投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [2][7] 核心观点 - 2025年上半年营业收入4.17亿元同比下降13.37% 主要受上游专用原材料供给不及预期影响 其中第一季度营收1.25亿元同比下降32.11% [1][6] - 归母净利润7711.11万元同比下降3.18% 扣非归母净利润6186.61万元同比下降18.59% 剔除股份支付费用1852.26万元影响后 归母净利润同比增长19.64%至9528.30万元 [1][6] - 毛利率38.41%同比上升2.25个百分点 净利率18.52%同比上升1.27个百分点 [6] - 已签订单金额7.39亿元含税 预计显著提升2025年业绩 [6] 财务表现 - 军品业务收入3.96亿元同比下降13.92% 民品收入1988.89万元同比上升3.75% [6] - 研发费用5505.46万元同比上升29.21% 管理费用3956.65万元同比上升11.62% [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为14.18/17.25/20.65亿元 归母净利润分别为2.27/2.76/3.28亿元 [2][7] - 对应PE估值分别为44.8X/37.0X/31.0X [2][7] 战略举措 - 新增多型预研项目合作 持续拓宽客户范围 [6] - A区B区专业化产线产能逐步释放 自动化产线提升生产效能 [6] - 实施动力模块产能改造优化 推进扩能建设项目 [6] - 完成航天动力建设项目土地置换及增购方案确定 [6] 资本管理 - 回购股份166.65万股占总股本0.9485% 支付总额7612.52万元 回购股份已于2025年6月30日完成注销 [6] - 总市值102亿元 流通市值57亿元 每股净资产10.6元 [2]

板块整体表现 - 地面兵装板块单日上涨1.77%，领先个股北方长龙涨幅达5.66% [1] - 板块主力资金净流出1882.19万元，游资净流出1.17亿元，散户资金净流入1.36亿元 [1][2] 个股价格表现 - 北方长龙收盘价120.74元，成交量8.54万手，成交额10.05亿元 [1] - 国科军工上涨3.21%至48.80元，长城军工上涨1.84%至47.12元 [1] - 内蒙一机成交55.20万手，成交额10.50亿元，涨幅1.80% [1] 资金流向分布 - 中兵红箭获主力资金净流入3824.38万元，占比6.14%，但游资净流出4216.66万元 [2] - 北方长龙主力净流入2977.83万元，游资净流出2756.66万元 [2] - 国科军工主力净流入1354.61万元，占比达7.07% [2] - 内蒙一机主力资金净流出2078.80万元，散户净流入2941.73万元 [2]

大宗交易概况 - 9月10日大宗交易平台共发生13笔成交 合计成交量106.00万股 成交金额4496.51万元 成交价格均为42.42元 相对当日收盘价折价10.28% [2] - 近3个月内累计发生61笔大宗交易 合计成交金额达2.75亿元 [2] 股价与资金表现 - 当日收盘价为47.28元 上涨1.42% 日换手率为2.93% 成交额为1.61亿元 [2] - 全天主力资金净流入666.41万元 近5日累计下跌4.68% 近5日资金合计净流出8782.45万元 [2] 融资交易数据 - 最新融资余额为5.42亿元 近5日减少4589.36万元 降幅达7.80% [2] 交易明细结构 - 13笔交易卖方营业部均为华泰证券南昌沿江北大道证券营业部 买方营业部分布于银河证券、华泰证券、广发证券、中信证券、中金财富、招商证券及浙商证券等多家机构 [2][3] - 单笔成交量分布在6.60万股至13.40万股区间 单笔成交金额介于279.97万元至568.43万元 [2][3]

公司治理变动 - 国科军工于2025年9月10日召开第三届董事会第二十一次会议 [1] - 会议审议通过选举黄军华为公司第三届董事会副董事长的议案 [1] - 全体董事一致同意选举黄军华担任副董事长职务 [1]

