股价表现与交易数据 - 9月2日盘中下跌2.07%至158.65元/股 总市值215.21亿元 成交额8336.05万元 换手率0.39% [1] - 主力资金净流入35.27万元 特大单买入133.40万元占比1.60% 大单买入1294.24万元占比15.53%同时卖出1392.37万元占比16.70% [1] - 年内股价累计上涨71.51% 近5日/20日/60日分别上涨3.69%/9.52%/9.04% 年内两次登上龙虎榜 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.15万户 较上期增长26.45% 人均流通股11512股 较上期减少20.91% [2] - 银河创新混合A持股649.20万股(增持283.20万股) 万家优选持股430.00万股(减持70.00万股) 嘉实科创板芯片ETF持股220.43万股(增持20.58万股) [3] - 万家自主创新混合A退出十大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入9.49亿元 同比增长87.33% 归母净利润6568.67万元 同比增长200.07% [2] - 信号链类模拟芯片占比79.91% 电源类模拟芯片占比20.04% 其他业务占比0.05% [1] 公司基础信息 - 主营业务为模拟集成电路研发销售 所属申万行业为电子-半导体-模拟芯片设计 [1] - 概念板块涵盖集成电路/汽车芯片/光通信/半导体/芯片概念 [1] - A股上市后累计派现9098.51万元 近三年累计派现2476.03万元 [3]

公司融资与资金状况 - 2020年首次公开发行股票2000万股，每股发行价115.71元，募集资金总额23.14亿元，实际募集资金净额21.52亿元[1] - 2023年向特定对象发行股票1204.44万股，每股发行价149.53元，募集资金总额18.01亿元，募集资金净额17.82亿元[2] - 截至2025年6月30日，首次公开发行募集资金专户余额2.80亿元，向特定对象发行募集资金专户余额1.70亿元[27][28] 财务表现 - 2025年上半年营业收入9.49亿元，同比增长87.33%[19] - 归属于上市公司股东的净利润6568.67万元，相比上年同期亏损6563.85万元实现扭亏为盈[19] - 经营活动产生的现金流量净额6638.68万元，同比增长76.44%[19] - 研发投入2.68亿元，同比增长3.98%，占营业收入比例28.29%，同比下降22.67个百分点[19][26] 研发与技术实力 - 累计获得国内发明专利178项，实用新型专利99项，集成电路布图设计281项[23][26] - 核心技术包括基于BCD工艺的静电保护技术、高压隔离技术、高精度数模转换技术等[22] - 研发技术人员占员工总数62.95%，其中硕士及以上学历人员占比60.58%[24] - 车规级芯片测试中心通过IATF16949质量体系认证，自主测试能力提升[23] 市场与业务布局 - 产品覆盖工业控制、新能源和汽车、信息通信、监控安全、医疗健康等众多领域[25] - 通过收购创芯微100%股权实现业务范围扩大，形成四大市场全面布局[20] - 采用Fabless经营模式，与晶圆制造和封装测试供应商保持稳定合作关系[12][24] - 在美国、日本、韩国、德国设立销售支持中心，推进销售全球化布局[25] 资产与风险管理 - 报告期末存货账面余额4.77亿元，存货跌价准备余额1.03亿元，计提比例21.52%[13] - 商誉金额6.85亿元，占总资产10.92%，占净资产12.73%[14] - 享受国家鼓励的重点集成电路设计企业税收优惠，自获利年度起五年免征企业所得税[16] - 公司股权结构分散，无控股股东和实际控制人[18] 行业竞争环境 - 模拟集成电路行业竞争加剧，国际大型厂商如德州仪器和亚德诺拥有上万种产品型号[11] - 行业呈现周期性特征，受宏观经济、全球贸易及国际局势等多重因素影响[16] - 国际贸易摩擦可能导致经营受限、订单减少或供应商无法供货[17] - 终端市场需求与信息通信、工业控制、汽车电子等下游领域发展密切相关[17]

融资情况 - 2020年首次公开发行股票2000.00万股，每股发行价115.71元，募集资金总额231420.00万元，净额215229.86万元[1] - 2023年向特定对象发行股票1204.4399万股，每股发行价149.53元，募集资金总额180099.90万元，净额178165.66万元[2] 投资活动 - 2025年4月1日公司同意以自有资金3000万参与认购投资基金份额[5] 业绩数据 - 2025年1 - 6月营业收入94,914.95万元，同比增长87.33%[35] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额6,638.68万元，同比增长76.44%[35] - 2025年6月末归属于上市公司股东的净资产537,822.36万元，较上年度末增长1.46%[35] - 2025年6月末总资产627,105.95万元，较上年度末增长1.13%[35] - 2025年1 - 6月加权平均净资产收益率1.23%，较上年同期增加2.42个百分点[35] - 