投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司作为AI编程软件龙头 通过完善生态铸就长期核心竞争力 [1] - 业绩稳健增长 盈利能力显著提升 2025年上半年营业收入1.74亿元(同比增长11.07%) 归母净利润0.27亿元(同比增长40.66%) 扣非归母净利润0.21亿元(同比增长323.58%) [1] - AI编程业务布局深化 持续高研发投入构筑核心壁垒 研发投入4062.27万元(同比增长19.41%) 占营收比例23.33% [2][3] - 与DCloud等头部平台合作加速IDE产品推广 预计2025-2027年归母净利润0.95/1.63/2.76亿元 对应PE分别为89X/52X/31X [3] 业务表现 - 云服务业务实现收入0.59亿元(同比增长48.1%) 主要受项目结算周期影响 [2] - 云计算设备核心固件业务实现收入0.61亿元 毛利率同比提升10个百分点 受益于技术积累成熟及引入AI工具提升开发效率 [2] - IDE业务实现收入0.49亿元 同比基本持平 [2] 产品战略 - 推进"IDE+AI"与"AI+IDE"双线战略 SnapDevelop 2026正式版免费试用推广中 依托海外渠道并在多国开展推介 [2] - 与国内头部开发者平台DCloud战略合作(覆盖900万前端开发者) 加速市场渗透 年内启动鸿蒙原生开发适配 [2] - EazyDevelop完成公测发布 内置20+行业模板 深度支持仓颉语言 "病历质控智能体"项目已获订单 [2] - PB/PS 2025版本升级 新增智能代码补全、超高速编译器等功能 增强存量产品竞争力 [2] 研发创新 - 2025年上半年申请专利4项 获得授权2项 申请软件著作权21项 获得授权12项 [3] - 独立研发固件框架平台ByoCore2.0 支持所有主流国际和国内信创CPU [3] - 积极引入大语言模型(LLM)应用于固件开发 提升开发效率 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入4.39/5.84/7.63亿元 增长率35.8%/32.9%/30.8% [6] - 预计毛利率持续提升 从2024年52.20%升至2027年59.56% [9] - 预计净利润率从2024年10.16%大幅提升至2027年36.13% [9] - 预计每股收益0.79/1.34/2.28元 [6]

根据公开信息 知名私募汐泰投资于8月29日披露近期对3家上市公司进行了调研[1] 卓易信息调研核心信息 - SnapDevelop已吸引超2万名注册用户 EazyDevelop试用接近2000人 产品已在部分客户中开展商业化试点[1] - 与Dcloud合作开发支持其生态的SnapDevelop版本 预计9-10月发布正式版 付费版本尚未推出[1] - EazyDevelop公测版已在医疗行业落地 提升开发效率[1] - 公司坚持I+IDE双引擎战略 掌握自主编译器 支持国产化与鸿蒙生态[1] - 外延并购仍是重要布局手段 关注早中期项目[1] - 全年激励目标有望实现 8月起产品进入商业化阶段 多个大项目接近落地[1] 华通线缆调研核心信息 - 公司2025年上半年营业收入达34.25亿元 同比增长12.95%[2] - 利润下降主要因在建工程前期投入[2] - 非洲板块中 坦桑尼亚和喀麦隆工厂实行本地化生产销售 安哥拉工厂正建设并拓展电解铝产业链[2] - 公司海外贸易占比较高 通过国内与国外市场并重战略缓解国际贸易波动影响[2] - 因在建项目及扩产规划 存在资金需求 将多渠道筹资[2] - 公司已于2025年6月完成股份回购 共回购648万股 投入7789.8万元[2] - 已实施2022年及2025年股权激励计划 未来将持续评估相关举措[2] 天龙集团调研核心信息 - 2025年上半年 公司实现营业收入34.83亿元 净利润7030.48万元 同比增长120.56%[3] - 互联网营销板块自运营业务消耗占比近50%[3] - 油墨板块收入增20% 利润增38% 出口收入同比增长115%[3] - 林产化工板块净利润增长61%[3] - 二氢月桂烯醇和二氢月桂烯扩产项目正推进 预计9月底前完成验收[3] - 公司坚持控风险 调结构 强能力 