核心观点 - 市场处于震荡修复的第二阶段，稳市预期强化了底线思维，但难以决定行情高度，预计震荡格局将延续 [1][2][38] - 权益板块行情可能继续轮动，建议关注新能源、消费和红利板块，科技板块具备反弹基础但需美股行情配合 [3][40][46] - 转债市场面临“老龄化”，临期转债策略受时间价值损耗掣肘，难以获得显著超额收益，配置时需降低收益预期 [3][4][54][76] 市场回顾与表现 - **市场走势**：2025年12月15日至19日，类权益市场震荡，万得全A收盘价为6257.60点，较12月12日微跌0.15%，中证转债同期上涨0.48% [1][10] - **全年表现**：截至12月19日，万得全A自2025年初以来累计上涨24.61%，中证转债累计上涨17.06% [10] - **修复阶段**：行情保持在修复的第二阶段，12月16日大跌后迅速企稳反弹，成交额未放量显示筹码选择坚守，12月17日至19日市场反弹重回第二阶段区间 [1][13] - **资金流向**：12月11日起股票型ETF大幅净流入，截至12月18日累计净流入585亿元，其中宽基ETF贡献主要增量，净流入543亿元，中证A500 ETF是主要流入方向，净流入337亿元 [17][21][22] - **消费板块**：消费板块持续跑赢市场，首旅经济、乳业、纺织服饰、商贸零售等品种表现优于万得全A，政策频繁提及扩内需重要性 [23][25] 权益市场策略 - **震荡格局**：参考2025年5-6月的震荡期，稳市预期的效果是“跌不下去”，但市场尝试突破时会面临兑现压力，当前指数仍在11月21日大跌前点位附近徘徊，此处堆积兑现筹码，震荡格局可能延续 [2][38] - **板块轮动关注方向**： - **新能源（电力设备）**：是2025年以来的强势行业，但在11月21日大跌后仍未修复，是博弈板块轮动的首选 [40][43] - **消费与红利**：消费（食品饮料、美容护理）和红利（煤炭、交运、公用事业、银行等）是博弈高低切换的选项，本周消费继续上涨显示资金存在高低切倾向 [40][43] - **科技板块**：结构风险已明显缓释，成交集中度指标（前5%成交额占比）下降至41%，股价偏高的个股占比下降至14%，均低于历史偏高经验值（45%和15%），但板块走强仍需美股行情配合 [3][44][45][46] 可转债市场分析 - **估值水平**：截至12月19日，转债估值均有所拉伸，各价位转债估值中枢已处于历史高点（2017年以来分位数多在95%-100%区间） [27][28][29] - **市场“老龄化”**：2022年8月再融资新规后新发收敛，2020-2021年发行高峰对应2026-2027年到期高峰，转债市场平均剩余期限缩短，面临临期转债数量增加的问题 [53][60] - **临期转债策略表现**： - **高YTM策略**：收益尚可但样本容量过小，对组合贡献有限，且难以分散信用尾部风险 [3][65][67] - **博弈下修策略**：基本可以跑赢中证转债指数（累计收益率54.45% vs 30.46%），但明显弱于经典低价配置策略（累计收益率89.43%） [3][69][71][72] - **博弈正股策略**：表现较弱，不能稳定跑赢转债指数，更不及高股性策略 [3][72][74][75] - **配置建议**：临期转债配置需降低收益诉求，除非价位结构已非常温和，否则持有者需对转债市场系统性估值拉伸更乐观或对个券中短期行情有信心 [4][76] 附录：市场风格与中观观察 - **权益风格**：12月15日至19日，小盘品种占优，上证50、中证2000涨幅领先，必选消费和金融表现出色，商贸零售、非银金融行业涨幅居前 [78][80][81] - **中观产业景气**： - **上升**：30城商品房成交面积环比回升10.99%，白银价格环比大涨8.84%，焦煤期货结算价环比涨7.92%，电解锰平均价环比涨6.82%，螺纹钢开工率环比升5.43% [86][88][90][93][94][96][99] - **下降**：波罗的海干散货指数环比降8.25%，螺纹钢库存环比降7.54%，LME锌现货结算价环比降6.23%，布伦特原油期货结算价环比降1.06% [100][101][104][106] - **转债行业表现**：消费制造转债（商贸零售涨6.66%，美容护理涨2.48%）和顺周期转债（建筑材料涨2.48%，钢铁涨2.13%）表现出色，与非银金融（跌4.26%）等形成对比 [107][110] - **转债市场结构**：全市场转债价格中位数升至132.14元，120-130元价位转债占比最高，达32.20% [112][114] - **供给情况**：2025年累计发行规模483.12亿元，处于近年较低水平，本周尚太科技（17.34亿元）、金盘科技（16.72亿元）新获批文 [115][117]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是总结2025年12月18日A股市场的整体表现、主要指数涨跌、行业板块及概念板块的轮动情况 [1] 市场回顾 - **主要指数表现**：当日A股主要指数涨跌不一，沪指上涨0.16%，收于3876.37点，深证成指下跌1.29%，收于13053.97点，创业板指下跌2.17%，收于3107.06点，科创50指数下跌1.46%，收于1305.97点 [1] - **个股与成交**：全市场个股涨多跌少，共有2843只个股上涨，2413只个股下跌，199只个股收平，沪深两市合计成交额16555亿元，较前一交易日缩量1557亿元 [1] - **行业板块表现**：申万一级行业涨少跌多，领涨行业包括银行（涨1.97%）、煤炭（涨1.89%）、石油石化（涨1.25%）、国防军工（涨0.90%）和轻工制造（涨0.86%），领跌行业包括电力设备（跌2.22%）、通信（跌1.58%）、电子（跌1.51%）、综合（跌1.13%）、机械设备（跌0.64%）和汽车（跌0.64%） [1] - **概念板块表现**：涨幅居前的概念板块包括SPD、医保支付改革、卫星互联网、卫星导航、商业航天等，回调的概念板块包括海南自贸港、覆铜板、电路板、炒股软件、锂矿、储能、稳定币等 [2]

