公司管理层变动 - 公司董事会基于经营管理需要解聘尚德威的总经理职务 由董事长杨效良代为履行 [1] - 尚德威于2024年10月30日被聘任为总经理 原定任期至2027年6月26日 任职未满一年即被解聘 [1] - 尚德威通过员工持股平台间接持有公司股份3.12万股 持股比例为0.02% [1] 公司经营业绩 - 2025年上半年公司营业收入同比增加12.07% 主要系智能物流系统订单量增加 [2] - 2025年上半年公司扣非净利润亏损进一步扩大 主要系行业竞争加剧及毛利率下降所致 [3] - 公司归属净利润因信源子公司取得土地使用权处置收益而扭亏为盈 [3] 业务拓展与客户发展 - 国内市场新增联邦快递（中国）、富士康、吉速等客户 拓展智能仓储、集中维保等业务 [2] - 国际市场新增海外商机和订单同比大幅增加 [2] - 公司加大人工智能、大数据、物联网等技术在产品升级和运维能力提升方面的应用 拓展无人配送等新业务 [2] 公司费用与股东变动 - 报告期内公司引进中高层管理人才 优化人员结构 扩充销售团队 研发投入同比下降 [3] - 公司第二大股东国华卫星因资金安排公示减持计划 自10月16日起90日内计划减持比例不超过3% [3] - 自去年12月以来 国华卫星及其一致行动人共计已减持股份比例达4% [3]

公司核心人员股份交易规定 - 公司核心技术管理人员李定坤的股份交易无需进行预披露 [1]

市场表现 - 10月14日，中证机器人指数上涨0.69%，成分股江苏北人上涨超5%，均普智能上涨超4%，奥比中光上涨近4% [1] - 同日，中证电子指数上涨0.73%，成分股佰维存储上涨超11%，三环集团上涨超10%，翱捷科技上涨近4% [1] - 机器人ETF（159770）当日上涨0.73%，成交额7666.1万元，盘中净申购超1000万份，该ETF已连续2个交易日获资金净流入，累计净流入额2.16亿元，截至10月13日最新流通规模为88.82亿元 [1] - 电子ETF（159997）当日上涨0.77%，截至10月13日最新流通规模为14.05亿元 [1] 政策与行业动态 - 杭州市政府研究《杭州市促进具身智能机器人产业发展条例（草案）》，旨在以全国首创的地方立法抢抓产业创新风口，为相关企业提供稳定制度环境 [2] - 杭州计划制定补链强链延链拓链行动方案，聚焦产业链关键环节，加强行业龙头企业培育 [2] - 2025年世界工程组织联合会全体大会发布“全球十大工程成就”，人形机器人上榜 [1] - 海关总署数据显示，前三季度我国出口工业机器人增长54.9%，机器人应用场景更加丰富，不断走俏国际市场 [3] 机构观点与产品信息 - 世纪证券建议关注人形机器人产业中价值量大、技术壁垒高的环节，如丝杠、减速器、执行器总成、电子皮肤、轻量化等 [4] - 国金证券指出，Figure03在具身智能大模型加持下是可商用化落地的人形先锋军，预计2026年人形产业有望正式进入商用化 [4] - 机器人ETF（159770）追踪中证机器人指数，覆盖机器人产业链硬件和软件核心领域，包括核心零部件、算法控制模块、电机电池模块，并配备有场外联接基金 [3] - 电子ETF（159997）跟踪中证电子指数，覆盖半导体产品与设备、电子设备制造等业务，是全市场唯一一只跟踪该指数的ETF [3]

公司股价表现 - 10月13日公司股价下跌7.41% 报收26.00元/股 [1] - 当日成交金额为2545.99万元 换手率为0.84% [1] - 公司总市值为30.84亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏北人智能制造科技股份有限公司 成立于2011年12月26日 于2019年12月11日上市 [1] - 公司主营业务是提供工业机器人自动化 智能化的系统集成整体解决方案 [1] - 主营业务收入构成：焊接用工业机器人系统集成占76.29% 储能系统占12.55% 非焊接用工业机器人系统集成占5.19% 其他业务占比合计约5.98% [1] 主要机构持仓 - 华夏中证机器人ETF（562500）为该公司十大流通股东之一 [2] - 该基金在第二季度增持公司股份38.14万股 截至二季度末持有212.71万股 占流通股比例为1.79% [2] - 以10月13日股价下跌计算 该基金当日浮亏约442.43万元 [2] 相关基金产品表现 - 华夏中证机器人ETF（562500）最新规模为144.71亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为38.3% 近一年收益率为49.24% 成立以来收益率为7.45% [2] - 该基金基金经理现任基金资产总规模为429.26亿元 [3]

