每经AI快讯，大全能源1月4日晚间发布公告称，截至2025年12月31日，公司通过上海证券交易所交易 系统以集中竞价交易方式累计回购公司股份约23万股，占公司总股本的比例为0.0105%，回购成交的最 高价为27.18元/股，最低价为18.79元/股，支付的资金总额约为人民币597万元。 （记者 曾健辉） 每经头条（nbdtoutiao）——AI泡沫破灭？美股下跌20%？量子计算颠覆加密货币？金价涨破1万美元？ 2026年华尔街和科技圈十大预测来了 ...

格隆汇1月4日丨大全能源(688303.SH)公布，截至2025年12月31日，公司通过上海证券交易所交易系统 以集中竞价交易方式累计回购公司股份22.63万股，占公司总股本 2,145,205,724 股的比例为0.0105%， 回购成交的最高价为 27.18 元/股，最低价为18.79 元/股，支付的资金总额为人民币 5,970,521.34 元(不含 印花税、交易佣金等交易费用)。 ...

证券代码：688303 证券简称：大全能源 公告编号：2026-001 新疆大全新能源股份有限公司 2025 年 4 月 21 日，新疆大全新能源股份有限公司（以下简称"公司"）召开 第三届董事会第十七次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股 份方案的议案》。同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份。本次 回购资金总额不低于人民币 5,000 万元（含）且不超过人民币 10,000 万元（含）， 回购的股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励，回购价格不超 过人民币 44.00 元/股（含），回购期限为自董事会审议通过本次回购股份方案之 日起不超过 12 个月。 具 体 内 容 详 见 公 司 于 2025 年 4 月 23 日 在 上 海 证 券 交 易 所 网 站 （www.sse.com.cn）披露的《新疆大全新能源股份有限公司关于以集中竞价交易 方式回购公司股份的回购报告书》（公告编号：2025-014）。 二、 回购股份的进展情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》的相关规定，公司在回购期间，应当在每个月的前 3 ...

行业与公司 * 行业为中国光伏行业[1] * 报告跟踪了高盛研究覆盖范围内的多家上市公司 包括隆基绿能 通威股份 大全新能源 协鑫科技 TCL中环 福莱特玻璃 信义光能 杭州福斯特 迈为股份 晶盛机电 上机数控等[4][9] 核心观点与论据 * **12月行业出现新一轮提价** 主要价值链价格月内平均上涨7% 因一线企业为传导飙升的银成本压力(+45% 季度迄今)而提价[3] * **多晶硅产能整合进展落后于公司指引** 北京广和千城科技(即多晶硅收购产能基金)于12月9日正式成立 注册资本30亿元人民币 但进展仍落后于公司早前讨论的约600亿元人民币目标中值[3] * **行业供需失衡加剧** 12月细分领域供需比恶化至129%(11月为110%)[3] 生产商侧库存天数可能从11月的38天增加至12月的55天[3][11] 尽管价值链减产在12月加速至平均环比约12%(11月为环比-6%)[3] * **对提价可持续性持怀疑态度** 担心观望态度和缓慢的减产可能导致光伏企业再次出现负经营现金流(通过库存天数延长) 类似2025年上半年发生的情况[3][4] * **重申行业观点** 认为正在进行的反内卷运动及对低于成本定价的新限制仅会温和改善多晶硅价格前景 在下游需求疲软中 下游企业可能仍需降价(同时降低成本)以获取份额 预计中长期正常化盈利能力将保持低位[4] * **全球需求疲软** 11月全球组件需求环比+23% 同比-7%至49吉瓦 使2025年前11个月同比+22%至611吉瓦[12] 其中 中国11月新增装机环比+75% 同比-12%至22吉瓦[13] 美国11月交流侧太阳能装机环比-14% 同比-54%至2.5吉瓦[15] 