业绩数据 - 2025年上半年营业收入41743.92万元，较上年同期下降13.37%[3][18] - 2025年上半年利润总额8624.63万元，较上年同期下降7.29%[3][19] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润7711.11万元，较上年同期下降3.18%[3][19] - 剔除股份支付费用影响，2025年上半年归属于上市公司股东的净利润9528.30万元，较上年同期增加19.64%[3][20] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额7612.50万元，上年同期为 - 30830.35万元[19] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净资产222025.44万元，较上年同期下降2.59%[19] - 2025年上半年总资产297559.08万元，较上年同期下降5.81%[19] - 2025年上半年基本每股收益0.37元/股，较上年同期下降2.63%[18] - 报告期末对前五大客户销售金额为33172.64万元，占当期主营业务收入比例为79.80%[11] 募集资金 - 首次公开发行股票3667万股，每股发行价格43.67元，募集资金总额为16.013789亿元[4] - 首次公开发行股票扣除发行费用后，实际募集资金净额为14.4291336876亿元[4] - 募投项目累计投入6.778210156亿元，超募资金永久补充流动资金累计4亿元[33] - 利息收入及理财收益扣除手续费后的累计净额1866.069825万元[33] - 截至2025年6月30日，募集资金余额为383753051.41元[34] 研发情况 - 2025年上半年研发投入占营业收入的比例为13.19%，较上年同期增加4.35个百分点[18] - 研发费用5505.46万元，较去年同期增长29.21%，占当期收入比例为13.19%[29] - 上半年研发人员数量由上年同期192人增加至216人，研发人员薪酬合计由1954.66万元增长至2449.84万元[29] - 新增中标项目7项、走程序拟中标1项、扩点1项，现有型号项目共47项，完成10型产品状态鉴定/设计定型[29] - 期末正在进行预研项目近60项，关键技术研究40项，新增授权专利8项，累计授权专利184项[29] - 截止2025年6月底，主要在研项目101项，预计总投资规模51719.89万元，本期投入5505.46万元，累计投入39442.30万元[31] 未来规划 - 启动总投资8.1亿元的“动力模块能力建设项目”以扩大产能[25]

人员变动 - 2025年9月10日选举黄军华先生为第三届董事会副董事长[1] - 补选黄军华先生为公司第三届战略委员会委员[2] 委员会人员 - 战略委员会人员为余永安、黄军华、段卓平[3] - 审计、提名、薪酬与考核委员会人员公布[4] 黄军华情况 - 有相关工作履历[6] - 间接持股89.28万股，占总股本0.42%[7] - 未归属限制性股票4.91万股，占总股本0.02%[7]

会议信息 - 2025年第三次临时股东会于9月10日在江西南昌召开[2] - 出席股东和代理人213人，所持表决权占49.6759%[2] - 6位在任董事全出席，董秘出席，部分高管列席[4] 议案表决 - 《关于使用部分超募资金永久补充流动资金的议案》，普通股同意比例99.6082%[5] - 《关于变更2025年度审计机构的议案》，普通股同意比例99.6513%[5] - 《关于补选黄军华为非独立董事候选人的议案》，普通股同意比例99.6028%[5] - 5%以下股东对三议案同意比例分别为96.2595%、96.6702%、96.2075%[4][5] 结果认定 - 见证律师认为股东会程序合规，表决结果合法有效[7]

股东会信息 - 2025年第三次临时股东会于9月10日14点召开[1] - 董事会8月26日刊登召开股东会通知[3] 投票时间 - 上交所交易系统投票时间为9月10日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[3] - 上交所互联网投票时间为9月10日9:15至15:00[3] 出席情况 - 现场与网络出席会议股东和代理人共213名[4] - 出席会议股东所持表决权数量为103,744,177股[4] - 出席会议股东所持表决权比例为49.6759%[4] 审议事项 - 股东会审议三项议案，包括变更注册资本及章程等[7] 会议效力 - 股东会召集、召开及表决程序合法有效[7][8]

会议信息 - 公司于2025年9月10日召开第三届董事会第二十一次会议[2] - 会议通知于2025年9月2日发出[2] - 应参会董事7名，实际参会7名[2] 议案表决 - 《关于选举公司第三届董事会副董事长的议案》7票同意、0票反对、0票弃权[2] - 《关于补选公司第三届董事会专门委员会委员的议案》7票同意、0票反对、0票弃权[3]

大宗交易概况 - 国科军工(688543)于2025年9月10日发生大宗交易，总成交量106万股，总成交额4496.51万元，占当日总成交额的21.87% [1] - 成交价格42.42元，较市场收盘价47.28元折价10.28% [1] 交易明细分析 - 共发生12笔大宗交易，单笔成交量在6.6万股至25万股之间，单笔成交金额在279.97万元至568.43万元之间 [2][3] - 所有交易均以统一价格42.42元成交，折价率保持一致 [2][3] 交易参与方 - 卖出营业部高度集中，华泰证券南昌沿江北路证券营业部出现在11笔交易的卖方席位 [2][3] - 买入营业部分散，包括中信证券、华泰证券、中金财富、中国银河证券、广发证券、招商证券、浙商证券等多家券商的各地分支机构 [2][3] 交易特征 - 交易均非专场交易 [2][3] - 卖出方高度集中而买入方分散，表明可能存在大股东或重要股东减持行为 [2][3]