2025年第二季度营业收入环比增长25.03%，净利润环比增长222.07%[35] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为6,568.67万元，剔除股份支付费用影响后为7,815.38万元，扣除非经常性损益的净利润为3,769.52万元，扭亏为盈[36] 产品毛利率 - 报告期信号链产品毛利率为50.37%，电源管理产品毛利率为38.12%[22] 研发投入 - 2022 - 2024年和2025上半年公司研发投入分别为65563.13万元、55430.77万元、57705.71万元和26849.67万元，占同期营业收入比重分别为36.76%、50.69%、47.32%和28.29%[15] - 2025年1 - 6月研发投入占营业收入的比例为28.29%，较上年同期减少22.67个百分点[35] - 本报告期研发投入金额为2.68亿元，较去年同期增长3.98%，同期营业收入增长87.33%[37] 资产数据 - 报告期末存货账面余额为47,653.14万元，存货跌价准备余额为10,255.68万元，占比21.52%[18] - 截至2025年6月30日，合并报表中商誉金额为68,464.48万元，占上市公司总资产、净资产比例分别为10.92%、12.73%[20] 知识产权 - 截至报告期末，公司及子公司累计获得有效的国内发明专利178项，实用新型专利99项，集成电路布图设计281项[38] 人员结构 - 截至报告期末，公司研发技术人员占公司员工总数62.95%，其中硕士及以上学历人员占比60.58%[41] 募集资金情况 - 截至2025年6月30日，公司首次公开发行股票募集资金专户余额为27,991.33万元[49] - 截至2025年6月30日，公司向特定对象发行股票募集资金专户余额为16,955.16万元[50] - 本报告期首次公开发行股票募集资金直接投入募投项目8,984.28万元[50] - 本报告期向特定对象发行股票募集资金直接投入募投项目14,328.86万元[51] 股份变动 - 2025年1 - 6月，董事长ZHIXU期初持股9,988,648股，期末持股9,458,648股，减持530,000股[54] - 2025年1 - 6月，董事、副总经理FENG YING期初持股9,360,361股，期末持股9,161,459股，减持198,902股[54] 风险提示 - 公司面临技术持续创新能力不足、关键技术人员流失、核心技术泄密等核心竞争力风险[9] - 公司面临市场竞争、研发投入效果不及预期、供应商集中度较高、业务发展带来的管理等经营风险[13]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入9.49亿元，同比增长87.33% [3][6] - 2025年上半年归母净利润0.66亿元，实现扭亏为盈 [3][6] - 2025年上半年扣非归母净利润0.38亿元 [6] - 2025年上半年整体毛利率46.38%，同比下降1.65个百分点 [6] - 2025年上半年净利率6.92%，同比上升19.87个百分点 [6] - 2025年第二季度营收5.27亿元，环比增长25.03%，同比增长71.96% [6] - 2025年第二季度归母净利润0.50亿元，环比增长222.07% [6] - 2025年第二季度毛利率46.34%，净利率9.50% [6] 业务分部表现 - 信号链芯片销售收入6.43亿元，同比增长53.66%，毛利率50.37% [6] - 电源管理芯片销售收入3.06亿元，同比增长246.11%，毛利率38.12% [6] 费用结构 - 期间费用率40.96%，同比下降29.10个百分点 [6] - 销售费用率6.72%，同比下降3.93个百分点 [6] - 管理费用率6.20%，同比下降4.59个百分点 [6] - 财务费用率-0.24%，同比上升2.09个百分点 [6] - 研发费用率28.29%，同比下降22.67个百分点 [6] 市场布局与增长动力 - 形成工业、汽车、通信及消费电子四大市场全面布局 [6][7] - 工业市场在新能源、电网基础设施、工业电源模块等领域收入增长 [6][7] - 汽车电子领域与多家Tier1公司及车企合作，产品应用于智能驾驶、车身控制等系统 [6][7] - 无线基站业务稳中有升，光模块业务持续增长 [6][7] - AI服务器市场I3C、多路电流和功率采集等新产品开始出货 [6][7] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.52/3.22/5.07亿元 [5][7][8] - 预计2025-2027年营业收入分别为21.47/28.64/35.35亿元 [5][8] - 预计2025-2027年EPS分别为1.12/2.38/3.74元 [5][8][9] - 对应PE分别为147.5X/69.7X/44.3X [5][7][9] 资产负债表关键数据 - 2025年预计流动资产44.43亿元，现金11.24亿元 [8] - 2025年预计存货7.00亿元，应收账款3.31亿元 [8] - 2025年预计总资产64.27亿元，股东权益54.49亿元 [8] - 资产负债率预计从2024年14.5%升至2027年16.3% [9]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][6] 