价格与盈利数据 * **2025年第四季度现货价格高于高盛预期** 多晶硅/硅片/电池片/组件/玻璃价格分别为54元人民币/千克 1.52元人民币/片 0.34元人民币/瓦 0.70元人民币/瓦 13元人民币/平方米 分别高于高盛预期的49元人民币/千克 1.3元人民币/片 0.28元人民币/瓦 0.67元人民币/瓦 10元人民币/平方米[4] * **12月多晶硅企业提价** 据报道 多晶硅企业在12月15日当周将棒状硅和颗粒硅现货价格分别提高22%至65元人民币/千克和62元人民币/千克[3] * **12月玻璃/胶膜价格下跌** 分别下跌5% 因玻璃库存天数高(超过33天) 胶膜树脂价格季度迄今下跌15% 且行业格局更分散导致提价执行更困难[3] * **12月现货价格隐含的现金盈利能力变化** 电池片/组件环节改善 但玻璃环节恶化[6] 具体来看 12月一线多晶硅企业现金毛利率为35% 环比持平[7] 一线硅片企业现金毛利率为-6% 环比改善2个百分点[7] 一线电池片企业现金毛利率为-8% 环比改善19个百分点[7] 一线组件企业现金毛利率为16% 环比改善19个百分点[7] 一线玻璃企业现金毛利率为5% 环比恶化8个百分点[7] 一线胶膜企业现金毛利率为25% 环比改善2个百分点[7] 投资建议与偏好排序 * 在光伏价值链中 最看好**胶膜**(买入杭州福斯特)和**高效组件**(买入隆基绿能)[4] * 其次为**颗粒硅**(对协鑫科技持中性看法)[4] * 最不看好**玻璃**(卖出福莱特A/H股 信义光能) **棒状硅**(对大全新能源ADR/A股持中性/卖出看法 卖出通威股份) **硅片**(卖出TCL中环)和**设备**(卖出上机数控 迈为股份)[4]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“同步大市-A”，且维持该评级 [1] 报告核心观点 - 11月太阳能发电新增装机环比大幅增长75%，显示行业需求强劲 [1][4] - 国家发改委提出在“十五五”时期综合整治新能源汽车、锂电池、光伏等“新三样”产业的“内卷式”竞争，旨在规范秩序、提高集中度 [1][5] - 光伏产业链价格在报告期内呈现分化态势，硅片、电池片价格显著上涨，组件价格相对持稳，多晶硅价格预计稳中有升 [6][7][8][9] - 人形机器人产业链出现积极进展，包括关键零部件成本下降及头部企业产能与订单大幅提升 [3] 行业动态与政策 - **光伏装机数据**：2025年1-11月，全国太阳能发电新增装机规模累计达274.89吉瓦，其中11月单月新增装机22.02吉瓦，较10月的12.6吉瓦环比增长75% [1][4] - **产业政策导向**：国家发改委发文，明确“十五五”时期将对新能源汽车、锂电池、光伏等产业综合整治“内卷式”竞争，目标是规范市场竞争秩序、提高行业集中度并打造全球技术领先高地 [1][5] 产业链价格追踪 - **多晶硅**：本周致密料均价为52.0元/千克，颗粒硅均价为50.0元/千克，价格较上周持平，但根据硅业分会数据，价格小幅上调1-2元/千克，预计短期价格稳中有升 [6][7] - **硅片**：本周130微米厚度的182-183.75毫米N型硅片均价为1.25元/片，较上周上涨5.9%；210毫米N型硅片均价为1.55元/片，较上周上涨3.3%，硅片库存已降至历史低位 [7] - **电池片**：本周182-183.75毫米N型电池片均价为0.34元/瓦，210毫米N型电池片价格也为0.34元/瓦，两者均较上周上涨13.3%，预计短期价格持平 [8] - **组件**：本周182*182-210毫米TOPCon双玻组件价格为0.698元/瓦，较上周微涨0.7%；210毫米N型HJT组件价格为0.76元/瓦，较上周下降2.6%；集中式与分布式BC组件价格均为0.76元/瓦，与上周持平，较TOPCon组件分别溢价10.9%和7.0% [9] - **光伏玻璃**：本周3.2毫米镀膜光伏玻璃价格为18.5元/平方米，2.0毫米镀膜光伏玻璃价格为11.3元/平方米，价格均与上周持平 [9] 