8136台，同比+6.2%，外销10668台，同比+19.3% [30] 铁路装备 - 景气度稳健向上，2025年以来铁路固定资产投资保持6%左右的稳健增长 [39] 船舶 - 景气度下行趋缓，截至2025年6月，全球新造船价格指数为187.11，环比+0.22% [41] 油服设备 - 景气度底部企稳，6月全球钻机数量站上1600部，OPEC+原油实际增产低于预期，油价有一定支撑 [42] 工业气体 - 前期检修收货对气体价格带来持续利好，看好Q3低基数情况下气体价格表现 [48] 燃气轮机 - 景气度稳健向上，全球燃气轮机行业景气度从2024年开始拐点向上，25H1 GEV新签订单12.2GW，同比增长35.6% [50] 行业重要动态 通用机械 - 垦利10 - 2油田群开发项目（一期）投产 [54] - 永球科技中标中石油2025工业泵集中采购项目 [54] - 蜀道装备为福建中沙古雷乙烯项目研发CO冷箱成功发运 [54] - 豪顿华中标11台高性能压缩机 [54] 机器人 - 北京加速进化科技完成超亿元人民币A+轮融资 [54] - 字节跳动发布通用机器人模型GR - 3 [54] - 众擎机器人完成两轮融资 [54] - 魔法原子推出轮式四足机器人MagicDog - W [54] 工业母机&3D打印 - Carlsmed拟纳斯达克上市并融资1.01亿美元升级钛金属3D打印脊椎植入物 [58] - MGIEngineering为一次性无人机平台SkyShark批量生产3D打印A300微型涡轮发动机 [58] - TANIOBISGmbH推出铌基AMtrinsic粉末 [58] - 洛桑联邦理工学院和乌普萨拉大学开发出新的光固化技术 [58] 科学仪器 - 阿美特克完成对FARO的9.2亿美元收购 [58] - 珂睿科技完成数千万元Pre - B轮融资 [58] - 泰坦科技拟收购英国试剂公司 [58] - 上海科技大学发布1.47亿元仪器采购意向 [58] 工程机械&农机 - 雅下水电工程破土动工 [58] - 山东临工交付临工起航非洲区域首批300台设备 [59] - 曼尼通集团和杭叉集团将成立锂电池合资企业 [61] - S50陇县至循化高速公路马鹿（陕甘界）至张家川段确定中标人 [61] 铁路装备 - 哥伦比亚西部有轨电车项目模型车交付 [60] - 中车四方为圣保罗地铁提供GoA4新车队 [60] - 中车长客氢能市域列车完成运行试验 [60] - 阿尔斯通斩获41亿欧元订单 [60] 船舶海工 - 地中海航运订造6艘LNG双燃料22000TEU超大型集装箱船 [60] - 南通中集太平洋海工获50000立方米级LPG/液氨运输船订单 [60] - 新加坡船东EPS订造6艘1800TEU集装箱船 [63] - 马尾造船获两艘金枪鱼围网渔船订单 [63]

增持计划基本情况 - 控股股东柳工集团计划在2025年4月26日至2025年10月25日的6个月内增持公司股份，增持金额区间为2.5~5.0亿元人民币，资金来源为自有或自筹资金 [1] - 增持方式为通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易的方式进行 [1] 增持计划实施进展 - 截至2025年7月25日，增持计划实施期限过半，柳工集团已累计增持公司股份110.32万股，约占公司当前总股本的0.05% [2] - 累计增持金额为1,042.80万元（不含交易费用） [2] - 本次增持后，柳工集团合计持有公司506,856,752股，约占公司当前总股本的25.10% [2] - 增持前柳工集团持股数量为505,753,552股，持股比例为25.05% [3] 增持计划后续安排 - 本次增持计划尚未实施完毕，柳工集团将按照增持计划继续增持公司股份 [3] - 增持计划完成后6个月内以及法律法规规定的期限内不减持所持有的公司股份 [4]

控股股东增持计划 - 柳工集团计划2025年4月26日至10月25日增持2.5 - 5.0亿元[1] - 截至7月25日增持期限过半，累计增持110.32万股，占比0.05%[3] - 截至7月25日，增持金额1042.80万元（不含费用）[3] 股权变动 - 本次增持前柳工集团持股25.05%，增持后为25.10%[3][4] 其他情况 - 增持可能因市场或政策延迟或无法完成[5] - 符合规定，承诺不违规交易及6个月内不减持[6]

