公司上市表现 - 影石创新成功登陆科创板，股价达171.8元/股，较发行价47.27元/股上涨近3.5倍，市值一度突破700亿元 [2] - 创始人刘靖康认为股价高涨源于流通股较少及市场对出海、消费电子、科技公司的信心 [2] - 公司2021年营收13.28亿元，2024年增至56亿元，三年增长5倍 [2] 市场地位与产品优势 - 影石创新为全球消费级全景相机市占率67.2%、专业级全景相机市占率61.4%的双料第一，运动相机领域全球前二 [5] - ONE X系列营收占比50%，2024年贡献29.2亿元，独创"先拍摄后取景"功能降低使用门槛 [5] - ACE系列2023年营收9656.07万元，2024年增至5.8亿元，占比10.44% [9] - GO系列2024年营收9亿元，占比16.3% [10] 竞争格局与挑战 - 大疆计划7月推出首款消费级全景相机DJI Osmo 360，并研发对标GO系列的Osmo Nano [7][12] - 影石创新2025年Q1营收13.6亿元（同比+40.7%），但净利润同比下降2.5%-4.79%，主因研发与营销费用率分别上升3.21和3.18个百分点 [15] - 行业核心零部件摄像头模组成本占比58.5%，CMOS传感器和DSP芯片依赖欧美日韩供应 [17] 技术研发与创新 - 公司2022-2024年累计研发投入14.8亿元，2024年研发费用同比+73.5%，占营收13.16% [18] - 拥有900项境内外专利（含189项发明专利），覆盖全景拼接、FlowState防抖、AI影像处理等技术 [18] - 创新功能包括隐形自拍杆、子弹时间、小行星视角等，通过AI剪辑降低全景拍摄难度 [19][20] 战略方向与行业趋势 - 创始人将智能影像市场类比游戏市场，强调差异化创新而非价格战 [14][23] - 2022年后产品迭代加速，年均更新3-5款，快于大疆的2-3款 [10][11] - 未来竞争重点在于捕捉用户未满足需求，通过软硬件结合创造新玩法 [14][21]

影石创新科创板上市 - 公司于2025年6月11日以股票代码"688775"在上海证券交易所科创板挂牌上市 成为A股"智能影像第一股" [3] - 本次科创板上市募资规模为19.38亿元 在今年上交所(主板+科创板)整体募资额排名第三 在科创板排名第一 [3] - 公司成立于2015年 专注于全景相机、运动相机等智能影像设备的研发、生产和销售 产品覆盖全景新闻直播、国防军事、政法警务等多个领域 [3] - 旗下品牌"Insta360影石"2023年全球市场占有率达67.2% 连续六年排名第一 预计2024年市占率将提升至81.7% [5] - 在运动相机领域 该品牌2023年全球排名第二 [5] - 公司创始人刘靖康表示未来将继续秉持"成为世界一流的智能影像品牌"的愿景 [5] 曹操出行港股通过聆讯 - 公司于2025年6月10日通过港交所聆讯 华泰国际、农银国际和广发证券(香港)担任联席保荐人 [7] - 业务覆盖136座城市 2024年新拓展85座城市 [7] - 2023年和2024年总GTV分别为122亿元和170亿元 同比增长37.5%和38.8% [7] - 按GTV计算 过去三年均位列中国网约车平台前三名 2024年市场份额升至行业第二 [7] - 2025年第一季度总GTV为48亿元 同比增长54.9% 订单量同比增长51.8% [7] - 截至2024年底拥有超过34,000辆定制车的车队 为中国同类车队最大 [7] - 2025年2月上线曹操智行自动驾驶平台 在苏杭两地试点Robotaxi服务 预计2026年底推出L4级Robotaxi定制车型 [8] - 2022-2024年营收分别为76.31亿元、106.68亿元和146.57亿元 2024年毛利率为8.1% 较2023年提升2.3个百分点 [8] 云知声港股通过聆讯 - 公司于2025年6月12日通过港交所聆讯 中金公司和海通国际担任联席保荐人 或将成为"港股AGI第一股" [11][12] - 作为中国AGI技术先行者 拥有自研大语言模型山海大模型(600亿参数) 在2024年MedBench评测中以82.2分位列第一 [12][13] - 智算集群拥有超过184 PFLOPS计算能力和10PB存储容量 [12] - 按2024年收入计算 是中国第四大AI解决方案提供商 在年收入超5亿元企业中增长第二快 [14] - 2022-2024年营收分别为6.01亿元、7.27亿元和9.39亿元 复合年增长率25% [14] - 2022-2024年毛利率分别为39.9%、40.5%和38.8% 经调整净亏损率从30.5%收窄至17.9% [14] - 2025年第一季度营收保持约25%同比增长 [15] 圣贝拉港股通过聆讯 - 公司于2025年6月9日通过港交所聆讯 瑞银集团和中信证券担任联席保荐人 [17] - 截至2025年6月3日拥有96家高端月子中心 包括62家自营中心和34家管理中心 [17] - 以2024年月子中心收入计算 是中国及亚洲最大的产后护理及修复集团 [17] - 2022-2024年营收分别为4.72亿元、5.60亿元和7.99亿元 [18] - 2023年实现扭亏为盈 经调整净利润2077万元 2024年增至4225万元 [18] - IPO前腾讯和高榕创投分别持股11.6%和8.3% 为前两大机构投资方 [19]

