并购交易概述 - 奥浦迈以14.505亿元收购澎立生物100%股权，并购议案已获通过[2] - 交易设置六档差异化估值，对澎立生物股东定价从12.3亿元到21.8亿元不等，差异幅度高达77.24%[2] - 交易总对价较澎立生物2022年最后一轮融资时32.2亿元的投后估值缩水55%，较其申报IPO时预期的发行市值下跌40%[12] 并购争议与战略叙事 - 独立董事陶化安多次投反对票，质疑并购必要性，认为公司核心目标应是提升培养基业务利润、推动CDMO业务扭亏[3] - 奥浦迈CDMO业务承压，2024年因固定资产利用率不足计提减值1003.02万元，迄今未能扭转亏损[3] - 公司培养基业务保持30%左右高增速，2025年前三季度收入2.39亿元，但面临海外巨头竞争与国产替代考验[3] - 奥浦迈战略叙事强调并购旨在瞄准CRO行业周期底部整合机遇，通过业务互补构建长链条服务能力[5] 业务协同逻辑 - 截至2025年9月末，311个确定中试工艺的药品研发管线使用奥浦迈细胞培养基，168个处于临床前阶段[5] - 头豹研究院调研显示，82.2%的管线从临床前转化至临床阶段时会延续原服务商，81.1%的管线从临床转化至商业化阶段仍选择同一家服务商[5] - 澎立生物拥有超1800种疾病动物模型，覆盖免疫炎症、肿瘤等核心领域，能将奥浦迈培养基产品提前嵌入客户早期研发流程[6] - 通过“早期锁定”转化为长期绑定，奥浦迈CDMO业务可承接澎立生物客户的后续中试及商业化生产订单[6] 海外市场协同 - 奥浦迈超30%收入来自海外，但客户集中于欧洲市场且集中度较高[8] - 澎立生物已搭建覆盖19个生物医药发达国家的海外渠道，2025年上半年北美地区收入占其海外收入比例超70%，服务罗氏、赛诺菲、武田等跨国药企[10] - 2025年借助澎立生物美国子公司及客户网络，奥浦迈已成功进入默沙东供应商体系，默沙东已完成对其培养基生产工厂的审计[11] 差异化定价机制与股东收益 - 差异化定价机制为弥合不同轮次股东退出诉求分歧，早期股东顺利兑现4倍高额收益，红杉、高瓴、中金等后期入局者在估值腰斩中退出[2][23] - 实控人控制的PL HK接受12.3亿元最低估值，早期财务投资人对应12.4亿元估值，红杉恒辰、中金启辰等C+轮财务投资人享受最高21.8亿元估值[15] - 高估值退出股东需以交易对价的40%-50%承担业绩补偿，而低估值股东仅承担10%[16] - 谷笙投资累计投入2500万元，通过多轮老股转让收回7130万元，本次交易再获5776万元现金对价，总收益率高达416%[21] - 中金启辰以28亿元估值斥资9100万元受让老股，本次交易仅获6600万元对价，浮亏27%；红杉恒辰累计投入2亿元，本次对价1.47亿元，浮亏幅度相同[23]

并购交易概况 - 奥浦迈披露收购澎立生物100%股权草案二次修订稿，交易总额为14.51亿元 [1] - 交易方式为发行股份及支付现金，并向31名交易对方购买股权，同时募集配套资金 [5] - 澎立生物合并报表归属于母公司所有者权益账面价值为9.27亿元，评估值为14.52亿元，评估增值5.25亿元，增值率56.62% [5] 商誉与潜在风险 - 交易完成后预计新增约5.55亿元商誉，占2024年末公司备考总资产的13.74%，占备考净资产的19.55%，占2024年度备考净利润的849.41% [6] - 商誉减值风险可能影响公司未来业绩，若收购标的业绩不及预期将吞噬利润 [6] - 标的公司所处CRO行业竞争激烈，市场格局分化，受政策监管影响大，存在价格战风险 [6] 标的公司财务表现 - 澎立生物2023年至2025年上半年营业收入分别为3.18亿元、3.31亿元和1.87亿元，归属净利润分别为5975.54万元、4450.88万元和2385.59万元，呈现下滑趋势 [7] - 澎立生物2024年净利润下降原因为研发投入加大及收购的子公司尚处于亏损阶段 [7] - 报告期内主营业务毛利率分别为47.3%、42.98%和43.58%，综合毛利率有所下滑 [7] 业绩承诺与历史背景 - 交易对方承诺澎立生物2025至2027年度扣非净利润分别不低于5200万元、6500万元及7800万元 [7] - 澎立生物曾于2023年3月科创板IPO获受理，但于2024年2月5日终止 [8] - 奥浦迈2023年至2024年业绩连续下滑，营业收入分别为2.43亿元、2.97亿元，归属净利润分别为0.54亿元、0.21亿元，2025年前三季度净利润回升至0.49亿元 [8] 交易推进与内部意见 - 独立董事陶化安在董事会审议中对该并购议案再次投下反对票，认为公司现阶段不具有并购必要性 [1][9] - 陶化安已多次对重组相关议案投出反对票及弃权票，为交易增添了不确定性 [1][9] - 并购交易若不能得到所有相关方认同和支持，可能面临不确定性 [9]

董事会决议与关键议案 - 公司第二届董事会第十六次会议于2025年11月10日召开，全体7名董事出席 [1] - 会议审议通过关于修订发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书等两项关键议案 [1] - 两项议案均以6票同意获得通过，但独立董事陶化安对第一项议案投反对票，对第二项议案投弃权票 [1] 独立董事意见分歧 - 独立董事陶化安对两项议案均未投赞成票，其反对及弃权理由均为“公司现阶段不具有并购的必要性” [1] - 陶化安说明其对并购的合理性不发表意见 [1] 议案修订背景与授权情况 - 议案修订主要因评估机构已完成对标的公司澎立生物可辨认净资产公允价值的资产评估工作，并结合了上海证券交易所的进一步审核意见 [1] - 相关议案在提交董事会前已经过公司董事会战略委员会、审计委员会以及独立董事专门会议审议 [1] - 议案已经公司2025年第一次临时股东大会授权，因此无需再次提交股东大会审议 [1]

并购交易概述 - 奥浦迈拟通过发行股份及支付现金方式收购澎立生物100%股权，交易作价确定为14.505亿元 [5][6] - 澎立生物100%股权评估值为14.52亿元，公司计划募集配套资金3.62亿元 [6] - 交易采取差异化定价模式，澎立生物64.78%股权的交易作价为10.07亿元 [6] 公司战略与交易动机 - 公司认为并购能扩大培养基产品销售流量入口，提升客户粘性，并提升CDMO业务产能利用率 [7] - 战略目标是实现细胞培养产品与CRDMO业务的协同效应 [7] 独立董事的反对意见 - 公司独立董事陶化安多次对并购相关议案投反对票或弃权票，认为公司现阶段不具有并购必要性 [2][8] - 反对理由包括并购无助于提升培养基产品利润和解决CDMO业务亏损问题 [8] - 陶化安指出并购无法直接提高奥浦迈CDMO产能利用率，且澎立生物的CRO业务面临国内激烈竞争和海外不确定性 [9] 交易方案调整与监管问询 - 本次并购的配套募集资金从最初方案的7.3亿元调整为3.62亿元，调整后公司拟考虑使用首发超募资金实施并购 [10] - 针对上交所问询，公司回复称差异化定价基于交易对方初始投资成本、性质及作用等因素确定，具有合理性和公允性 [10]

公司战略与投资 - 公司及/或其全资子公司奥浦迈生物工程拟以自有资金出资参与设立产业基金[2] - 拟出资设立的基金名称为上海奥创先导创业投资基金合伙企业（有限合伙）[2] - 基金预计募集资金总规模为10亿元人民币[2] - 公司及/或其全资子公司拟作为有限合伙人出资不超过基金总规模的30%且不超过人民币30,000万元[2] - 公司已与上海腾信智药企业管理咨询合伙企业等多家机构签署了合伙协议[2] 公司治理 - 公司于2024年10月30日召开第二届董事会第六次会议、第二届监事会第五次会议审议通过该投资议案[2]

