普冉股份业务分析 - 公司上半年存储产品线营收占比74% 存储+产品线占比26%且持续提升[1] - ETOX工艺NOR Flash营收占比持续提升 大容量产品已交付工控和通讯客户[1] - 全球NOR Flash市占率跻身第五 正拓展工业及汽车领域应用[1] - SONOS第三代40nm平台小容量已量产 32Mbit~64Mbit产品计划年底量产[1] - EEPROM毛利率保持稳定 重点拓展车载应用及SPD产品[1] - MCU出货量同比增长超50% 占存储+产品线绝大部分营收[1] 中船特气业务表现 - 三氟甲磺酸系列产品上半年实现营业收入1.44亿元 同比增长49.19%[2] - 境外电子特气厂商安全事故导致三氟化氮产品获得更多境外客户询单[2] - 境外产品销售价格和毛利率优于国内 较境外竞争对手仍具价格优势[2] - 呼和浩特子公司年产7500吨三氟化氮项目产能利用率达80%[2] - 集成电路行业收入占比约70% 三氟甲磺酸系列产品收入占比14%[2] - 光刻气体产品通过多家认证 收入贡献在千万元级别[2] - 未来2-3年资本性支出不少于20亿元 主要投向前驱体材料研发[2] 同飞股份经营业绩 - 电力电子装置温控产品营收8.19亿元 同比增长77.48% 毛利率20.01%[3] - 数控装备温控产品营收3.89亿元 同比增长24.54% 毛利率28.75%[3] - 境外收入7912.02万元 同比增长111.94% 主要因加大海外客户拓展[3] - 储能温控领域营收6.81亿元 同比增长87% 提供液冷和空冷产品[3] - 数据中心推出冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案[3] - 研发费用5324.03万元 同比增长15.99% 研发人员315人占比14.02%[3] 行业动态与竞争格局 - 存储行业受周期性和竞争格局影响导致毛利率下滑[1] - 境外电子特气生产厂商安全事故影响期可能超过一年[2] - 显示面板行业价格波动较大[2] - 钨价上涨影响六氟化钨生产成本[2]

公司基本信息 - 公司全称为普冉半导体（上海）股份有限公司 证券代码为688766 证券简称为普冉股份 [1] 股东大会基本信息 - 本次会议为2025年第三次临时股东大会 会议时间为2025年9月8日 [5] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 投票时间为股东大会召开当日的交易时间段9:15-9:25及9:30-11:30 [5] 核心议案内容 - 议案一涉及变更公司注册资本及经营地址 修订《公司章程》并办理工商变更登记 [1][5][6] - 公司根据2024年年度股东大会决议实施了2024年度权益分派方案 以资本公积向全体股东每10股转增4股 [6] - 权益分派前公司总股本为105,609,735股 扣除回购专户股份279,160股后 以105,330,575股为基数进行转增 合计转增42,132,230股 [6] - 权益分派完成后公司总股本增加至147,741,965股 注册资本相应增加至人民币147,741,965元 [6] - 公司于2025年6月25日完成股权激励归属股份登记 向激励对象定向发行股票307,137股 [7] - 归属完成后公司总股本进一步增加至148,049,102股 注册资本相应增加至人民币148,049,102元 [7] - 公司经营地址由"中国（上海）自由贸易试验区申江路5005弄1号9层"变更为"上海市浦东新区张江镇银冬路20弄8号地下1层至5层" [8][9] 公司章程修订 - 公司章程第五条修订公司住所条款 更新为新经营地址 [9] - 公司章程第六条修订公司注册资本条款 更新为人民币148,049,102元 [9] - 公司章程第十九条修订公司总股份数条款 更新为普通股148,049,102股 [9] 会议程序安排 - 会议审议表决议案按通知所列顺序进行 [2] - 股东发言需提前登记 发言时间不超过5分钟 内容需围绕会议议题 [2] - 表决意见分为同意、反对或弃权三类 未填、错填或字迹无法辨认的表决票均视为弃权 [3] - 会议推举两名股东代理人参加计票和监票 计票监票工作由见证律师、股东代理人与监事代表共同负责 [3] - 会议结果将结合现场投票和网络投票的表决结果发布股东大会决议公告 [3]

融资情况 - 公司获准公开发行905.7180万股，每股148.90元，募资134,861.41万元，净额124,554.54万元[2] 项目资金专户 - 闪存、EEPROM、衍生芯片项目专户注销，总部基地及前沿技术研发项目专户存续[5] - 超募资金在三家银行专户存续[5] 项目进展 - 2025年7月29日“基于存储芯片的衍生芯片开发及产业化项目”结项，节余资金补流[6] - 公司将该项目专户节余资金转至自有账户并销户，三方监管协议终止[6]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会现场会议9月8日15时在上海浦东新区举行[9] - 网络投票9月8日进行，交易系统和互联网投票时间有规定[9] - 会议采取现场和网络投票结合，推举计票监票人[6] 股本与注册资本 - 以2024年度相关股份为基数每10股转增4股，共转增42,132,230股[12] - 2025年多次股本和注册资本增加，最终股份增约39.99%[12][14][16] 经营地址 - 公司经营地址将从申江路迁至银冬路[15] 议案审议 - 会议将审议变更注册资本、地址及修订章程等议案[10] - 议案已通过董事会会议，提交股东大会[18]