影石创新科创板上市 - 公司于2025年6月11日以股票代码"688775"在上海证券交易所科创板挂牌上市，成为A股"智能影像第一股"[2] - 本次上市募资规模达19.38亿元，位列2025年上交所（主板+科创板）整体募资额第三、科创板第一[3] - 公司成立于2015年，专注全景相机、运动相机等智能影像设备研发，产品覆盖全景新闻直播、VR看房等多元场景[4][5] - 旗下品牌"Insta360影石"全景相机2023年全球市占率达67.2%，连续六年第一，预计2024年提升至81.7%[6] - 运动相机领域2023年全球排名第二，创始人刘靖康强调"单项冠军"和"专精特新小巨人"企业定位[6] 曹操出行港股进展 - 公司已通过港交所聆讯，计划在港股上市，华泰国际等担任联席保荐人[8] - 2024年业务覆盖136座城市（新增85座），总GTV达170亿元（同比增长38.8%），市场份额升至行业第二[9] - 2025年Q1总GTV同比增54.9%至48亿元，订单量增51.8%，拥有超34,000辆定制车组成的中国最大网约车车队[10][11] - 2024年营收146.57亿元（同比增37.4%），毛利率提升至8.1%，2025年Q1收入和毛利率进一步增长[12][13] - 布局自动驾驶领域，2025年2月上线Robotaxi试点，计划2026年底推出L4级定制车型[11] 云知声技术及港股动态 - 公司通过港交所聆讯，或成"港股AGI第一股"，中金公司等担任保荐人[16][17] - 核心技术包括600亿参数自研山海大模型，2024年MedBench评测综合得分82.2位列第一[17][18] - 智算集群算力超184 PFLOPS，存储容量超10PB，2024年收入9.39亿元（CAGR 25%），毛利率38.8%[17][19] - 2024年经调整净亏损率收窄至17.9%，2025年Q1营收保持25%同比增长，获启明创投等机构投资[19][20][21] 圣贝拉业务规模与财务表现 - 公司通过港交所聆讯，瑞银集团等担任保荐人，旗下拥有96家高端月子中心（62家自营）[23][24] - 2024年以收入计为亚洲最大产后护理集团，市占率1.2%，2022-2024年收入CAGR达30%[25][26] - 2024年营收7.99亿元，经调整净利润4225万元（2023年扭亏为盈），腾讯持股11.6%为第一大机构股东[26][27][29]