交易进展 - 公司已完成对上海证券交易所审核问询函回复的修订工作 [1] - 修订主要基于评估机构已完成对标的公司澎立生物可辨认净资产公允价值的资产评估工作以及上交所的进一步审核意见 [1] - 修订后的文件已刊载于上海证券交易所网站 [1] 交易方案 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购澎立生物100%股权 [1] - 交易计划向不超过35名特定投资者发行股票募集配套资金 [1] 审批程序 - 本次交易尚需上海证券交易所审核通过及中国证券监督管理委员会同意注册等多项前提条件 [2] - 交易最终能否实施及取得相关批准的时间均存在不确定性 [2]

业绩数据 - 2023 - 2024年CRDMO相关行业短期内竞争加剧[19] - 2023 - 2025年上半年，培养基与CDMO业务双向转化销售金额合计超3.3亿元，占报告期内收入比例约47%[22] - 2025年上半年上市公司十大客户收入占比近61%，标的公司前十大客户占比约26%[36] - 2022 - 2024年公司培养基产品海外市场销售年复合增长率达33.97%[47] - 截至2024年末，公司进行中的CDMO项目数量达到817个[55] - 2022 - 2024年公司CDMO业务面临大订单支撑不足、服务类型单一等问题[57] - 标的公司医疗器械CRO板块报告期各期收入为6745.66万元、5565.22万元和2312.29万元，占主营业务收入比例分别为21.92%、17.70%和12.95%[66] - 2023 - 2025年上半年，标的公司药物和医疗器械临床前CRO服务新客户数量分别为126家、131家和90家[103] - 2023 - 2025年，标的公司产生复购的老客户群体数量分别为378家、412家和403家，对收入贡献比重超85%[103] - 2023 - 2024年，标的公司来自境内规模以上企业和境外上市公司的收入合计占比均超40%[103] - 截至2025年6月末，标的公司在手订单2.05亿元，较2024年6月末1.64亿元同比增幅24.98%[103] - 2025年1 - 9月，标的公司进口试剂耗材金额约1439万元，较去年同期增长30.34%[106] - 2025年1 - 9月，进口试剂耗材占所有试剂耗材比例为65.55%，较去年同期比例67.80%下降2.25%[106] - 标的公司2024年药效学收入18,823.20万元，同比增加12.96%[111] - 标的公司2025年上半年临床前药效学评价服务收入12,611.79万元，较2024年上半年同比增长74.70%[111] - 2022 - 2024年，标的公司临床前CRO业务收入复合增速达12.62%，远超同期同行业0.87%的平均水平[111] - 标的公司2025年上半年临床前药效学评价国外业务收入6,663.35万元，同比2024年上半年增加148.73%，其中美国地区收入同比增加134.71%[112] 用户数据 - 截至2024年底，247个使用公司细胞培养基产品的药品研发管线中，141个处于临床前阶段，占比超一半[7] - 截至2025年9月末，311个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司培养基产品，其中临床前阶段168个、临床I期60个、临床II期36个、临床III期34个、商业化生产阶段13个[34] - 公司调研的29个标的公司客户管线中，约69.0%的管线目前阶段培养基使用从临床前延续而来[36] 未来展望 - 临床前阶段研发管线是公司培养基产品未来放量主要来源和稳定保障[35] - 公司前瞻性布局抗感染、代谢、中枢神经系统疾病领域，提升对客户未来创新研发需求的服务能力[78] 新产品和新技术研发 - 标的公司干细胞复苏与处理技术使复苏后细胞活率超90%，且保持干性完整[68] - 