政策环境发生根本性转变 - 2026年初光伏行业政策迎来双重变局，增值税出口退税全面取消，行业自律被官方约谈叫停，持续的政策呵护与隐性秩序被撤去 [2] - 自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，行业进入“无退税补贴”阶段，该政策始于2013年10月，退税率从2024年12月1日起已从13%降至9% [3] - 市场监管总局于1月6日约谈光伏行业协会及通威股份、大全能源、新特能源等头部硅料企业，通报垄断风险并提出整改要求，包括不得约定产能、价格、销量，不得进行市场划分、产量分配等 [3][4] 市场与价格剧烈反应 - 市场反应剧烈，多晶硅期货主力合约2605在1月9日大幅下跌，相关硅料股票周内大跌 [2] - 多晶硅期货连续两日暴跌，1月8日主力合约大跌9%，1月9日再跌8%，盘中最低触及50080元/吨，硅料相关股票同步下跌 [4] - 上游硅料、硅片价格持续上涨，多晶硅n型复投料成交均价为5.92万元/吨，周环比上涨9.83%，N型G10L单晶硅片成交均价为1.31元/片，环比节前上涨9.17% [5] - 下游组件价格相对滞涨，电池片环节已计划主动减产以缓解压力，终端需求能否消化涨价存在不确定性 [5][6] 行业基本面与竞争格局重塑 - 出口退税取消的背景是2024年以来光伏产品海外竞争加剧，出口价格持续走低，呈现“量增价减”态势，2025年全行业陷入巨额亏损 [3] - 行业自律始于2025年，通过上游企业减产使硅料价格企稳反弹，龙头厂商第三季度明显减亏，但此次约谈是对过往自律的部分叫停 [4] - 政策转变标志着光伏产业将彻底告别政策温床，站在历史性拐点上，监管约束与财税扶持退坡将形成截然不同的竞争格局，行业估值体系面临重构 [2] - 在“不低于成本价销售”的要求下，多晶硅价格需维持在约50元/公斤的水平，略低于当前现货价格 [4] 需求端与产业链传导受阻 - 一季度是光伏传统淡季，需求相对低迷，组件价格上调面临阻力，导致资本市场对下游环节盈利前景担忧，相关个股股价普遍下跌 [6] - 组件商在政策实施前“抢出口”，可能提前透支部分海外订单，对于已在海外实现产销一体化的龙头制造商，出口退税取消的影响相对较小 [6] - InfoLink指出，年底市场需求持续转弱，国内在手订单执行量下滑，海外拉货节奏放缓，第一季度订单能见度仍显不足 [6] 资本市场反应与估值重估 - 政策环境转变迫使资本市场对光伏板块进行“价值重估”，在利润支撑退坡与隐性秩序消失的双重夹击下，企业未来基本面陷入不确定性 [7] - 1月8-9日资金短期集体撤离，光伏板块遭遇大幅抛售，多晶硅期货主力合约周跌10.2%，通威股份跌近4%，协鑫科技收跌7.89%，大全能源跌逾6% [8] - 经过2024-2025年行业磨底，光伏产业整体估值处在历史底部，但资金正在寻找新的定价锚点，过程注定波折 [8] - 单纯依赖规模扩张和产业链一体化的企业或遭遇更严峻的定价挑战，在技术迭代、成本控制及全球化渠道布局上具备优势的龙头更可能成为个股性机遇 [8]