报告公司投资评级 - 行业为电子/消费电子，6 个月评级为增持（首次评级），当前价格 171.8 元 [3] 报告的核心观点 - 预计 2025 - 2027 年公司实现归母利润 13.09/17.55/22.42 亿元，看好终端消费者摄像需求增长，公司因技术卡位优势将持续维持市占率，给予“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 影石创新：全景影像龙头，致力成为全球一流品牌 - 公司 2015 年成立，前身为深圳岚锋创视网络科技有限公司，专注智能影像设备研发生产，2023 年全景相机全球市场占有率 67.2%，排名第一 [12] - 创始人刘靖康为技术出身，团队核心成员来自华为等，公司股权结构以刘靖康为核心，员工持股平台绑定核心团队 [12][13] - 截至 2024 年上半年，研发人员占比 55.94%，硕士及以上学历者占 27.16%，通过股权激励计划绑定团队稳定性 [14] - 2020 - 2024 年累计研发投入 17.34 亿元，占营收 12.91%，截至 2024 年 6 月，拥有境内外专利 800 项（发明专利 155 项） [19] - 公司产品包括全景相机、运动相机等，分为消费级、专业级和配件及其他三大类，消费级设备是核心收入来源，近三年占比 85%左右 [1][21] - 公司收入以境外市场为主，主要集中在美国和欧洲，欧洲收入占比逐年上升，中国大陆增速较快 [28][29] - 公司采用线上线下、直营经销相结合的销售模式，销售网络覆盖全球 9000 多家零售门店和 90 多座海内外机场 [30][31] - 2021 - 2024 年公司营业收入和利润快速增长，利润增速略慢于收入增速，毛利率平稳波动，受多因素影响 [32][36] - 2022 - 2024 年销售费用和研发费用持续增长，研发费用占收入比维持在 12% - 14% [40] - 应收账款占营业收入比例低，存货随收入规模提升而提升，存货周转率维持稳定 [43][44] - 公司 IPO 实际募资 19.38 亿元，投向智能影像设备生产基地建设项目和影石创新深圳研发中心建设项目 [46] - 未来公司将深化技术创新、产品规划和全球化品牌战略，加强核心技术，拓展产品范围，提升全球影响力 [50] 行业分析 - 智能影像设备行业 2017 - 2023 年全球市场规模复合年增长率达 14.3%，受到国家政策支持 [3][51] - 消费级全景相机领域领先企业有影石创新、日本理光和美国 GoPro，专业级 VR 全景相机市场主要由影石创新和深圳看到科技主导 [57] - 公司相关相机产品在性能比较中具有较强综合竞争力，竞争优势包括技术、市场推广、技术壁垒和全球化布局等方面 [60][63][64] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年公司实现归母利润 13.09/17.55/22.42 亿元，看好终端消费者摄像需求增长，公司因技术卡位优势将持续维持市占率，给予“增持”评级 [3][65][66]

公司上市表现 - 影石创新于6月11日登陆科创板，成为"智能影像第一股"，创始人刘靖康为科创板首位"90后"创始人[1] - 上市首日股价大涨274%，市值飙升至700亿元[1] - 公司发行比例约10%，低于大部分公司[2] - 创始人认为股价表现反映了投资者对中国出海公司、消费电子公司和科技公司的信心[2] 市场与产品趋势 - 全球全景/运动相机市场应用场景不断扩展，从运动记录延伸到家庭生活和旅行记录[5] - 全景相机解决了传统拍摄需要关注取景的问题，可事后选择角度[5][6] - 行业增长迅速，产品在目标客户中受欢迎程度高[2] - 影石Insta360 X5在纽约引发抢购，老客户对新产品的认可是主要原因[10][11] 技术研发方向 - 公司计划加大人工智能算法等核心领域研发投入[6] - AI技术已应用于相机夜景降噪，AcePro 2使用两颗AI芯片，X5使用三颗AI芯片[6] - AI还用于视频自动剪辑，帮助客户选择角度、时间点，加入滤镜和音乐等[6] - 未来AI应用仍将聚焦视频处理和剪辑方向[7] 行业竞争格局 - 创始人将影像市场类比游戏市场，认为难以产生绝对同质化竞争[8] - 大疆入局被视为行业新增玩家，未来竞争取决于创新玩法和体验[8] - 产品竞争力和品牌影响力是应对竞争的关键[9] 全球化战略 - 公司收入结构均衡，中国、美国、欧洲、日本和亚太各占约20%[9] - 采取"鸡蛋不放在同一个篮子"策略应对全球贸易摩擦[9] - 提前两年预见中美关税问题并采取行动，目前影响有限[9] - 产品不可替代性和客户忠诚度是应对贸易摩擦的关键[9]