标的公司小鼠清髓与骨髓移植技术将重建成功率大幅提升至行业领先水平[68] - 公司造血技术实现长期稳定免疫重建并显著降低GVHD风险，在长期细胞疗法和抗体药物评估领域形成差异化竞争优势[69] - 公司多器官肿瘤原位接种技术成功率较高且建模周期显著缩短，成为多器官原位肿瘤模型构建的首选服务提供商[69] - 公司脾脏内注射引起的肝转移模型构建技术成功率高且重复性好，在肝转移肿瘤研究中具备快速可靠的模型构建能力[69] - 公司构建ADC产品全面评价平台，能为ADC候选药物的优化和决策提供高可信度数据支持[69] - 公司打造溶瘤病毒产品综合评价平台，在溶瘤病毒新药研发和临床前评价中拥有显著技术壁垒[69] - 公司组织切片培养平台可实时评估多种药物及其联用的渗透性、药效与毒性，提高临床转化预测度[69] - 公司核心技术可并行筛选AAV、LNP及靶向纳米颗粒等多种载体的包装效率、粒径与体外稳定性[70] - 公司体内转染CAR - T评价平台可实时量化CAR基因在脾脏、淋巴结及肿瘤微环境中转染效率与T细胞扩增动力学[70] - 公司体内转染CAR - T评价平台构建了从载体性能到药效–剂量–安全性全链路的定量评估体系[70] - 公司自主搭建的免疫炎症评价平台成为业内领先平台[70] - 公司丰富了临床前药效学的动物模型类型，提升了模型的一致性与可重复性[70] - 公司建立多层次评价指标体系评估不同病因肺炎[70] - 公司肺纤维化模型体系可满足大通量筛选和模型多样性与稳定性的双重需求[70] - 公司在多品系肺纤维化模型构建与应用方面具备显著竞争优势[70] - 公司凭借肺炎评价体系能为候选药物提供全面精准评估[70] - 公司自主开发并优化多种皮肤疾病动物模型，增强对新型生物制剂和基因治疗产品适用性[71] - 公司优化技术提高自发斑秃模型发病率，控制个体间病程差异[71] - 公司在C57及其背景转基因小鼠基础上构建红斑狼疮等病理改变动物模型[71] - 公司结合多背景转基因小鼠与复合免疫佐剂构建自身免疫模型[71] - 公司自主研发基于动物呼吸模拟的雾化与定量给药装置[71] - 公司通过技术优化模拟小鼠的IgA肾病等疾病[71] - 公司皮肤疾病动物模型构造技术提升药效评价效率与准确度[71] - 公司提高自发斑秃疾病发病率和一致性的技术利于临床前斑秃药效探索[71] - 公司基于野生型小鼠和转基因小鼠诱导免疫紊乱的技术填补狼疮并发症动物模型空白[71] - 公司经气管定量给大、小鼠肺局部受试物或试剂的技术确保给药定向、定量输送[71] - 公司构建蛋白作为主要试剂诱导小鼠肾病动物模型技术，缩短造模周期超30%[72] - 公司人源化免疫系统小鼠模型技术优化关键环节，提升重建效率和一致性[72] - 公司新增T细胞衔接器疗法评估平台，整合三类动物模型[72] - T细胞衔接器疗法评估平台提高临床前数据一致性与规范性[72] - T细胞衔接器疗法评估平台提升B细胞驱动疾病新药临床预测准确度[72] - T细胞衔接器疗法评估平台缩短项目周期并降低研发成本[72] - 单靶点多适应症快速评价模型针对每种适应症精准构建模型[72] - 型平台可实现快速迭代与规模化评估，显著缩短研发周期、降低成本[73] - 基于食蟹猴的银屑病评价平台使模型与临床患者高度一致，提升临床前药效预测可靠性[73] - 基于食蟹猴的银屑病评价平台减少动物使用量、降低研发成本并加快决策节奏[73] - 大动物雾化吸入治疗技术实现雾化药物与肺部的定量、定向输送，并具备实时监测功能[73] - 食蟹猴卒中造模技术显著提升了卒中模型的成功率与表型稳定性[73] - 型平台为药物拓展临床适应症提供有效依据[73] - 基于食蟹猴的银屑病评价平台可纵向多终点取样并动态追踪病程与药效[73] - 大动物雾化吸入治疗技术在大动物呼吸药物给药研究中具备领先的量化给药能力[73] - 