公司股价表现 - 10月9日公司股价上涨5.2%至29.15元/股，成交额达1.48亿元，换手率为4.36%，总市值为34.57亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达5.4% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为提供工业机器人自动化、智能化的系统集成整体解决方案 [1] - 主营业务收入具体构成为：焊接用工业机器人系统集成占76.29%，储能系统占12.55%，非焊接用工业机器人系统集成占5.19% [1] 基金持仓情况 - 工银上证科创板综合价格ETF联接A（023725）二季度持有公司300股，占流通股比例为0.0002%，为基金第一大重仓股 [2] - 该基金于10月9日因公司股价上涨浮盈约432元，连续3天上涨期间累计浮盈426元 [2]

公司股价表现 - 10月9日股价上涨5.2% 报收29.15元/股 成交额1.48亿元 换手率4.35% 总市值34.57亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨 区间累计涨幅达5.4% [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏北人智能制造科技股份有限公司 位于江苏省苏州工业园区 成立于2011年12月26日 于2019年12月11日上市 [1] - 主营业务为提供工业机器人自动化 智能化的系统集成整体解决方案 涉及柔性自动化 智能化工作站和生产线的研发 设计 生产 装配及销售 [1] - 主营业务收入构成：焊接用工业机器人系统集成占76.29% 储能系统占12.55% 非焊接用工业机器人系统集成占5.19% 其他业务占3.24% 定制夹具占1.89% 其他补充占0.85% [1] 主要流通股东动态 - 华夏基金旗下华夏中证机器人ETF（562500）位列公司十大流通股东 该基金在二季度增持38.14万股 [2] - 截至二季度末 该基金持有公司212.71万股 占流通股比例1.79% [2] - 以10月9日股价计算 该基金当日浮盈约306.3万元 在连续3天上涨期间累计浮盈302.04万元 [2] 相关行业基金表现 - 华夏中证机器人ETF（562500）成立于2021年12月17日 最新规模144.71亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为40.61% 近一年收益率为51.95% 成立以来收益率为9.25% [2] - 该基金由基金经理华龙管理 其累计任职时间3年50天 现任基金资产总规模429.26亿元 [2]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 人形机器人产业处于高速发展期，政策支持、技术迭代与资本投入共同推动行业增长 [2][3][5] - 特斯拉、Figure等头部企业融资及技术进展显著，产业链配套公司迎来发展机遇 [3][5][26] - 应用场景加速落地，工业巡检、物流搬运、汽车制造等领域成为重点方向 [3][23][24] 周度行情回顾 - 人形机器人概念指数周度上涨2.97%，跑赢沪深300指数3.41个百分点；年初至今累计上涨78.38%，跑赢沪深300指数60.54个百分点 [2][12] - 个股表现分化，均胜电子周涨幅44.25%（涨幅最大），江苏北人周跌幅16.18%（跌幅最大） [2][22] 政策端动态 - 国务院国资委披露"十四五"以来中央企业在战略性新兴产业投资达8.6万亿元，涵盖人形机器人等前沿领域 [3][21] - 科技部明确推动人形机器人在汽车制造、物流搬运、电力巡检等场景加速落地 [3][23] - 华侨城文旅科技与浙江人形机器人创新中心达成战略合作，聚焦文旅场景机器人技术研发与应用 [3][21] 产品技术迭代 - 宇树科技人形机器人系统已在工业巡检、电网运维和储能操作环节取得初步应用成果 [3][24] - 智元机器人远征A2在中国-东盟博览会承担礼宾接待服务，展示具身智能应用潜力 [3][24] - 特斯拉马斯克宣布开展AI5芯片技术评估，并聚焦Optimus人形机器人及汽车生产会议 [3][25] 投融资进展 - Figure完成超10亿美元C轮融资，投后估值390亿美元，由百汇创投领投，英伟达、英特尔资本等参投 [3][5][26] - OneStar一星机器人完成数亿元种子轮融资，聚焦具身智能技术开发 [3][27] 重点公司进展 - **拓斯达**：人形机器人"小拓"完成多轮验证，具备注塑车间自主检测与操作能力 [4][27] - **中鼎股份**：拥有谐波减速器自主专利技术，与多家企业签署战略合作协议 [4][29] - **当升科技**：实现固态电解质吨级稳定制备，产品导入清陶、卫蓝等固态电池客户 [4][29] - **万向钱潮**：行星滚柱丝杠等关键部件已向行业头部客户送样，规划2025年建成10万套产能产线 [4][30] - **裕太微**：开发适配机器人运动控制的以太网通信产品，已应用于工业协作机器人原型机 [4][32] - **天准科技**：人形机器人控制器业务获多个知名客户订单，其中某头部客户订单达1400万元 [4][32] 产业链投资建议 - 伴随具身智能链主融资加速，建议关注长盈精密、银轮股份、兆威机电等产业链公司 [5]