影石创新科创板上市表现 - 公司于2025年6月11日登陆科创板，发行价47.27元/股，开盘大涨285%至182元/股，总市值超700亿元 [2] - IPO募资19.38亿元，为2025年上交所（主板+科创板）募资额排名第三，科创板排名第一 [2] - 上市仪式采用Insta360全景相机替代传统敲槌，体现创新基因 [2] 公司业务与技术优势 - 以全景技术为基点，构建全景图像采集拼接、防抖、AI影像处理、计算摄影等核心技术体系 [4] - 产品线覆盖消费级全景相机、运动相机及专业VR全景相机，远销全球200多个国家和地区 [5] - 入驻全球10000多家零售门店及90余座机场，拥有数百万硬件用户 [5] - 2023年全球全景相机市占率达67.2%，连续六年第一，2024年预计提升至81.7% [5] - 运动相机领域2023年全球排名第二 [5] 市场影响力与品牌事件 - 旗舰产品Insta360 X5在纽约引发凌晨排队潮，现象级抢购登顶微博热搜 [5] - 品牌Insta360已成为全球最受欢迎的智能影像品牌之一 [5] - 创始人刘靖康团队被视作中国年轻一代创业者突破性成长的典范 [2] 资本视角与行业意义 - 沄柏资本评价公司具备"技术原创力+全球化敏捷布局"的双重优势，以用户体验为核心实现场景破圈 [6] - 科创板上市被视为中国科技企业全球领跑的标志性事件 [6] - 90后与00后群体正成为科创板主力军，代表中国科技创新浪潮的新生力量 [2]

公司上市表现 - 影石创新于2025年6月11日在科创板挂牌上市，发行价47.27元/股，开盘大涨285%至182元/股，总市值超700亿元 [2] - 此次IPO募资19.38亿元，为2025年上交所（主板+科创板）募资额排名第三，科创板排名第一 [2] - 上市仪式采用Insta360全景相机代替传统敲槌，体现创新形式 [2] 公司业务与技术 - 公司以全景技术为核心，打造全球知名智能影像品牌Insta360，关键技术包括全景图像采集拼接、防抖、AI影像处理、计算摄影等 [4] - 产品线覆盖消费级全景相机、运动相机及专业VR全景相机，应用场景包括户外运动、生活记录、视频会议等 [5] - 产品销往全球200多个国家和地区，入驻超10000家零售门店及90余座海内外机场，拥有数百万硬件用户 [5] 市场地位与影响力 - 2023年全球全景相机市占率达67.2%，连续六年第一，2024年预计提升至81.7% [5] - 2023年全球运动相机排名第二 [5] - 2025年旗舰产品Insta360 X5在纽约引发凌晨排队潮，现象级抢购登上微博热搜榜首 [5] 创始人及投资方评价 - 创始人刘靖康团队从科技极客视角跃迁至全球商业视野，代表中国年轻一代创业者的突破性成长 [2] - 沄柏资本作为早期投资方，认为公司具备颠覆性技术原创力及全球化敏捷布局能力，以用户体验为核心实现创新场景破圈 [6] 行业意义 - 影石创新上市标志着中国科技企业在世界舞台实现领跑的飞跃 [6] - 90后与00后群体在科创板崛起，扛起中国科技主力军旗帜 [2]

公司上市表现 - 影石创新于6月11日在科创板挂牌上市，首日股价大涨274.44%，市值达709.77亿元 [1][5] - 上市次日股价跌3.82%，报170.24元/股，总市值682.7亿元，两个交易日累计涨幅260% [1][5] - 公司首发募资19.38亿元，为年内科创板募资规模最高的新股 [1][6] 股权结构与创始人 - 实控人刘靖康通过北京岚锋间接持股26.88%，持股市值超146亿元，成为科创板首位90后创始人 [7][8] - 发行后控股股东北京岚锋持股比例由29.94%稀释至26.88% [7] 财务表现与市场地位 - 2023年全球消费级全景相机市场份额达67.2%，居行业第一 [9] - 2024年营收55.74亿元（+53.29%），净利润9.95亿元（+19.91%），增速较2023年78.16%明显放缓 [9] - 2025年一季度营收13.55亿元（+40.7%），净利润1.76亿元（-2.5%），研发/销售费用率分别提升3.21/3.18个百分点 [2][9] 费用投入与业绩预测 - 2024年研发费用7.77亿元（占营收13.93%），销售费用8.26亿元（占营收14.81%） [2][10] - 预计2025年上半年营收32.14-38.15亿元（+32.38%-57.1%），净利润4.94-5.83亿元（-4.65%-12.49%） [10] 业务布局与市场分布 - 主营全景相机、运动相机等智能影像设备，品牌Insta360通过线上线下渠道覆盖全球 [9] - 2024年境外销售收入42.23亿元，占主营业务收入76.35% [11] IPO历程 - 公司成立于2015年7月，2020年完成股改并申报科创板IPO [3] - 2021年7月首次上会被暂缓审议，两个月后二次上会通过，2025年2月获注册批复 [4]

