股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会现场会议9月8日14时召开[11] - 地点为贵州振华风光半导体公司101办公大楼五楼会议室[11] - 投票方式为现场与网络结合，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[11] 审议议案情况 - 审议《关于取消监事会及修订<公司章程>的议案》等[4][11] - 取消监事会，职权由董事会审计委员会行使[12] - 拟修订部分治理制度有关条款，议案有6子议案[14]

投资评级 - 维持买入评级 目标价73.79元 当前股价60.79元[2][4] 核心观点 - 2025年H1营收4.65亿元（同比-23.90%） 归母净利润0.62亿元（同比-73.03%）[1] - 业绩承压主因特种集成电路产品持续降价 但经营活动现金流净额同比增加2.12亿元[7] - 新品研发成果显著：科技成果转化新增60余款新品 市场推广新增150余款新品试用[7] - 三新领域（新产品/新客户/新领域）实现1.5亿元订单突破[7] - 军用运放领域具备装备排产上升+单机价值量提升+国产替代三重增长逻辑[7] 财务预测调整 - 下调2025年EPS预测至1.57元（前值3.04元） 新增2027年EPS预测3.12元[2] - 预计2025-2027年营收分别为11.98/15.09/18.65亿元 同比增长12.7%/26.0%/23.6%[3] - 毛利率预期逐步回升：2025E为60.9% 2027E提升至64.4%[3] - 归母净利润预计2026年显著改善：2025E为3.14亿元（-2.7%） 2026E为4.55亿元（+44.9%）[3] 业务进展 - 信号链产品应用于无人机/无人艇/商业航天/商飞等新兴领域[7] - 创新构建"客户-方案-交付"三角营销模式 2025年H1引进新需求75项[7] - 加速布局国际化/商业航天/车规电子/民用装备新赛道[7] - 军用放大器产品型号最全、性能指标国内领先[7] 估值分析 - 参考可比公司2025年47倍PE 包括复旦微电(57.44x)/振华科技(24.57x)/紫光国微(41.81x)等[9] - 当前市盈率38.8倍（2025E） 预计2027年降至19.6倍[3] - 市净率从2023年2.6倍逐步降至2027年2.0倍[3]

限售股解禁总体情况 - 8月26日共有2家上市公司限售股解禁 解禁总市值约61.79亿元[1] 金禄电子限售解禁详情 - 股票代码301282 限售股类型为发行前股份限售流通 解禁数量748万股[2] 振华风光限售解禁详情 - 股票代码688439 解禁数量8608.24万股[2]

解禁规模 - 7家公司合计解禁1.49亿股 对应市值68.02亿元 [1] - 3家公司解禁量超千万股 振华风光(8608.24万股) 嘉诚国际(3322.36万股) 小方制药(1440.0万股) [1] - 3家公司解禁市值超亿元 振华风光(52.38亿元) 小方制药(5.12亿元) 嘉诚国际(4.17亿元) [1] 解禁比例 - 1家公司解禁比例超10% 振华风光(43.04%) 小方制药(8.97%) 嘉诚国际(6.5%) [1]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价60.85元 单日下跌0.83% 换手率5.95% 成交量6.78万手 成交金额4.13亿元 [1] - 主力资金净流出4556.10万元 占成交额11.02% 其中超大单净流出2906.73万元(占比7.03%) 大单净流出1649.37万元(占比3.99%) [1] - 中小单资金呈现分化 中单净流出710.92万元(占比1.72%) 小单净流入3845.18万元(占比9.3%) [1] 财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入4.65亿元 同比大幅减少23.90% 归属净利润6237.38万元 同比骤降73.03% [1] - 扣非净利润5190.16万元 同比下降76.07% 显示主营业务盈利能力显著减弱 [1] - 流动比率11.644 速动比率10.078 资产负债率9.31% 反映公司财务结构保持稳健 [1] 公司基本情况 - 贵州振华风光半导体股份有限公司成立于2005年 总部位于贵阳市 属于计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本20000万人民币 实缴资本15000万人民币 法定代表人胡锐 [1] - 对外投资1家企业 参与招投标项目447次 拥有商标信息2条 专利信息258条 行政许可20个 [2] 资金流向特征 - 主力资金与中单资金同步流出 合计净流出5267.02万元 小单资金逆势净流入3845.18万元 显示散户与主力资金出现分歧 [1]

公司技术优势 - 专注于高可靠集成电路领域的技术研发 [1] - 磁编码器技术具备高精度、高可靠性、环境适应性、快速响应、紧凑设计以及无源多圈记忆能力 [1] - 技术有效解决人形机器人在运动控制、环境适应、结构设计、断电记忆和成本控制等多方面关键问题 [1] 行业应用前景 - 磁编码器技术为人形机器人性能提升和实用化进程提供重要技术支撑 [1] - 技术应用覆盖人形机器人运动控制、环境适应性及结构优化等核心环节 [1] - 通过无源多圈记忆能力解决断电记忆问题并实现成本控制优化 [1]

公司业务定位 - 公司是国内高可靠模拟集成电路产品的核心供应商之一 [1] - 主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品 [1] - 专注于为高可靠领域提供配套支持 [1] 技术布局现状 - 目前未在量子传感或量子计算领域进行布局或应用 [1] - 未来将结合市场需求和技术发展趋势持续优化产品结构 [1] - 将持续推进技术创新 [1]

公司业务布局 - 智能伺服控制器和磁编码器等系统级封装电路可应用于机器人领域包括具身智能机器人等新兴场景 [1] - 已布局传感器后端信号调理电路相关产品在机器人感知系统中具有潜在应用价值 [1] - 未来将结合发展战略及市场需求积极拓展新兴技术领域 [1]

公司业务定位 - 公司是国内高可靠模拟集成电路产品核心供应商之一 [1] - 主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品 [1] - 专注于为高可靠领域提供配套支持 [1] 技术布局现状 - 目前未在量子传感或量子计算领域进行布局或应用 [1] 未来发展规划 - 公司将结合市场需求和技术发展趋势持续优化产品结构 [1] - 公司将持续推进技术创新 [1]

公司产品布局 - 公司智能伺服控制器、磁编码器等系统级封装电路可运用于机器人领域，包括具身智能机器人等新兴应用场景 [1] - 公司已布局传感器后端信号调理电路相关产品，这些产品在机器人感知系统中具有潜在应用价值 [1] 技术发展策略 - 公司未来将继续结合发展战略及市场需求，积极拓展新兴技术领域 [1]