推动全链条布局 并关注产业并购机会[3]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营收1.74亿元，同比增长11.07%；归母净利润0.27亿元，同比增长40.66%；扣非净利润0.21亿元，同比增长323.58% [2] - 2025年第二季度单季营收0.89亿元，同比增长2.99%；归母净利润0.08亿元，同比增长252.71% [2] - 整体毛利率达54.95%，同比提升6.64个百分点；固件业务毛利率61.04%，同比提升10个百分点 [2] 业务板块表现 - 云计算设备核心固件业务收入0.61亿元，同比下降2.67%，主要受Intel在华业务调整影响 [2] - PB业务收入0.49亿元，同比基本持平，海外收入占比高，剔除汇率影响后略增 [2] - 云服务业务收入0.59亿元，同比增长48.1%，受项目结算周期推动 [2] 战略布局与产品进展 - 推行"IDE+AI"与"AI+IDE"双线战略：SnapDevelop（IDE+AI）已推出2026正式版，与DCloud合作（覆盖900万前端开发者、10亿月活移动用户），并计划适配鸿蒙生态；EazyDevelop（AI+IDE）公测版已发布，支持多语言，深度适配仓颉语言的医疗项目已获订单 [3] - 固件业务与AI融合：百敖软件深化ByoCore2.0功能，推进鲲鹏产品线；在RISC-V领域取得突破，提供全原生UEFI/ACPI方案及服务器特性支持（如RAS、功耗管理），并通过AI提升开发效率 [4] 研发投入与费用 - 2025年上半年研发投入4062.27万元，同比增长19.41% [4] - 销售/管理/研发费用率分别为2.42%（-0.27pct）、12.34%（-4.86pct）、23.33%（+1.63pct） [4] 机构盈利预测与评级 - 信达证券预测2025-2027年EPS分别为0.57/1.11/2.24元，对应PE为122.06/62.90/31.23倍，维持"买入"评级 [5] - 近90天内3家机构评级：买入2家，增持1家 [7]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.74亿元，同比增长11.07%，归母净利润2712.55万元，同比增长40.66% [1] - 第二季度营业总收入8888.68万元，同比增长2.99%，归母净利润832.68万元，同比增长252.71% [1] - 毛利率54.95%，同比增长13.75%，净利率16.07%，同比增长5.95%，三费占营收比18.35%，同比下降14.69% [1] - 扣非净利润2092万元，同比增长323.58%，每股收益0.22元，同比增长37.5%，每股经营性现金流0.3元，同比增长68.5% [1] 资产负债结构 - 货币资金2.92亿元，同比下降29.9%，应收账款2.61亿元，同比增长19.17% [1] - 有息负债4.75亿元，同比增长47.08%，有息资产负债率达30.59% [1][3] - 每股净资产7.1元，同比下降14.93%，现金资产覆盖流动负债比例为94.07% [1][3] 投资回报与机构持仓 - 历史ROIC中位数6.05%，2024年ROIC为3.23%，投资回报表现一般 [1] - 华安基金金拓持有公司股份，其管理总规模19.69亿元，从业经验7年201天 [4] - 国泰金龙行业混合基金持股48.84万股（新进十大），该基金规模8.34亿元，近一年净值上涨48.13% [5] 产品研发进展 - AI驱动开发平台EazyDevelop已发布公测版，支持300+行业场景模板，覆盖政务、金融、教育等领域 [6] - SnapDevelop持续迭代升级，正开发DCloud生态专用版本，并计划适配Java、Python语言及云原生、鸿蒙原生开发 [6]