核心财务表现 - 2025年上半年收入9.49亿元（YoY +87.33%），其中收购创芯微贡献1.68亿元[1] - 归母净利润0.66亿元（YoY +200%），扣非归母净利润0.38亿元（YoY +133%）[1] - 毛利率46.38%（YoY -1.6pct），2Q25毛利率46.34%（YoY -1.9pct, QoQ -0.1pct）[1] - 2Q25营收5.27亿元（YoY +71.96%, QoQ +25.03%），连续5个季度同环比增长[1] - 2Q25归母净利润5012万元（YoY +404%, QoQ +222%），扣非归母净利润3595万元（YoY +192%, QoQ +1961%）[1] 产品线结构 - 信号链芯片收入6.43亿元（YoY +53.66%），占比68%，毛利率50.37%（YoY +0.8pct）[2] - 电源管理芯片收入3.06亿元（YoY +246%），占比32%，毛利率38.12%（YoY -2.8pct）[2] - 上半年新增产品200多款，累计可售产品超3000款，其中新增车规级产品90多款[2] 市场布局与进展 - 工业领域：可售产品超2000款，客户数量超6000家，在新能源、电网基础设施等市场收入增长[3] - 汽车领域：可售产品近300款，形成规模收入客户超20家，多款48V架构产品研发中[3] - 通信领域：光模块业务增长，AFE产品份额提升；I3C、多路电流采集等新品在AI服务器市场出货[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润1.67/3.16/4.74亿元（前值1.65/3.10/4.30亿元）[3] - 对应PE为124/65/44x（基于2025年8月25日股价）[3] - 预计2025-2027年营业收入20.98/26.61/32.44亿元（YoY +72.0%/+26.9%/+21.9%）[5]

独立董事制度核心职责 - 独立董事制度是资本市场基础制度的重要内容及上市公司治理结构的重要环节 [1] - 核心职责包括监督制衡、促进上市公司规范运作、提升信息披露透明度与真实性、保护中小投资者利益及推动资本市场健康稳定发展 [1] 罗妍2024年独立董事任职情况 - 2024年担任东吴证券独立董事、思瑞浦独立董事及复洁环保独立董事 [1] - 任职起始时间分别为2019年12月7日（思瑞浦）、2021年7月30日（复洁环保）及2023年12月29日（东吴证券） [1] - 2024年从三家公司获得报酬合计42万元，其中东吴证券20万元、思瑞浦12万元、复洁环保10万元 [1] 罗妍2024年会议参与及表决情况 - 在东吴证券参与8次董事会及5次股东大会，全部会议均出席且对所有议案投赞成票，无异议、反对或弃权情形 [1] - 在思瑞浦参与12次董事会及5次股东大会，全部会议均出席且对所有议案投赞成票，无异议、反对或弃权情形 [1] - 在复洁环保参与7次董事会及3次股东大会，全部会议均出席且对所有议案投赞成票，无异议、反对或弃权情形 [2] 罗妍教育背景与职业经历 - 1983年出生，中国国籍，拥有中国香港永久居留权，香港大学金融学博士 [2] - 2010年9月至2014年11月任复旦大学管理学院财务金融系助理教授 [2] - 2014年12月至2020年11月任复旦大学管理学院财务金融系副教授及博士生导师 [2] - 2020年12月至今任复旦大学管理学院财务金融系教授及博士生导师 [2] 罗妍当前任职机构 - 担任七家机构职务：上海上美化妆品独立董事、广东钶锐锶数控技术独立董事、上海航芯电子科技独立董事、东吴证券独立董事、复洁环保独立董事、西藏东财基金管理独立董事及上海若龙投资管理执行董事兼总经理与法定代表人 [2]

投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年上半年营收9.49亿元（YoY+87.33%），归母净利润0.66亿元（YoY+200.07%），扣非归母净利润0.38亿元（YoY+133.4%）[1] - 25Q2单季度净利率达9.5%，创三年来新高，同比扭亏且环比提升5.81个百分点[5] - 平台化战略成效显著，通过收购创芯微完成消费电子领域布局，工业、汽车、通信及新能源市场持续成长[5] 财务表现 - 2025E营收预测19.88亿元（YoY+63.0%），归母净利润1.36亿元（YoY+169.0%）[1] - 2026E营收预测25.55亿元（YoY+28.5%），归母净利润3.01亿元（YoY+121.3%）[1] - 2027E营收预测31.89亿元（YoY+24.8%），归母净利润4.06亿元（YoY+34.7%）[1] - 毛利率稳定在46%-48%区间，净利率从2025E的6.8%提升至2027E的12.7%[6] 业务进展 - 工业市场：运放、ADC、接口、电源管理等产品出货量增加，覆盖新能源、电网、工控等领域[5] - 汽车市场：与Tier 1及车企深度合作，产品应用于智能驾驶、车身控制、动力系统等[5] - 通信市场：无线基站业务稳中有升，光模块AFE产品份额提升，I3C及多路采集新品在AI服务器出货[5] - 消费电子：通过整合创芯微，锂保芯片在手机、移动电源等市场拓展，产品矩阵强化[5] 市场表现与估值 - 