公司注册信息 - 成都市新都区鼎森包装材料经营部于近日成立 为个体工商户 [1] - 公司法定代表人为邓守燕 [1] - 公司注册资本为1万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司主营业务为包装材料及制品、纸制品、塑料制品、金属包装容器及材料的销售 [1] - 公司业务延伸至互联网销售、日用杂品、日用品及五金产品的批发与零售 [1] - 公司同时涉及模具、建筑材料、机械零部件、建筑装饰材料的销售 [1] - 公司经营范围还包括计算机软硬件及辅助设备、电工仪器仪表、电子元器件的批发与零售 [1]

公司注册信息 - 灌南县升阳包装材料经营部于近日成立 法定代表人为费艳 [1] - 公司性质为个体工商户 注册资本为5万元人民币 [1] - 经营范围广泛 涵盖包装材料及制品销售 包装服务 金属包装容器及材料销售 建筑装饰材料销售 保温材料销售 合成材料销售 五金产品零售 互联网销售 橡胶制品销售 日用杂品销售 针纺织品销售 电子产品销售 食用农产品零售 食用农产品初加工 纸制品销售 箱包销售 金属切割及焊接设备销售 机械零件及零部件销售 日用陶瓷制品销售 工艺美术品及收藏品零售 隔热和隔音材料销售 制鞋原辅材料销售 塑料制品销售 [1]

山东省“十四五”制造业发展核心成果 - 山东省将工业经济视为“头号工程”，制造业增加值占GDP比重稳定在28%左右，全省工业增加值将跨过1个万亿元台阶，由2.3万亿元提升至3.3万亿元、增长4成以上 [1] - 规上工业增加值年均增长7.5%，高于全国1.6个百分点左右，规上工业企业数量和营收较2020年分别增长54.7%、42.9% [1] - 拥有41个工业大类，是工业门类最为齐全的省份之一，化工产业规模占全国的1/5、食品占11%左右，均居全国首位，生产了全国35%的商用车、50%的动车组、80%的深海钻井平台 [1] 产业体系与结构升级 - 传统产业通过“万项技改”升级，技改投资占工业投资过半，高端化工占比超55% [2] - 绿色转型成效显著，国家绿色工厂、园区数量位居全国前三，单位增加值能耗大幅下降，“十四五”前四年规上工业单位增加值能耗累计下降25.8% [2][5] - 高新技术产业产值占规上工业比重提升至55.3%，人工智能产业以年均30%以上速度增长，新能源汽车产量呈指数级爆发 [2][4][5] 创新驱动与关键技术突破 - 坚持科技创新和产业创新深度融合，年均实施省级技术创新项目3000项以上、自主研发率接近90% [2][8] - 累计培育推广“四首”新产品4700余项，高热效率柴油机、“山河号”智能盾构机、8K画质处理芯片等一批重大技术实现突破，C919大飞机、“蓝鲸一号”等国之重器体现了“山东制造”贡献 [2] - 创新实施产业链“首席专家”制度，累计发布“揭榜挂帅”核心攻关项目千余项 [8] 数字经济与数实融合 - 数字经济占比预计突破50%，集成电路、工业互联网等核心产业全链条布局 [3] - 海尔、海信、浪潮、歌尔等企业已在全球细分市场占据龙头 [3] - 全省规模以上工业企业数字化转型覆盖率已达95.1% [5] 产业链建设与“链长制”机制 - 创新构建“总链长+链长+链主”的新型工作体系，省委、省政府主要领导担任“总链长”，17位省级领导担任“链长”，牵头19条标志性产业链 [6][7] - 机制推动创新链、产业链、资金链、人才链“四链”深度融合，创新遴选14家银行担任金融“链主”，制造业中长期贷款余额年均增长30% [8] - “链长制”有效提升资源整合能力，“十四五”以来为链上重点项目协调用地近60万亩 [5][8] 企业生态与产业集群 - 拥有420万中小市场主体，国家级专精特新“小巨人”、单项冠军企业数量全国领先 [3] - 国家及省级先进制造业集群、特色产业集群贡献了过半产值，形成了“百县百群”的集聚发展格局 [3] - 通过系统化“组合拳”推动转型，省级财政通过贴息、股权投资等方式累计拉动企业技改投资超7500亿元 [5]