公司概况 * 卓易信息（卓翼信息）2025年上半年实现营业收入1.74亿元，同比增长11.07%[3] * 毛利率为54.95%，同比增加6.6个百分点[3] * 归母净利润2,713万元，同比增长40.66%[3] * 扣非归母净利润2,092万元，同比增长323.58%[3] * 经营活动产生的现金流量净额为3,620万元，同比增长68.5%[3] * 加回股份支付费用230万元和并购无形资产摊销费用1,418万元后，实际经营性净利润为4,361万元[3] 业务表现 * 云计算核心设备固检业务收入6,109万元，同比下降3%，主要受英特尔在华业务调整影响[3] * 信创需求好转部分抵消了英特尔业务下滑的影响[3] * Power Build产品收入基本持平，剔除汇率波动后实际有个位数增长[3] * 云服业务收入同比增长48.1%[3] * Snap Develop和Easy Develop两款新产品仍处于推广期，尚未形成收入[3] 产品与技术创新 * Snap Developer已吸引超过2万注册用户，EZ develop试用规模接近2,000人[4][13] * 低代码平台Denet在特定场景下效能是传统工具的3-5倍，内存占用仅为其1/3[4][14] * 推出Easydev layer产品支持仓颉和Arkts语言，并已获得相关订单[6] * Swan Developer计划于年底推出，旨在优化鸿蒙原生应用开发[6] * EV ID产品拥有自主内核和核心源代码，坚持AI加IDE和IDE加AI的双引擎战略[8] * 全面支持国产CPU操作系统和鸿蒙生态，积累了大量行业应用模板[8] * 公司是国内唯一拥有自主核心引擎的IDE厂商[16] 生态布局与合作 * 积极布局鸿蒙生态，工具旨在实现一次编程同时输出支持鸿蒙、安卓等各种生态产品[6] * 与Jetbrains在技术层面和商业生态方面进行探索，开展工具链集成和生态兼容验证[12] * 与大型客户联合测试显示Snap Developer在效率和内存占用方面表现良好[4][13] * 与高校开展教学科研合作，包括江南大学、淮阴工学院等[13] * 与国内领先开发者社区CSDN洽谈合作[13] 外延并购与投资 * 外延并购是公司扩大布局的重要手段[5] * 过去与高毅合作投资的杰华特已成功上市退出[5] * 目前投资了东方帅丽、兆芯和恒坤等项目，这些项目已进入科创板问询阶段[5] * 未来将继续通过资本市场整合资源，实现跨越式发展[5] 市场与商业化进展 * 从8月开始，产品已经进入商业化阶段，后续商业化步伐将加快[9] * 一些体量较大的合作项目正在推进中并接近落地尾声[9] * 在国内与最大的社区开发者迪克劳德合作推出Snap Developer专门版本[11] * 在英国、瑞士、意大利等开展了产品推荐及开发者论坛活动[11] * 在医疗行业落地AI CODING产品，帮助客户显著提升应用开发效率[13] * 推进国际市场如英国、越南客户洽谈[13] 国产化与信创优势 * 在国产替代逻辑下，公司产品具有明显技术优势[14][15] * 自主可控、安全性是公司的重要优势，积累了十几年甚至二十年的成果[19] * 通过云服务探索，积累了行业能耗、渠道资源及一定付费能力的B端客户[19] * 已有Easy Developer、Snap Developer等产品获得B端客户订单[19] 风险与挑战 * 英特尔订单从最高1亿元下滑到约2,000万元左右，主要受中美关系及信创环境影响[18] * 新产品推广仍需时间，尚未形成收入[3] * 创业公司的产品在工具上下游扩展方面仍有压力[19] * 不会采取过度烧钱的流量模式拓展市场，而是保持稳健发展[19] 未来展望 * 对全年股权激励目标充满信心[9][10] * 预计明年（2026年）Java和鸿蒙生态都会完成打磨[17] * 相信未来几年半导体市场会略有上升，英特尔订单减少影响不大[18] * 通过扩大生态带动CPU等核心技术的发展[16]

公司基本情况 - 公司股票代码为688258 简称为卓易信息[1] - 公司存托凭证不适用[2] - 公司联系人和联系方式以表格形式呈现[2] 财务与股东结构 - 主要财务数据以人民币元为单位列示[2] - 前10名股东持股情况以股为单位列示[2] - 前十名境内存托持有人 表决权前十股东 优先股股东及控股股东变更情况均不适用[3] - 半年度报告批准报出日无存续债券[3] 公司治理与会议决议 - 第四届监事会第二十四次会议于2025年8月26日现场召开 全体3名监事出席[4] - 会议审议通过2025年半年度报告及摘要 表决结果3票同意[5] - 监事会确认报告编制符合法规 未发现违反保密规定行为[5] - 审议通过2025年半年度募集资金存放与使用专项报告 表决结果3票同意[6] - 