公司上市表现 - 影石创新上市首日涨幅最高逼近300%，市值超700亿元 [2] - 全景相机全球市占率达67.2%，连续六年稳居第一，2024年预计提升至81.7% [2] 创业历程与团队特质 - 创始人刘靖康大学毕业后从软件转型硬件创业，初期通过淘宝购买零部件并联合高校同学研发Demo [4] - 2015年团队迁至深圳，依托当地产业链优势实现高效发展 [5] - 团队平均年龄低于30岁，55%以上员工为30岁以下，通过校园招聘和内部培养保持年轻化 [8] 产品定位与技术创新 - 品牌Insta360定位“即时全景”，解决传统全景拍摄高成本、高门槛痛点 [4] - 产品聚焦高毛利技术领域，结合全景与运动相机功能持续创新 [6] - 通过AI技术优化智能剪辑，突破传统规则依赖，注重交互设计升级 [12] 行业前景与战略布局 - 消费电子社交功能反向驱动产品变革，全景相机市场仍存在未满足的客户需求 [10][11] - 人工智能将重塑消费电子形态，可能催生全新终端产品 [13] - 公司战略围绕“更好地记录和分享生活”展开，注重解决客户底层需求而非单纯追逐利润 [9] 资本视角与企业家精神 - 基石资本早期投资争议聚焦“玩具还是产业”的定位，最终认可其技术壁垒与市场潜力 [6] - 创始人刘靖康被评价为“平静外表下具爆发力”，团队展现全球化野心与持续学习能力 [2][7] - 资本回报超预期，印证企业家精神对企业长期价值的贡献 [11]

行业概况 - 消费级智能影像设备应用场景广泛，包括旅游、运动、日常生活分享等，市场规模不断扩大 [1] - 智能影像设备行业属于新兴且蓬勃发展的领域，技术创新被视为核心发展引擎 [2] - 随着5G、人工智能、虚拟现实等新兴技术的发展，行业将迎来更多创新机遇和应用场景 [8] 公司核心优势 - 公司是智能影像设备行业领军企业，技术领先，产品品质出色，市场布局广泛 [1] - 2022-2024年研发投入分别为2.56亿元、4.48亿元和7.77亿元，占营收比例12.54%、12.31%和13.93% [2] - 截至2024年底拥有境内外授权专利900项，其中发明专利189项，实用新型348项 [2] - 自主研发全景图像采集拼接技术和先进防抖技术，显著提升影像质量 [2] - AI技术应用实现智能图像处理、场景识别、参数优化及自动剪辑等功能 [3] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为20.41亿元、36.36亿元和55.74亿元，净利润分别为4.07亿元、8.30亿元和9.95亿元 [4] - 同期毛利率分别为51.49%、55.95%、52.20%，远高于行业均值 [4] - 2022-2024年经营活动现金流净额持续增长，分别为4.54亿元、7.62亿元、11.72亿元 [4] 市场与销售 - 品牌"Insta360影石"通过线上线下渠道销往全球60多个国家 [5] - 主营业务收入70%以上来自境外，主要市场为美国、日本和欧洲等发达地区 [5] - 2023年全球全景相机市场份额达67.2%，排名第一；运动相机市场份额排名第二 [7] 发展战略 - 科创板上市募集资金用于智能影像设备生产基地和深圳研发中心建设 [8] - 募投项目将增强生产经营稳定性、市场响应能力和技术实力 [8] - 未来将通过技术创新和业务拓展实现持续快速发展 [8]