股价与融资融券交易 - 8月25日公司股价下跌2.19% 成交额达5.01亿元 [1] - 当日融资买入8794.13万元 融资偿还5349.11万元 实现融资净买入3445.01万元 [1] - 融资余额4.90亿元（占流通市值4.27%） 融券余额91.02万元 两者均处于近一年高位水平 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.34万户 较上期减少7.45% 人均流通股11036股 较上期增加51.15% [2] - 南方中证1000ETF新进为第七大流通股东（持股83.62万股） 信澳新能源产业股票A新进为第八大股东（持股70.28万股） [2] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列 [2] 财务表现与分红 - 2025年上半年营业收入9.07亿元 同比增长1.19% 归母净利润4073.34万元 同比大幅下降70.05% [2] - A股上市后累计派现1.05亿元 近三年累计分红7565.19万元 [2] 公司基本情况 - 公司位于上海浦东新区 主营业务为集成电路产品的研发设计与销售 芯片收入占比100% [1] - 成立于2016年1月4日 于2021年8月23日完成上市 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入9.07亿元，同比增长1.19% [1] - 归母净利润0.41亿元，同比下降70.05% [1] - 扣非归母净利润0.27亿元，同比下降82.40% [1] 产品线业务进展 - 存储系列芯片营业收入6.73亿元 [1] - EEPROM产品巩固手机摄像头市场份额，并拓展运动相机、电话手表等新型需求市场及1.2V低电压产品机会 [1] - 微控制器产品中超低功耗M0+MCU支持48MHz主频，深度休眠模式功耗低至0.7μA，已实现量产 [1] - 模拟产品Driver线在开环等二合一市场获得份额，导入多家品牌手机客户，与存储及微控制器产品线形成协同 [1] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元、3.5亿元、4.3亿元 [1] - 对应EPS分别为1.55元、2.37元、2.91元 [1] - 基于2025年8月22日收盘价，对应PE分别为51.2倍、33.4倍、27.2倍 [1]

投资评级 - 强推（维持）评级，目标价98.22元，当前价79.33元，潜在涨幅约23.8% [2][3] 核心财务表现 - 2025年上半年营收9.07亿元（YoY+1.19%），归母净利润0.41亿元（YoY-70.05%）[2] - 2025年第二季度营收5.00亿元（YoY+1.89%，QoQ+23.16%），归母净利润0.22亿元（YoY-74.13%，QoQ+20.59%）[2] - 预计2025-2027年归母净利润为3.23/3.90/4.67亿元，同比增速10.5%/20.7%/19.9% [2][8] 业务分项总结 - 存储芯片业务营收6.73亿元（YoY-6.98%），毛利率31.82%（YoY-3pct），受需求恢复放缓及价格压力影响 [8] - "存储+"系列芯片营收2.33亿元（YoY+35.62%），毛利率28.69%（YoY-0.55pct），MCU及Driver产品贡献显著增长 [8] 技术与产品进展 - NOR Flash产品：40nm SONOS工艺平台4Mbit~16Mbit系列量产，32Mbit~64Mbit计划2025年底量产；55nm/50nm ETOX工艺实现4Mbit~1Gbit全容量量产 [8] - EEPROM产品：工控/车载领域应用拓展，车载产品通过AEC-Q100认证并实现批量交付；2Mbit容量产品用于高速通信及数据中心 [8] - MCU产品：基于ARM内核的M0+/M4系列量产出货，覆盖消费电子及电机控制领域 [8] - VCM Driver：第三代VOIS芯片及二合一驱动芯片量产，与EEPROM形成协同效应 [8] 行业与战略定位 - 半导体存储市场复苏，公司受益于国产化机遇及"存储+"战略，市场份额持续扩张 [8] - 2025年上半年营收创历史新高，规模效应逐步显现，但毛利率受成本及价格压力短期承压 [8] 估值预测 - 2025-2027年预测EPS为2.18/2.63/3.16元，对应PE 36/30/25倍 [2][8] - 采用45倍2025年PE估值，支撑目标价98.22元 [8]