监事会确认募集资金管理符合科创板监管规则 无违规使用情形[6] 募集资金管理 - 首次公开发行募集资金净额为512,840,259.93元 于2019年12月2日到账[7] - 设立募集资金专户存储制度 与交通银行 宜兴农商行签署三方监管协议[9] - 2022年将"国产BIOS固件和BMC固件开发项目"结余资金永久补充流动资金[10] - 截至2025年6月30日 募集资金专户及理财产品账户余额通过附表列示[11] 募集资金使用情况 - 2024年11月批准使用不超过1.6亿元闲置募集资金进行现金管理[14] - 现金管理投向结构性存款 定期存款等低风险产品[14][15] - 2020年使用超募资金61,006,491.28元购置上海研发中心办公用房[15] - 截至2025年6月30日 实际支付超募资金60,313,054.45元[15] - 2022年变更原募投项目为"卓瓴数字孪生云平台建设项目"[16] - 报告期内无募集资金置换 补充流动资金 超募还款或结余使用情况[12][13][16] 信息披露与合规 - 半年度报告内容经董事会 监事会及高管保证真实准确完整[1][5] - 募集资金使用情况已编制专项报告并披露[7][16] - 确认无募集资金管理违规情形[16]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司固件和IDE业务基本盘稳固及AI+IDE商业化前景 [4] 核心观点 - 扣非归母净利润同比增长323.58%至0.21亿元 主营业务盈利能力稳步提升 [5] - 固件业务毛利率提升10个百分点 云服务业务收入同比增长48.10% [6] - 股权激励设置积极业绩目标 IDE业务2027年营收目标不低于5亿元或考核利润不低于3亿元 [7] - 发布新一代AI+IDE平台EazyDevelop 支持国内大模型DeepSeek、千问和豆包 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.74亿元（同比增长11.07%） 归母净利润0.27亿元（同比增长40.66%） [5] - 固件业务营收6109.04万元 PB产品营收4871.28万元 云服务业务营收5855.98万元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润0.88/1.58/2.97亿元 对应EPS 0.73/1.30/2.45元/股 [4] - 2025-2027年预测营业收入4.18/5.68/7.85亿元 同比增长29.4%/35.8%/38.1% [8] 业务进展 - 固件开发引入AI大语言模型工具 显著提升开发效率 [6] - PB产品收入受美元汇率波动影响 剔除汇率影响后实际略增 [6] - 云服务业务受项目结算周期影响实现快速增长 [6] - IDE业务付费用户数考核目标为2025-2027年累计不低于2.5/15/25万人 [7] 估值指标 - 当前股价72.57元 对应2025-2027年PE 99.4/55.8/29.6倍 [4][8] - 总市值87.91亿元 总股本1.21亿股 [1] - 2025-2027年预测毛利率48.8%/51.9%/58.0% 净利率21.1%/27.7%/37.8% [8]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入达1.74亿元 在同业已披露公司中排名第78位 [1] - 归母净利润为2712.55万元 经营活动现金净流入3620.20万元 [1] - 摊薄每股收益为0.22元 [4] 盈利能力指标 - 最新毛利率为54.95% 较上季度下降6.59个百分点 [3] - 净资产收益率(ROE)为3.15% [3] - 总资产周转率为0.11次 在同业已披露公司中排名第81位 [5] 资本结构与资产效率 - 资产负债率达43.87% 较上季度上升0.51个百分点 较去年同期大幅提升13.31个百分点 [3] - 存货周转率为7.71次 [5] - 同业资产负债率排名第69位 [3] 股权结构 - 股东总户数为8259户 前十大股东持股比例合计49.53% [5] - 实际控制人谢乾持股39.35% 为宜兴中恒企业管理有限公司持股3.25% [5] - 机构投资者包括诺安基金(1.21%)、华夏基金(1.08%)、华安基金(0.84%)及JPMorgan(0.82%)等 [5]