行业投资评级 - 机械行业投资评级为"推荐"（维持）[1] 核心观点 - 关注流程工业装备出海和人形机器人两大方向[1] - 石化行业有望成为全球石油需求主要增长源 中国产业链成熟相关设备有望充分受益 据IEA预测2024~2030年全球石油需求增长250万桶/日至1.055亿桶 到2030年全球天然气凝析液日均产量预计增加230万桶至2010万桶 中东地区天然气凝析液日均供应量到2030年将增加140万桶 沙特阿美计划未来三年执行85个新建、升级及扩建项目 其中17个项目涉及油气及石化设施升级[6] - 人形机器人关注三个核心逻辑：新技术方向为降本和轻量化 关注轴向磁通电机、MIM粉末冶金、旋转变压器；应用场景端的"机器人＋"标的 B端率先放量趋势明确；机器人1到10的两大板块：设备、数据与视觉[6] - 货币及财政政策正加码推出 内需提振措施百花齐放 "两新"政策正加力扩围实施 装备行业有望开启新一轮复苏周期[6] - 第三方实验室检测市场空间广阔 据QY Research预计2031年全球半导体测试服务市场规模将达到210.2亿美元 CAGR为6.9% 其中半导体第三方实验室检测分析市场规模2024年达44.31亿美元 预计2031年将增长至109.2亿美元 2025-2031年复合增长率为14%[22] 重点公司分析 - 汇川技术：股价81.70元 2025-2027年EPS预测分别为2.12元、2.55元、3.01元 对应PE分别为38.60倍、32.09倍、27.15倍 PB为6.77倍 评级"强推"[2] - 法兰泰克：股价10.86元 2025-2027年EPS预测分别为0.60元、0.76元、0.94元 对应PE分别为18.12倍、14.20倍、11.52倍 PB为2.47倍 评级"强推"[2] - 信捷电气：股价63.49元 2025-2027年EPS预测分别为1.83元、2.30元、2.78元 对应PE分别为34.64倍、27.64倍、22.83倍 PB为3.54倍 评级"强推"[2] - 欧科亿：股价22.60元 2025-2027年EPS预测分别为0.71元、1.02元、1.25元 对应PE分别为32.04倍、22.15倍、18.12倍 PB为1.32倍 评级"强推"[2] - 兰剑智能：股价38.97元 2025-2027年EPS预测分别为1.50元、1.98元、2.53元 对应PE分别为25.98倍、19.71倍、15.39倍 PB为3.09倍 评级"强推"[2] - 杭氧股份：股价24.56元 2025-2027年EPS预测分别为1.10元、1.37元、1.61元 对应PE分别为22.33倍、17.99倍、15.22倍 PB为2.40倍 评级"强推"[7] - 三一重工：股价21.89元 2025-2027年EPS预测分别为1.02元、1.28元、1.60元 对应PE分别为21.37倍、17.16倍、13.65倍 PB为2.40倍 评级"强推"[7] 行业数据表现 - 机械行业股票家数632只 总市值63,231.97亿元 占A股5.43% 流通市值52,664.49亿元 占A股5.60%[3] - 机械行业绝对表现：近1个月5.2% 近6个月16.8% 近12个月74.0%；相对表现：近1个月-1.4% 近6个月4.6% 近12个月33.2%[4] - 本周上证综指涨幅-1.3% 深证成指涨幅1.1% 沪深300涨幅-0.4% 机械(中信)板块涨幅1.5%[10] - 机械子板块中锅炉设备涨幅最大达12.3% 船舶制造涨幅最小为-4.0%[11] - 全行业涨幅最大为电力设备3.6% 涨幅最小为综合-4.1% 机械行业涨幅1.54%[15] 个股表现 - 本周涨幅前五：锐奇股份31.6%、利和兴31.1%、爱司凯25.4%、福龙马24.7%、长龄液压24.2%[18] - 本周涨幅后五：紫天科技-81.8%、浙海德曼-20.5%、江苏北人-16.2%、ST新研-13.5%、通用电梯-11.0%[19] 第三方检测行业 - 检测环节贯穿半导体产业链始终 包括芯片验证分析、前道量检测、后道检测和实验室检测[21] - 集成电路产业趋向专业化分工 Labless模式应运而生 第三方检测实验室具备专业性、经济性和中立性优势[22] - 重点标的：胜科纳米2024年收入4.15亿元同比+5.4%；苏试试验集成电路服务收入2.88亿元同比+12.3%占比14.23%；广电计量集成电路测试收入2.56亿元同比+26.3%占比8%；华测检测通过收购蔚思博切入半导体检测领域[23]