报告行业投资评级 - 看好（Overweight），即行业超越整体市场表现 [12] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，通用型工程机械、隧道掘进机械、大型缆索起重机等工程机械将全面受益，企业盈利端弹性可能更高 [4] - 雅下水电工程投资规模大，预计动态投资超2万亿，绝大部分投资用于电站建设和输变电工程，对应工程机械静态投资额约1200亿 [5] - 梳理出三条受益主线，核心标的涉及通用型工程机械、隧道掘进机械、缆索起重机等领域的相关企业 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行，国务院总理李强宣布工程正式开工；同日报道，中国雅江集团有限公司成立大会近日在京举行，国务院副总理张国清出席并为公司成立揭牌 [2] 工程机械受益情况 - 通用型工程机械贯穿项目建设周期，当地自然条件和施工特点对大型化、电动化设备需求量大，企业盈利端弹性可能更高 [4] - 隧道掘进机械方面，雅下水电站地质条件适合盾构法施工，预计盾构法施工占比增加，隧洞数量更多且里程更长，配套工程也有大量掘进设备需求 [4] - 大型缆索起重机主要用于深山峡谷水电工程的混凝土吊运及金属结构安装，可一次安装全工程工期使用 [4] 工程投资情况 - 雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏林芝市，采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，计划2030年部分机组发电，2035年全面投产 [5] - 对比三峡电站，雅下水电主体投资占比可能更高，其1.2万亿预算为静态投资，预计动态投资超2万亿，且涉及移民搬迁较少，绝大部分投资用于电站建设和输变电工程 [5] 受益主线及核心标的 - 若工程机械设备需求占总投资的10%，对应工程机械静态投资额约1200亿，受益主线包括通用型工程机械、隧道掘进机械、缆索起重机 [5] - 通用型工程机械重点关注三一重工、徐工机械等；隧道掘进机械重点关注铁建重工、中铁工业等；缆索起重机重点关注法兰泰克 [6] 行业重点公司估值 - 报告给出了行业重点公司2025年7月25日的市值、2024A - 2027E的净利润、PE、当前PB等估值数据 [7]

股票期权激励计划核心内容 - 公司2023年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期行权条件已成就，915名激励对象可行权1,982.0252万份股票期权，占总股本0.98%，行权价格为6.63元/份 [1][6][11] - 自主行权将于2025年7月28日正式开放，行权期限至2026年7月10日，由广发证券提供系统支持 [1][13][14] - 首次授予股票期权授予完成登记日为2023年7月13日，第一个等待期已于2025年7月12日届满 [8][9] 激励计划审批与调整 - 激励计划已获得广西国资委批复(桂国资复〔2023〕70号) [3] - 首次授予激励对象人数由987名调整为974名，股票期权数量由5,339万份调整至5,314万份 [6] - 预留部分授予147名激励对象278万份股票期权，后调整为144名激励对象270.1856万份 [6][7] 行权条件成就情况 - 公司层面业绩考核达标：2024年归母净资产收益率0.99%，利润总额19.60亿元，经济增加值15.10亿元 [9] - 个人层面绩效考核显示915名激励对象中3名不合格，912名合格激励对象实际可行权比例为72%-95% [9][10] - 因56名激励对象离职等原因，注销291.5993万份股票期权 [7] 行权安排与影响 - 行权所募集资金将用于补充公司流动资金 [15] - 若全部行权，公司总股本将增加19,820,252股，占总股本0.98%，对股权结构无重大影响 [15] - 采用Black-Scholes模型确定期权公允价值，会计处理不受自主行权模式影响 [15][16]

股票期权激励计划调整 - 2023年激励计划首次授予激励对象人数由987名调整为974名，数量由5339万份调整至5314万份[9] - 2023年激励计划预留部分股票期权数量由515万份调整至540万份[9] - 2023年股票期权激励计划首次授予行权价格多次调整，最终为6.63元/股，预留授予为9.99元/股[9][11] - 2024年预留部分激励对象名单人数由147名调整为144名，数量由278万份调整至270.1856万份[10] 行权相关情况 - 2023年股票期权激励计划首次授予部分第一个行权期可行权激励对象915人，可行权数量1982.0252万份，占总股本0.98%，行权价格6.63元/份[2] - 本次自主行权期限为2025年7月28日至2026年7月10日[2] - 首次授予的股票期权第一个行权期行权比例为40%，等待期于2025年7月12日届满[13] 业绩情况 - 2024年归母净资产收益率7.78%，不低于同行业平均业绩（0.99%）[14][16] - 2024年利润总额比2022年增长109.10%，不低于同行业平均业绩（ - 19.60%）或对标公司75分位值[16] - 2024年经济增加值15.10亿元，达成柳工集团下达目标值[16] 其他相关 - 3名激励对象个人或所在组织绩效考核不合格，首期不得行权[16] - 公司注销首次授予部分共计291.5993万份及未满足行权条件的44.6345万份股票期权[11][16] - 激励对象为董高人员，每次申报行权后六个月内不得减持，每年转让不得超所持总数25%[24] - 本次行权所募集资金用于补充公司流动资金[25] - 激励对象缴纳个税资金自行承担，由公司代扣代缴[26] - 若全部行权，公司总股本将增加19820252股，占目前总股本0.98%，对股权结构无重大影响[28] - 本次行权对公司基本每股收益及净资产收益率影响较小，对经营成果无重大影响[28] - 公司采用自主行权方式，对定价及会计核算无实质影响[28][30]

工程机械板块表现 - 南方路机股价创新高 [1] - 山河智能连续4个交易日涨停 [1] - 拓山重工连续2个交易日涨停 [1] - 恒立钻具涨幅超过15%且股价创新高 [1] - 铁拓机械、柳工、长龄液压、山推股份、福事特等公司股价跟涨 [1] 资金动向 - 暗盘资金正在涌入相关股票 [2]

转债市场表现 - 中证转债指数低开0 01% [1] - 天路转债和测绘转债涨幅近6% [1] - 塞力转债涨幅近4% [1] - 易瑞转债和聚隆转债涨幅超过3% [1] - 大禹转债跌幅超过3% [1] - 西子转债、柳工转2、丽岛转债等跌幅超过1% [1]