食蟹猴卒中造模技术结合连续神经功能评估和成像技术对模型进行评估[73] - 公司拥有行业领先的非人灵长类疾病动物模型构建能力，强化在大分子药物研发领域优势[73] - 食蟹猴脑梗评价体系可相对客观测量动物不同肢体施力程度，能精准量化脑梗后病理变化与功能恢复[74] - 食蟹猴免疫性紫癜模型实现病情一致且复发率低，为研究和新药筛选提供可靠模型[74] - 公司在食蟹猴中实施双侧卵巢切除建立骨质疏松模型，与人类绝经后骨质疏松高度拟合[74] - 公司首创食蟹猴双边腓骨截骨术构建骨缺损模型，发病机制和病理表现与患者高度相似[74] - 食蟹猴脑梗评价体系整合高级成像技术等构建多层面评价体系[74] - 食蟹猴免疫性紫癜模型通过优化免疫原配比和给药方案开发[74] - 骨质疏松模型结合血清骨转换标志物动态监测[74] - 骨缺损模型动态监测血清骨转换相关指标[74] - 食蟹猴脑梗评价体系在脑梗新药研发和治疗策略优化有明显优势[74] - 骨质疏松模型为抗体类候选分子药效评价和剂量优化提供高置信度数据[74] - 公司构建的食蟹猴骨质疏松模型提升了抗体药物及大分子疗法药效学评价可靠性[75] - 公司创新性构建的食蟹猴类风湿性关节炎模型使病理等改变高度贴合人类患者特征[75] - 公司围绕食蟹猴类风湿性关节炎模型建立了完整数据库，提升单抗类药物药效学评估信噪比与剂量决策精准度[75] - 公司缓释给药技术使给药频次由数日一次降至数周甚至数月一次，延长药物作用持续时间[75] - 公司缓释给药技术减少药物用量和动物应激，简化实验流程，提升模型构建和药效评价稳定性与可重复性[75] - 公司鞘内给药与采样技术拓展至清醒状态下多次或持续给药和采样[75] - 公司开发适用于清醒动物的多次乃至持续鞘内给药与采样技术，提高中枢药物动力学和药效学数据准确性和时效性，降低动物应激和实验变异[76] - 公司将超声影像等无损成像技术与内窥镜微创取样设备结合，开发多靶位活检解决方案，降低手术风险与动物应激，提升模型表征深度与精准度[76] - 公司建立成栓与出血技术的全套规范化技术规范，降低失败率与数据变异，提升模型在药效转化研究中的外部有效性[76] - 公司研发人源化免疫系统小鼠模型，形成肿瘤免疫药物研究评价领域竞争壁垒[76] - 公司开发人源化小鼠+PDX的双人源化模型，构建ADC及免疫治疗耐药的模型体系，满足ADC+免疫药效评价及二线治疗药物研发需求[77] 市场扩张和并购 - 上市公司收购上游CRO企业，实现从药物早期研发到后期商业化生产的全产业链覆盖[16] - 上市公司通过并购澎立生物拓展药物研发R端布局，补强CRDMO业务链早期药效学研究环节[34] - 2024年标的公司收购美国SAMM Solutions公司业务，强化北美市场布局[52] - 澎立生物100%股权评估值为14.52亿元，交易价格确定为14.505007亿元[125] 其他新策略 - 公司确立“产品 + 服务”双轮驱动发展模式，两项业务协同显著[21] - 适时并购重组打造“培养基 + CRDMO”一站式平台，是夯实“产品 + 服务”战略的重要体现[23] - 公司将维持标的公司现有组织架构稳定，强化对其管理与控制[66] - 公司将保持标的公司对医疗器械CRO业务板块管理方式不变，使其在体系内独立发展[68] - 奥浦迈将优化CDMO项目结构提高高附加值订单占比[99] - 奥浦迈依托澎立生物拓展海外CDMO市场[99] - 本次交易采用收益法作为标的资产评估作价主要方法，交易对方均承担业绩对赌义务，除谷笙投资、TF PL外以股份进行业绩对赌[140] - 业绩考核期为2025年至2027年，采用逐年考核、三年后统一结算方式[146]

