投资评级 - 强推（维持）评级，目标价98.22元，当前价79.33元，潜在涨幅约23.8% [2][3] 核心财务表现 - 2025年上半年营收9.07亿元（YoY+1.19%），归母净利润0.41亿元（YoY-70.05%）[2] - 2025年第二季度营收5.00亿元（YoY+1.89%，QoQ+23.16%），归母净利润0.22亿元（YoY-74.13%，QoQ+20.59%）[2] - 预计2025-2027年归母净利润为3.23/3.90/4.67亿元，同比增速10.5%/20.7%/19.9% [2][8] 业务分项总结 - 存储芯片业务营收6.73亿元（YoY-6.98%），毛利率31.82%（YoY-3pct），受需求恢复放缓及价格压力影响 [8] - "存储+"系列芯片营收2.33亿元（YoY+35.62%），毛利率28.69%（YoY-0.55pct），MCU及Driver产品贡献显著增长 [8] 技术与产品进展 - NOR Flash产品：40nm SONOS工艺平台4Mbit~16Mbit系列量产，32Mbit~64Mbit计划2025年底量产；55nm/50nm ETOX工艺实现4Mbit~1Gbit全容量量产 [8] - EEPROM产品：工控/车载领域应用拓展，车载产品通过AEC-Q100认证并实现批量交付；2Mbit容量产品用于高速通信及数据中心 [8] - MCU产品：基于ARM内核的M0+/M4系列量产出货，覆盖消费电子及电机控制领域 [8] - VCM Driver：第三代VOIS芯片及二合一驱动芯片量产，与EEPROM形成协同效应 [8] 行业与战略定位 - 半导体存储市场复苏，公司受益于国产化机遇及"存储+"战略，市场份额持续扩张 [8] - 2025年上半年营收创历史新高，规模效应逐步显现，但毛利率受成本及价格压力短期承压 [8] 估值预测 - 2025-2027年预测EPS为2.18/2.63/3.16元，对应PE 36/30/25倍 [2][8] - 采用45倍2025年PE估值，支撑目标价98.22元 [8]

财务表现 - 2025年上半年营业收入9.067亿元，同比增长1.19% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润3629.67万元，同比下降74.88% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2664.94万元，同比下降82.4% [1] - 综合毛利率31.03%，较去年同期下降2.72个百分点 [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-8055.28万元 [1] - 基本每股收益0.36元/股，同比下降60.87% [2] 业务运营 - 存储芯片产品出货量受消费市场修复放缓影响同比下降 [2] - "存储+"战略稳步实施，MCU及Driver等模拟类新产品推动市场份额提升 [2] - 研发费用、管理费用及销售费用合计同比增加5908.74万元 [3] - 存货周转率下降，计提存货减值导致资产减值损失同比增加5744.09万元 [3] - 财务费用同比增加654.9万元，主要受降息及美元汇率波动影响 [3] 投资收益与政府补助 - 持有华大九天股票产生公允价值变动收益及投资收益同比增加1759.6万元 [4] - 政府补助及增值税加计抵减政策增加其他收益1401.26万元 [3] 股东结构 - 截至报告期末股东总户数13,387户 [5] - 前三大股东分别为王楠(18.74%)、上海志颀(18.37%)、李兆桂(4.86%) [5][6] - 王楠与上海志颀存在关联关系，为普通合伙人并持有18.72%合伙份额 [6]

财务表现 - 2025年上半年营业收入9.07亿元 同比增长1.19% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4073.44万元 同比下降70.05% [1] - 扣除非经常性损益的净利润2664.94万元 同比下降82.40% [1] - 基本每股收益0.36元 [1] 收入结构变化 - 存储芯片产品出货量较去年同期下降 [1] - MCU产品及Driver等模拟类新产品推动"存储+"战略实施 [1] - "存储+"系列产品市场份额持续提升 [1] 行业环境 - 整体消费市场修复节奏放缓 [1]