涉及的行业与公司 * 行业：家用投影行业、上游芯片行业、车载投影业务、商用投影业务 [2] * 公司：极米科技 [1] 核心观点与论据 **公司业绩拐点与增长预期** * 公司处于经营周期拐点，业绩预计从2025年第四季度开始快速释放 [3] * 预计2025年利润达2.6-2.7亿元，2026年有望达到5亿元，接近翻倍增长 [2][3] * 2026年收入端可能增长20%以上，对应估值仅为16倍，而历史估值很少低于25倍，明年可能有50%以上成长空间 [3] * 2025年利润约为2.7亿元，2026年可达5亿元，年底看涨空间较大，有翻倍可能性 [15] **家用投影行业竞争格局改善** * 行业在2022至2024年经历低谷期，但到2023年底，行业集中度回升至55% [4][5] * 公司通过光机自研和供应链整合形成成本优势，推出售价1799元的Play 3等高性价比产品，有效应对市场竞争 [2][6] * 公司对行业龙二、龙三进行整合，合作效果将在2025年第四季度反映在报表中 [6] **产业链利润分配变化** * 上游芯片厂商垄断地位削弱，被迫向下游让利，例如24年初0.23芯片降价，25年第三季度推出更便宜的0.39 4K芯片 [7] * 下游龙头企业议价权提升，成本压力缓解 [2][7] **利润率提升与成本控制** * 2024年第四季度公司利润率创历史新高达14% [8] * 未来两到三年主业利润率有望达到10%-15% [2][8] * 产品结构改善、成本下降以及上游利润向下游转移等长期变化将逐步反映在财务报表中 [4][10] **海外市场战略调整** * 公司更换了美国、欧洲、日本等地区负责人，营销策略从线下转向线上，并加大资源投入 [11] * 调整预计在2025年第三季度开始反映在报表中 [2][11] * 全球投影规模为2000万台，公司总市占率不到6%，有望进一步扩大份额 [11] **新兴业务发展前景** * 车载业务：目前亏损，但通过产品设计优化和工艺简化，有望在2026年毛利率转正，预计到2027年实现整体扭亏为盈 [2][13]；问界M8、M9等车型已采用车载投影方案 [2][12] * 商用业务：第四季度推出新产品，单月出货量已达1000台，凭借成本和性价比优势快速切入市场，预计未来几年可实现几千万元利润贡献 [2][14] 其他重要内容 **应对政策变化** * 公司通过自补策略应对国补退坡影响，自补比例将逐步缩减，预计到2026年完全退出 [4][9][10] **股价催化因素** * 压制股价的不利因素（如百度创投减持、高管离职减持）将在11月份消除，同时员工收入计划完成、港股上市招股书递交等利好将推动股价反弹 [4][15]

员工持股计划执行情况 - 公司已完成2025年员工持股计划的标的股票购买 [1] - 通过大宗交易方式从公司回购专用证券账户买入公司股票182.36万股 [1] - 本次购买股票数量占公司总股本7000万股的2.61% [1] - 本次股票购买成交金额为人民币15,052.49万元 [1] 员工持股计划解锁安排 - 本持股计划所获标的股票分四期解锁 [1] - 解锁时点分别为自公告披露之日起满12个月、24个月、36个月、48个月 [1] - 每期解锁比例均为25% [1] - 各年度实际解锁比例和数量将根据公司业绩指标和持有人考核结果计算确定 [1]

会议安排 - 2025年9月8日召开第三届董事会第四次会议[1] - 2025年9月19日召开2025年第一次临时股东会[1] 员工持股 - 截至公告披露日，买入1,823,644股，占总股本2.61%[1] - 成交金额15,052.49万元（不含交易费）[1] - 股票分四期解锁，每期25%[1]

公司股价与交易表现 - 11月4日公司股价上涨2.06%，成交额为2.64亿元，换手率为3.36%，总市值为79.94亿元 [1] - 当日主力资金净流入1995.25万元，近3日、近5日、近10日及近20日主力资金分别净流入3871.06万元、3964.62万元、5089.25万元及3262.08万元，连续2日被主力资金增仓 [4][5] - 主力持仓未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额6922.62万元，占总成交额的8.93% [5] 业务运营亮点 - 公司全资孙公司运营的西瓜游戏截至2024年10月31日全球累计下载量超过1100万次 [2] - 2022年公司境外收入达7.90亿元，同比增长82.04%，产品销往欧洲、日本、美国等市场，并拓展澳大利亚、韩国等新兴市场，渠道包括亚马逊、乐天及多家海外零售商 [3] - 公司主营业务为智能投影产品的研发、生产及销售，并提供配件与互联网增值服务，构建了以整机、算法及软件系统为核心的发展模式 [3] - 公司已入选工信部专精特新小巨人企业名单 [3] 财务业绩与股东结构 - 2025年1-9月公司实现营业收入23.27亿元，同比增长1.99%，归母净利润7965.01万元，同比增长297.49% [8] - A股上市后累计派现4.00亿元，近三年累计派现1.70亿元 [9] - 截至2025年9月30日股东户数为8062户，较上期增加34.55%，人均流通股8682股，较上期减少25.68% [8] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股415.45万股，较上期减少42.70万股，易方达裕鑫债券A新进为第八大流通股东，持股98.86万股 [9] 公司基本信息与行业归属 - 公司成立于2013年11月18日，于2021年3月3日上市，主营业务收入构成为投影仪整机及配件91.45%，其他(补充)4.90%，互联网运营3.66% [7] - 公司所属申万行业为家用电器-黑色家电-其他黑色家电，概念板块包括华为鸿蒙、跨境电商、智能座舱、百度概念、谷歌概念等 [7] - 北京百度网讯科技有限公司持有公司9.88%股权 [2]