当前总市值206.59亿元，股价152.30元（2025年8月25日收盘）[2] - 市盈率从2025E的152倍降至2027E的51倍，反映盈利增长预期[1] - 近12个月股价最高186.47元，最低68.09元[2]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日共有68个机构投资者持有思瑞浦A股股份 合计持股量达5909.04万股 占总股本44.56% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达40.23% 包括华芯创业投资、金樱创业投资、银河创新成长混合等机构 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度上涨1.09个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共6个 持股增加占比达2.33% 主要包括银河创新混合A、嘉实上证科创板芯片ETF等产品 [2] - 本期持股减少的公募基金共22个 持股减少占比达1.76% 主要包括万家优选、万家自主创新混合A等产品 [2] - 本期新披露公募基金共35个 主要包括华富成长趋势混合A、华宝动力组合混合A等产品 [2] - 本期未再披露公募基金共16个 主要包括金鹰红利价值混合A、招商移动互联网产业股票基金A等产品 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入9.49亿元，同比增长87.33%，连续5个季度稳步增长 [1] - 归母净利润6568.67万元，剔除股份支付费用后为7815.38万元，同比扭亏为盈 [1] - 经营性现金流净额超过6600万元，同比增幅超70% [3] - 综合毛利率46.38%，其中信号链芯片毛利率50.37%，电源管理芯片毛利率38.12% [3] 产品收入结构 - 信号链芯片销售收入6.43亿元，同比增长53.66%，占总营收68% [1][4] - 电源管理芯片销售收入3.06亿元，同比增长246.11% [1] - 产品矩阵超过2000款可售产品 [2] 市场布局进展 - 实现工业、汽车、通信、消费电子四大市场全面布局 [1][2] - 工业客户数量超过6000家，覆盖新能源、电网、工控、测试测量等领域 [2] - 汽车领域规模收入客户超20家，产品应用于智能驾驶、车身控制、动力系统等 [2] - 在AI服务器、通信、新能源、电源模块等下游市场持续成长 [2] 研发与技术投入 - 研发投入2.68亿元，同比增长3.98%，占营业收入28.29% [4] - 研发技术人员520人，占总员工62.95%，硕士及以上学历占比60.58% [4] - 信号链产品关键性能指标达到国际先进水平 [4] - 推出138dB高共模抑制比仪表放大器、车规级SBC芯片、75V输入反激式转换器等新产品 [4] 战略协同与资本运作 - 完成并购创芯微100%股权的3.83亿元配套融资股份发行及登记 [6] - 通过并购实现销售、研发、运营端业务融合与IP共享 [5][6] - 坚持"信号链+电源管理"双轮驱动战略 [4]

公司治理与董事会决议 - 公司第四届董事会第六次会议于2025年8月25日召开 全体9名董事出席并审议通过多项议案 包括半年度报告及募集资金使用相关事项 [4][5][6] - 董事会审议通过《2025年半年度报告》及其摘要 确认报告编制符合法律法规且内容真实准确完整 [5][7] - 董事会审议通过《2025年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》 确认公司严格遵守募集资金监管要求 [8] 募集资金管理 - 公司通过向特定对象发行A股股票募集配套资金净额人民币1,781,656,587.99元 该资金已于2023年10月23日全部到位 [42] - 公司使用募集资金置换预先支付交易现金对价的自筹资金 置换金额为361,870,469.04元 该自筹资金用于支付收购深圳市创芯微微电子有限公司100%股权的现金对价 [16][17][18] - 截至2025年8月25日 公司已以自筹资金预先支付现金对价676,610,500元 [17] 募投项目调整 - 公司调整2022年度向特定对象发行股票募投项目内部投资结构 涉及"高集成度模拟前端及数模混合产品研发及产业化项目"和"测试中心建设项目" [44][46] - 调整在投资总额不变前提下进行 主要针对研发费用、软硬件投入、人工费用及场地租金等细分项 以优化资金使用效率 [46][47] - 截至2025年7月31日 2022年度向特定对象发行A股股票募投项目已累计投入953,207,600元 [45] 投资者关系管理 - 公司计划于2025年9月11日16:00-17:00通过上证路演中心召开半年度业绩说明会 董事长ZHIXU ZHOU及管理层将出席 [24][26][27] - 投资者可在2025年9月4日至9月10日期间通过上证路演中心或公司邮箱进行提问预征集 [22][27] 监事会监督 - 公司第四届监事会第六次会议于2025年8月25日召开 审议通过半年度报告及募集资金相关议案 确认公司运作符合监管要求 [32][33][35] - 监事会认可募集资金置换及募投项目内部结构调整的合规性 认为不存在损害股东利益的情形 [37][40][47]