财务表现 - 营业收入1.74亿元 同比增长11.07% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2712.55万元 同比增长40.66% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2092万元 同比增长323.58% [1] - 基本每股收益0.22元 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入1.74亿元，同比增长11.07% [3] - 归属于上市公司股东的净利润2712.55万元，同比增长40.66% [3] - 扣除非经常性损益的净利润2092万元，同比增长323.58% [3] - 经营活动产生的现金流量净额3620.2万元，同比增长68.5% [3] - 研发投入4062.27万元，同比增长19.41%，占营业收入比例23.33% [4] 业务板块分析 - IDE业务面向大型政企客户、独立软件开发商和中小企业，主要分布在北美、欧洲和亚洲，应用于金融、医疗、政府、软件等行业 [10] - 云计算设备核心固件业务为CPU和计算设备厂商提供BIOS、BMC固件，客户包括Intel、华为、联想、浪潮等，并适配所有主流国产芯片平台 [13] - 云服务业务集中于物联网云服务，主要面向政府和企业客户，集中在江苏特别是宜兴区域 [15] 产品与技术进展 - SnapDevelop作为低代码IDE工具，采用模型驱动开发，结合可视化工具和AI编程助手，自动生成应用前后端代码，开发效率比传统方法提升2-3倍 [11] - EazyDevelop以AI大模型和多智能体技术为核心，实现软件开发全流程自动化，覆盖金融风控、零售库存、制造业设备巡检等20多个行业模板 [11][17] - 公司是全球范围内唯一既可为国际计算设备厂商提供X86架构CPU芯片适配的独立固件供应商，也具备国产替代领域主流芯片全适配能力的固件厂商 [13] - 百敖软件独立研发固件框架平台ByoCore2.0，用一套代码框架和工具链支持所有主流国际和国内信创CPU及下游整机产品 [32] 市场与生态建设 - 全球软件开发工具市场2024年销售额达57.65亿美元，主要企业有Microsoft、Jetbrains等，前五大企业占约45%市场份额 [7] - 2024年全球云计算市场规模达6929亿美元，同比增速20.3%，预计2030年接近2万亿美元 [12] - 2024年全球人工智能服务器市场规模为1251亿美元，2025年将增至1587亿美元，2028年有望达到2227亿美元 [12] - 公司与国内开发者服务头部平台DCloud达成全面合作，其拥有超过900万前端开发者用户群体，手机端引擎月活跃用户数超10亿 [17] - 公司为固件国际UEFI论坛、全球计算联盟成员，是海光、兆芯、龙芯、飞腾等芯片厂商的生态合作伙伴，也是欧拉开源社区、龙蜥社区等成员 [29] 研发与知识产权 - 2025年上半年共申请专利4项，获得专利授权2项，申请软件著作权21项，获得软件著作权授权12项 [33] - 累计获得发明专利53项，实用新型专利1项，外观设计专利6项，软件著作权436项 [33] - IDE业务已在国内取得34项软件著作权与11项发明专利，在美国拥有5项专利 [20] - 公司引入大语言模型在固件开发中的应用，利用开源LLM模型探索AI联合编程和问题定位，构建BIOS固件领域独有的知识库系统 [32] 战略布局与发展 - 公司推进"IDE+AI"与"AI+IDE"双线战略，SnapDevelop代表"IDE+AI"路径，EazyDevelop代表"AI+IDE"路径 [11][16] - SnapDevelop产品正在积极推进对云原生、鸿蒙原生开发的支持，并计划适配Java和Python语言 [11][24] - 固件业务加强对ARM及RISC-V的支持，与国内头部RISC-V IP供应商建立深度合作，携手多家专注于RISC-V架构服务器CPU设计的领先企业 [29] - 报告期内推出2025年限制性股票激励计划，向40名激励对象授予370万股第二类限制性股票，占总股本3.05% [19]