前沿技术与机器人进展 - **六维力传感器**：傅利叶发布专为人形机器人打造的“千元级”六维力传感器，成本降至五千元以内，有望提升产品一致性并拉低市场价格 [3] - **人形机器人产能与订单**：优必选2025年人形机器人订单总金额已近14亿元，近期新中标项目金额超1.3亿元，其第1000台Walker S2已下线，预计2026年年产能将达到一万台规模 [3] 投资建议与关注公司 - **重点推荐方向与公司**： - **BC新技术方向**：爱旭股份、隆基绿能 [10] - **供给侧方向**：大全能源、福莱特 [10] - **光储方向**：海博思创、阳光电源、德业股份 [10] - **电力市场化方向**：朗新集团 [10] - **国产替代方向**：石英股份 [10] - **海外布局方向**：横店东磁、博威合金 [10] - **建议积极关注公司**：协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能 [10]

文章核心观点 - 2025年光伏行业处于周期低谷，“反内卷”成为全行业核心共识与转型方向，推动产业链价格在2025年下半年企稳回升，企业通过自律减产、降本增效等措施积极自救，行业竞争正从装机规模转向技术与质量的价值比拼 [1] - 价格回暖仅是行业修复第一步，产业链复苏基础仍不牢固，终端需求未全面恢复，产能过剩的根本矛盾有待解决，2026年被视为检验“反内卷”成效、推动产能实质性出清的攻坚之年 [1][6] 政策与市场环境 - 2025年7月以来，多部门政策围绕控产能、控价格、提标准等多重方向落地，引导行业迈向以技术创新为核心的集约型高质量发展阶段 [2] - 市场监管总局在合肥召开合规指导会，通报价格违法问题与风险，明确指出低质竞争、同质化重复建设等“内卷式”竞争行为已让企业普遍面临盈利困境，扭曲了市场资源配置 [1] - 行业正处在“反内卷”关键节点，治理进入深水区，多晶硅作为关键上游环节将率先试点产能整合，收购平台已成立，有望在2026年通过市场化手段促进产能出清 [1][6] 产业链价格走势 - 2025年下半年以来，硅料等核心环节价格企稳回升，标志着“反内卷”行动初见成效，多晶硅主力连续合约价格较6月底已翻倍 [2] - 截至12月26日，各型号单晶硅片价格报1.2元/片~1.52元/片，对比三季度初的0.86元/片~1.19元/片，价格至少回升约40% [2] - 多晶硅N型复投料均价为5.39万元/吨，较二季度末价格上涨约54% [2] - 硅片价格上涨由供应收缩、需求回暖及成本攀升共同推动，各硅片企业持续执行减产降负计划，预计12月产量较11月下降约5%，低价抛售现象已基本消失 [2] 企业经营与自救举措 - 光伏主产业链上市企业普遍实施降本增效，并在2025年第三季度实现利润减亏，21家光伏主产业链上市公司中，有14家在第三季度实现了归母净利润的环比正增长 [1][5] - 企业自救策略升级，普遍将控制费用、提升生产效率作为经营重点，部分公司的期间费用率得到有效控制，帮助收窄亏损缺口 [4] - 龙头企业加码技术创新、产品升级、优化供应链，推动行业从“价格竞争”向“价值竞争”转型 [4] - 隆基绿能持续发力产品与技术端、营销交付与服务端，并前瞻性布局BC技术和渠道网络 [4] - 通威股份进一步放缓新产能建设节奏，转而加大对现有产线的技术改造，提升硅料生产的能耗效率和纯度一致性 [4] 公司财务表现案例 - 大全能源第三季度实现营业收入17.73亿元，同比增长24.75%，环比增长214.93%；归母净利润0.73亿元，扣非归母净利润0.60亿元，同环比均扭亏为盈 [6] - 双良节能第三季度硅片毛利率扭亏，单季度实现营收16.88亿元、净利润0.83亿元 [6] - 通威股份、隆基绿能等龙头企业的亏损额也环比大幅收窄 [6] - 双良节能股东进行股份解押再质押，控股股东双良集团及其一致行动人累计质押股份3.14亿股，占其持股数量的36.48%，占公司总股本的16.76%；股东上海同盛永盈企业管理中心于12月25日将其持有的8400万股股份进行解质押再质押，占公司总股本4.48% [5] 行业未来展望与挑战 - 价格企稳不是终点，而是行业高质量发展的起点，行业竞争的本质应是技术和质量的竞赛，反内卷最终需要构建一个技术驱动、价值共创的新生态 [3] - 全行业亟需在下一轮爆发式需求来临前，完成向高质量发展的转型，以适配未来需求 [3] - 行业呈现分化：技术领先、成本控制能力强的企业逐步恢复盈利能力；技术落后、效率低下的企业加速退出市场 [4] - 由于终端需求尚未明显恢复，光伏市场上下游博弈氛围浓厚，“内卷式”竞争已形成“劣币驱逐良币”效应，抑制了企业技术创新投入 [6]