财务表现 - 2025年中报营业总收入9.07亿元，同比增长1.19%，其中第二季度营收5.0亿元，同比增长1.89% [1] - 归母净利润4073.34万元，同比下降70.05%，第二季度归母净利润2226.76万元，同比下降74.13% [1] - 扣非净利润2664.94万元，同比下降82.40% [1] - 毛利率31.03%，同比下降8.06个百分点，净利率4.49%，同比下降70.4个百分点 [1] - 每股收益0.36元，同比下降60.87%，每股净资产15.13元，同比下降23.18% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总额6758.03万元，三费占营收比例7.45%，同比上升73.92% [1] - 销售费用同比增长51.19%，主要因人员增加导致职工薪酬及股份支付费用上升 [3] - 管理费用同比增长39.16%，主要因公司规模扩大导致职工薪酬、咨询费及折旧摊销增加 [4] - 财务费用同比增长55.79%，主要因降息及汇率波动导致利息收入和汇兑收益减少654.9万元 [4] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流-0.28元，同比改善62.78% [1] - 货币资金8.37亿元，同比下降15.24% [1] - 应收账款4.23亿元，同比增长5.43%，占最新年报归母净利润比例达144.7% [1][7] - 交易性金融资产减少100%，因出售华大九天战略配售股份 [1] - 投资活动现金流净额同比下降97.1%，因长期资产投资增加及对外股权投资2500万元 [4] 战略与业务发展 - 营业收入微增1.19%，主要因存储芯片出货量下降但"存储+"战略推动MCU及模拟类新产品份额提升 [3] - 研发费用同比增长32.76%，因项目规模扩大、团队扩充及设备投入增加 [4] - 实收资本同比增长40.19%，因资本公积转增股本4213.22万股及股权激励行权30.71万股 [3] 机构持仓与市场预期 - 博时智选量化基金持股29.68万股并增仓，永赢逸享债券及浙商汇金新兴消费基金新进十大持仓 [8] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩2.23亿元，每股收益1.51元 [7] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数20.21%，2023年最低为-3.85%，2024年ROIC为13.28% [6] - 净利率历史表现良好，2024年净利率16.21% [6]

股价表现与交易数据 - 8月22日盘中股价78.47元/股 上涨2.11% 总市值116.17亿元 成交额7585.03万元 换手率0.66% [1] - 主力资金净流出360.85万元 特大单净卖出135.76万元(占比1.79%) 大单净卖出225.09万元(占比19.85%) [1] - 年内累计涨幅8.87% 近5日/20日/60日分别上涨15.26%/19.49%/35.07% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.34万户 较上期减少7.45% 人均流通股11036股 较上期增加51.15% [2] - 南方中证1000ETF(512100)新进为第七大流通股东 持股83.62万股 信澳新能源产业股票A(001410)位列十大流通股东 [2] 财务表现与分红 - 2025年1-6月营业收入9.07亿元 同比增长1.19% [2] - A股上市后累计派现1.05亿元 近三年累计派现7565.19万元 [2] 公司基本情况 - 主营业务为集成电路产品的研发设计和销售 所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计 [1] - 概念板块涵盖物联网 苹果三星 汽车芯片 集成电路 智能穿戴等领域 [1] - 注册地址上海市浦东新区张江镇 成立于2016年1月4日 于2021年8月23日上市 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入9.07亿元，同比增长1.19% [1] - 归属于母公司所有者的净利润0.41亿元，扣除非经常性损益后净利润0.27亿元 [1] 行业环境与公司战略 - 消费电子市场复苏放缓，行业处于去库存后缓慢恢复期，受中美关税、AI终端放量平缓等因素影响 [2] - 公司采取"存储"及"存储+"双战略，以NOR Flash和EEPROM为核心产品，拓展微控制器和模拟产品线 [2] - 通过技术纵深突破与市场横向拓展应对行业周期波动，持续扩张市场份额 [2] 产品技术进展 - NOR Flash实现SONOS和ETOX双工艺平台全容量覆盖，40E平台4Mbit~16Mbit已量产，32Mbit~64Mbit计划年底量产 [3] - EEPROM产品线的SPD及TS系列上半年实现批量出货，应用于服务器内存条 [4] - Driver产品在手机摄像头市场占据领先份额，新一代VOIS及OIS防抖芯片快速放量 [4] - MCU产品线通过M0+系列扩大规模，加速M4市场渗透，推出触摸控制、电机驱动等专用系列 [4] 新兴市场拓展 - 车载领域取得突破：SONOS NOR Flash及ETOX NOR Flash通过AEC-Q100认证，进入前装车载导航及中控系统 [5] - 积极布局运动相机、智能手表等新兴影像设备市场 [5] - 为AI眼镜、AI耳机等智能终端提供存储解决方案，2025年Q1全球AI智能眼镜销量达60万台同比增长216% [6] 行业前景与政策支持 - 2025年全球半导体市场规模预计达7009亿美元同比增长11.2%，存储器市场达1890亿美元同比增长13% [6] - AI终端渗透加速：2025年AI手机渗透率预计达34%，AI智能眼镜全年销量预计550万台同比增长135% [6] - 上海发布"AI+制造"实施方案，推动AI眼镜、AI手机等智能终端迭代升级 [6] - 在AI、算力基础设施、汽车等技术驱动下，2029年半导体营收有望逼近1万亿美元 [6]