交易方案 - 公司拟向31名交易对方发行股份和支付现金购买澎立生物100.00%股权，交易价格145,050.07万元[25][188][190] - 拟采用询价方式向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，总额不超发行股份购买资产交易价格的100%[26] - 募集配套资金发行股份数量不超本次发行前公司总股本的30%[26][45] 财务数据 - 截至2024年12月31日，澎立生物归属于母公司所有者权益账面价值92,705.58万元，评估值145,200.00万元，增值率56.62%[27] - 2025年6月30日，公司资产总额230,183.21万元，备考报表为400,834.57万元[52] - 2025年1 - 6月，公司营业收入17,774.81万元，备考报表为36,474.33万元[53] 业绩承诺 - 澎立生物2025 - 2027年度承诺净利润分别不低于5200万元、6500万元、7800万元[63] - 31名业绩承诺人以获得全部交易对价的10%-50%等值股票/现金为承诺向公司进行业绩补偿[84] 风险提示 - 药监管制度变化、贸易保护政策、CRO行业需求、市场竞争等因素可能影响公司经营业绩[89][90][91][92][93] - 商誉减值会对公司净利润、净资产和资产总额产生影响[87] 市场扩张与协同 - 公司收购澎立生物实现全产业链覆盖，完善一体化服务能力[103] - 2023 - 2025年上半年两项业务双向转化客户销售金额超3.3亿元，占报告期内收入比例约47%[120] - 本次交易使公司与标的公司形成多方面协同效应，完善“产品 + 服务”格局[126][129] 业务数据 - 2024年标的公司实现药效学收入18,823.20万元，同比增加12.96%[175] - 2025年上半年标的公司临床前药效学评价服务收入12,611.79万元，同比增长74.70%[176] - 2022 - 2024年，标的公司临床前CRO业务收入复合增速达12.62%，同期同行业平均水平为0.87%[176]

评估与交易 - 收益法评估值为145,200.00万元，增值率56.62%[4] - 市场法评估值为148,500.00万元，增值率60.18%[4] - 最终交易作价为145,050.07万元[4] 业绩数据 - 2024年公司营业收入33067.50万元，资产负债率23.16%[15] - 2019 - 2022年公司整体营业收入复合年增长率为55.79%[60] - 2022 - 2024年公司境外药效学业务收入复合增长率达41.20%[57] 用户数据 - 公司客户数量由2020年的213家增至2024年的341家[79] - 公司药效学业务客户复购率总体超50%[79] 未来展望 - 2025 - 2029年公司主营业务收入复合年增长率13.11%[70] - 公司存量业务2025 - 2029年收入按8.14% - 8.5%年复合增长率预测[81] - 公司增量业务平台预计5年内达1.2亿元收入水平[82] 新产品和新技术研发 - 代谢、中枢神经、抗感染领域分别构建37、83、51个疾病动物模型[90][91] - 公司拥有超1800个多种属疾病模型，已服务超100个创新药管线进入临床阶段[56] 市场扩张和并购 - 2024年8月公司完成对美国SAMM Solutions业务的战略并购[63] - 2025年上半年公司境外业务收入6663.35万元，同比增加148.73%[64] 其他新策略 - 公司未来通过收购美国SAMM Solutions开展安全性评价业务[126] - 安全性评价业务预测结合在手订单、意向订单、历史新增业务增长、行业趋势等因素[126][128]