核心观点 报告对新能源发电行业2026年的投资策略持“强于大市”评级，核心观点是“反内卷”大势不改，新技术推动产业升级[1]。风电方面，我国及欧洲海上风电需求起量带来桩基增量需求，风机“反内卷”推动利润修复[1]。光伏方面，2026年需继续把握“反内卷”政策力度以及钙钛矿新技术的扩产节奏[1]。尽管我国发布的136号文引导新能源电站进行电价市场化交易，导致短期装机需求波动，但长期来看，我国新能源装机空间依然广阔，全球范围内存在结构性机会[1][5]。 总览：长期看好新能源需求，我国具备年均400GW装机空间 - 我国发展新能源的核心动力在于保障能源安全，在“富煤贫油少气”的资源禀赋下，绿色低碳转型的中长期方向不会变化[13] - 根据测算，假设2025-2035年我国能源消费总量复合增速5%、风/光发电分别占新增非化石能源供能结构的20%/20%，则2025-2035年我国分别具备光伏2800GW、风电1400GW装机空间，合计年均装机空间超过400GW[16] - 2025年11月发布的136号文（《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》）提出新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，并促进新能源非电利用（如绿氢、氨、醇、零碳园区等），为新能源创造新的消费场景[22] 光伏：钙钛矿新技术产业化、晶硅“反内卷”并重 - **需求与市场**：136号文影响下，2025年上半年出现抢装（1-6月光伏装机212.21GW，同比增长107%），但下半年装机同比减少48%[33]。保守预计2025-2026年我国光伏装机分别为290GW、180GW，2026年同比减少38%[33]。欧洲传统市场增长乏力，美国政策调整抑制需求，全球光伏装机主要增量来自东南亚、非洲等新兴市场[34][37][42] - **“反内卷”政策主线**：2024年以来光伏板块行情主要由“反内卷”政策驱动，2025年中央及部委层面发声频率显著提升[44]。2026年“反内卷”仍是投资主线，关注政策/市场化推动下的产能退出，以及TOPCon/BC/钙钛矿等新技术推动低效产能退出[48] - **钙钛矿新技术突破**：晶硅电池效率已接近29.4%的理论极限，钙钛矿单结电池理论效率极限33%，叠层理论效率高达43%，是未来提效重点方向[51]。实证数据显示，钙钛矿组件在弱光条件下发电量可比晶硅组件高约14%-20%，且已应用于消费级产品[53]。领先企业已部分解决寿命问题，协鑫光电钙钛矿组件已通过国际标准3倍加严老化测试[57]。2026年领先厂商的量产计划及京东方、宁德时代等跨行业龙头的进入，有望重塑光伏竞争格局[60] - **产业链与成本传导**：2025年光伏产业链排产与价格出现错配，下游电池、组件价格传导不顺利[67]。2026年在需求同比减少的背景下，尾部电池、组件厂商压力增大，有利于产能退出，关注重点或向下游转移[71] 风电：海上风电需求起量，风电制造出海构建护城河 - **陆上风电**：2025年前三季度国内风机公开招标规模102.1GW，同比下降14.3%[73]。“反内卷”推动风机价格企稳回升，陆上风机（不含塔筒）中标均价从2025年6月末的1412元/kW提升至9月末的1608元/kW[75]。预计风机企业利润将在2025年四季度至2026年年初得到修复[75]。风机大型化趋势放缓（2025年1-10月6MW-7MW风机中标占比约50%），更有利于企业兑现利润[77]。