大宗交易概况 - 11月3日大宗交易平台发生2笔成交，合计成交量122.37万股，成交金额1.00亿元，成交价格均为82.09元，相对当日收盘价折价26.63% [2] - 近3个月内该股累计发生37笔大宗交易，合计成交金额为2.95亿元 [2] - 两笔交易的买卖方营业部均为中国中金财富证券有限公司成都滨江东路证券营业部 [3] 近期股价与资金流向 - 11月3日公司收盘价为111.89元，当日上涨9.04%，日换手率为4.66%，成交额为3.52亿元 [2] - 当日主力资金净流入2864.88万元 [2] - 近5日公司股价累计上涨4.67%，近5日资金合计净流入2870.59万元 [2] 融资交易与机构观点 - 公司最新融资余额为2.60亿元，近5日增加1325.47万元，增幅为5.37% [3] - 近5日内共有2家机构给予公司评级，华泰证券于10月31日发布的研报给予公司最高目标价128.00元 [3] 公司基本信息 - 公司全称为极米科技股份有限公司，成立于2013年11月18日，注册资本为7000万人民币 [3]

公司股价表现 - 11月3日公司股价收于111.89元，单日上涨9.04% [1] - 近5个交易日公司股价累计上涨4.67% [1] - 当日发生2笔大宗交易，合计成交量122.37万股，成交金额1亿元 [1] 大宗交易详情 - 当日2笔大宗交易成交价格均为82.09元，较收盘价111.89元存在大幅折价，溢价率为-26.63% [1] - 第1笔成交82.25万股，成交金额6751.70万元 [1] - 第2笔成交40.12万股，成交金额3293.20万元 [1] - 近3个月内公司累计发生37笔大宗交易，合计成交金额达2.95亿元 [1] 资金流向 - 近5个交易日主力资金合计净流入2384.07万元 [1]

交易概况 - 大宗交易成交122.37万股，成交额为1亿元 [1] - 该笔交易占当日总成交额的22.19% [1] - 成交价为82.09元，较市场收盘价111.89元折价26.63% [1]

板块整体表现 - 黑色家电板块在11月3日整体上涨1.34%，表现优于上证指数（上涨0.55%）和深证成指（上涨0.19%）[1] - 板块内10只个股中8只上涨，2只下跌，领涨股为极米科技，涨幅达9.04%[1] - 板块当日获得主力资金净流入5275.35万元，而游资和散户资金分别净流出1514.6万元和3763.75万元[1] 个股价格与成交表现 - 极米科技收盘价111.89元，成交量3.26万手，成交额3.52亿元，涨幅居板块首位[1] - 四川长虹成交最为活跃，成交量达117.96万手，成交额12.08亿元，股价上涨1.47%[1] - 海信视像是板块内唯一下跌的权重股，收盘价24.72元，微跌0.24%，成交额2.83亿元[1] 个股资金流向分析 - 极米科技获得主力资金净流入3183.65万元，主力净占比高达10.28%，但散户资金净流出2556.88万元[2] - 四川长虹遭遇主力资金净流出3578.70万元，游资资金净流出2550.44万元[2] - 辰奕智能主力净流入658.20万元，主力净占比达19.86%，为板块最高，但散户资金净流出909.10万元，散户净占比为-27.43%[2] - 海信视像获得游资资金净流入1617.07万元，游资净占比6.94%，但散户资金净流出2014.08万元[2]

大宗交易概况 - 10月31日发生一笔大宗交易，成交量60.00万股，成交金额5007.60万元，成交价83.46元，相对当日收盘价折价18.66% [1] - 该笔交易的买方和卖方营业部均为中国中金财富证券有限公司成都滨江东路证券营业部 [1] - 近3个月内公司累计发生36笔大宗交易，合计成交金额为2.00亿元 [1] 近期股价与资金流向 - 10月31日公司收盘价为102.61元，当日下跌1.65%，日换手率为2.30%，成交额为1.66亿元 [1] - 当日主力资金净流出874.30万元，近5日公司股价累计下跌3.20%，但近5日资金合计净流入1101.98万元 [1] 融资余额与机构评级 - 公司最新融资余额为2.54亿元，近5日增加786.98万元，增幅为3.19% [2] - 近5日共有3家机构给予公司评级，华泰证券于10月31日发布的研报预计公司目标价为128.00元 [2] 公司基本信息 - 极米科技股份有限公司成立于2013年11月18日，注册资本为7000万人民币 [2]

公司新设与股权结构 - 深圳市青睐创新智能技术有限公司成立，注册资本为100万元 [2] - 新公司经营范围涵盖信息系统集成服务、人工智能应用软件开发、人工智能理论与算法软件开发 [2] - 该公司由极米科技与成都青睐创新企业管理合伙企业（有限合伙）等共同持股 [2]