业绩总结 - 2023 - 2024年CRDMO相关行业受投融资热度减弱等因素影响，短期内竞争加剧[17] - 2023 - 2024年和2025年上半年上市公司培养基与CDMO业务双向转化客户销售金额合计超3.3亿元，占报告期内收入比例约47%[20] - 上市公司CDMO业务面临激烈市场竞争，收入下滑，市场份额及盈利能力承压[20] - 2025年上半年上市公司十大客户收入占比近61%，标的公司前十大客户占比约26%[35] - 2022 - 2024年公司培养基产品海外市场销售年复合增长率达33.97%[46] - 标的公司医疗器械CRO板块报告期各期收入为6745.66万元、5565.22万元和2312.29万元，占主营业务收入比例分别为21.92%、17.70%和12.95%[65] - 2023 - 2025年上半年，标的公司药物和器械临床前CRO服务新客户数量分别为126家、131家、90家，老客户复购数量为378家、412家、403家，老客户收入占比超85%[101] - 截至2025年6月末，标的公司在手订单2.05亿元，较2024年6月末的1.64亿元同比增幅24.98%[101] - 2024年，标的公司实现药效学收入18823.20万元，同比增加12.96%[109] - 2025年上半年，标的公司临床前药效学评价服务收入12611.79万元，较2024年上半年同比增长74.70%[109] - 2022 - 2024年，标的公司临床前CRO业务收入复合增速达12.62%，远超同期同行业0.87%的平均水平[109] - 2025年上半年标的公司临床前药效学评价国外业务收入6663.35万元，同比增148.73%，美国地区收入同比增134.71%[110] 用户数据 - 截至2024年底，247个使用公司细胞培养基产品的药品研发管线中，141个处于临床前阶段，占比超一半[5] - 截至2025年9月末，311个已确定中试工艺的药品研发管线使用公司培养基产品，其中临床前168个、临床I期60个、临床II期36个、临床III期34个、商业化生产13个[33] - 上市公司调研的29个标的公司客户管线中，约69.0%的管线现阶段培养基使用从临床前延续[35] - 头豹研究院调研的58个有效药品管线中，临床前到临床阶段约88.4%选择同供应商，临床到商业化阶段约90.4%选择同供应商[35] - 标的公司服务超过100个全球或国内首创的创新药管线进入临床阶段[92] 未来展望 - 收购标的公司后，公司将从“培养基+CDMO”到“培养基+CRDMO”构建业务[39][40] - 并购可扩大产品销售流量入口，扩充服务客户广度[33][35] - 本次交易能使公司形成“研发 - 临床 - 商业化”全链条闭环，提升CDMO业务承接率[59] - 并购后公司强化“培养基+CRDMO”双主业协同优势，增厚利润并拉动订单转化[98] - 公司借助澎立生物资源挖掘潜在需求，形成“研发 - 生产”全周期服务链条，提升产能利用率[98] 新产品和新技术研发 - 传统干细胞复苏率低于60%，标的公司优化后细胞活率超90%且干性不受损失[67] - NSG等品系小鼠清髓移植成功率低，标的公司将重建成功率大幅提升至行业领先水平[67] - 一代人源化小鼠存活期短，标的公司构造的第二代人源化免疫系统小鼠不易发生GVHD且存活期较好[67] - 公司开发出超过1800种高质量疾病动物模型，为CRO业务开展的基础工具[81] 市场扩张和并购 - 标的公司聚焦临床前CRO，公司作为CDMO，收购上游CRO企业可实现全产业链覆盖[14] - 本次交易完成后可打通上下游形成CRDMO综合服务，提升效率[15] - 上市公司并购澎立生物可切入临床前药效及药代动力学服务体系[21] - 标的公司海外业务遍及19个生物医药产业发达国家和地区，2025年上半年北美地区收入占海外收入比例超70%[48] 其他新策略 - 公司确立“产品 + 服务”双轮驱动发展模式，两项业务协同显著[19] - 公司制定多元化产能消化方案，在CDMO业务内优化项目结构，提高高附加值订单占比[97] - 公司依托澎立生物国际化布局基础，拓展海外市场，缓解国内产能利用不足问题[97]