减持计划概述 - 国华卫星应用产业基金计划在2025年10月16日至2026年1月15日期间减持中邮科技股份 总减持数量不超过408万股 占公司总股本比例不超过3% [1] - 通过集中竞价交易方式减持 任意连续90个自然日内减持不超过136万股（占总股本1%） [1] - 通过大宗交易方式减持 任意连续90个自然日内减持不超过272万股（占总股本2%） [1] 减持实施细节 - 减持原因为资金安排 [1] - 减持方式包括集中竞价交易和大宗交易两种形式 [1] - 减持时间窗口为2025年10月16日至2026年1月15日 共计3个月 [1]

报告基本信息 - 调研对象为江苏北人，所属行业是专用设备，接待时间为2025年9月12日，上市公司接待人员有董事长、总经理朱振友等 [17] - 参与调研的机构为线上参与活动的投资者等 [2] 报告核心观点 - 公司2025年半年度净利润为 -2372万元，业绩下降因智能制造业务、工商业储能业务表现不佳，拓展海外业务及加大研发投入致费用增加，对储能相关资产计提减值准备 [30] - 公司未来重点发展方向包括积极布局和开拓海外市场，深化布局具身智能焊接机器人系统 [27] - 公司对工商业储能业务以风险控制为核心，实施谨慎发展策略，收缩业务规模，不再新增储能资产持有 [25] 各部分总结 预征集问题 - 合同负债4.6亿中海外项目1.59亿，占比约34.57% [24] - 公司所有海外订单按交付进度执行，产品为定制化非标产品，具体验收时间有不确定性，年内积极推进验收工作 [24] - 2025年上半年计提减值损失3099.60万元，其中储能业务相关减值损失2843.31万元，存货跌价准备随销售结转冲减营业成本，固定资产及股权投资减值损失不得转回 [24] - 2025年半年度紫熹阳通用航空新签订多个景区运营权，因evtol飞行运营证办理未实现商业化运营及营收 [25] - 截至目前参股子公司紫熹阳通用航空未对公司形成业绩贡献 [25] - 公司暂未涉及四足机器人业务 [25] - 公司具身智能焊接机器人系统第一代产品已交付获认可，报告期推进二代产品研发，针对特定行业开发软件和小车，与高校展开技术研讨并推进潜在客户试用 [25] - 公司基于开源大模型探索开发的焊接垂直领域算法在构建中，未来是否收费根据市场情况决策 [25] 正式问题 - 公司对工商业储能业务以风险控制为核心，收缩业务规模，不再新增储能资产持有 [25] - 公司看好机器人行业前景，曾间接服务某国际头部新能源汽车品牌，关注其机器人业务进展与机会 [27] - 公司目前产能充足，暂无增加产能计划 [27] - 公司未来重点发展方向为积极布局海外市场和深化具身智能焊接机器人系统布局 [27] - 公司2025年半年度净利润 -2372万元，业绩下降原因包括智能制造业务、工商业储能业务不佳，费用增加和计提减值准备 [30]