行业竞争格局优化，2025年1-11月金风科技、远景能源中标份额分别为20.14%、19.41%，集中度提升[80] - **海上风电**：我国海上风电审批卡点逐步疏通，“十五五”期间审批、开工有望正常化[82]。海上风电项目受136号文竞价压力相对有限，测算显示在建设成本9.5元/W、度电收入0.31元/kWh的假设下，项目收益率可达6.42%，具备良好经济性[85]。沿海各省对海风开发态度积极，深远海项目起量将驱动导管架需求，并优化管桩环节格局[86][87]。漂浮式风电在“十五五”期间单位成本有望从约30元/W下降至20元/W[89] - **出海机遇**：欧洲海风加速推进，AI用电需求构成积极催化。欧洲风电协会预期2026年欧洲风电装机28.3GW，同比增长48.3%，其中海风装机8.04GW，同比增长165.3%[92]。我国桩基环节出海欧洲进度较快，大金重工已斩获多个欧洲订单[93]。新兴市场陆风装机增速高，我国风机凭借成本优势（比海外厂商低10%-45%）出海顺利，2025年1-11月金风科技、三一重能海外中标量分别同比增长157%、202%[94] 投资建议 - **风电方面**：建议优先配置盈利能力有望修复的风机环节，以及出海欧洲进度较快的桩基环节[3][102] - **光伏方面**：建议优先配置具备成长性的钙钛矿等新技术方向，以及受益于光伏“反内卷”的主产业链[3][102]

市场表现 - 12月26日A股硅片板块股票普遍上涨，其中TCL中环涨幅超过4%，通威股份、大全能源、华民股份、弘元绿能涨幅超过2% [1] - 其他相关公司如*ST沐邦上涨3.46%，双良节能上涨1.73% [2] - 部分公司年初至今表现分化，弘元绿能年初至今涨幅达96.55%，大全能源涨幅18.23%，而*ST沐邦则下跌63.58% [2] 价格变动 - 四家头部硅片企业联合大幅上调报价，其中183N硅片报价1.4元/片、210RN报价1.5元/片、210N报价1.7元/片，平均涨幅达到12% [1] - 本周硅业分会数据显示N型G10L单晶硅片成交均价为1.2元/片，环比上周上涨2.56% [1] - N型G12R单晶硅片成交均价为1.31元/片，环比上周上涨9.17% [1] - N型G12单晶硅片成交均价为1.52元/片，环比上周上涨1.33% [1] - 下游电池片主流价格为0.31-0.33元/W，环比上周上涨10.3% [1] - 组件主流价格为0.66-0.68元/W，环比上周持平 [1] 行业动态 - 本周硅片企业挺价推涨意愿较为强烈，导致硅片价格大幅上涨 [1] - 价格上涨由头部企业联合调价及下游电池片价格大幅上涨共同推动 [1]

行业整体态势与转折 - 2025年是光伏产业发展的分水岭之年，行业正从“自杀式内卷”向“理性协同”艰难转型 [2] - 行业迎来多重转折：固定电价时代终结，光伏全面迈入市场化新阶段；多晶硅价格止跌反弹并出现12年来首次年度产量下降；龙头企业联手成立收储平台推动“反内卷”实践；政策层面明确反对恶性竞争 [2] - 尽管高库存、弱需求等挑战犹存，但产业链正逐步走出至暗时刻，迈向更健康、可持续的发展新阶段 [2] 主产业链价格与盈利修复 - 多晶硅期货价格从2025年下半年的3万多元/吨一度飙升至6万元/吨以上，涨幅接近翻倍 [3] - 多晶硅现货（n型复投料）价格从6月25日的3.44万元/吨涨至12月17日的5.32万元/吨，涨幅超50% [3] - 价格传导呈现梯度分化：同期硅片、电池、组件价格涨幅分别为19.42%、15.38%和1.91% [3] - 上游硅料企业开始盈利，例如协鑫科技光伏材料业务第三季度盈利约9.6亿元，大全能源、双良节能在第三季度实现盈利，通威股份第三季度大幅减亏 [3] - 硅片企业盈利改善，电池片环节勉强盈利，而组件端因终端需求疲软、议价能力弱，几乎未能分享本轮涨价红利 [3][4] - 光伏主产业链31家企业2025年前三季度亏损310.39亿元，其中第三季度亏损64.22亿元，相比第二季度亏损减少56.18亿元，收窄约46.7% [4] - 钧达股份、东方日升、TCL中环、隆基绿能等其他主链企业第三季度亏损大幅收窄 [4] 细分赛道业绩分化 - 设备环节整体承压明显，捷佳伟创、奥特维、晶盛机电和迈为股份等多家头部企业第三季度营收与净利润双降 [5] - 逆变器行业呈现“冰火两重天”：阳光电源、固德威净利润大幅增长，锦浪科技、上能电气、德业股份等面临利润下滑压力 [5] - 辅材领域难言乐观：石英坩埚龙头欧晶科技自2024年起陷入亏损；光伏玻璃行业业绩承压，亚玛顿、安彩高科、南玻A等多家头部企业亏损；光伏支架企业清源股份第三季度归母净利润同比下滑七成，中信博前三季度净利润同比下滑七成；接线盒企业泽润新能第三季度业绩“大变脸”，快可电子第三季度净利润同比降幅超六成 [5] 行业格局重塑：跨界、退出与整合 - 行业格局重塑加速，呈现“跨界布局”与“退出并存”的特征 [6] - 储能赛道爆发吸引光伏企业跨界，隆基绿能拟取得精控能源约61.9998%的表决权进军储能，标志着五大组件龙头（天合光能、阿特斯、晶科能源、晶澳科技和隆基绿能）集体步入“储能时代” [6] - 跨界光伏企业“退潮”继续，2025年以来已有包括福森药业、*ST绿康、振华重工、永和智控等在内的多家企业通过出售资产、终止项目等方式彻底退出光伏赛道 [6] - 行业重组整合信号增强，天宜新材、棒杰股份、*ST聆达、金刚光伏和华东光能等多家光伏企业先后披露破产重整或预重整消息 [6] - 金刚光伏重整计划执行完毕，引入欧昊集团等投资人并获得近18亿元重整资金，未来将专注于HJT技术路线并导入算力业务 [7] 技术路线与未来市场展望 - BC电池技术产品正在迅速占领市场，但仅有头部几家企业实现量产 [8] - 预计BC电池2025年产量在45GW至50GW，2026年大概率达到100GW，未来三到五年内产量预计可达300乃至400GW，较目前规模有10倍以上增长空间 [8][9] - 2026年硅将重新占据组件成本核心地位，硅片环节或将效仿硅料端进行整合，形成一致决策 [9] - 据SMM调研，硅片环节生产配额应在600GW左右，且可进行跨季度交易 [9] - 预计2026年硅片价格将呈现“阶段性”复苏，与上游硅料价格联系更紧密 [9] - 2026年一季度硅片排产约在90—120GW之间，对应电池需求略显紧缺，硅片环节总库存不足30GW，阶段性供货不足易引发价格上涨 [9] - 更看好2026年下半年光伏市场的价格走势，下半年需求端刺激性的产业政策或将出台 [9] - 2026年国内组件装机量预计将下降至200GW左右，但政策面预计将开始起支撑作用，政府及协会预计将对辅材环节进行指导，包括成本限价及新增产能释放限制，玻璃价格有望好转 [10]

光伏主产业链前景与反内卷 - 光伏主产业链在反内卷的帮助下，预计于2025年下半年逐步见底甚至改善 [1] - 财务报表的改善可能减缓市场化出清，因此反内卷的持续推进势在必行，组件顺价或将是核心 [1] - 2026年虽然行业需求阶段性走弱，但供给端反内卷以及龙头企业alpha将帮助部分企业扭亏为盈 [1] 储能行业需求展望 - 光伏消纳问题突出，倒逼国内电力市场化及调节性电源发展，储能迎海内外景气共振 [1] - 能源转型带来的消纳压力促进国内储能政策及需求，成本下降带来海外储能平价，数据中心电力缺口及负荷波动带来配储需求 [2] - 2026年全球储能新增装机增速有望接近50% [2] 辅材环节分化与第二增长曲线 - 2025年国内装机下滑，玻璃胶膜企业利润情况会出现分化，有海外客户基础的企业会增加出口占比、利润重心上移，其他企业将面临更激烈竞争 [3] - 银价高企促进银包铜浆料产业化 [3] - 行业承压下，辅材企业积极寻求半导体、存储领域等第二增长曲线 [3] 估值、节奏与投资建议 - 当前主产业链主要公司估值仍在1x市净率至2.5x市净率的历史底部区间 [4] - 2026年第二季度，需求修复、反内卷推进及产品结构优化，有望迎来业绩批量转正及板块性机会 [4] - 储能经历2025年下半年上涨后估值有所修复，关注需求超预期兑现带来下一波行情 [4] - 投资标的建议关注五大方向：1)优质大储、工商储企业；2)高功率组件企业；3)硅料企业；4)格局优化的玻璃企业；5)新产品兑现的浆料企业 [4]