公司成立与基本信息 - 东莞市多乐派汽车用品有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] 经营范围分析 - 公司核心业务围绕汽车后市场，包括汽车装饰用品销售与制造、智能车载设备销售以及新能源汽车电附件销售 [1] - 业务多元化延伸至玩具制造与销售、日用化学品、塑料制品制造及文具用品批发等领域 [1] - 公司布局数字内容制作、工业设计及技术服务等技术密集型业务 [1] - 公司业务涵盖广泛的消费品批发与零售，包括服装服饰、家具、箱包、鞋帽及日用百货 [1] - 公司具备进出口资质，可从事货物进出口与技术进出口业务 [1] - 公司通过互联网销售渠道开展业务，但排除了需要许可的商品 [1]

公司成立与基本信息 - 东莞市鸿裕汇鑫科技有限公司于近日成立 [1] - 公司注册资本为50万人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 公司经营范围广泛，涵盖新材料技术研发、合成材料制造与销售、橡胶及塑料制品制造与销售 [1] - 业务涉及模具制造、海绵制品制造与销售、金属及五金产品制造与销售 [1] - 业务延伸至电线电缆经营、电子产品销售、第一类医疗器械销售 [1] - 公司业务包括以自有资金从事投资活动、企业管理、租赁服务、非居住房地产租赁、信息技术咨询服务及物业管理 [1] - 公司布局前沿技术领域，包括人工智能基础资源与技术平台、智能机器人的研发、工业设计服务 [1] - 公司具备货物进出口与技术进出口的经营资格 [1]

市场整体表现 - 12月3日，A股主要指数全线下跌，沪指下跌0.51%，深成指下跌0.78%，创业板指下跌1.12%，沪深300指数下跌0.51% [1] - 全市场个股普跌，可交易A股中上涨的有1442只，占比26.50%，下跌的有3876只 [1] - 市场资金面呈现大幅净流出态势，今日主力资金全天净流出578.83亿元 [1] 行业板块表现 - 申万一级行业中，仅有6个行业上涨，涨幅居前的行业为交通运输（上涨0.69%）、有色金属（上涨0.63%）和煤炭（上涨0.57%） [1] - 跌幅居前的行业为传媒（下跌2.86%）、计算机（下跌2.26%） [1] - 行业资金流向分化显著，仅有3个行业主力资金净流入：有色金属（净流入44.07亿元）、煤炭（净流入2.35亿元）、交通运输（净流入533.07万元） [1] - 主力资金净流出的行业有28个，净流出规模居前的行业为计算机（净流出91.85亿元）、电子（净流出81.63亿元）、电力设备（净流出61.40亿元）、通信（净流出45.91亿元）和传媒（净流出45.54亿元） [1][2] 个股资金流向 - 全天资金净流入的个股共有1494只，其中净流入资金超亿元的有56只 [2] - 净流入资金最多的个股是C中国铀，全天净流入31.62亿元，其次是天孚通信（净流入13.58亿元）和京东方A（净流入11.34亿元） [2] - 资金净流出超亿元的个股有175只，净流出规模居前的个股为中兴通讯（净流出22.25亿元）、平潭发展（净流出16.91亿元）和中际旭创（净流出14.63亿元） [2]

主力资金流向 - 截至11月26日午间收盘，主力资金净流入前20名股票累计金额超过120亿元，其中新易盛以16.59亿元居首 [1] - 中际旭创主力资金流入16.32亿元，位列第二 [1] - 阳光电源、浪潮信息、立讯精密主力资金流入分别为9.77亿元、7.77亿元和7.31亿元 [1] 资金流入重点行业 - 通信及光模块行业受到主力资金重点关注，新易盛、中际旭创、天孚通信合计流入超36亿元 [1] - 科技硬件板块资金流入显著，包括立讯精密、沪电股份、胜宏科技等多家公司 [1] - 新能源及工业板块亦有资金流入，如阳光电源、大洋电机、工业富联 [1]

公司基本信息 - 公司名称为上海深蓝寰宇器材有限公司，法定代表人为黄爱娣 [1] - 公司注册资本为50万人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 经营范围涵盖一般项目和许可项目两大类 [1] - 一般项目包括电工器材、宠物食品及用品、日用百货、饲料原料、机械设备、电子产品、化工产品等众多领域的销售和进出口业务 [1] - 一般项目同时包括技术服务、技术开发、技术咨询等技术相关活动 [1] - 许可项目为食品添加剂生产和饲料添加剂生产，需经相关部门批准后方可开展 [1]